慧正資訊，日前，阿克蘇諾貝爾發(fā)布了2025年第三季度及前三季度財務(wù)報告。財報顯示，盡管面臨匯率波動、海外訴訟及部分區(qū)域市場疲軟等挑戰(zhàn)，公司通過業(yè)務(wù)優(yōu)化和成本控制，核心盈利能力保持穩(wěn)定，現(xiàn)金流大幅改善，為中期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

整體業(yè)績：匯率與訴訟拖累營收，核心盈利顯韌性

2025年前三季度，阿克蘇諾貝爾實現(xiàn)總營收77.86億歐元，同比下降4%，主要受歐元走強帶來的匯率負(fù)面影響。若剔除匯率等因素，有機銷售與去年同期基本持平，反映出業(yè)務(wù)基本面的穩(wěn)定。

盈利方面，前三季度營業(yè)利潤為3.77億歐元，同比下降52%，主要受到澳大利亞“Project Ichthys”訴訟撥備影響。然而，在剔除訴訟、重組等特殊項目后，調(diào)整后EBITDA為11.35億歐元，同比僅下降2%，利潤率反而提升0.3個百分點至14.6%，顯示出公司在成本控制和運營效率方面的成效。

值得關(guān)注的是，公司現(xiàn)金流狀況顯著改善。前三季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流同比增長65%，達(dá)到4.53億歐元；自由現(xiàn)金流也大幅提升至2.44億歐元，主要得益于庫存管理等營運資本優(yōu)化措施。

業(yè)務(wù)板塊：裝飾涂料穩(wěn)健，高性能涂料承壓

從業(yè)務(wù)板塊來看，裝飾涂料與高性能涂料呈現(xiàn)分化表現(xiàn)：

裝飾涂料業(yè)務(wù)前三季度營收31.65億歐元，有機銷售增長1%。價格與產(chǎn)品組合優(yōu)化推動利潤率提升0.6個百分點至16.5%。區(qū)域表現(xiàn)差異明顯，拉美地區(qū)第三季度有機銷售增長10%，中國市場也實現(xiàn)增長，有效抵消了歐洲、中東及非洲部分地區(qū)的下滑。

高性能涂料業(yè)務(wù)營收46.21億歐元，有機銷售與去年持平，但受到北美工業(yè)需求疲軟和訴訟撥備的影響，調(diào)整后EBITDA同比下降4%至6.53億歐元。細(xì)分領(lǐng)域中，船舶與防護涂料表現(xiàn)亮眼，有機銷售增長7%，航空航天涂料也實現(xiàn)增長，部分緩解了工業(yè)涂料和包裝涂料的下滑壓力。

在戰(zhàn)略布局方面，阿克蘇諾貝爾印度子公司的剝離工作進(jìn)展順利，目前已獲得所有監(jiān)管批準(zhǔn)，預(yù)計將于2025年12月完成向JSW集團的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。此舉預(yù)計為公司帶來約9億歐元的凈現(xiàn)金收益，有助于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

基于前三季度表現(xiàn)，阿克蘇諾貝爾預(yù)計2025年全年調(diào)整后EBITDA約為14.8億歐元。中期目標(biāo)是通過有機增長和運營優(yōu)化，實現(xiàn)調(diào)整后EBITDA利潤率超過16%，投資回報率達(dá)到16%-19%的水平。

盡管阿克蘇諾貝爾仍需應(yīng)對北美、歐洲市場波動及匯率風(fēng)險，但現(xiàn)金流的改善、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本控制能力的提升，為其應(yīng)對市場不確定性提供了有力支撐。裝飾涂料的區(qū)域增長動能和高性能涂料的細(xì)分市場亮點，有望共同推動公司實現(xiàn)中期盈利目標(biāo)。