慧正資訊，2025年三季度，全球涂料市場正經(jīng)歷多重考驗：市場規(guī)模突破2000億美元的同時，環(huán)保法規(guī)趨嚴倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)型，前十大企業(yè)掌控44%份額的集中度競爭更趨激烈。在此背景下，10月28日艾仕得發(fā)布的業(yè)績報告呈現(xiàn)出鮮明反差：前三季度凈銷售額38.55億美元同比微降2.77%，凈利潤卻飆升25.59%至3.19億美元，三季度單季更是實現(xiàn)營收降2%、凈利潤增8%的逆勢表現(xiàn)。

盈利反轉(zhuǎn)：

從“規(guī)模增長”到“質(zhì)量提升”的轉(zhuǎn)型

艾仕得的業(yè)績亮點核心在于盈利效率的跨越式提升。前三季度經(jīng)營利潤5.73億美元同比增長10.40%，三季度調(diào)整后EBITDA利潤率攀升至22.8%，較去年同期提升70個基點，意味著每1美元營收能創(chuàng)造近23美分的核心利潤。更值得關(guān)注的是，公司已連續(xù)12個季度實現(xiàn)調(diào)整后EBITDA及利潤率同比增長，這一紀錄在行業(yè)承壓期尤為難得。

盈利增長的直接驅(qū)動力來自精細化運營。三季度銷售、一般和管理費用同比削減7%，利息費用同步下降，疊加已發(fā)行股票數(shù)量減少的杠桿效應(yīng)，推動攤薄每股收益增長11%至0.51美元。這種“向管理要利潤”的能力，使其在全球涂料企業(yè)中脫穎而出——以45%的凈利潤同比增幅高居全球涂料企業(yè)榜首，遠超行業(yè)平均水平。

業(yè)務(wù)分化：

兩大板塊的“抗壓”與“突圍”

作為覆蓋汽車原廠及修補、工業(yè)領(lǐng)域的綜合涂料企業(yè)，艾仕得兩大核心部門的表現(xiàn)折射出行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會。

高性能涂料部門雖面臨北美市場壓力，三季度8.28億美元銷售額同比下降6%，但展現(xiàn)出極強的盈利韌性。汽車修補漆業(yè)務(wù)受北美索賠活動減少影響下滑7%，但歐洲、亞洲市場增長與外幣匯率優(yōu)勢形成對沖；工業(yè)涂料業(yè)務(wù)則憑借價格結(jié)構(gòu)優(yōu)化抵消了北美銷量疲軟的沖擊，最終將調(diào)整后EBITDA利潤率穩(wěn)定在25.5%，同比提升20個基點。這一表現(xiàn)得益于其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，旗下保美恒?等水性涂料產(chǎn)品VOC排放量較傳統(tǒng)產(chǎn)品降低65%，精準契合全球環(huán)保政策要求。

移動涂料部門成為增長引擎，4.6億美元銷售額同比增長4%，調(diào)整后EBITDA激增20%至8300萬美元，利潤率提升230個基點至18.0%。輕型汽車涂料業(yè)務(wù)7%的增長尤為關(guān)鍵，中國與拉丁美洲市場的有機增長成功抵消了歐美銷量下滑，這與2025年輕型電動汽車保有量攀升至40.2萬臺帶來的市場紅利高度契合。商用車板塊雖受8級卡車產(chǎn)量下降拖累，但新業(yè)務(wù)拓展與價格優(yōu)化有效緩沖了沖擊。

戰(zhàn)略取舍：

短期現(xiàn)金流與長期布局的平衡

財報中現(xiàn)金流的變化暗藏戰(zhàn)略考量。三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流1.37億美元同比減少29%，自由現(xiàn)金流8900萬美元同比下降46%，核心原因是計劃內(nèi)庫存增加與生產(chǎn)力提升項目的資本投入。這種短期投入具有明確指向性：一方面應(yīng)對新能源汽車、深海風(fēng)電等領(lǐng)域的新興需求，另一方面為2026年市場復(fù)蘇儲備產(chǎn)能。

2025年全球新能源汽車涂料市場因電池絕緣、防火等新需求快速擴張，預(yù)計2030年相關(guān)市場規(guī)模將達304億美元；同時環(huán)保政策推動水性涂料、高固體分涂料加速替代，艾仕得的提前投入正搶占技術(shù)與產(chǎn)能先機。其在全球五大區(qū)域的布局更形成風(fēng)險對沖，使新興市場增長有效抵消成熟市場波動。

在市場增速放緩與競爭加劇的雙重壓力下，單純追求規(guī)模已難以為繼，盈利質(zhì)量與結(jié)構(gòu)優(yōu)化才是核心競爭力。成本管控能力、區(qū)域市場平衡布局、環(huán)保技術(shù)升級，三者共同構(gòu)成了穿越周期的“鐵三角”。

對于中國涂料企業(yè)而言，這一邏輯同樣適用。當前中國占據(jù)全球涂料市場35%份額，在風(fēng)電、新能源汽車等領(lǐng)域的需求增長迅猛，但環(huán)保標準趨嚴與同質(zhì)化競爭并存。艾仕得通過150余年技術(shù)積累形成的“產(chǎn)品+服務(wù)+效率”體系表明，只有將環(huán)保技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品優(yōu)勢，將全球布局轉(zhuǎn)化為抗風(fēng)險能力，才能在行業(yè)變革中占據(jù)主動。

隨著2026年市場預(yù)期回暖，艾仕得憑借連續(xù)12季度增長的利潤率、結(jié)構(gòu)化的區(qū)域布局與技術(shù)儲備，已構(gòu)建起先發(fā)優(yōu)勢。