0/ 我是最航運(yùn)丹尼斯。每個 細(xì)分階段預(yù)期都正持續(xù)照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，歡迎回顧最航運(yùn)此前各階段的前瞻性推演與分析。系統(tǒng)結(jié)構(gòu)決定系統(tǒng)行為，公司戰(zhàn)略決定公司戰(zhàn)術(shù)。 今天我們一起來看一下赫伯羅特財報電話會議的后半部分問答環(huán)節(jié)，從其內(nèi)在的戰(zhàn)略驅(qū)動出發(fā)，推演可能的戰(zhàn)術(shù)動作與赫家的市場展望可與馬士基的一起來看。更多更快資訊與分析進(jìn)最航運(yùn)知識星球。

1/ 今天11月13日季報發(fā)布后，我寫到這段時 赫伯羅特股價：111.60 歐元 日內(nèi)跌幅：-4.86% 年初以來跌幅：-27.44%。

赫伯羅特2025年前九個月凈利潤下滑50%并下調(diào)全年盈利上限預(yù)期，理由是市場波動和成本上升。

2/ 直進(jìn)主題，不看季報通稿，看管理層問答。問：我有幾個問題。首先，關(guān)于新造船項(xiàng)目，能否介紹一下這些船舶的大致資本支出（CapEx）以及預(yù)期交付時間？此外，你們計(jì)劃將這些船部署在哪些航線？這些新船是否將成為 Gemini 雙子星網(wǎng)絡(luò)中的主力船型？

注：赫伯羅特決定投資最多22艘新船，用于替換老舊船舶，船型為小型集裝箱船（5,000 TEU以下）。

戰(zhàn)略邏輯（Strategic Rationale）：

• 降低對高位定期租船市場的暴露風(fēng)險

• 通過高能效船舶優(yōu)化運(yùn)營成本結(jié)構(gòu)

• 對公司脫碳路徑做出重要貢獻(xiàn)

• 在高需求板塊替換老舊船舶

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會主席兼首席執(zhí)行官）：

好的，這個問題我先回答，Mark可能會補(bǔ)充一些關(guān)于資本支出（CapEx）的信息。

關(guān)于交付時間，大部分新船預(yù)計(jì)將在2028年和2029年交付。至于部署位置，這些船可用于我們網(wǎng)絡(luò)中的多個區(qū)域，但很可能相當(dāng)一部分會部署在歐洲或亞洲的支線及短途航線上，也有部分將投入美洲、非洲或拉丁美洲的業(yè)務(wù)。

目前，我們?nèi)栽诖_定不同船型的具體比例，其中一部分將以租船（Time Charter）方式運(yùn)營，另一部分為自有船舶（Owned）。因此，現(xiàn)在討論整體資本支出（CapEx）還為時過早。

赫伯羅特從船東的角度表示：船舶交付速度放緩，但訂單量仍然較高；更嚴(yán)格的法規(guī)和船隊(duì)老化將推動報廢率上升；

訂單量與船隊(duì)的比率仍然較高目前為31%，但遠(yuǎn)低于金融危機(jī)前超過50%的峰值。

持續(xù)新船訂單的理由：

? 市場增長：預(yù)計(jì)集裝箱運(yùn)輸量將在2030年前增長15-20%

? 船隊(duì)老化：到2030年，將有超過400萬TEU的船舶容量達(dá)到經(jīng)濟(jì)使用壽命

? 監(jiān)管要求：盡管“凈零排放”框架已被推遲，但CII（船舶能效指數(shù)）和歐盟碳排放交易體系（EU ETS）仍要求大幅減少排放

追問：你提到2026年起我們將開始看到 Gemini 雙子星的效益。是否可以量化一下你們預(yù)計(jì)明年能節(jié)省的成本規(guī)模？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會主席兼首席執(zhí)行官）

