引言

截至2025年8 月底，上市 公司已經(jīng)全部發(fā)布了2025年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告

本期專欄為大家梳理A股全部上市公司整體表現(xiàn)，環(huán)保行業(yè)企業(yè)表現(xiàn)，以及我們挑選的20家頭部企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以呈現(xiàn)環(huán)保行業(yè)不同子市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)變化。

01｜整體表現(xiàn)

01

A股5432家上市公司總體穩(wěn)健

總體規(guī)模：營(yíng)收35.01萬(wàn)億元，同比+0.16%；凈利潤(rùn)3萬(wàn)億元，+2.54%，近六成營(yíng)收增長(zhǎng)，超七成五實(shí)現(xiàn)盈利。

行業(yè)對(duì)比：19個(gè)行業(yè)中，17個(gè)盈利，7個(gè)營(yíng)收增長(zhǎng)，10個(gè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，其中新質(zhì)生產(chǎn)力，先進(jìn)制造業(yè)表現(xiàn)較好；

02

環(huán)保行業(yè)調(diào)整期，業(yè)績(jī)呈分化態(tài)勢(shì)

整體表現(xiàn)：生態(tài)環(huán)保行業(yè)整體營(yíng)收同比下降3%，平均凈利潤(rùn)微增0.6%，平均凈利潤(rùn)率為9.9%；

行業(yè)增長(zhǎng)情況：超半數(shù)企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)，近六成企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，近三成企業(yè)業(yè)績(jī)虧損，略遜色于A股整體六成營(yíng)收增長(zhǎng)，七成五實(shí)現(xiàn)盈利的表現(xiàn)。

03

21家頭部環(huán)保企業(yè)表現(xiàn)

水務(wù)板塊：增收承壓，“輕資產(chǎn)化”與多元轉(zhuǎn)型提速

• 9/21的企業(yè)營(yíng)收、利潤(rùn)增速同比下滑：多家企業(yè)反饋系工程類規(guī)�？s減所致；應(yīng)收賬款問(wèn)題持續(xù)存在，e.g.: 光大水務(wù)規(guī)模增16%，中建環(huán)能應(yīng)收賬款是凈利潤(rùn)的241倍；

• 轉(zhuǎn)型加速 & 業(yè)務(wù)多元：首創(chuàng)放緩工程業(yè)務(wù)拓展速度，穩(wěn)健的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)有效對(duì)沖了工程的減利影響，其城市深耕“衍生+”戰(zhàn)略下新簽合同11億元，輕資產(chǎn)占比70%；興蓉環(huán)境拓展再生水、固廢與“蓉水”直飲水品牌，重慶水務(wù)持續(xù)改革，推動(dòng)區(qū)域供水資產(chǎn)整合，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和供排一體化；倍杰特布局礦業(yè)開(kāi)發(fā)；

• 區(qū)域聚焦→新疆：首創(chuàng)集團(tuán)與北新路橋合作，共同開(kāi)拓新疆環(huán)保與綠色基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)；倍杰特聚焦當(dāng)?shù)孛夯づc工業(yè)園區(qū)，上半年在和田、喀什、烏魯木齊落地3個(gè)廢水資源化項(xiàng)目。

污泥：市場(chǎng)需求不足，聚焦綠色低碳、拓展海外的企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。

• 景津裝備：主動(dòng)調(diào)低銷售價(jià)格促進(jìn)產(chǎn)品銷售，利潤(rùn)同比下滑28%；

• 復(fù)潔環(huán)保在行業(yè)承壓背景下聚焦“污水污泥資源化能源化、雙碳綜合服務(wù)、綠色清潔能源”和產(chǎn)品出海，業(yè)績(jī)扭虧為盈；

危廢：虧損面擴(kuò)大，企業(yè)毛利率下滑嚴(yán)重。

• 東江環(huán)保進(jìn)一步虧損，凈利率跌至-21%；

• 海螺環(huán)保受處置價(jià)格下跌影響盈利同比減少100%以上，

• 浙富控股危廢資源化毛利率下滑0.37pct到9.54%；

動(dòng)力電池回收：格林美回收量、盈利能力在提升。

• 2025H1回收拆解動(dòng)力電池2.24萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37%。，動(dòng)力電池綜合利用實(shí)現(xiàn)毛利率10.13%（2024全年數(shù)據(jù)為6.84%）；

土壤修復(fù)：建工修復(fù)持續(xù)虧損，凈利潤(rùn)率跌為負(fù)值-10.85%，但公司未對(duì)業(yè)績(jī)下滑做解釋。

rPET回收：英科業(yè)績(jī)表現(xiàn)雖然增收不增利，但公司反饋主要是因人民幣兌美元匯兌損益所致，與公司盈利能力無(wú)關(guān)。

02｜環(huán)保類上市公司

根據(jù)全聯(lián)環(huán)境商會(huì)9月19日發(fā)布的報(bào)告，A股與港股共148家上市環(huán)保企業(yè)公布了上半年表現(xiàn)分析如下：

超過(guò)一半的企業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)；有三成的企業(yè)業(yè)績(jī)虧損。

• 營(yíng)收：47.30%的公司營(yíng)業(yè)總收入同比上升；

• 營(yíng)收前3強(qiáng)：覆蓋水務(wù)、固廢、再生資源領(lǐng)域，分別是光大環(huán)境、北控水務(wù)、浙富控股；

凈利潤(rùn)： 59.46%的企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

• 其中：105家公司實(shí)現(xiàn)盈利（占比70.95%），10家凈利潤(rùn)突破5億元。值得注意的是，55家企業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，占比37.16%；

