美股最近這波震蕩，最爆炸的消息之一，莫過于“大空頭”邁克爾·伯里盯上了英偉達和Palantir。要知道，這位在金融圈以《大空頭》電影原型著稱的投資人，曾精準押注2008年次貸危機，如今再度下場做空，直接引發(fā)了英偉達單日蒸發(fā)近2000億美元市值的風(fēng)暴。

根據(jù)Scion資產(chǎn)管理公司三季度的持倉報告，伯里買入了名義價值超10億美元的看跌期權(quán)。其中對Palantir的押注超過9億美金，對英偉達也投了近2億。這意味著，他押注這兩家AI巨頭未來會跌，甚至賭得非常重，占了他投資組合的80%。這一消息一出，美股科技股應(yīng)聲大跌，英偉達收跌近4%，特斯拉、英特爾、谷歌、Meta、微軟無一幸免。

說句實話，伯里這個人，雖然總給人一種“末日預(yù)言家”的濾鏡，但他每次出手背后都有深層次的邏輯。你可以說他悲觀，但不能說他沒腦子。他看空英偉達，絕對不是“反AI”，而是對當(dāng)下的AI泡沫，持一種“冷眼旁觀”的態(tài)度。

這波做空，不是“反AI”，而是反“AI炒作”

英偉達能火成這樣，本質(zhì)是因為它幾乎壟斷了AI訓(xùn)練所需的高性能GPU市場。哪怕是OpenAI、Meta、谷歌這些科技巨頭都得靠它的芯片來堆大模型。上半年ChatGPT熱潮最猛的時候，英偉達市值一度突破5萬億美元，成為全球市值第三的公司，風(fēng)頭無兩。

但資本市場有個規(guī)律：當(dāng)所有人都在一個方向下注時，往往就是反向資金該進場的時候了。

伯里看空英偉達，可能并不是懷疑它的基本面，而是認為市場對它的估值已經(jīng)透支了未來的想象力，泡沫味太重。

這也解釋了另一個看點：英偉達CEO黃仁勛最近悄悄減持了手里的股票。SEC披露的資料顯示，他在10月29日，即英偉達創(chuàng)下歷史新高那天，賣掉了2.5萬股。而且整個2024年下半年，他陸續(xù)減持了價值超過10億美元的股票。這是巧合？還是對市場過熱的某種“提示”？

科技股估值真的高了嗎？

如果說伯里的操作是個人判斷，那高盛和摩根士丹利這類大投行的表態(tài)，就更像是市場的“集體預(yù)判”。

高盛CEO直接在公開場合說，科技股估值已經(jīng)觸頂，未來一兩年可能回調(diào)10%~20%。摩根士丹利也認為，至少會有10%的回撤。這些話并不是說AI不行了，而是提醒市場要回歸冷靜：再好的故事，也不能無限上調(diào)市盈率。

要知道，現(xiàn)在英偉達的PE（市盈率）已經(jīng)飆到80倍上下，這在科技股里不算低。而AI的商業(yè)化落地，還沒真正跑通。企業(yè)客戶的投入熱情在降溫，成本也壓得越來越緊張。而且，地緣政治的風(fēng)險也不是吃瓜群眾想象的那種“喊幾句口號”那么簡單——芯片禁令、出口限制、下游需求不穩(wěn)，這些都會真實地反饋到財報上。

伯里看空的另一家公司Palantir，也是同樣的邏輯。它今年股價飆了150%，但一旦財報沒超出預(yù)期，或者市場對未來營收增長產(chǎn)生疑問，就立馬跳水。11月4日那天，Palantir一度跌了16%，收盤也跌了快8%。這說明了什么？AI行業(yè)不是不能投，但不能盲投。

現(xiàn)在做空英偉達，是不是在刀尖起舞？

有人說，伯里這波是“頂風(fēng)作案”，明知道AI熱，還敢唱反調(diào)。也有人覺得，他不過是利用市場恐慌制造波動，賺快錢。

但我想說的是，他這波操作的確很極端，但未必不理性。從對沖的角度看，買看跌期權(quán)，最多虧掉期權(quán)費，但一旦市場真如預(yù)期崩塌，收益是成倍的。而且，他不是全倉做空，只是買了大量期權(quán)，對他來說，這是一種非對稱的下注。

站在散戶的視角，我們更應(yīng)該學(xué)的是他對市場“熱度”的警惕。不是說看到一家公司漲得猛、概念夠熱，就沖進去買。資本市場最怕的，就是“高處不勝寒”。

現(xiàn)在英偉達不是不好，而是太好了，好到讓人懷疑還能更好嗎？泡沫往往不是在最差的時候破的，而是在最輝煌的時候悄然泄氣的。

不是反AI，是回歸理性。

這場“英偉達大空頭”風(fēng)波，其實是一場關(guān)于估值、預(yù)期和情緒的博弈。伯里下注市場情緒即將轉(zhuǎn)向，黃仁勛選擇在高點減持，投行CEO們發(fā)出回調(diào)預(yù)警，這些信號疊加在一起，不是偶然。

如果你也在投科技股，或者對AI賽道很感興趣，不妨冷靜下來想一想：現(xiàn)在的這些價格，是基于真實的盈利能力，還是基于“故事”？未來的AI，是持續(xù)放量，還是高開低走？市場是用腳投票的地方，真金白銀落地，永遠比PPT更重要。

與其一窩蜂沖進去，不如站在浪頭前，多看幾眼，哪怕慢一步，也許能少踩幾個坑。