我們此前提到，預(yù)計(jì) Gemini 帶來的凈成本節(jié)約約為3.5億至4億歐元。目前我沒有理由修改這個數(shù)字。

注：

，馬士基在第三季報表示雙子星帶給馬士基的年成本節(jié)約在7.2-9.5億美元。

3/ 問：我有三個問題：

第一，關(guān)于第四季度的前景。
你們公布的業(yè)績區(qū)間下限看起來相當(dāng)悲觀，而距離季度結(jié)束僅剩六周。我們應(yīng)如何理解這個下限？這是否意味著進(jìn)入2026年的“起始水平”可能會偏低？

第二，關(guān)于Gemini聯(lián)盟的定價策略。
Rolf，你剛才提到了這一點(diǎn)。能否詳細(xì)說明該聯(lián)盟計(jì)劃如何體現(xiàn)這一新運(yùn)營模式的價值？是通過提高價格，還是通過擴(kuò)大運(yùn)量？另外，媒體報道稱馬士基考慮收取“準(zhǔn)點(diǎn)附加費(fèi)”，這聽起來有些反直覺——畢竟班輪業(yè)務(wù)本身應(yīng)當(dāng)按時運(yùn)行，否則“定班”的意義何在？我記得在2030戰(zhàn)略發(fā)布會上，你們展示的客戶最關(guān)心的首要因素是“低價”。過去12個月的市場經(jīng)驗(yàn)是否改變了這一重點(diǎn)？

第三，關(guān)于長期市場增長預(yù)期。
你們提到，到2030年全球集裝箱量預(yù)計(jì)增長15%～20%，即年均約4%～5%，約為全球?qū)嶋HGDP增速的1.5～2倍。然而，在2024年和2025年迄今，我們經(jīng)歷了大量外部擾動（如供應(yīng)鏈中斷、關(guān)稅提前出貨等）。你認(rèn)為這一增長倍數(shù)能否維持？如果不能，是否說明關(guān)稅對貿(mào)易的實(shí)際影響被低估了？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會主席兼首席執(zhí)行官）：我一個個回答，最后請 Mark 補(bǔ)充一下前景部分。

先說最后一個問題。坦率講，我不太同意你的數(shù)學(xué)計(jì)算。如果我們看從現(xiàn)在到2030年增長15%，這其實(shí)是5年的時間，折算下來每年增長約3%。以長期平均3%的GDP增速計(jì)算，這其實(shí)相當(dāng)于1倍GDP的增長，而不是1.5倍。因此，我認(rèn)為這一增速更接近與全球經(jīng)濟(jì)增長同步的水平。從過去幾年看，雖然每年有所波動，但平均而言并不偏離太多。

至于Gemini雙子星模式的定價，我認(rèn)為可靠性（reliability）和準(zhǔn)點(diǎn)率（on-time delivery）的差異確實(shí)能創(chuàng)造價值。你提到的“準(zhǔn)點(diǎn)附加費(fèi)”聽起來有些反直覺，但如果我是客戶，在兩個承運(yùn)人中選擇一個始終準(zhǔn)點(diǎn)、另一個經(jīng)常延誤的情況下，我愿意為準(zhǔn)點(diǎn)服務(wù)支付更高價格，因?yàn)檫@樣可以減少供應(yīng)鏈庫存成本。我們與客戶的討論中也清楚顯示，他們確實(shí)能因此將庫存周期縮短一到兩周，這本身就具有經(jīng)濟(jì)價值。

因此，我們需要能夠“賣出”這種價值：部分體現(xiàn)在提高或維持合理價格上，部分體現(xiàn)在爭取高于市場平均的增長。

注：赫伯羅特PPT所展示的雙子星下一步是：

? 利用 Gemini 的高端產(chǎn)品質(zhì)量

，并在即將到來的合同談判中確保合理定價。

? 推出新的“質(zhì)量承諾”，保證每個集裝箱的準(zhǔn)時交付，進(jìn)一步提升對客戶的價值主張。

Mark，你來補(bǔ)充一下前景部分。

Mark Frese（首席財務(wù)官兼執(zhí)行董事會成員）：
好的。關(guān)于前景，你可以把我們的態(tài)度理解為“謹(jǐn)慎樂觀”或“保守”。這是因?yàn)槟壳岸唐诓▌有暂^強(qiáng)，不僅源于航運(yùn)業(yè)本身的周期性，也受到地緣政治不確定性的影響。當(dāng)前運(yùn)價環(huán)境承壓，運(yùn)量增長略有放緩。我們會觀察今年最后幾周的情況，這就是目前展望的整體基調(diào)。