• 凈利潤(rùn)前5強(qiáng)：粵海投資億26.82億港元居首，其次有光大環(huán)境、偉明環(huán)保、北控水務(wù)、瀚藍(lán)環(huán)境等；

業(yè)績(jī)虧損：44家企業(yè)陷入虧損，占比29.73%

• 業(yè)績(jī)虧損較為嚴(yán)重：云南水務(wù)虧損規(guī)模較大，近9.6億元，同比擴(kuò)大13%；碧水源虧損1億元，同比下滑47%，倍杰特虧損四千九百萬(wàn)元，同比下滑65%；

03｜21家頭部環(huán)保企業(yè)看行業(yè)趨勢(shì)

21家頭部企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)：

• 5/21 家企業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)：格林美、浙富控股、興蓉環(huán)境、重慶水務(wù)、復(fù)潔環(huán)保；

• 9/21 家企業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速同比下滑：北控水務(wù)、光大環(huán)境、碧水源、景津裝備、東江環(huán)保、節(jié)能國(guó)禎、海螺環(huán)保、倍杰特、建工修復(fù)；

• 3/21 家企業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)，利潤(rùn)同比下滑：博世科，中建環(huán)能，英科再生；

通過(guò)對(duì)這21家企業(yè)的業(yè)績(jī)梳理，總結(jié)頭部企業(yè)在2025H1的表現(xiàn)有如下特點(diǎn)：

1

水務(wù)板塊

水務(wù)板塊：增收普遍困難，企業(yè)“輕資產(chǎn)化”業(yè)務(wù)延伸尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)步伐加快。

增收困難：

• 多家公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，光大水務(wù)營(yíng)收下滑2.18%，北控水務(wù)因BOT項(xiàng)目減少，營(yíng)收下滑16%；碧水源整體訂單較去年同期下滑，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收下滑15%；節(jié)能國(guó)禎工程板塊規(guī)模縮減導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收同比下滑14%；

應(yīng)收高企：

• 光大水務(wù)應(yīng)收款項(xiàng)同比增加16%，中持股份雖積極催款，但回款較去年同期有所減少，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)。

輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型：

• 首創(chuàng)環(huán)保持續(xù)放緩工程業(yè)務(wù)拓展速度，報(bào)告期內(nèi)工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)占資產(chǎn)業(yè)務(wù)歸母凈利潤(rùn)的3%，運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)已占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，其穩(wěn)健增長(zhǎng)有效對(duì)沖了工程業(yè)務(wù)減利影響。首創(chuàng)城市深耕拓“衍生+”業(yè)務(wù)，新簽合同11億元，其中輕資產(chǎn)服務(wù)和技術(shù)訂單占比70%。

業(yè)務(wù)多元化：

• 興蓉環(huán)境拓展再生水、固廢、瓶裝水（打造出具有成都文化IP的“蓉水”品牌瓶裝水，報(bào)告期內(nèi)建成投產(chǎn)并對(duì)外銷售）等新業(yè)務(wù)，打造新的增長(zhǎng)曲線。

• 重慶水務(wù)通過(guò)收購(gòu)和托管，推動(dòng)區(qū)域供水資產(chǎn)整合，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和“供排一體化”，是國(guó)企改革和行業(yè)集中的典型案例。

• 首創(chuàng)積極嘗試區(qū)域深耕，在淮南打造首個(gè)廠網(wǎng)一體按效付費(fèi)全場(chǎng)景示范點(diǎn)。

• 倍杰特積極布局礦產(chǎn)業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)，目前處于資源儲(chǔ)備階段，已經(jīng)獲得新疆地區(qū)4處銅礦、1處鋰礦、1處鉛鋅等多金屬礦探礦權(quán)，將持續(xù)通過(guò)勘探、并購(gòu)、參股等多種方式獲得礦產(chǎn)資源。

向新疆地區(qū)戰(zhàn)略聚焦:

• 首創(chuàng)積極對(duì)接北新路橋集團(tuán)探索新疆地區(qū)環(huán)保、綠色基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)，倍杰特布局新疆煤化工和工業(yè)園區(qū)廢水資源化，2025H1分別在和田、喀什和烏魯木齊獲得3個(gè)工業(yè)園區(qū)廢水資源化項(xiàng)目。

2

污泥處理

面對(duì)需求不足，競(jìng)爭(zhēng)加劇，聚焦綠色低碳、拓展海外的企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。

• 景津裝備：由于市場(chǎng)需求不足，公司主動(dòng)調(diào)低銷售價(jià)格促進(jìn)產(chǎn)品銷售，利潤(rùn)同比下滑28%；

• 復(fù)潔環(huán)保：營(yíng)收同比增速超過(guò)100%，在行業(yè)承壓，競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，依托綠色低碳轉(zhuǎn)型、技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)扭虧為盈。推出聚焦“污水污泥資源化能源化、雙碳綜合服務(wù)、綠色清潔能源”三大戰(zhàn)略主線的深度落地，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。在國(guó)內(nèi)穩(wěn)步拓展的同時(shí)，產(chǎn)品出海也實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展。2025H1，浙江復(fù)潔的高端壓濾裝備整機(jī)及配件業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)近150%，其中海外訂單收入占比接近14%，這一比例已超過(guò)2024年全年出口額水平。

• 興蓉環(huán)境：2025H1成都市第一城市污水污泥處理廠三期進(jìn)入試運(yùn)行。

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排版：《凈水技術(shù)》編輯 李濱妤

審核：《凈水技術(shù)》社長(zhǎng)/執(zhí)行主編 阮辰旼

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