11月7日，A股市場(chǎng)中的光伏、鋰電池等新能源板塊表現(xiàn)亮眼，天際股份、多氟多、天華新能、德方納米等多股漲?；驖q超10%；通威股份、特變電工等權(quán)重股大漲。

自今年9月以來，儲(chǔ)能、鋰電池、光伏等新能源賽道便頻繁領(lǐng)漲。其中的鋰電池龍頭寧德時(shí)代、光伏逆變器龍頭陽(yáng)光電源紛紛創(chuàng)下歷史新高。讓不少投資者驚呼“新能源賽道王者歸來”！在2020-2021年的A股市場(chǎng)，新能源賽道走出了轟轟烈烈的牛市行情，很多投資者記憶尤深。

那么，新能源賽道近期再次走強(qiáng)的邏輯是什么？作為主導(dǎo)新能源賽道的機(jī)構(gòu)又青睞哪些公司呢？下文，筆者為大家一一梳理。

儲(chǔ)能：行業(yè)需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)高增！

根據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，2025年1-9月，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能采招（包含儲(chǔ)能系統(tǒng)和EPC）合計(jì) 313GWh，同比大增185%。

2025年9月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局印發(fā)《新型儲(chǔ)能規(guī)?；ㄔO(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案（2025—2027年）》，提出到2027年“全國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1.8億千瓦以上”。而截至2025年6月底，我國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)約9500萬千瓦，距目標(biāo)仍有近1倍的增長(zhǎng)空間。此外，“十五五”規(guī)劃建議提出“加快建設(shè)新型能源體系”，并直接指出“大力發(fā)展新型儲(chǔ)能”。

海外市場(chǎng)方面，根據(jù)EUPD數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年歐洲前19大市場(chǎng)的新增儲(chǔ)能裝機(jī)容量有望達(dá)35.3GWh，同比增長(zhǎng)超過75%。歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)提出，到2030年歐洲儲(chǔ)能總裝機(jī)容量需從當(dāng)前約50GWh，提升至500GWh-780GWh，實(shí)現(xiàn)10余倍增長(zhǎng)，以配合其45％的可再生能源占比目標(biāo)，保障電網(wǎng)穩(wěn)定和靈活調(diào)度。

開源證券指出，亞非拉等新興市場(chǎng)電力供應(yīng)困境突出，電力短缺呈常態(tài)化，電價(jià)波動(dòng)幅度大，能源保障壓力顯著。疊加“光伏+儲(chǔ)能”技術(shù)成本持續(xù)下行，其經(jīng)濟(jì)性已全面優(yōu)于傳統(tǒng)柴油發(fā)電，直接推動(dòng)儲(chǔ)能需求從“可選配置”升級(jí)為“剛性需求”，市場(chǎng)基礎(chǔ)需求空間廣闊。此外多國(guó)政府已出臺(tái)強(qiáng)制 配儲(chǔ)政策與補(bǔ)貼激勵(lì)措施，進(jìn)一步釋放市場(chǎng)潛力。多重驅(qū)動(dòng)因素共振下，亞非拉新興市場(chǎng)儲(chǔ)能需求有望進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。

儲(chǔ)能龍頭企業(yè)陽(yáng)光電源前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)56.34%；海博思創(chuàng)前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)98.7%。陽(yáng)光電源認(rèn)為2026年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)需求有望呈現(xiàn)40-50%的增速。

鋰電池：儲(chǔ)能、固態(tài)電池使行業(yè)景氣度再次提升

據(jù)產(chǎn)業(yè)消息，海內(nèi)外市場(chǎng)儲(chǔ)能需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電芯供應(yīng)緊張，頭部電池企業(yè)處于滿產(chǎn)狀態(tài)。鑫欏鋰電發(fā)布鋰電產(chǎn)業(yè)鏈11月預(yù)排產(chǎn)數(shù)據(jù)，樣本企業(yè)中電池排產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)1.5%，需求保持旺盛。

近期在下游需求旺盛帶動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)鏈上游正極、6F、電解液、隔膜等材料環(huán)節(jié)出現(xiàn)不同程度漲價(jià)，尤其是原料6F的供應(yīng)短缺，價(jià)格自7月底最低點(diǎn)至今已上漲超過140%，其中10月份以來漲價(jià)幅度接近翻倍。在漲價(jià)驅(qū)動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)逐季改善可期。

此外，固態(tài)電池作為鋰電池的發(fā)展方向，其產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，隨著半固態(tài)電池進(jìn)入量產(chǎn)階段，全固態(tài)電池中試線迎密集落地，將為產(chǎn)業(yè)鏈材料體系和設(shè)備環(huán)節(jié)帶來迭代升級(jí)的增量需求。

光伏：反內(nèi)卷政策驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格止跌企穩(wěn)！

2020年以來，全球碳中和戰(zhàn)略的全面推進(jìn)為光伏行業(yè)提供了核心驅(qū)動(dòng)力，疊加光伏技術(shù)加速迭代帶來的成本下降，行業(yè)全面進(jìn)入平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代。在此背景下，地方政府通過稅收、土地、補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策進(jìn)一步激發(fā)投資熱情，全產(chǎn)業(yè)鏈開啟擴(kuò)產(chǎn)競(jìng)賽，產(chǎn)能擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超終端需求增速。

