最新公布的10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)端（PPI）與消費(fèi)端（CPI）價(jià)格同比增速雙雙回升，釋放出國(guó)內(nèi)需求邊際改善的積極信號(hào)。這一變化或?qū)⒅厮苁袌?chǎng)對(duì)A股未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期。

一、價(jià)格數(shù)據(jù)解讀：“雙漲”背后的積極信號(hào)

（一）工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）：降幅持續(xù)收窄，環(huán)比轉(zhuǎn)正

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年10月，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.1%，降幅較9月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)連續(xù)多月收窄的態(tài)勢(shì)。更值得關(guān)注的是，環(huán)比數(shù)據(jù)由9月的持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%，結(jié)束了此前持續(xù)的環(huán)比低迷狀態(tài)。

數(shù)據(jù)深讀：

PPI環(huán)比轉(zhuǎn)正是核心亮點(diǎn)，表明工業(yè)品的供需關(guān)系正在發(fā)生微妙變化，企業(yè)生產(chǎn)端的短期定價(jià)能力有所恢復(fù)。

同比降幅收窄結(jié)合環(huán)比轉(zhuǎn)正，共同指向工業(yè)通縮壓力正在緩解。這背后可能得益于近期部分國(guó)際大宗商品價(jià)格回升、國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步發(fā)力帶動(dòng)工業(yè)需求等因素。

（二）居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）：同比重回正增長(zhǎng)，內(nèi)需顯現(xiàn)暖意

10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲0.2%，成功扭轉(zhuǎn)了前期的負(fù)增長(zhǎng)或零增長(zhǎng)局面。從環(huán)比看，CPI上漲0.2%，保持溫和上行態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)深讀：

同比“轉(zhuǎn)正”意義重大，結(jié)束了CPI在低位徘徊的狀態(tài)，有效緩解了市場(chǎng)對(duì)于“通縮”的擔(dān)憂。

結(jié)構(gòu)性特征明顯：

非食品價(jià)格（上漲0.9%） 是拉動(dòng)CPI回升的主要?jiǎng)恿Γ从沉朔?wù)消費(fèi)和一般商品消費(fèi)的韌性。

服務(wù)價(jià)格（上漲0.8%） 表現(xiàn)強(qiáng)于消費(fèi)品，說(shuō)明旅游、文娛等服務(wù)類消費(fèi)需求較為旺盛。

食品價(jià)格（下降2.9%） 仍是拖累項(xiàng)，但環(huán)比已上漲0.3%，顯示其下行壓力也在減緩。

小結(jié)： PPI與CPI的“雙漲”，特別是兩者環(huán)比均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，構(gòu)成了“價(jià)格雙漲”的核心圖景，預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能正步入一個(gè)從“通縮擔(dān)憂”向“溫和復(fù)蘇”過(guò)渡的關(guān)鍵階段。

二、對(duì)A股市場(chǎng)的潛在影響

價(jià)格數(shù)據(jù)的積極變化，將從企業(yè)盈利、市場(chǎng)情緒和資金流向三個(gè)維度對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

1. 提振市場(chǎng)整體情緒，夯實(shí)“市場(chǎng)底”

價(jià)格數(shù)據(jù)的回暖是經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)的最直觀信號(hào)之一。它能有效提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，驅(qū)散悲觀情緒。當(dāng)市場(chǎng)確認(rèn)“經(jīng)濟(jì)底”與“價(jià)格底”已現(xiàn)時(shí)，對(duì)股市“市場(chǎng)底”的信心將大大增強(qiáng)，為A股提供堅(jiān)實(shí)的宏觀基本面支撐。

2. 利好上游周期性與中游制造業(yè)

上游資源品（如煤炭、有色金屬、化工）： PIR環(huán)比轉(zhuǎn)正直接意味著產(chǎn)品售價(jià)提升，有助于改善相關(guān)企業(yè)的毛利率和盈利能力。特別是那些與國(guó)內(nèi)工業(yè)需求和國(guó)際定價(jià)聯(lián)動(dòng)緊密的板塊，將率先受益。

中游制造業(yè)（如機(jī)械、建材、部分輕工）： 隨著工業(yè)品價(jià)格企穩(wěn)回升，企業(yè)庫(kù)存價(jià)值有望提升，庫(kù)存周期可能從“主動(dòng)去庫(kù)存”轉(zhuǎn)向“被動(dòng)去庫(kù)存”甚至“主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存”，帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。

3. 大消費(fèi)板塊迎來(lái)估值修復(fù)契機(jī)

可選消費(fèi)與服務(wù)消費(fèi)（如白酒、家電、酒店旅游、影視傳媒）： CPI的溫和回升，特別是服務(wù)價(jià)格的穩(wěn)健上漲，表明消費(fèi)意愿和能力正在恢復(fù)。這對(duì)于品牌力強(qiáng)、議價(jià)能力高的消費(fèi)品公司是直接利好，其盈利預(yù)期有望上修。

必須消費(fèi)品（如食品飲料、商貿(mào)零售）： 雖然食品價(jià)格仍在同比下行，但環(huán)比已現(xiàn)上漲，拖累效應(yīng)減弱。整體消費(fèi)環(huán)境的回暖，有利于整個(gè)消費(fèi)板塊的估值修復(fù)。

4. 影響貨幣政策預(yù)期與市場(chǎng)流動(dòng)性

價(jià)格水平的溫和回升，降低了央行實(shí)施強(qiáng)力寬松貨幣政策（如大幅降息）的緊迫性。未來(lái)貨幣政策更可能采取“精準(zhǔn)滴灌”而非“大水漫灌”的方式。這意味著：

市場(chǎng)流動(dòng)性大概率保持合理充裕，但不會(huì)過(guò)度寬松。

市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力可能從“流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)”更多轉(zhuǎn)向“業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)”，基本面扎實(shí)、盈利改善的行業(yè)和公司將更受青睞。

三、錢誠(chéng)益彰，千順萬(wàn)順

10月的價(jià)格數(shù)據(jù)無(wú)疑為A股市場(chǎng)注入了一劑“強(qiáng)心針”?！皟r(jià)格雙漲”格局若能在后續(xù)月份得以延續(xù)，將強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，推動(dòng)A股市場(chǎng)重心上移。

投資策略上建議：

短期，可重點(diǎn)關(guān)注對(duì)價(jià)格信號(hào)最為敏感的周期性板塊（資源、材料）和受益于消費(fèi)回暖的大消費(fèi)板塊。

中長(zhǎng)期，市場(chǎng)主線將回歸業(yè)績(jī)，應(yīng)聚焦于在三季度和未來(lái)年報(bào)中能持續(xù)驗(yàn)證盈利改善的優(yōu)質(zhì)公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 仍需關(guān)注價(jià)格回升的持續(xù)性與強(qiáng)度，以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性。單月數(shù)據(jù)的改善是積極開(kāi)端，但趨勢(shì)的確認(rèn)仍需更多數(shù)據(jù)支持。