眼下，中國(guó)保健品市場(chǎng)正站在轉(zhuǎn)型的十字路口。其中，抗衰老正從過(guò)去的“進(jìn)階需求”加速演變?yōu)槿耜P(guān)注的“剛性需求”。據(jù)Euromonitor 預(yù)測(cè)，2025 年中國(guó)抗衰老市場(chǎng)將突破 255.7 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率接近 10%。

在中國(guó)，精英消費(fèi)群體成為該領(lǐng)域核心驅(qū)動(dòng)力，他們不再將抗衰老局限于外用化妝品的表層呵護(hù)，而是形成了“外用護(hù)膚+內(nèi)服補(bǔ)充”的雙重認(rèn)知，這種內(nèi)外協(xié)同的需求疊加，正強(qiáng)力拉動(dòng)抗衰老營(yíng)養(yǎng)品市場(chǎng)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

這一趨勢(shì)下，以健合集團(tuán)($H&H國(guó)際控股(HK|01112)$)旗下Swisse斯維詩(shī)為代表的頭部品牌，憑借更早的賽道切入與成熟的產(chǎn)品矩陣，具備了顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

其中，作為Swisse品牌定位高端抗衰市場(chǎng)的子品牌，Swisse PLUS系列正在不斷受到市場(chǎng)關(guān)注，其功能性突出、附加值顯著等優(yōu)勢(shì)，也為健合集團(tuán)開(kāi)辟出更廣闊的增長(zhǎng)空間。

Swisse加速高端化滲透

目前，在健合三大業(yè)務(wù)板塊當(dāng)中，ANC（成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理）的Swisse已經(jīng)成為中堅(jiān)力量。

上半年財(cái)報(bào)顯示，以Swisse為主的健合集團(tuán)ANC業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.9%至34.4億元。其中，Swisse旗下子品牌Swisse PLUS立足于超高端，瞄準(zhǔn)精英人士與高階人群，率先推出NAD+、麥角硫因等近年來(lái)備受關(guān)注的“抗衰明星原料”產(chǎn)品，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。

在今年上半年財(cái)報(bào)中，健合集團(tuán)表示，其業(yè)務(wù)在中國(guó)內(nèi)地的強(qiáng)勁增長(zhǎng)是由于Swisse于創(chuàng)新產(chǎn)品類別的卓越表現(xiàn)，與不斷變化的消費(fèi)者偏好密切相關(guān)，尤以美容、抗衰老及排毒領(lǐng)域最為顯著。

“隨著中國(guó)內(nèi)地人口老齡化趨勢(shì)加劇，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新抗衰老解決方案的需求持續(xù)走強(qiáng)，我們的盈利能力穩(wěn)健、結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的抗衰老補(bǔ)充品類在上半年取得重大突破。憑借Swisse及Swisse PLUS品牌旗下全面的產(chǎn)品矩陣（包括NAD+及EGT麥角硫因兩大類別的市場(chǎng)領(lǐng)先地位），我們具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)把握上述不斷增長(zhǎng)的需求，釋放新增長(zhǎng)潛能?！苯『霞瘓F(tuán)稱。

盈利能力的延展

按照產(chǎn)品定位，Swisse PLUS系列以精細(xì)化的“細(xì)胞級(jí)抗衰”產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者對(duì)于提升生命活力的深層需求，在高端抗衰市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯。

胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《中國(guó)高凈值人群品牌傾向報(bào)告2024》顯示，健康與保健旅游、孩子教育以及娛樂(lè)成為受訪高凈值人群未來(lái)一年主要增加的消費(fèi)品類。其中，健康與保健較上年增加15個(gè)百分點(diǎn)至67%，位列第一。

對(duì)健合集團(tuán)來(lái)說(shuō)，Swisse PLUS系列的增長(zhǎng)，有著諸多意義。一方面，該系列產(chǎn)品的持續(xù)滲透，使健合集團(tuán)的產(chǎn)品品類和用戶群體變得更為多元化；同時(shí)，這類高端產(chǎn)品的爆發(fā)和市占率的增長(zhǎng)，也能提升其盈利能力。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，健合集團(tuán)ANC分部的毛利率由二零二四年上半年的64.2%上升至67.5%。

可以想象，隨著以Swisse PLUS系列為代表的高端品牌市占率持續(xù)增長(zhǎng)，在品牌總銷量的占比提升，Swisse乃至整個(gè)健合集團(tuán)的整體毛利率也有望繼續(xù)得到提升。在此情況下，健合集團(tuán)的估值邏輯也將發(fā)生深層改變。

最近，華鑫證券在其研報(bào)中指出，分業(yè)務(wù)看，2025年上半年健合集團(tuán)成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品收入同增5%至34.39億元，主要得益于Swisse創(chuàng)新抗衰品類表現(xiàn)卓越，品牌收入同類比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)39%所致。

華鑫證券表示，健合集團(tuán)毛利明顯改善，各線品牌產(chǎn)品在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中均實(shí)現(xiàn)一定突破，線上渠道拓展成效顯著。

版式丨陳溪清

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