截至2025年二季度，硅料、硅片、電池、組件各環(huán)節(jié)名義產(chǎn)能均已突破1200GW，而根據(jù)CPIA預(yù)測(cè)，2025年全球新增裝機(jī)需求僅為570-630GW。伴隨行業(yè)產(chǎn)能過剩，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格自2022年下半年起進(jìn)入下行通道。自2024年以來，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格已普遍跌破成本線，并在2025年6月觸及歷史低點(diǎn)，行業(yè)反內(nèi)卷需求緊迫。

自今年6月底以來，光伏反內(nèi)卷相關(guān)會(huì)議密集召開，且規(guī)格持續(xù)提升，8月19日工業(yè)和信息化部等六部門聯(lián)合召開光伏產(chǎn)業(yè)座談會(huì)，部署進(jìn)一步規(guī)范光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序工作，行業(yè)反內(nèi)卷決心得到強(qiáng)化，供需兩側(cè)實(shí)質(zhì)性變化值得期待。

2025年7月以來，光伏上游環(huán)節(jié)受不低于成本價(jià)銷售指導(dǎo)，主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。根據(jù)Infolink數(shù)據(jù)，自7月初價(jià)格低點(diǎn)至10月22日，多晶硅致密料、182N硅片、182N電池、TOPCon組件價(jià)格累計(jì)漲幅分別達(dá)48.57%、53.41%、36.96%、1.91%。除組件環(huán)節(jié)外，其他環(huán)節(jié)均實(shí)現(xiàn)顯著漲價(jià)。

近日，硅料企業(yè)協(xié)鑫集團(tuán)董事長(zhǎng)表示，17家光伏硅料企業(yè)已基本同意搭建聯(lián)合體，預(yù)計(jì)于2025年內(nèi)完成。財(cái)聯(lián)社消息，規(guī)劃預(yù)計(jì)成立700億元左右規(guī)模的基金用于硅料收儲(chǔ)，這將是光伏去產(chǎn)能、反內(nèi)卷的里程碑事件。

展望未來，平安證券認(rèn)為，光伏終端需求難言明顯反轉(zhuǎn)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格及盈利水平仍然有賴于反內(nèi)卷相關(guān)政策的推進(jìn)，政策因素將持續(xù)成為光伏板塊行情的核心驅(qū)動(dòng)因素。

新能源為基金第2重倉(cāng)行業(yè)，33只新能源股被持股超10億！

新能源板塊作為A股的超級(jí)賽道，主導(dǎo)力量是機(jī)構(gòu)投資者。而公募基金是機(jī)構(gòu)投資者中的中堅(jiān)力量，2020-2021年的新能源行情，離不開公募基金的推波助瀾。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2025年三季度末，新能源公司扎堆的電力設(shè)備行業(yè)是基金的第二大重倉(cāng)行業(yè)，持股總市值接近4529億元。

其中，有33只新能源概念股被基金持股均超10億元。寧德時(shí)代被基金持股超2000億元，陽(yáng)光電源、億緯鋰能、華友鈷業(yè)等個(gè)股也分別被基金持股達(dá)405億元、328億元、166億元。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，截至11月7日收盤，有20只新能源股今年以來漲幅超50%，“翻倍股”占7只。光伏+儲(chǔ)能雙賽道的陽(yáng)光電源，以超178%的漲幅領(lǐng)漲。三季度末，共有581只基金重倉(cāng)了陽(yáng)光電源，合計(jì)持股市值超405億元。

新能源為外資第1重倉(cāng)行業(yè)，8只重倉(cāng)股年內(nèi)翻倍！

北向資金是A股市場(chǎng)上“外資”的代名詞，是A股市場(chǎng)上的重要投資者之一，由于歷史上多次的成功操作，其被很多投資者奉為“聰明資金”。其投資偏好與公募基金有諸多相似之處。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2025年三季度末，新能源為主的電力設(shè)備行業(yè)為北向資金第1大重倉(cāng)行業(yè)，持股市值超4400億元。

其中，有30只新能源概念股被北向資金持股均超10億元。其中，鋰電池龍頭寧德時(shí)代被北向資金持股超2400億元，占北向資金A股總持倉(cāng)的比例超過10%，遠(yuǎn)超其他公司。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，截至11月7日收盤，有20只新能源股今年以來漲幅超50%，“翻倍股”占8只。領(lǐng)漲個(gè)股也是陽(yáng)光電源。三季度末，北向資金持有陽(yáng)光電源的市值約為141億元，為其新能源板塊的第2大重倉(cāng)股。

36只新能源股備受“融資客”青睞，9股已翻倍！

此外，不少業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，今年來市場(chǎng)走牛的根本原因是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，而融資余額的走高，正是市場(chǎng)流動(dòng)性的重要來源。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，10月29日，A股融資余額站上2.5萬億元，創(chuàng)下歷史新高，年內(nèi)增超6000億元。

融資余額是指“融資客”通過融資融券業(yè)務(wù)借入資金購(gòu)買股票的金額，融資余額規(guī)模走高，代表資金做多情緒濃厚，投資者愿意借入資金加杠桿投資。

筆者根據(jù)Choice數(shù)據(jù)梳理，截至11月6日，最新融資余額超10億元的新能源概念股共共有36只，寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源的融資余額均超100億元。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，截至11月7日收盤，有25只新能源股今年以來漲幅超50%，“翻倍股”占9只。

數(shù)據(jù)說明

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風(fēng)險(xiǎn)揭示

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