在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，類似絕味食品這種未如實(shí)披露營業(yè)收入的情況比較鮮見，此舉目的或許不是為了讓報(bào)表“好看”以吸引投資者，而是為了讓報(bào)表“可控”，從而有助于實(shí)現(xiàn)管理層對(duì)利潤的平滑調(diào)節(jié)、規(guī)避稅務(wù)或更靈活地支配資金的目的。比如在經(jīng)營業(yè)績較好的年份將部分收入，如裝修收入等隱匿或延遲確認(rèn)，以形成“利潤蓄水池”。與此同時(shí)，將裝修收入未確認(rèn)并保留在體系外，也便于公司管理層在體外靈活使用這筆資金，而無需經(jīng)過上市公司嚴(yán)格的審批和監(jiān)管流程。

公司被證監(jiān)局處罰，股票被ST，鹵味龍頭絕味食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“絕味食品”或“ST絕味”）進(jìn)入多事之秋。

近期，因2017年至2021年期間未確認(rèn)加盟門店裝修業(yè)務(wù)收入，導(dǎo)致年度報(bào)告少計(jì)營業(yè)收入，絕味食品被中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)湖南監(jiān)管局（簡(jiǎn)稱“湖南證監(jiān)局”）責(zé)令改正，給予警告，并處以400 萬元罰款。同時(shí)，公司被上海證券交易所公開譴責(zé)，公司股票被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱由“絕味食品”變?yōu)椤癝T絕味”。也是因此，絕味食品自10月24日收市后，從恒生A股（可投資）指數(shù)等指數(shù)中剔除。

連續(xù)5年少計(jì)營收

回顧本次“戴帽”風(fēng)波，始于2024年6月7日，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)絕味食品立案，并在2024年8月向絕味食品下發(fā)立案告知書。對(duì)于絕味食品的信披違法違規(guī)原因，外界曾有多種猜測(cè)，結(jié)果最終在一年后揭曉。

2025年9月19日，湖南證監(jiān)局向絕味食品下發(fā)行政處罰事先告知書。經(jīng)湖南證監(jiān)局查明，2017年至2021年期間，絕味食品未確認(rèn)加盟門店裝修業(yè)務(wù)收入，導(dǎo)致年度報(bào)告少計(jì)營業(yè)收入，占對(duì)應(yīng)年度公開披露營業(yè)收入的比例分別為5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。公司2017年至2021年各年年度報(bào)告未如實(shí)披露營業(yè)收入。

絕味食品于2017年3月17日上市，這也意味著，該公司上市第一年的年報(bào)就不真實(shí)、準(zhǔn)確。根據(jù)過往披露，2017年至2021年，絕味食品營業(yè)收入不斷走高，先后實(shí)現(xiàn)38.50億元、43.68億元、51.72億元、52.76億元、65.49億元。按照湖南證監(jiān)局本次查明比例計(jì)算，絕味食品上述5年間未確認(rèn)的加盟門店裝修業(yè)務(wù)收入分別約為2.11億元、1.66億元、1.14億元、1.26億元、1.07億元，合計(jì)少計(jì)營業(yè)收入約7.24億元。

在過往許多信披違法違規(guī)案例中，企業(yè)往往會(huì)為了讓業(yè)績更好看而虛增營業(yè)收入或凈利潤，而絕味食品為何少計(jì)營收呢？對(duì)此，絕味食品并未對(duì)外透露具體原因。而在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，類似絕味食品這種未如實(shí)披露營業(yè)收入的情況比較鮮見，此舉目的或許不是為了讓報(bào)表“好看”以吸引投資者，而是為了讓報(bào)表“可控”，從而有助于實(shí)現(xiàn)管理層對(duì)利潤的平滑調(diào)節(jié)、規(guī)避稅務(wù)或更靈活地支配資金的目的。比如在經(jīng)營業(yè)績較好的年份將部分收入，如裝修收入等隱匿或延遲確認(rèn)，以形成“利潤蓄水池”。與此同時(shí)，將裝修收入未確認(rèn)并保留在體系外，也便于公司管理層在體外靈活使用這筆資金，而無需經(jīng)過上市公司嚴(yán)格的審批和監(jiān)管流程。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 宋清輝

宋清輝向新京報(bào)記者表示，少計(jì)營收，雖然不像虛增利潤那樣直接欺騙投資者，但后果同樣嚴(yán)重，且具有更強(qiáng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。此舉也說明公司內(nèi)部控制系統(tǒng)存在重大缺陷，財(cái)務(wù)流程失控，嚴(yán)重?fù)p害公司治理形象。對(duì)股民而言，如果股民是基于公司收入的“穩(wěn)定性和可持續(xù)性”作出投資決策，那么少計(jì)營收的行為會(huì)讓他們誤判公司的真實(shí)成長軌跡，從而導(dǎo)致出現(xiàn)錯(cuò)誤的投資判斷。股民可以依此索賠損失?！案匾氖?，財(cái)務(wù)造假的核心問題是誠信的喪失。一旦公司被發(fā)現(xiàn)刻意隱瞞或扭曲財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，投資者或?qū)?duì)公司未來披露的所有信息產(chǎn)生嚴(yán)重的信任危機(jī)，并會(huì)最終選擇用腳投票，長期看空公司。公司應(yīng)當(dāng)全面針對(duì)法律法規(guī)包括會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等迅速補(bǔ)課，避免再度違法違規(guī)?！?/p>