? 盡管關(guān)稅帶來波動，全球集裝箱運(yùn)輸需求仍保持強(qiáng)勁

? 今年迄今（YTD）貨運(yùn)量增長了4.7%，主要受遠(yuǎn)東出口強(qiáng)勁推動，而中美航線的貨運(yùn)量明顯下降

? 主要貿(mào)易航線的即期運(yùn)價仍顯著低于去年的異常高位，這主要受需求波動和運(yùn)力增加影響

? 第二季度短暫上漲后，上海出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)（SCFI）在黃金周前降至自2023年以來的最低水平，但隨著需求回升和新一輪干擾，運(yùn)價又有所回升

追問：謝謝你澄清增長率的計(jì)算。關(guān)于 Gemini 定價再追問一下：當(dāng)你們和合作伙伴在同一航線上競爭或?yàn)榭蛻籼峁┖霞s報價時，價格會有明顯差異嗎？還是因?yàn)閷儆谕宦?lián)盟、共享網(wǎng)絡(luò)，所以機(jī)會是均等的？我想了解是否存在潛在的價格差異。

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會主席兼首席執(zhí)行官）

我認(rèn)為價格差異主要體現(xiàn)在“產(chǎn)品差異”上。我們在定價上是完全獨(dú)立運(yùn)作的，但我預(yù)計(jì) Gemini 的合作伙伴相比非 Gemini 的承運(yùn)人，會獲得一定的價格溢價，因?yàn)樗麄兲峁└叩臏?zhǔn)點(diǎn)可靠性。

這種差異不會一夜之間出現(xiàn)，也不會出現(xiàn)在所有客戶群中，但我認(rèn)為未來的價格差距主要是Gemini 聯(lián)盟與其他聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)之間的差異，而不是聯(lián)盟內(nèi)部伙伴之間的差異。

4/問：我想再回到成本節(jié)約這個話題。能否幫我們更具體地了解一下，在第四季度你們預(yù)計(jì)能實(shí)現(xiàn)多少百萬美元的節(jié)約運(yùn)行率？另外，你們此前提到要實(shí)現(xiàn)10億美元的成本節(jié)約，請問達(dá)到這個目標(biāo)的大致時間表是怎樣的？

第二個問題關(guān)于 Gemini 聯(lián)盟。能否提醒一下，在你們的海運(yùn)貨量中，直客（BCO）與貨代（forwarder）的比例大致是多少？在客戶群中，有多少比例是時間敏感型的 BCO，也就是那些最看重準(zhǔn)點(diǎn)服務(wù)價值的客戶？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會主席兼首席執(zhí)行官）
先說成本節(jié)約。我們之前提到，預(yù)計(jì)到 2026 年，目標(biāo)的13 億美元成本節(jié)約中將有超過一半實(shí)現(xiàn)。到 2027 年將完全實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。我們會在今年第四季度開始看到一些效果，但規(guī)模會比較有限。

至于海運(yùn)貨量的構(gòu)成，傳統(tǒng)上我們在貨代端的占比更高。早期大概是貨代與直客的比例為70:30，現(xiàn)在則更接近60:40。至于在直客（BCO）客戶中，哪些是時間敏感型客戶，我認(rèn)為直客業(yè)務(wù)的大部分都屬于這一類。

