一、科技股有望打開更大空間

最近，美股科技股大幅上漲，“全球股王”英偉達(dá)刷新歷史新高，總市值突破5萬億美元。亞馬遜加入“OpenAI鏈”，股價(jià)再創(chuàng)新高，市值一日增長千億美元。

美股科技股大漲之后，也為A股科技股打開更大的空間。一方面，中國科技股很多是對標(biāo)美國科技股，英偉達(dá)為代表的全球AI龍頭增長驗(yàn)證了AI算力需求的強(qiáng)勁，直接提振A股相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的情緒。同時(shí)，龐大的訂單也將惠及緊密綁定的A股供應(yīng)商。

另一方面，芯片出口限制使算力自主可控成為迫切需求。國內(nèi)科技企業(yè)擺脫算力依賴的需求強(qiáng)烈，這將加速國產(chǎn)AI芯片的發(fā)展和應(yīng)用。

最近，中美談判取得進(jìn)展，美方將暫停實(shí)施其9月29日公布的出口管制50%穿透性規(guī)則一年。但國家肯定會利用未來一年的時(shí)間加緊國產(chǎn)替代，以應(yīng)對一年后的不確定性。未來一年，國產(chǎn)替代概念將繼續(xù)活躍。

國產(chǎn)替代主要代表仍然是AI代表的產(chǎn)業(yè)鏈。包括芯片、算力、機(jī)器人等。

如果說數(shù)據(jù)是AI的“燃料”，那么芯片就是AI的“大腦”?？苿?chuàng)芯片ETF南方（588890）及聯(lián)接（C類：021608）緊密跟蹤上證科創(chuàng)板芯片指數(shù)，覆蓋半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)——從芯片設(shè)計(jì)、制造到封裝測試，再到半導(dǎo)體設(shè)備和材料。隨著全球AI訓(xùn)練與推理需求激增，芯片產(chǎn)業(yè)鏈將迎來爆發(fā)式增長。

創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF南方（159382）及聯(lián)接（C類：024726），是含“光”量超高的人工智能ETF。像ChatGPT這種大模型，需要成千上萬個(gè)光模塊連成“高速公路”，把數(shù)據(jù)喂給GPU（比如英偉達(dá)的芯片）。在全球AI巨頭加大資本開支的背景下，這些企業(yè)訂單能見度不斷延伸。

當(dāng)算力與芯片為AI提供“大腦”，機(jī)器人則成為AI技術(shù)落地的物理載體。機(jī)器人ETF南方（159258）及聯(lián)接（C類：020608）是含“機(jī)器人”量超高的ETF。它系統(tǒng)布局機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋核心零部件、本體制造、系統(tǒng)集成與應(yīng)用場景。

可見，AI芯片代表AI的“大腦”，處于產(chǎn)業(yè)鏈最上游；算力，如光模塊等，是AI的中層支撐；機(jī)器人是AI的最終應(yīng)用。通過這三只ETF的協(xié)同配置，投資者可以全面把握AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，既能規(guī)避個(gè)股選擇風(fēng)險(xiǎn)，又能分享國產(chǎn)替代帶來的紅利。

二、A股下一階段行情有望來臨

A股突破4000點(diǎn)后，最近進(jìn)入調(diào)整狀態(tài)。但A股本輪行情還沒有走完，未來還有上行空間。

第一，全球降息周期還在持續(xù)，美聯(lián)儲明年還會繼續(xù)降息。歷史經(jīng)驗(yàn)上說，只要降息周期還在持續(xù)，資產(chǎn)價(jià)格就還有上升空間。對中國來說，目前已經(jīng)實(shí)行適度寬松的貨幣政策，利率持續(xù)走低，在樓市持續(xù)變冷情況下，股市將是資金主要承接方。

第二，中國經(jīng)貿(mào)磋商取得成果，部分關(guān)稅、出口管制、海事、物流和造船業(yè)301調(diào)查措施等將暫停一年。中美博弈烈度下降，未來一年市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望上升。

第三，A股這一輪行情的上漲離不開國家對股市的大力支持，未來這個(gè)支持還將會繼續(xù)。央行行長潘功勝最近說：鞏固資本市場向好勢頭，健全穩(wěn)市機(jī)制。證監(jiān)會主席吳清最近說，持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場?？梢?，站上4000點(diǎn)后的A股，國家對股市的支持仍將是空前的。

第四，中國科技一個(gè)一個(gè)地獲得突破，增加了A股的底氣。前有deepseek出現(xiàn)、宇樹科技機(jī)器人上春晚，后有芯片有重要突破，證明了中國科技的實(shí)力。十五五規(guī)劃建議稿將“科技自立自強(qiáng)水平大幅提高”列入“十五五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要目標(biāo)。未來科技概念將成為未來市場投資主線，也將推動(dòng)A股整體估值提升。