10月23日，新京報(bào)記者在新浪股民維權(quán)平臺(tái)看到，已有部分股民向ST絕味進(jìn)行維權(quán)索賠并有律師接受咨詢，索賠條件為2018年4月16日到2024年8月15日之間買入股票且在2024年8月1日收盤時(shí)賣出或仍持有。

收到400萬元罰單

9月30日，絕味食品收到湖南監(jiān)管局行政處罰決定書。湖南證監(jiān)局認(rèn)為，絕味食品上述行為涉嫌違反2005年修訂的證券法，構(gòu)成違法行為。而戴文軍時(shí)任公司董事長兼總經(jīng)理，知悉公司實(shí)際管理加盟門店裝修業(yè)務(wù)，未對(duì)加盟門店裝修業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范管理，未將其納入上市公司經(jīng)營、核算體系，并在2017年至2021年年度報(bào)告上簽字，是直接負(fù)責(zé)的主管人員。彭才剛時(shí)任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，安排財(cái)務(wù)部員工出借個(gè)人銀行賬戶，未規(guī)范加盟門店裝修業(yè)務(wù)的核算，并在2017年至2019年年度報(bào)告上簽字，是其他直接責(zé)任人員。彭剛毅時(shí)任公司董事會(huì)秘書，未規(guī)范公司信息披露行為，并在2017年至2020年年度報(bào)告上簽字，是其他直接責(zé)任人員。

根據(jù)當(dāng)事人違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)、社會(huì)危害程度，綜合考慮當(dāng)事人對(duì)調(diào)查工作的配合情況，依據(jù)證券法規(guī)定，湖南證監(jiān)局決定對(duì)絕味食品責(zé)令改正，給予警告，并處以400萬元罰款；對(duì)戴文軍給予警告，并處以200萬元罰款；對(duì)彭才剛給予警告，并處以150萬元罰款；對(duì)彭剛毅給予警告，并處以100萬元罰款。上述當(dāng)事人應(yīng)自收到處罰決定書之日起15日內(nèi)，將罰沒款直接匯交國庫。

值得注意的是，根據(jù)上市規(guī)則規(guī)定，因事先告知書指明絕味食品年度報(bào)告財(cái)務(wù)指標(biāo)存在虛假記載，絕味食品股票自9月23日起被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱由“絕味食品”變更為“ST絕味”。

股票被ST首日，絕味食品在投資者關(guān)系活動(dòng)中透露，公司將在滿足條件后爭(zhēng)取盡快申請(qǐng)撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示。當(dāng)下將結(jié)合事先告知書內(nèi)容，即刻推動(dòng)追溯調(diào)整相關(guān)財(cái)報(bào)的工作，進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部控制流程建設(shè)，提升內(nèi)控合規(guī)。當(dāng)前公司經(jīng)營活動(dòng)正常開展，公司及相關(guān)責(zé)任人引以為戒，認(rèn)真汲取教訓(xùn)，積極落實(shí)整改，盡最大努力盡快消除相關(guān)事項(xiàng)對(duì)公司的影響。

另一方面，因絕味食品被ST，不再符合納入恒生指數(shù)系列的標(biāo)準(zhǔn)。恒指公司近日通知，10月24日收市后，該公司股票將從恒生A股（可投資）指數(shù)、恒生A股低波幅全選指數(shù)、恒生A股質(zhì)量全選指數(shù)等7個(gè)指數(shù)中剔除。

宋清輝認(rèn)為，絕味食品被上述恒生指數(shù)系列剔除，是其遭受的“第二重處罰”，是市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的“驅(qū)逐處罰”，對(duì)其重塑市場(chǎng)形象和恢復(fù)投資者信心是一次沉重打擊。

多次信披違規(guī)被罰

盡管是鹵味上市公司營收榜首，但絕味食品已非首次因信披違規(guī)被監(jiān)管部門警示。

2021年，因絕味食品全資子公司深圳網(wǎng)聚與和府撈面簽署E輪融資股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但直至10月第一階段交易完成交割才對(duì)外披露，上交所對(duì)絕味食品及時(shí)任董事會(huì)秘書彭剛毅予以監(jiān)管警示。