追問：明白了。如果可以的話，我再補(bǔ)充一個問題。關(guān)于中國出口量最近的強(qiáng)勁增長（不考慮美國），過去 4～5 個月，中國對歐洲的出口增長約 10%～12%。你們有沒有從客戶那邊得到一些關(guān)于歐洲、拉美等市場庫存水平的數(shù)據(jù)？我想了解這波出口增長是否主要是由中國出口端的推動（出口沖量），而這可能導(dǎo)致海外庫存積壓，從而在未來幾個月出現(xiàn)放緩。我之所以這么問，是因?yàn)?strong>10月中國出口總值同比下降了 1%，而對歐洲的出口也從兩位數(shù)增長急劇放緩到低個位數(shù)。

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會主席兼首席執(zhí)行官）
我認(rèn)為10月份的情況，主要是“黃金周”之后復(fù)工速度較往年更慢。有些年份復(fù)工較快，有些年份則稍慢。今年屬于后者。我不認(rèn)為這需要過度解讀。過去幾周，我們再次看到需求回升，相當(dāng)強(qiáng)勁。只是“黃金周”之后那段時間略微放緩。

至于庫存問題，這類猜測一直存在。過去一年半我們一直聽到“前置出貨”（front-loading）的說法，但這種情況不可能無限持續(xù)。根據(jù)我們與客戶的溝通，我并不認(rèn)為多數(shù)客戶目前持有過高庫存。關(guān)鍵還是要看年底消費(fèi)者需求，特別是零售旺季的表現(xiàn)，這將決定圣誕節(jié)后的走勢。但總體上，我不認(rèn)為存在大規(guī)模的前置出貨。

當(dāng)然，我們也聽到有部分客戶庫存偏高，但也有一些客戶庫存偏低?？傮w而言，很難準(zhǔn)確判斷，因?yàn)?strong>市場上關(guān)于庫存的可靠數(shù)據(jù)非常有限。

5/問：我的第一個問題仍然關(guān)于2025年的業(yè)績指引，這次想聚焦于區(qū)間上限。按照你們給出的上限來看，第四季度的EBITDA將與第三季度一樣強(qiáng)勁，但從季節(jié)性角度來看，第四季度通常貨量較弱。這是否意味著你們假設(shè)第四季度的即期運(yùn)價環(huán)比上漲？這種情景是否現(xiàn)實(shí)？

赫伯羅特

第三季度收益環(huán)比改善，但由于運(yùn)價環(huán)境較低，今年迄今（YTD）業(yè)績?nèi)缘陀谌ツ晖谒健?/blockquote>

2025年前九個月的收入增長主要受貨運(yùn)量增加推動，尤其是在 Gemini 航線業(yè)務(wù)中

? 盈利受到運(yùn)價下降和運(yùn)輸成本上升的負(fù)面影響，主要原因是整體成本通脹以及與 Gemini 相關(guān)的啟動費(fèi)用

? 第三季度盈利環(huán)比改善，得益于亞洲出發(fā)航線的即期運(yùn)價短期走高，這主要由美國客戶的提前裝運(yùn)活動推動

第二個問題關(guān)于Gemini的啟動成本。能否再說明一下：第二季度的啟動成本是多少？第三季度是多少？第四季度預(yù)計(jì)還會有多少？

第三個問題，如果可以的話——從第三季度業(yè)績來看，你們的運(yùn)營支出（OpEx）略高于市場預(yù)期。這是由單一因素造成的，還是多種因素疊加？是否可能因?yàn)榛爻毯酱?strong>（backhaul）貨量不足，導(dǎo)致平均成本上升？如果是這樣，你們未來計(jì)劃如何抵消這種影響？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會主席兼首席執(zhí)行官）：我先回答前兩個問題。關(guān)于Gemini的成本，我們之前提到過，預(yù)計(jì)總額在1.5億至2億歐元之間，這一預(yù)期仍然有效。其中大部分支出發(fā)生在上半年，第三、第四季度還會有一小部分延續(xù)。

至于運(yùn)營支出（OpEx），我們已經(jīng)開始采取措施降低成本，目前也開始看到成效，因此我們對成本下降趨勢持樂觀態(tài)度。關(guān)于回程貨量問題，確實(shí)在集裝箱調(diào)回（repositioning）成本上看到一定上升，這部分主要是追趕效應(yīng)（catch-up），同時也與Gemini調(diào)整階段有關(guān)，這是一個影響因素。

