今天依舊是熟悉的4000點(diǎn)拉鋸戰(zhàn)，盤面幾度反轉(zhuǎn)，最終收于3997.56點(diǎn)，市場(chǎng)在“十年關(guān)口”前躊躇不前。自上周上證指數(shù)突破4000點(diǎn)以來，投資者的心態(tài)愈發(fā)糾結(jié)——盼牛的期待與懼高的謹(jǐn)慎激烈交織，即便牛市的氛圍仍在，卻也讓人多了幾分五味雜陳。

當(dāng)科技主線的共識(shí)延續(xù)了一整年，現(xiàn)在擺在投資者面前的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題就是；主線板塊不敢追，邊緣板塊不會(huì)投。從基金三季報(bào)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前主線行情的交易結(jié)構(gòu)已高度擁擠，市場(chǎng)共識(shí)趨于極致：

截至三季度末，主動(dòng)權(quán)益基金股票倉位達(dá)到85.8%，成長風(fēng)格配置比例突破60%，為2010年以來最高水平。細(xì)分來看， TMT板塊配置力度和擁擠度升至高位，持倉占比觸及40%，創(chuàng)下歷史新高，電子行業(yè)的配置比例已超過25%。這意味著當(dāng)前市場(chǎng)認(rèn)知已經(jīng)高度趨同，任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能帶來劇烈的反應(yīng)，市場(chǎng)波動(dòng)率被顯著放大。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，截至2025/9/30。

此外，當(dāng)前正處于三季報(bào)披露完畢、年報(bào)尚未啟動(dòng)的“業(yè)績真空期”，而重大的宏觀政策也進(jìn)入觀察階段，市場(chǎng)定價(jià)之錨趨于模糊。行情更容易被短期風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)和主題博弈所主導(dǎo)，市場(chǎng)表現(xiàn)或趨于震蕩。

在這樣的結(jié)構(gòu)環(huán)境下，繼續(xù)全倉押注單一方向，無疑將承受極大的不確定性。為了緩解我們的投資焦慮，此時(shí)不妨將資產(chǎn)配置的視野從單一的權(quán)益市場(chǎng)，拓展到股債搭配上。

今年以來，債市雖然相對(duì)逆風(fēng)，但由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需要貨幣政策的配合，利率水平具備維持低位的宏觀基礎(chǔ)，所以債市也并未出現(xiàn)過于劇烈的調(diào)整。而且從近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，寬貨幣環(huán)境大概率繼續(xù)維持，為債市營造了有利環(huán)境。

而且近期債市的利好又迎來加碼——上周央行宣布重啟國債買賣操作，不僅為債市提供了切實(shí)的流動(dòng)性支撐，也傳遞出明確的政策信號(hào)：潘功勝行長表示“目前債市整體運(yùn)行良好”，反映了對(duì)當(dāng)前利率位置較為合意的態(tài)度，短期利率大概呈現(xiàn)“上有頂”的態(tài)勢(shì)。當(dāng)下選擇股債搭配，或許正是不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。

富二精心挑選了自家的兩只優(yōu)質(zhì)含權(quán)債基，供客官參考~

數(shù)據(jù)來源：基金業(yè)績及其比較基準(zhǔn)來自基金定期報(bào)告，截至2025/9/30，詳細(xì)業(yè)績注釋請(qǐng)見下方。

富國天利增長債券

基金經(jīng)理 黃紀(jì)亮

富國天利增長債券（A/B類：100018|C類：017534）由富國基金固收投資領(lǐng)軍人黃紀(jì)亮管理，可以說是富國固收的金字招牌。成立20余年來，富國天利增長債券歷經(jīng)多輪牛熊考驗(yàn)，一步步積累起市場(chǎng)的認(rèn)可，最新規(guī)模超過140億元。

作為一級(jí)債基，富國天利增長債券并不參與股票二級(jí)市場(chǎng)交易，截至三季度末，其主要資產(chǎn)投向高等級(jí)信用債，整體投資策略偏穩(wěn)健，但是也可以借助可轉(zhuǎn)債提升整體的進(jìn)攻性。根據(jù)基金三季報(bào)數(shù)據(jù)，富國天利增長的債券投資占比為96.09%，可轉(zhuǎn)債占基金資產(chǎn)凈值的比例為12.10%，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)有所參與的同時(shí)又相對(duì)克制，這也使得富國天利增長過往表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。

從基金凈值走勢(shì)圖來看，富國天利增長債券A/B不僅自成立以來走出了一條平滑向上的凈值曲線，自現(xiàn)任基金經(jīng)理黃紀(jì)亮2014年接管以來，凈值波動(dòng)更是進(jìn)一步收斂。截至三季度末，即便今年債市較為震蕩，富國天利增長債券A/B過去一年依舊取得了4.05%的凈值增長率，超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)表現(xiàn)（2.99%）。

