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摘 要

1、近日行情雖說板塊之間輪動迅速，但是AI敘事擴(kuò)散痕跡明顯。當(dāng)前看存儲板塊催化明顯，由于AI擠占了太多存儲產(chǎn)能，主流存儲產(chǎn)品價(jià)格今年Q2以來持續(xù)上漲，9月開始海外原廠也相繼宣布漲價(jià)。產(chǎn)能緊缺的情況可能貫穿2026年，漲價(jià)的勢頭或持續(xù)較長時(shí)間。此外，關(guān)于國內(nèi)存儲大廠上市和存儲擴(kuò)產(chǎn)的預(yù)期也在走強(qiáng)。國產(chǎn)算力板塊，科創(chuàng)芯片ETF（589100）直接受益于國產(chǎn)GPU放量和存儲漲價(jià)，而先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)和存儲擴(kuò)產(chǎn)則大幅改善了半導(dǎo)體設(shè)備賽道基本面，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）性價(jià)比凸顯。

2、AI對電力消耗太大，美國缺電情況加劇。據(jù)長江證券測算，2025-2030年，美國將合計(jì)產(chǎn)生約73.2GW電力總?cè)笨?，若?shù)據(jù)中心增長超預(yù)期，則可能產(chǎn)生201GW電力總?cè)笨冢s為北美當(dāng)前最高負(fù)荷的25%。國內(nèi)方面，十五五規(guī)劃建議等也明確了能源體系建設(shè)的需求。面對國內(nèi)本身日益增長的AI電力需求和電力出海的新機(jī)遇，電網(wǎng)板塊有望迎業(yè)績和估值雙重提升，有興趣的投資者可關(guān)注電網(wǎng)ETF（561380）。

正 文

市場全天震蕩走強(qiáng)，上證指數(shù)再度走上4000點(diǎn)。成交量上，滬深兩市成交額2.06萬億，較上一個(gè)交易日放量1829億。截至收盤，滬指漲0.97%，深成指漲1.73%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.84%。今日算力板塊再度上漲，其中國產(chǎn)算力領(lǐng)漲。此外，有色、礦業(yè)等板塊反彈，電網(wǎng)延續(xù)強(qiáng)勢。

11月之后市場進(jìn)入時(shí)間較長的業(yè)績真空期，從歷年市場風(fēng)格看科技板塊炒作活躍。在科技領(lǐng)域內(nèi)，算力是科技板塊核心業(yè)績主線，有興趣的投資者仍可逢低布局。此外，對于機(jī)器人、電網(wǎng)等受益于AI敘事蔓延的板塊，可關(guān)注布局機(jī)會。但市場在4000點(diǎn)上方，短期仍可能保持震蕩，提醒大家避免追高，注意風(fēng)險(xiǎn)。

今日算力板塊反彈，國產(chǎn)算力更為強(qiáng)勢，科創(chuàng)芯片ETF收漲4.73%，集成電路ETF收漲3.82%，芯片ETF收漲3.71%，半導(dǎo)體設(shè)備ETF收漲3.48%。

資料來源：wind

消息面上，11月6日，2025世界互聯(lián)網(wǎng)大會烏鎮(zhèn)峰會期間，中科曙光正式發(fā)布全球首個(gè)單機(jī)柜級640卡超節(jié)點(diǎn)scaleX640。該超節(jié)點(diǎn)采用“一拖二”高密架構(gòu)設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)單機(jī)柜640卡超高速總線互連，構(gòu)建大規(guī)模、高帶寬、低時(shí)延的超節(jié)點(diǎn)通信域。它還能通過雙scaleX640超節(jié)點(diǎn)組成千卡級計(jì)算單元，且通過30天+長穩(wěn)運(yùn)行可靠性測試驗(yàn)證，可保障10萬卡級超大規(guī)模集群擴(kuò)展部署。

資料來源：IT之家

存儲方面，由于AI的虹吸效應(yīng)，海外大廠將自身產(chǎn)能轉(zhuǎn)向DDR5及HBM，短期內(nèi)導(dǎo)致供需錯配，DDR4等產(chǎn)能退出過快導(dǎo)致價(jià)格上漲。據(jù)TrendForce，主流存儲產(chǎn)品價(jià)格自25Q2起逐季環(huán)比漲價(jià)，NANDFlash價(jià)格也相繼上漲。