2023年4月，湖南證監(jiān)局因上述事項(xiàng)對(duì)絕味食品、董事長戴文軍等人出具警示函，同時(shí)指出絕味食品在2019年董事投資湖南肆壹伍基金及幺麻子、2021年認(rèn)定供應(yīng)商長沙彩云公司為關(guān)聯(lián)方等方面存在未履行審議程序并予以披露的違規(guī)行為。2023年8月，上交所針對(duì)后兩項(xiàng)違規(guī)行為對(duì)絕味食品及有關(guān)責(zé)任人予以監(jiān)管警示。

宋清輝指出，單次信息披露違規(guī)可能解釋為操作失誤或不熟悉規(guī)則。但連續(xù)多年、多起不同類型的違規(guī)，則直接暴露了公司內(nèi)控體系的失效、財(cái)務(wù)治理體系的混亂，以及管理層對(duì)信息披露規(guī)則的漠視甚至蓄意挑戰(zhàn)。這種風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比單一的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)問題更具殺傷力，意味著公司未來的任何經(jīng)營行為都可能存在不確定性?？傮w來看，絕味食品面臨的已不再是簡(jiǎn)單的合規(guī)罰款問題，而是一場(chǎng)全面而深刻的誠信危機(jī)。只有徹底更換缺乏合規(guī)意識(shí)的管理層、重建強(qiáng)有力的內(nèi)部控制體系，并向市場(chǎng)展示出長期、透明、專業(yè)的治理決心，才有可能逐漸修復(fù)其受損的形象和市場(chǎng)信心。

結(jié)合東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)計(jì)算，在多次受到監(jiān)管警示的2021年至2025年，絕味食品股價(jià)整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。截至2025年10月23日，絕味食品股價(jià)為13.61元/股，較2020年12月31日75.17元/股的價(jià)格下跌81.89%，以6.06億總股本計(jì)算，市值縮水約373億元。

業(yè)績頹勢(shì)待扭轉(zhuǎn)

一邊是亟待提振的股價(jià)，一邊是漸顯頹勢(shì)的業(yè)績。2025年4月，絕味食品發(fā)布2024年年度報(bào)告顯示，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.57億元，同比下降13.84%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.27億元，同比下降34.04%。這是絕味食品上市以來，首次出現(xiàn)年度營收下滑，凈利潤更是創(chuàng)造歷史新低。

2025年上半年，絕味食品延續(xù)頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.20億元，同比減少15.57%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.75億元，同比減少40.71%。絕味食品指出，營業(yè)收入下滑主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)銷量下滑。

值得注意的是，此前會(huì)在財(cái)報(bào)中披露門店數(shù)量的絕味食品，在上述兩份財(cái)報(bào)中不再提及門店數(shù)量情況。而據(jù)餐飲數(shù)據(jù)查詢平臺(tái)“窄門餐眼”10月23日數(shù)據(jù)，絕味食品在營門店數(shù)為10606家，較其最近一次在財(cái)報(bào)中公布的大陸門店總數(shù)14969家（2024年上半年）減少4363家。

對(duì)此，在9月19日的半年度業(yè)績說明會(huì)上，有投資者提問，“目前公司基本面持續(xù)惡化，門店數(shù)不斷下降，且有加速減少的趨勢(shì)。面對(duì)傳統(tǒng)加盟模式的崩塌，對(duì)此公司有轉(zhuǎn)型的想法嗎？”絕味食品回應(yīng)稱，公司推行“聚焦鹵味賽道，深耕細(xì)分需求”的戰(zhàn)略，著力場(chǎng)景化創(chuàng)新與精益運(yùn)營，持續(xù)探索細(xì)分需求響應(yīng)機(jī)制的可行性路徑。通過推進(jìn)需求洞察力、品類創(chuàng)新力和敏捷供應(yīng)力的建設(shè)，以適應(yīng)復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境，為鹵味業(yè)務(wù)發(fā)展尋求更多突破口。

后續(xù)在9月23日的投資者關(guān)系活動(dòng)中，絕味食品進(jìn)一步表示，在當(dāng)前變化的外部環(huán)境下，公司的門店模型、銷售渠道、供應(yīng)鏈管理體系都在做針對(duì)性的調(diào)整，同時(shí)持續(xù)加強(qiáng)與加盟商的溝通。公司正在積極地探索門店新模式，在區(qū)域進(jìn)行試點(diǎn)，嘗試進(jìn)行突破。公司不斷加快產(chǎn)品的創(chuàng)新迭代，加快新品上新節(jié)奏，優(yōu)化核心產(chǎn)品的品質(zhì)和口味穩(wěn)定。此外，將進(jìn)一步提升公司的信息化程度，加快對(duì)客戶需求的捕捉，推動(dòng)供應(yīng)鏈效率的提升。

新京報(bào)記者 王思煬

編輯 李嚴(yán)

校對(duì) 趙琳