2025年11月1日，黃金稅收新政正式實施，市場隨即掀起波瀾。

金飾價格一日每克上漲超60元，多家銀行暫停積存金業(yè)務(wù)，黃金概念股大幅下跌。這不僅僅是一次普通的政策調(diào)整，更是對黃金市場利益格局的重塑。

01 政策核心：黃金用途決定稅負(fù)，投資與消費分道揚鑣

本次黃金稅收新政最核心的變化，是首次將黃金交易按用途劃分為“投資性”與“非投資性”兩類。

投資性黃金包括含金量99.5%及以上的金條、金塊、金錠、金片等；非投資性黃金則主要是黃金首飾、工業(yè)用金等。

在新規(guī)框架下，兩類黃金交易的稅收待遇截然不同。

對投資性用途，交易所對賣方實行增值稅即征即退政策，但買方銷售時只能開具普通發(fā)票，不得開具專票。

對非投資性用途，交易所免征增值稅，但買方為一般納稅人的，只能按6%的扣除率計算進(jìn)項稅額。

中國財政科學(xué)研究院公共收入研究中心主任梁季表示，政策將持續(xù)支持我國黃金市場提升國際競爭力和定價話語權(quán)，促進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)。

02 金飾消費者：每克多花60-70元，購買策略需調(diào)整

黃金稅收新政實施后，金飾消費者成為最直接的受影響群體。

記者在探訪北京菜百首飾總店時發(fā)現(xiàn)，11月4日足金999的黃金飾品售價為1238元/克，相比上周售價每克上漲了70元左右。

類似的調(diào)價在全國多家金店同步上演。老廟黃金足金飾品報價1256元/克，較前一日1193元/克上調(diào)63元/克；周生生、周大福等品牌也紛紛將金飾價格上調(diào)了60元以上。

價格上漲背后是稅收政策的調(diào)整。

一德期貨貴金屬分析師張晨分析，用于金飾的非投資性黃金，會員單位原本能取得13%的即征即退，但新政下只能取得6%的抵扣率，相當(dāng)于稅務(wù)成本增加7%，這部分成本預(yù)計將轉(zhuǎn)移給消費者。

應(yīng)對策略：

• 關(guān)注金價周期性波動，避免在情緒驅(qū)動下追高
• 對于非急需的金飾需求，可暫緩購買，等待市場消化新政
• 考慮選擇工藝簡單、溢價較低的金飾產(chǎn)品

03 黃金投資者：渠道選擇至關(guān)重要，成本差異顯著

對黃金投資者而言，稅收新政改變了不同投資渠道的成本收益比。

新規(guī)執(zhí)行后，標(biāo)準(zhǔn)投資金條僅限于上海黃金交易所規(guī)定的四類牌號和五種規(guī)格。通過交易所會員單位購買投資金條，稅收成本變化不大，依然接近國際金價。

齊盛期貨貴金屬高級分析師劉旭峰建議，如果個人消費者計劃購買投資金條，應(yīng)“通過上海黃金交易所的會員單位（如部分銀行或大型零售商）購買”。

相反，若通過非會員經(jīng)銷商購買，成本則會上升。

以一筆100萬元的標(biāo)準(zhǔn)黃金交易為例，若通過場外交易，一般納稅人需繳納13萬元增值稅，小規(guī)模納稅人需繳納3萬元；而通過交易所交易，賣出方可全額免征這筆稅款。

投資策略調(diào)整：

• 大額投資優(yōu)先選擇交易所會員單位
• 中小投資者可考慮黃金ETF、積存金等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品
• 避免通過非正規(guī)渠道購買非標(biāo)準(zhǔn)金條

04 中小金店經(jīng)營者：成本壓力陡增，生存空間受擠壓

稅收新政對中小黃金零售企業(yè)的沖擊尤為嚴(yán)重。

劉旭峰分析指出，頭部大型珠寶企業(yè)通常是上海黃金交易所的會員單位，擁有更強(qiáng)的品牌溢價、定價權(quán)和成本轉(zhuǎn)嫁能力。即使提價，對銷量的負(fù)面影響也相對可控。

相反，中小型黃金商家挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻，它們大多非交易所會員，采購成本本就更高，未來將面臨更大的價格競爭和合規(guī)壓力。

景川表示，新政取消了部分黃金零售的增值稅抵扣優(yōu)惠政策，導(dǎo)致零售商采購成本上升。例如，非投資用途的黃金珠寶零售公司進(jìn)項稅抵扣從13%減少到6%，可能使零售商黃金采購成本上升約7%。

轉(zhuǎn)型方向：

• 深耕細(xì)分市場，專注于個性化定制、區(qū)域性市場或特定工藝
• 與大型機(jī)構(gòu)合作，借助其會員資格優(yōu)勢
• 轉(zhuǎn)向高附加值、強(qiáng)設(shè)計感的古法金、文創(chuàng)黃金產(chǎn)品

05 黃金概念股投資者：短期波動劇烈，長期價值分化

新政出臺后，資本市場反應(yīng)迅速，黃金板塊出現(xiàn)明顯分化。

在政策發(fā)布后的首個交易日，A股黃金概念股整體走弱。其中潮宏基觸及跌停，收盤下跌9.97%，華鈺礦業(yè)、鵬欣資源、湖南黃金、曉程科技等均跟跌。

港股黃金零售板塊也大幅下挫，周大福盤中一度跌幅超過10%，老鋪黃金和六福集團(tuán)跌幅也超過7%。

劉旭峰指出，雖然黃金礦山企業(yè)上游開采成本本身并不受新政影響，但下游需求前景不明朗，導(dǎo)致利潤預(yù)期走低影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

投資建議：

• 關(guān)注擁有交易所會員資格的大型黃金企業(yè)
• 警惕以黃金零售為主營業(yè)務(wù)的中小上市公司
• 把握短期情緒波動帶來的錯殺機(jī)會

06 新政下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)：市場重構(gòu)中的智慧選擇

黃金稅收新政雖然給不同群體帶來了挑戰(zhàn)，但也創(chuàng)造了新的機(jī)遇。

從宏觀視角看，新規(guī)有助于提升中國在全球黃金市場的定價影響力。

通過降低場內(nèi)交易成本，提升“上海金”基準(zhǔn)價的流動性與價格發(fā)現(xiàn)功能。國際投資者也將因為成本優(yōu)勢更傾向參與上海市場，使“上海金”在亞洲乃至全球定價中權(quán)重上升。

對個人而言，關(guān)鍵在于根據(jù)自身需求做出合理選擇。

上海金融與發(fā)展實驗室首席專家曾剛指出：“購買投資型金條時，普通消費者會更關(guān)注是否通過交易所渠道交易”。

而購買金飾等消費型黃金時，則需權(quán)衡渠道、品牌與價格的綜合因素。

短期來看，市場需要時間消化新政影響，但隨著投資者對線上產(chǎn)品認(rèn)知度和接受度的提高，預(yù)計將有更多資金流入黃金ETF、積存金等線上投資產(chǎn)品。

結(jié)語：在變革中把握機(jī)遇

黃金稅收新政的實施，標(biāo)志著中國黃金市場進(jìn)入了更加規(guī)范、透明的發(fā)展新階段。無論是消費者、投資者還是經(jīng)營者，都需要重新審視黃金在自身資產(chǎn)配置或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中的定位。

新政的核心邏輯是“讓消費歸消費，投資歸投資”。理解這一邏輯，順勢而為，不僅能規(guī)避風(fēng)險，更能在市場變革中發(fā)現(xiàn)新的機(jī)遇。

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