關(guān)于業(yè)績展望，我把問題交給Mark。

Mark Frese（首席財務(wù)官、首席采購官及執(zhí)行董事會成員）：
是的，你提到的情景有可能發(fā)生，這也是我們展望中反映的一種可能性。但總體而言，我們?nèi)员３种?jǐn)慎的展望態(tài)度。

追問：是否可以理解為你們在收入確認(rèn)上存在一定滯后？也就是說，第三季度9月運(yùn)價走弱的表現(xiàn)會反映在第四季度收入中？這樣第四季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)實(shí)際上是由于10月和11月市場表現(xiàn)穩(wěn)??？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會主席兼首席執(zhí)行官）：我不確定是否完全理解你的問題。不過正如前一位提問者提到，中國出口在“黃金周”后恢復(fù)較慢，所以10月份的貨量并不算特別強(qiáng)。過去幾周我們看到需求重新回升，這就是我們想表達(dá)的意思。如果你問的是會計(jì)上的收入時間差，那么答案是否定的，我們并沒有這種技術(shù)性的時間錯位。

6/ 問：我也有幾個關(guān)于Gemini聯(lián)盟的問題。我想請您能否更具體地量化一下你們在啟動成本方面的情況。馬士基在他們的電話會上提到，第三季度是Gemini全面運(yùn)作的第一個完整季度。那么在啟動成本方面，你們與馬士基之間的差異到底在哪里？為什么你們的啟動成本似乎比他們更晚出現(xiàn)？

第二個問題同樣關(guān)于Gemini聯(lián)盟，關(guān)于你們與馬士基之間的平衡關(guān)系，你們是產(chǎn)能的凈賣方還是凈買方？如果可以的話，能否談一下這種在Gemini協(xié)議下船舶共享安排中的平衡規(guī)模？

最后一個問題是關(guān)于運(yùn)價的。我記得您在開場發(fā)言中提到，希望第四季度的運(yùn)價能有所回升。請問這背后的原因是什么？是否已經(jīng)看到復(fù)蘇的跡象？我知道10月份有幾次FAK和GRI提價是成功的，但最近似乎又出現(xiàn)了一些疲軟。所以，我想知道您這個觀點(diǎn)的依據(jù)是什么。

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會主席兼首席執(zhí)行官）：讓我先從最后一個關(guān)于運(yùn)價的問題開始吧。很遺憾，沒有人能夠準(zhǔn)確預(yù)測運(yùn)價。我們在黃金周之后確實(shí)看到了一些季節(jié)性疲軟，這是合理的，因?yàn)樨浟炕謴?fù)需要一點(diǎn)時間。之后我們也看到過幾次GRI（運(yùn)價上調(diào)），正如你提到的那樣，其中有的確實(shí)得到了落實(shí)。現(xiàn)在我們看到訂艙量相當(dāng)強(qiáng)勁，上周很強(qiáng)，本周初也非常強(qiáng)。這為市場帶來了一些動能，希望能在短期市場上進(jìn)一步推動運(yùn)價上漲，因?yàn)楫?dāng)前的運(yùn)價確實(shí)處于較低水平。

你第二個問題是關(guān)于運(yùn)力平衡的。就我們與馬士基在主干航線上的運(yùn)力而言，我們是平衡的。我們之前也公布過，大致是60/40的比例——馬士基提供約60%，我們提供約40%。從這個角度看，我們既不是凈賣方，也不是凈買方。我知道馬士基在他們的財報電話會上有相關(guān)評論，這可能與我們在支線艙位上的某些技術(shù)性安排有關(guān)，但我無法看到他們的賬目，所以不能確定，只是我的推測。

