文源 | 源Sight

作者 | 王言

或許只有客流量常年穩(wěn)居高位的上海迪士尼，才有底氣在國內(nèi)酒店業(yè)存量競爭加劇的當(dāng)下，持續(xù)加碼住宿與商業(yè)業(yè)態(tài)。

最近，上海迪士尼度假區(qū)發(fā)布擴(kuò)建計劃，將建設(shè)第四座主題酒店并擴(kuò)建購物餐飲娛樂區(qū)。這是繼第三座主題酒店、第九大主題園區(qū)“蜘蛛俠”主題園區(qū)及“翱翔·飛越地平線”景點擴(kuò)建后，迪士尼推出的又一重要項目。

據(jù)了解，迪士尼的第四座酒店將進(jìn)一步完善度假區(qū)住宿體系，與正在建設(shè)的第三座酒店相結(jié)合。除升級住宿體驗之外，此次擴(kuò)建還將新增包括類似迪士尼世界商店的大型零售場所在內(nèi)的購物餐飲設(shè)施，與現(xiàn)有迪士尼小鎮(zhèn)形成互補(bǔ)。

上海迪士尼能夠持續(xù)擴(kuò)建，并不斷增加酒店業(yè)態(tài)，也從側(cè)面印證了優(yōu)質(zhì)文旅IP對客流的吸附力，以及其在業(yè)態(tài)拓展上的獨特優(yōu)勢。而這一擴(kuò)張態(tài)勢，也與當(dāng)前國內(nèi)酒店行業(yè)形成鮮明的對比，在市場供需愈發(fā)不平衡的情況下，后者已經(jīng)進(jìn)入存量競爭的階段。

01

持續(xù)吸金的迪士尼

即便在過去幾年來持續(xù)提價，上海迪士尼依然保持著長久不衰的吸引力。

據(jù)源Sight統(tǒng)計，2018年至今，上海迪士尼自已進(jìn)行過6次票價相關(guān)調(diào)整，整體趨勢是票價檔位不斷細(xì)化，中間檔票價逐步上調(diào)，僅在2025年的調(diào)整中未改動基礎(chǔ)票價與最高票價，僅新增更多中間票價等級。

官方數(shù)據(jù)顯示，自2016年開園以來，上海迪士尼樂園接待游客數(shù)量已突破一億人次。

上海迪士尼樂園

另據(jù)全球主題娛樂協(xié)會（TEA）最新發(fā)布的《2024年主題娛樂協(xié)會全球體驗報告》，上海迪士尼樂園在2024年接待游客1470萬人次，創(chuàng)下歷史新高。

更早一些的數(shù)據(jù)則顯示，截至2023年4月，上海迪士尼開放運(yùn)營七年來累計接待游客逾1.13億人次，實現(xiàn)旅游收入超615億元。

從業(yè)績表現(xiàn)看，以上海迪士尼為代表的主題公園業(yè)務(wù)，也的確是迪士尼當(dāng)前的現(xiàn)金奶牛。

財報顯示，截至2025年6月28日的2025財年第三季度，迪士尼收入同比增長2.1%至236.5億美元；歸母凈利潤約52.62億美元，同比增長100.76%。

分業(yè)務(wù)看，報告期內(nèi)，迪士尼娛樂板塊收入約107.04億美元，同比增長1%；體驗板塊收入約90.86億美元，同比增長8%。

而作為增長主力，迪士尼體驗板塊收入為90.86億美元，同比增長8.34%，營業(yè)利潤25.16億美元，同比增長13.2%。其中美國本土樂園及體驗業(yè)務(wù)營收64.03 億美元，同比增長10%；國際樂園及體驗營收16.91億美元，同比增長6%，僅巴黎迪士尼因成本增加導(dǎo)致國際樂園整體利潤下降3%。

不過，傳統(tǒng)電視網(wǎng)絡(luò)和體育節(jié)目的收入未能達(dá)到預(yù)期，掩蓋了迪士尼主題公園和流媒體業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。報告期內(nèi)，迪士尼體育板塊收入約43.08億美元，同比減少5%；傳統(tǒng)電視網(wǎng)絡(luò)和體育節(jié)目的收入未達(dá)預(yù)期；傳統(tǒng)娛樂電視盈利下降28%；迪士尼影業(yè)虧損。

可以看出，從總體業(yè)務(wù)布局看，主題公園已經(jīng)成為迪士尼各個板塊中極為重要的一部分。

02

持續(xù)加碼

雖然消費需求仍處在恢復(fù)期，但迪士尼依然對中國市場抱有信心。

2024年，迪士尼宣布，將對位于美國阿納海姆、奧蘭多以及法國巴黎、中國上海和香港的迪士尼樂園進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)建，并且在未來十年里，對包括主題樂園、游輪在內(nèi)的業(yè)務(wù)投資600億美元。這其中，就有對上海迪士尼酒店的擴(kuò)建計劃。

從上海迪士尼的經(jīng)營情況看，此前不少游客因住宿不便，大多選擇單日游玩后離開園區(qū)。而新酒店緊鄰樂園主入口，這種便捷性能吸引游客選擇多日游玩，進(jìn)而帶動多日門票的銷售。

