時間過的飛快，今年只剩下最后兩個月了。

回顧今年的公募基金新發(fā)市場，雖然總體新發(fā)規(guī)模仍不足1萬億，但我們留意到近期權(quán)益基金的新發(fā)明顯在回暖，而機(jī)構(gòu)資金為主的債券基金依然處于寒冬。

最直觀的感受是，10億以上的新發(fā)權(quán)益基金越來越多，同時首發(fā)規(guī)模破50億的機(jī)構(gòu)型債券基金越來越少。

銀行的基金銷售能力和自營投資能力，幾乎直接決定了本行基金托管業(yè)務(wù)的發(fā)展能力。我們從基金托管人的視角可以觀察到：不同銀行在基金選品和業(yè)務(wù)特色上的新格局正在悄然形成。

一、權(quán)益新發(fā)：兩家寡頭正在形成

在權(quán)益類基金的新發(fā)上，兩家銀行已經(jīng)形成了寡頭局面：招商銀行和建設(shè)銀行。

從募集規(guī)?？?，股票型+混合型（含F(xiàn)OF）基金的新發(fā)中，僅建設(shè)銀行和招商銀行獲超700億的托管規(guī)模。

具體數(shù)據(jù)上，建行托管規(guī)模為762億、招行為749億；建行托管產(chǎn)品數(shù)量為97只、招行為117只，平分秋色。

在具體權(quán)益類基金業(yè)務(wù)上，兩家側(cè)重點各不相同。

建行順應(yīng)指數(shù)化大潮，在被動權(quán)益的銷售上領(lǐng)先；而招行則依然側(cè)重于主動權(quán)益類基金的營銷、尤其在FOF業(yè)務(wù)上可以說一枝獨秀。

篩選主動權(quán)益類基金新發(fā)排名（不含F(xiàn)OF）， 僅4家托管人規(guī)模上百億， 招行以249億的新發(fā)規(guī)模，遙遙領(lǐng)先第二名建行的187億。

以下兩個圖分別為建行和招行2025年新發(fā)基金的TOP10，可以明顯看出在選品中的側(cè)重點不同。

從業(yè)務(wù)收入角度來看，更多參與主動基金的發(fā)行，無論是銷售費用還是托管費用，都高一個檔次。

二、FOF格局：唯招行和其他

再細(xì)聊一下FOF。

今年首發(fā)超過10億的FOF共有14只，有8只出自招商銀行之手，即著名的長盈系列定制產(chǎn)品。

雖然募集規(guī)模引人關(guān)注，但長盈系列仍有兩個問題需要解決：

一是，從業(yè)績來看，長盈系列FOF的整體回報在FOF中只能算中等。

二是，產(chǎn)品發(fā)行之后依然面臨規(guī)模下滑的問題，已經(jīng)開放贖回的基金依然面臨超過30%的份額凈贖回。

可見，對于想大力發(fā)展FOF業(yè)務(wù)的基金公司，最重要的并不是FOF投資人才的儲備，而是招聘到一個能打通招商銀行渠道的銷售負(fù)責(zé)人。

三、機(jī)構(gòu)債基的落寞

往年，機(jī)構(gòu)債基往往是基金公司和基金托管人沖擊規(guī)模的最大利器。

今年，受到債市震蕩和監(jiān)管對于機(jī)構(gòu)定制類基金的收緊，首發(fā)規(guī)模超過50億的機(jī)構(gòu)債券基金的數(shù)量，居然不足20只。

而從托管人的角度來看，興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行形成了較為明顯的寡頭局面，這應(yīng)該主要得益于行內(nèi)對于投托聯(lián)動的方面的支持。不少爆款基金由行內(nèi)投資部門牽頭定制。

對于主要對接各銀行自營投資部門的機(jī)構(gòu)銷售而言，今年注定是壓力倍增的一年。而目前從股債市場、監(jiān)管態(tài)度、江湖傳聞（稅收優(yōu)惠）等方面的趨勢看，銀行定制類的機(jī)構(gòu)債基仍處于下行趨勢中。

不久的將來，更大的變革將會落地，如：公募銷售新規(guī)、業(yè)績基準(zhǔn)新規(guī)、機(jī)構(gòu)債基 審批 新規(guī)等，新的公募時代即將到來。

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