關(guān)于Gemini的啟動成本，我認(rèn)為你的說法是對的。我們的調(diào)整幅度確實(shí)比馬士基更大，因?yàn)槲覀兏鼡Q了許多碼頭合作伙伴，而馬士基此前在“樞紐-輻射”模式上已經(jīng)有更多經(jīng)驗(yàn)。總體來說，雙方合作運(yùn)行得很好，我們對網(wǎng)絡(luò)也很滿意。但也必須承認(rèn)，在某些流程中，我們的學(xué)習(xí)曲線可能比馬士基更陡，例如我們在空箱流動方面的變化非常大，這需要一些時間來穩(wěn)定。因此，我猜測我們實(shí)現(xiàn)成本節(jié)約的時間會比馬士基稍晚一些。

追問：我們看到有一些船公司開始通過紅海航線，還有更大的船型。而今天早上也有新聞稱馬士基正在與當(dāng)?shù)卣畬υ?，可能取決于安全局勢，他們會考慮回歸。你們怎么看？要達(dá)到什么條件，你們才會考慮回到紅海？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會主席兼首席執(zhí)行官）：我們一直的立場是，只要局勢再次足夠穩(wěn)定、安全，我們就會考慮逐步恢復(fù)在那里的運(yùn)營。我們正在與合作伙伴保持密切溝通，包括馬士基和其他服務(wù)伙伴，一起評估何時適合恢復(fù)。我們在密切關(guān)注局勢，但目前我認(rèn)為短期內(nèi)不會回歸。

7/問：我有一個問題。關(guān)于成本節(jié)約，今天早上聽到的數(shù)字信息挺多。我記得你們在演示中提到，預(yù)計(jì)到2026年可實(shí)現(xiàn)全部節(jié)約效果。那么，就凈成本節(jié)約而言，我們在2026年和2027年應(yīng)分別假設(shè)多少？

赫伯羅特成本動因與應(yīng)對措施

• 單位成本上升主要原因：

• • 港口運(yùn)營中斷導(dǎo)致集裝箱堆存成本增加

  • 船舶燃料及排放成本上升

  • 內(nèi)陸運(yùn)輸成本增加，原因是門到門業(yè)務(wù)占比上升

  • 預(yù)計(jì)Gemini網(wǎng)絡(luò)的啟動成本

  • 此外，外部因素如貿(mào)易失衡加劇、合規(guī)成本增加以及匯率波動，也推動整體成本水平上升

• 應(yīng)對措施：

• • 為抵消這些影響，公司已制定全面的成本管理計(jì)劃

  • Gemini新網(wǎng)絡(luò)帶來的初步成本節(jié)約已開始顯現(xiàn)，

    預(yù)計(jì)在2026年可實(shí)現(xiàn)全部運(yùn)行節(jié)約效果

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會主席兼首席執(zhí)行官）：
這里有兩三點(diǎn)需要澄清。首先，關(guān)于來自Gemini聯(lián)盟的節(jié)約，我們之前已指出預(yù)計(jì)在3.5億至4億歐元之間，目前沒有理由偏離這個數(shù)字。其次，Strategy?2030下，預(yù)計(jì)借助Gemini?聯(lián)盟及其他運(yùn)營和成本優(yōu)化措施實(shí)現(xiàn)的整體成本節(jié)約目標(biāo)超過11億歐元，我們預(yù)計(jì)其中絕大部分將在2026年實(shí)現(xiàn)，全部節(jié)約效果將在2027年完全體現(xiàn)。

赫伯羅特 Strategy?2030 戰(zhàn)略目標(biāo)

• 成為全球前五大集裝箱航運(yùn)公司之一

• 在運(yùn)營質(zhì)量方面達(dá)成“無可爭議的質(zhì)量第一”

