A股目前處在臨近年底的特殊時(shí)期，我們從11月的第一個(gè)交易日開(kāi)始，就在反復(fù)跟大家強(qiáng)調(diào)一件事，即，年底市場(chǎng)的復(fù)雜性。

這里面包括公募基金的年底調(diào)倉(cāng)保收益、高低切動(dòng)力、年底資金博弈加劇、板塊輪動(dòng)加快，乃至對(duì)今年四季度宏觀鴨梨（這兩天持續(xù)出的一大波數(shù)據(jù)就在反映這點(diǎn)）的反饋等等。

所以對(duì)我們來(lái)說(shuō)，臨近年底，稍微強(qiáng)化下持倉(cāng)的防御力，還是非常有必要的。

昨天事情多，忘了說(shuō)，昨天我已經(jīng)跟隨組合重點(diǎn)加倉(cāng)了下紅利資產(chǎn)，主要是紅利低波，以及港股通央企紅利。

我看最近又有險(xiǎn)資南下掃貨了，中國(guó)平安斥資50億，舉牌中國(guó)電信港股。本質(zhì)上就是沖著高股息去的，中國(guó)電信現(xiàn)在的股息率超過(guò)5%，確實(shí)還是挺香的。

其實(shí)每到年底，險(xiǎn)資都有比較強(qiáng)烈的配置紅利資產(chǎn)的動(dòng)力。

原因也很簡(jiǎn)單，一個(gè)是紅利股的股息穩(wěn)定，且分紅率高，能在賬面上形成可計(jì)入投資收益的“現(xiàn)金流回報(bào)”，既可以應(yīng)對(duì)年底的內(nèi)部投資收益率考核，也能提升險(xiǎn)企的當(dāng)期利潤(rùn)，財(cái)報(bào)更好看。

另一個(gè)是，年底市場(chǎng)通常波動(dòng)比較大，而紅利股相對(duì)穩(wěn)健，波動(dòng)性小，回撤可控，有助于險(xiǎn)資穩(wěn)定凈資產(chǎn)，也盡量保住年內(nèi)投資收益。

有了險(xiǎn)資帶頭，加上社保、年金等長(zhǎng)線資金都有類似的年底再配置需求，還有基金年底調(diào)倉(cāng)導(dǎo)致的市場(chǎng)防御情緒，以及機(jī)構(gòu)年度分紅安排等等，其他各路資金也就基本上形成一種默契，每到年底就盡量往紅利的方向靠。

你們可以去看下這幾年紅利相關(guān)指數(shù)，不管是A股紅利還是港股紅利，最后倆月的整體表現(xiàn)，基本上都是漲的。

前幾個(gè)月紅利板塊整體都經(jīng)歷了一輪深度回調(diào)，這會(huì)兒正好承接一波有在年底做“高低切”的資金。

從股息率來(lái)看，目前幾個(gè)主流的紅利指數(shù)都不錯(cuò)，比如港股市場(chǎng)的中證港股通央企紅利指數(shù)，重點(diǎn)覆蓋金融、能源等現(xiàn)金流穩(wěn)健板塊，具備強(qiáng)防御性特征，目前股息率有6%左右。

跟蹤這個(gè)指數(shù)的港股通央企紅利ETF天弘（159281）最近持續(xù)上漲，本質(zhì)上是疊加了高股息+央企價(jià)值重估+港股通（方便南向掃貨），三重buff，且這個(gè)ETF可評(píng)估月月分紅，像今天這樣短線回調(diào)反而是方便大家上車(chē)了。

A股的紅利指數(shù)做得也非常成熟，比如中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)，目前股息率在4.7%左右，是同類型里比較高的。

它的特點(diǎn)是除了高股息外，還要特別控制波動(dòng)率，所以它的近1年最大回撤只有9%，比滬深300這種大盤(pán)寬基（近1年最大回撤15%）都要小得多。

跟蹤它的紅利低波ETF天弘（159549），是同指數(shù)里份額最大的，最近規(guī)模也一直在漲，最新規(guī)模超45億創(chuàng)下歷史新高，這些天資金一直是凈流入的，很直接地反映了年底的資金偏好。

當(dāng)然，我不是說(shuō)現(xiàn)在只做防御，不做進(jìn)攻。A股不是不漲，只是在控速。所以年底這段時(shí)間資金大概率是進(jìn)攻一段、防御一段。那我們保持均衡就可以了。

目前紅利資產(chǎn)在我整體倉(cāng)位的占比大概是18%，另外有20%的黃金和13%的債券，加起來(lái)51%左右，剩下的才是全球股票資產(chǎn)。進(jìn)攻和防御差不多剛好是1:1對(duì)半開(kāi)。

你們呢？紅利資產(chǎn)在你們倉(cāng)位中的占比是多少？

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)務(wù)必獨(dú)立判斷。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。指數(shù)基金存在跟蹤誤差。觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議�；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人及基金經(jīng)理管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資者在購(gòu)買(mǎi)基金前應(yīng)仔細(xì)閱讀基金招募說(shuō)明書(shū)與基金合同等法律文件。文中數(shù)據(jù)來(lái)源wind，截至2025.11.14�！胺蓊~最大”對(duì)標(biāo)跟蹤紅利低波100（930955.CSI）的全部ETF，可比基金共5只。