9月開始，海外原廠相繼宣布漲價(jià)。而由于AI需求持續(xù)增長，相關(guān)產(chǎn)能的緊缺不僅沒有緩解，反而可能持續(xù)加劇并貫穿2026年。據(jù)CFM閃存市場信息，服務(wù)器、手機(jī)、PC等領(lǐng)域的存儲產(chǎn)品在Q4或持續(xù)上漲。此外，2026年國內(nèi)存儲原廠或相繼上市，市場預(yù)期走強(qiáng)。存儲的擴(kuò)產(chǎn)有望為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商帶來較多新增訂單，半導(dǎo)體設(shè)備成長動能加速。

資料來源：興業(yè)證券

從目前AI發(fā)展的整體節(jié)奏來看，海內(nèi)外仍在加速，基本面上持續(xù)改善，關(guān)稅等風(fēng)險(xiǎn)短期已無擔(dān)憂。但伴隨獲利資金增多，市場仍存在震蕩可能，建議有興趣的投資者逢低布局。海外算力方面，我們持續(xù)推薦光模塊、服務(wù)器、光纖、銅連接等核心含量占比超過80%的通信ETF（515880）；國產(chǎn)算力方面，科創(chuàng)芯片ETF（589100）受益于國產(chǎn)GPU放量和存儲漲價(jià)，而先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)和存儲擴(kuò)產(chǎn)則大幅改善了半導(dǎo)體設(shè)備賽道基本面，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）性價(jià)比凸顯。

今日電網(wǎng)ETF延續(xù)強(qiáng)勢，上午開盤之后迅速沖高，下午震蕩，收漲2.39%。

資料來源：wind

在英偉達(dá)GB200的產(chǎn)品架構(gòu)中，兩個(gè)B200 GPU與一個(gè)基于Arm的Grace CPU進(jìn)行配對，組成一張GB200超級芯片。Blackwell B200 GPU單顆芯片的功耗1000W，一顆Grace CPU和兩顆Blackwell GPU組成的超級芯片GB200的功耗達(dá)到了2700W。由于半導(dǎo)體工藝的改進(jìn)，下一代Rubin架構(gòu)的產(chǎn)品單芯片算力或明顯加強(qiáng)，功耗增強(qiáng)更多。

在目前英偉達(dá)體系中單個(gè)機(jī)柜有72卡，在組網(wǎng)過程中可以持續(xù)拓展。明后年可能相繼推出144卡、576卡等大型機(jī)柜，且可以橫向拓展。一般而言AI數(shù)據(jù)中心集群規(guī)模都很大，顯而易見會對電力形成較大負(fù)荷。

資料來源：Nvdia

據(jù)長江證券測算，假設(shè)2024年基本平衡，則不考慮大區(qū)電網(wǎng)互聯(lián)帶來的抵消作用，2025-2030年，美國將合計(jì)產(chǎn)生約73.2GW電力總?cè)笨?，若?shù)據(jù)中心增長超預(yù)期，則可能產(chǎn)生201GW電力總?cè)笨冢s為北美當(dāng)前最高負(fù)荷的25%。

國內(nèi)方面，一方面國內(nèi)也正組建規(guī)模更加龐大的數(shù)據(jù)中心，相關(guān)AI電力需求或快速增長；另一方面，近期公布的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》明確提出“加快建設(shè)新型能源體系。此外，合理預(yù)期美國面臨電力缺口可能有相關(guān)的工程動作，電力出海邏輯或在未來一段時(shí)間演繹。

電網(wǎng)板塊迎來歷史機(jī)遇，新型敘事或推動業(yè)績和估值的內(nèi)核重塑。盡管關(guān)于AI數(shù)據(jù)中心極大的耗電量，市場前期已有共識。但北美缺電現(xiàn)象持續(xù)加劇，近期電力出海邏輯開始演繹。電力出海是國內(nèi)電網(wǎng)賽道的新的機(jī)會，除了增厚相關(guān)企業(yè)的利潤之外，遠(yuǎn)期空間擴(kuò)容也有望提高估值中樞，有興趣的投資者可關(guān)注電網(wǎng)ETF（561380）。

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風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。