• 推動脫碳進(jìn)程：至2030年將溫室氣體排放減少約三分之一，并致力于在2045年實(shí)現(xiàn)船隊(duì)凈零排放

• 鞏固核心船運(yùn)業(yè)務(wù)，同時拓展碼頭與基礎(chǔ)設(shè)施板塊，并加強(qiáng)內(nèi)陸運(yùn)輸比重

• 成為業(yè)內(nèi)頂尖的高績效承運(yùn)人，通過數(shù)字化、成本優(yōu)化和人才戰(zhàn)略提升整體競爭力

追問：再問一個戰(zhàn)略性問題。顯然，馬士基在碼頭業(yè)務(wù)上表現(xiàn)優(yōu)異，而赫伯羅特的業(yè)務(wù)主要集中在集裝箱航運(yùn)上。在當(dāng)前環(huán)境下，這是否會促使你們重新考慮業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的比例？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會主席兼首席執(zhí)行官）：
不會。我們確實(shí)比一些競爭對手更晚進(jìn)入碼頭業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但仍會持續(xù)擴(kuò)張這塊業(yè)務(wù)。實(shí)際上，我們在本世紀(jì)初才開始，現(xiàn)在已參與22個碼頭項(xiàng)目，這已經(jīng)是不錯的成績。當(dāng)然，APMT（馬士基碼頭公司）早在上世紀(jì)或2000年前后就開始布局，他們在歷史和經(jīng)驗(yàn)上領(lǐng)先我們，這是我們?nèi)孕枳汾s的部分。

再追問：關(guān)于物流業(yè)務(wù)——你提到進(jìn)入碼頭領(lǐng)域比較晚。那么在物流領(lǐng)域，你們會加入這場“派對”嗎？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會主席兼首席執(zhí)行官）：
我們沒有計(jì)劃以那種方式進(jìn)入物流業(yè)務(wù)。

8/問：我有兩個問題。首先，關(guān)于“樞紐-輻射（hub and spoke）”模式，你們是否考慮將這種模式推廣到其他航線？時間表大概是怎樣的？其次，撇開你之前提到的成本節(jié)約計(jì)劃不談，假設(shè)不采取任何措施的話，你們預(yù)計(jì)2026年的內(nèi)生性成本通脹率大約是多少？是2%、3%，還是更高或更低？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會主席兼首席執(zhí)行官）：
我先回答第二個問題。如果我們不采取任何控制措施，那么明年的成本通脹肯定會超過2%。我認(rèn)為一個比較現(xiàn)實(shí)的估計(jì)是中低個位數(shù)區(qū)間，也就是3%左右的水平。至于“樞紐-輻射”模式，我們確實(shí)看到這種模式運(yùn)作良好。是否會隨著時間推移推廣到其他航線？可能會，但這不會在短期內(nèi)發(fā)生。

9/最航運(yùn)公眾號功能更新：歡迎關(guān)注最航運(yùn)跟最航運(yùn)的智能AI私信回復(fù)互動，比我智能高效，學(xué)習(xí)了我所有歷史文章并基于強(qiáng)大底層AI能力之上。當(dāng)然僅做參考，會不斷優(yōu)化。公眾號這個功能可以說簡直太棒了，輕松實(shí)現(xiàn)了我年初在自己搭建個人智能體想實(shí)現(xiàn)的功能，背后是自動把我所有的公眾號內(nèi)容導(dǎo)入生成了353個智能知識庫文檔。而且可以額外最多添加1000個知識庫?？靵眢w驗(yàn)吧，順帶把我的公眾號加上星號。 重要提醒：微信大改版后，很多關(guān)注的讀者反饋看不到“最航運(yùn)”第一時間的更新了，關(guān)注最航運(yùn)點(diǎn)開最航運(yùn)名片 → 右上角【...】 → 設(shè)為星標(biāo) ?，不錯過每一篇干貨！

10/公益捐款過一萬了，謝謝大家的支持。邀請參與最航運(yùn)的一起捐，為鄉(xiāng)村孩子籌集愛心，中國社會福利基金會《授漁計(jì)劃鄉(xiāng)村助學(xué)》 一起積累福報。 最航運(yùn)文章贊賞自2025年3月12日植樹節(jié)開始轉(zhuǎn)為公益捐助，謝謝大家支持，廣結(jié)善緣，利他共好。每個人每天做一點(diǎn)點(diǎn)，世界就會改變很多。

今天到此
明天再見
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