注：富國天利增長債券總規(guī)模、資產(chǎn)配置情況、A/B類份額的凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率、走勢(shì)圖來自基金定期報(bào)告，截至2025/9/30。僅為時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，可能發(fā)生變動(dòng)。富國天利增長債券A/B成立于2003/12/02，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中國債券總指數(shù)。近5個(gè)完整年度(2020-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率)為4.1%(3.07%)，6.77%(5.69%)，1.1%(3.37%)，4.43%(4.67%)，4.83%(8.32%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：汪沛(2003/12/02-2006/01/12)、饒剛(2006/01/12-2015/03/13)、楊貴賓(2009/09/01-2012/06/20)、陳曙亮(2012/07/02-2014/07/25)、黃紀(jì)亮(2014/03/26至今)。基金收益率不代表投資者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)?；饸v史業(yè)績不構(gòu)成對(duì)未來業(yè)績的保證。富國天利增長債券可投資于存托憑證，除了承擔(dān)境內(nèi)上市交易股票投資的共同風(fēng)險(xiǎn)外，還將承擔(dān)與存托憑證、創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行、境外發(fā)行人以及交易機(jī)制相關(guān)的特有風(fēng)險(xiǎn)。

富國裕利債券

如果你希望更多地參與權(quán)益市場(chǎng)的投資，那么富國裕利債券（A類：014671|C類：014672|E類：018187）也是不錯(cuò)的選擇。富國裕利債券同樣是由黃紀(jì)亮親自操刀的含權(quán)債基，雖然成立時(shí)間較短，但目前已經(jīng)成長為富國基金固收產(chǎn)品矩陣的“頂流”之一，最新規(guī)模已超過252億元，成為風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低的投資者分享權(quán)益市場(chǎng)機(jī)遇的便捷工具。

二級(jí)債基的屬性決定了富國裕利可以直接參與股票投資，通過股票+可轉(zhuǎn)債的配合，能夠更加靈活地進(jìn)攻。近一年來，富國裕利債券的股票與可轉(zhuǎn)債的市值合計(jì)占比基本圍繞著15%波動(dòng)，同時(shí)也保持了對(duì)于債券資產(chǎn)80%以上的投資比例，較好地兼顧了進(jìn)攻和防守。截至三季度末，富國裕利A近一年凈值增長7.62%，大幅跑贏同期3.55%的業(yè)績比較基準(zhǔn)。

注：富國裕利債券總規(guī)模、資產(chǎn)配置情況、A類份額的凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率、走勢(shì)圖來自基金定期報(bào)告，截至2025/9/30。富國裕利債券A成立于2022/02/23，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*85%+滬深300指數(shù)收益率*10%+恒生指數(shù)收益率(使用估值匯率折算)*5%。近2個(gè)完整年度(2023-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率)為2.72%(0.03%)，5.89%(6.96%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：黃紀(jì)亮(2022/02/23至今)、劉興旺(2022/07/28-2025/11/6)。基金收益率不代表投資者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)?；饸v史業(yè)績不構(gòu)成對(duì)未來業(yè)績的保證。富國裕利可以投資其他基金，被投資基金的波動(dòng)會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)周期、基金經(jīng)理管理能力和基金管理人自身經(jīng)營狀況等因素的影響，且該基金還須承擔(dān)投資其他基金的管理費(fèi)、托管費(fèi)和銷售費(fèi)用。因此，前述因素可能會(huì)給該基金投資帶來特殊交易風(fēng)險(xiǎn)，該基金整體表現(xiàn)可能受所投資基金影響。富國裕利還可以投資于港股通標(biāo)的股票，將承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。

在4000點(diǎn)的迷霧中，如果我們短期無法看清市場(chǎng)的方向，那么回歸資產(chǎn)配置的本源，或許也是一種前行。投資，不僅是一場(chǎng)關(guān)于“預(yù)測(cè)”的游戲，也是一場(chǎng)關(guān)于“應(yīng)對(duì)”的藝術(shù)。當(dāng)我們無法確定風(fēng)將往哪個(gè)方向吹時(shí)，不妨先站穩(wěn)腳跟，為接下來的追風(fēng)積蓄能量。

-# 日富一日4000點(diǎn)破局-

各位客官怎么看待4000點(diǎn)之后的走勢(shì)？如何應(yīng)對(duì)當(dāng)下的震蕩？歡迎留言分享～

留言被精選且點(diǎn)贊數(shù)前10名的客官，富二將獎(jiǎng)勵(lì)10元話費(fèi)給到客官~

（提示：請(qǐng)客官直接在本篇文章評(píng)論區(qū)留言，獲獎(jiǎng)后富二會(huì)通過后臺(tái)通知獲獎(jiǎng)用戶，屆時(shí)請(qǐng)按“關(guān)鍵詞+手機(jī)號(hào)”此格式回復(fù)富二。留言活動(dòng)富二會(huì)在后臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)變化情況，保留取消數(shù)據(jù)存疑用戶獲獎(jiǎng)的權(quán)利。不同微信號(hào)的同一個(gè)獲獎(jiǎng)手機(jī)號(hào)均視為一個(gè)用戶，僅作一次獎(jiǎng)勵(lì)。）

本活動(dòng)截至2025年11月9日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎。

在投資前請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷担锌赡艹霈F(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

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