同時，酒店本身會搭配高端住宿服務(wù)和特色體驗，再加上配套建設(shè)的大型零售場地，游客無需入園就能購買迪士尼獨家商品，這能進(jìn)一步拉動餐飲、購物等消費，顯著提升游客的客單價，從而創(chuàng)造更多收益。

另一方面，在中國主題樂園市場競爭愈發(fā)激烈的情況下，迪士尼的確需要“常用常新”，持續(xù)提升競爭力。

今年7月，上海樂高樂園正式營業(yè)。同時，樂高樂園方面還宣布，深圳樂高主題樂園內(nèi)各大主題區(qū)即將全面完成土建，2025年度假區(qū)建設(shè)進(jìn)入提速階段；北京海昌海洋公園預(yù)計于2027年建成開放，其也是北京2000年后唯一新建的大型海洋主題公園。

上海樂高樂園度假區(qū)

此外，珠海長隆海洋科學(xué)樂園二期于2025年三季度完成擴(kuò)建，此次擴(kuò)建投資100 億元，新增了極地探險、深海實驗室、海洋碳匯展館等區(qū)域；上海海昌海洋公園二期計劃在2026年開放，總建筑面積約14萬平方米。

同時，目前北京環(huán)球影城的二、三期也在建設(shè)當(dāng)中，上海迪士尼也將因此面臨一定的競爭壓力。

03

酒店業(yè)等待春天

源源不斷的客流為上海迪士尼持續(xù)注入拓店動力，但相比之下，酒店行業(yè)的日子卻并不好過，正面臨供給過剩的困境。

酒店之家發(fā)布的《2025中國酒店投資白皮書》顯示，截至2024年末，全國酒店總量突破37萬家，客房規(guī)模超1850萬間（15間客房及以上）。

在此情況下，酒店行業(yè)的經(jīng)營均受到影響。

上個月，奢華酒店文華東方宣布被母公司私有化，2026年2月底前完成，怡和持有其88.04%股份，擬收購剩余11.96%股份，涉資42億美元。交易完成后，文華東方將從新加坡交易所退市，怡和將全資控股該奢華酒店品牌。

財報顯示，2024年，文華東方收入增長13%至21億美元，但凈利潤下降8%至7500萬美元，呈現(xiàn)增收不增利的局面。

不僅僅是奢華酒店品牌，其他連鎖酒店品牌的表現(xiàn)也略顯掙扎。

據(jù)亞洲旅宿大數(shù)據(jù)研究院（ABNData）針對10家國內(nèi)外連鎖酒店集團(tuán)的2025年第三季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)監(jiān)測，僅半數(shù)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長。

在國際品牌當(dāng)中，萬豪、洲際、雅高和凱悅集團(tuán)的RevPAR同比增長均未超過1%，而希爾頓和溫德姆的RevPAR（平均可出租客房收入）出現(xiàn)同比下滑，其中溫德姆同比減少5%。

在本土品牌當(dāng)中，各大集團(tuán)均出現(xiàn)不同程度地降幅，整體呈現(xiàn)出“量升價跌”的特征。

以錦江酒店為例，三季度，錦江酒店旗下中國境內(nèi)酒店的全服務(wù)型酒店的RevPAR為259.68元，同比減少4.65%；有限服務(wù)型酒店的RevPAR為170.94元，同比減少1.99%；全服務(wù)型酒店的平均房價為461.49元，同比減少0.87%；有限服務(wù)型酒店的平均房價約245.01元，同比增長3.06%。

來源：錦江酒店財報

有分析稱，本世紀(jì)初的前十五年，在經(jīng)濟(jì)型酒店高速發(fā)展的階段，投資一家酒店的回本周期大約在2—2.5年。不過現(xiàn)在，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)延長到4—4.5年，有些酒店的投資回報期甚至長達(dá)10年。

不過，從當(dāng)前的情況看，很多酒店龍頭還不打算放棄“圈地運(yùn)動”。

在最近舉辦的華住伙伴大會上，華住集團(tuán)創(chuàng)始人季琦表示，中國酒店業(yè)未來充滿了巨大的機(jī)會，而這機(jī)會來自供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，其中包括從微房量的酒店到中房量的酒店、從單體酒店到連鎖酒店、從星級酒店到品牌酒店、從大城市到縣城、酒店從房地產(chǎn)配套到成為投資回報。

“經(jīng)過三年時間，對全國278個地級市的深入考察，我堅信中國酒店業(yè)正處在歷史性的發(fā)展機(jī)遇期。”季琦直言。

另一酒店集團(tuán)亞朵此前也表示2025年全年新開業(yè)酒店目標(biāo)為500家，向2000家店戰(zhàn)略目標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)。

錦江酒店的門店規(guī)模也保持?jǐn)U張的態(tài)勢。今年三季度，錦江酒店新開業(yè)酒店343家，開業(yè)退出酒店131家，凈增開業(yè)酒店212家。

好消息是，在頭部品牌擴(kuò)大規(guī)模的同時，國內(nèi)酒店行業(yè)已經(jīng)釋放出回暖的信號。

近日，摩根士丹利發(fā)布報告稱，今年第三季酒店行業(yè)的每間可售房收入跌幅收窄，主要受9月表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期所帶動；而9月的積極勢頭已延續(xù)至10月，并可能持續(xù)至第四季。

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