親愛滴小伙伴們

最近微信又改版啦

邀請大家動動手指

把圈主設為星標

這樣就不會錯過我們的精彩推送了

市場表現(xiàn)

市場全天震蕩走強，滬深兩市成交額2.06萬億，較上一個交易日放量1829億。截至收盤，滬指漲0.97%，深成指漲1.73%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.84%。今日算力板塊反彈，國產(chǎn)算力更為強勢，科創(chuàng)芯片ETF收漲4.73%，集成電路ETF收漲3.82%，芯片ETF收漲3.71%，半導體設備ETF收漲3.48%。

資料來源：wind

上漲因素分析

1、恐慌情緒部分消散。國慶節(jié)后，由于臺積電CoWoS產(chǎn)能上修，海外算力持續(xù)強勢。伴隨海外云廠Q3季報披露結束，雖然各廠對資本開支表述總體樂觀，但似乎無法滿足市場的想象力，“資本開支要見頂啦”、“估值給的太高了”、“遠期空間真的這么大么”等等擔憂此起彼伏，雖然都是老幫菜，但短期漲幅累計較多的情況下市場本身比較敏感，因此近期回調明顯。另一方面伴隨市場回調，性價比逐步凸顯，算力板塊再度反彈。

2、存儲漲價持續(xù)演繹。由于AI的虹吸效應，海外大廠將自身產(chǎn)能轉向DDR5及HBM，短期內(nèi)導致供需錯配，DDR4等產(chǎn)能退出過快導致價格上漲。而由于AI需求持續(xù)增長，相關產(chǎn)能的緊缺不僅沒有緩解，反而可能持續(xù)加劇并貫穿2026年。據(jù)CFM閃存市場信息，服務器、手機、PC等領域的存儲產(chǎn)品在Q4或持續(xù)上漲。此外，2026年國內(nèi)存儲原廠或相繼上市，市場預期走強。存儲的擴產(chǎn)有望為國內(nèi)半導體設備廠商帶來較多新增訂單，半導體設備成長動能加速。

資料來源：興業(yè)證券整理

3、消息面上，11月6日，2025世界互聯(lián)網(wǎng)大會烏鎮(zhèn)峰會期間，中科曙光正式發(fā)布全球首個單機柜級640卡超節(jié)點scaleX640。該超節(jié)點采用“一拖二”高密架構設計，實現(xiàn)單機柜640卡超高速總線互連，構建大規(guī)模、高帶寬、低時延的超節(jié)點通信域。它還能通過雙scaleX640超節(jié)點組成千卡級計算單元，且通過30天+長穩(wěn)運行可靠性測試驗證，可保障10萬卡級超大規(guī)模集群擴展部署。

資料來源：IT之家

后市展望

海內(nèi)外資本開支仍有成長空間，短期無需過度擔憂資本開支問題。從近期財報看，海外云廠對于資本開支的總體表述仍樂觀。據(jù)中金公司整理，谷歌將2025年資本開支從800億美元上調至910-930億美元；Meta上修2025年資本開支至700-720億美元（前值為660-720億美元）；微軟表示2026年資本開支增長率將高于2025財年；亞馬遜上修2025年資本開支至1250億美元，并預期2026年持續(xù)增長?？傮w而言，除了云廠資本開支仍在增長之外，主權AI等需求也在興起。從現(xiàn)金流角度看，除亞馬遜外，其余三大廠2025年資本開支在運營現(xiàn)金流中的占比低于75之間，且各廠運營現(xiàn)金流在AI催動下也展露強勁成長。

可同時關注北美算力和國產(chǎn)算力，逢低布局。從目前AI發(fā)展的整體節(jié)奏來看，海內(nèi)外仍在加速，基本面上持續(xù)改善，關稅等風險短期已無擔憂。但伴隨獲利資金增多，市場仍存在震蕩可能，建議有興趣的投資者逢低布局。海外算力方面，我們持續(xù)推薦光模塊、服務器、光纖、銅連接等核心含量占比超過80%的通信ETF（515880）；國產(chǎn)算力方面，科創(chuàng)芯片ETF（589100）受益于國產(chǎn)GPU放量和存儲漲價，而先進制程擴產(chǎn)和存儲擴產(chǎn)則大幅改善了半導體設備賽道基本面，半導體設備ETF（159516）性價比凸顯。

今天就這樣，白了個白~

風險提示

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。基金有風險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。