宏觀.行業(yè)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：10月CPI由降轉(zhuǎn)漲，同比上漲0.2%

11月14日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉介紹，10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲0.2%，上月為下降0.3%；環(huán)比上漲0.2%。1—10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比下降0.1%。

數(shù)據(jù)顯示，食品煙酒價(jià)格同比下降1.6%，衣著價(jià)格上漲1.7%，居住價(jià)格上漲0.1%，生活用品及服務(wù)價(jià)格上漲1.9%，交通通信價(jià)格下降1.5%，教育文化娛樂(lè)價(jià)格上漲0.9%，醫(yī)療保健價(jià)格上漲1.4%，其他用品及服務(wù)價(jià)格上漲12.8%。

在食品煙酒價(jià)格中，豬肉價(jià)格下降16.0%，鮮菜價(jià)格下降7.3%，鮮果價(jià)格下降2.0%，糧食價(jià)格下降0.7%?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格后的核心CPI同比上漲 1.2%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。

美國(guó)10月就業(yè)報(bào)告將不包括失業(yè)率數(shù)據(jù)

白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)凱文·哈塞特周四表示，政府將如期發(fā)布10月份的關(guān)鍵就業(yè)報(bào)告，但由于長(zhǎng)達(dá)數(shù)周的聯(lián)邦政府停擺，報(bào)告中將不包括失業(yè)率數(shù)據(jù)。
哈塞特在當(dāng)天接受媒體采訪時(shí)表示：“10月沒(méi)有進(jìn)行家庭調(diào)查，因此我們只能獲得一半的就業(yè)報(bào)告。我們會(huì)看到就業(yè)崗位(非農(nóng)就業(yè))部分的數(shù)據(jù)，但不會(huì)有失業(yè)率，這種情況僅限于這一個(gè)月?！彼a(bǔ)充說(shuō)：“我們可能永遠(yuǎn)無(wú)法確切知道10月的失業(yè)率到底是多少?！?/p>

鋁價(jià)屢創(chuàng)年內(nèi)新高，11月至12月鋁價(jià)或高位震蕩

11月13日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上滬鋁再度走強(qiáng)，主力合約2601刷新年內(nèi)高點(diǎn)，達(dá)2.21萬(wàn)元/噸。行業(yè)人士表示，“近期鋁價(jià)走勢(shì)整體震蕩偏強(qiáng)，自10月底強(qiáng)勢(shì)上漲后，多次刷新年內(nèi)高點(diǎn)。其背后是中美關(guān)稅磋商達(dá)成共識(shí)、美聯(lián)儲(chǔ)如期降息、中東地緣局勢(shì)緩和等宏觀利多的集中釋放，以及采暖季西北鋁錠外運(yùn)受限、華東到貨減少的基本面支撐，也是資金流通性寬松背景下，鋁價(jià)金融屬性增強(qiáng)的體現(xiàn)?！?/p>

開(kāi)市四年北交所市值超過(guò)9000億元

11月15日，北交所將迎來(lái)開(kāi)市四周年。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，北交所上市企業(yè)數(shù)量從首批的81家增長(zhǎng)至282家，總市值超過(guò)9000億元整數(shù)關(guān)口，較開(kāi)市之初實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。截至11月13日，北證50指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)47.39%，位居A股市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)前列，于今年6月30日上線的北證專精特新指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)50.41%。

上市公司

大摩下調(diào)京東評(píng)級(jí)

11月12日，在京東集團(tuán)發(fā)布新一季度財(cái)報(bào)前夕，國(guó)際知名投行摩根士丹利發(fā)布了一份長(zhǎng)達(dá)35頁(yè)題為《京東，凜冬將至》的深度研報(bào)。在這份研報(bào)中，大摩將京東的評(píng)級(jí)從“平配”下調(diào)至“減配”，并直言京東是未來(lái)12個(gè)月內(nèi)處境最差的電商股。大摩的邏輯核心直指京東當(dāng)前面臨的“三重困境”：國(guó)家補(bǔ)貼紅利的消退、即時(shí)零售業(yè)務(wù)陷入紅海競(jìng)爭(zhēng)以及過(guò)往新業(yè)務(wù)屢戰(zhàn)屢敗的增長(zhǎng)困境。報(bào)告總結(jié)了京東新業(yè)務(wù)的一貫走勢(shì)：往往以大額補(bǔ)貼和宏大的KPI敘事高調(diào)開(kāi)場(chǎng)，經(jīng)歷短暫的爆發(fā)式增長(zhǎng)后，迅速陷入停滯，最終邊緣化或關(guān)停。

蘋(píng)果將從微信小游戲中抽成15%

11月13日，蘋(píng)果和騰訊敲定微信游戲15%的抽成協(xié)議。今后在微信小游戲和小程序中的支付將由蘋(píng)果來(lái)處理，蘋(píng)果并從中抽取15%的分成。對(duì)此，騰訊管理層表示，騰訊與蘋(píng)果一直在不同領(lǐng)域展開(kāi)良好的合作和溝通。

據(jù)分析，達(dá)成協(xié)議之后，一方面為蘋(píng)果開(kāi)辟了新的收入來(lái)源，另一方面也減輕了騰訊所面臨的壓力。蘋(píng)果此前要求騰訊堵上漏洞——一些應(yīng)用開(kāi)發(fā)者利用這些漏洞，把用戶引導(dǎo)到外部支付系統(tǒng)，從而繞過(guò)iPhone通常30%抽成的規(guī)則。

軟銀清倉(cāng)英偉達(dá)加碼投資OpenAI

2025年10月，軟銀集團(tuán)清倉(cāng)英偉達(dá)股份，套現(xiàn)58.3億美元，資金用于追加對(duì)OpenAI的投資。此舉被視為其AI投資戰(zhàn)略的重大轉(zhuǎn)向。軟銀自2016年起持有英偉達(dá)3210萬(wàn)股，伴隨英偉達(dá)市值突破4.5萬(wàn)億美元，持股價(jià)值大幅增長(zhǎng)。

此次套現(xiàn)后，軟銀將兌現(xiàn)此前承諾的225億美元投資，并計(jì)劃向OpenAI注入更多資金，使其總投資規(guī)模超過(guò)300億美元，持股比例從4%提升至11%。孫正義在投資者電話會(huì)議上表示，該投資旨在加速OpenAI實(shí)現(xiàn)通用人工智能（AGI）目標(biāo)，并推動(dòng)其未來(lái)上市。

基金

最低申贖額精確到分角，公募基金自降入場(chǎng)門(mén)檻

近日，天弘基金宣布，將旗下五十余只基金的申贖門(mén)檻統(tǒng)一調(diào)降至0.1元，其中包括多只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品。去年以來(lái)，陸續(xù)有基金公司發(fā)布類似公告，最低申贖份額以及最低持有份額降至0.01份。基金申購(gòu)門(mén)檻從“1元時(shí)代”進(jìn)入“分角時(shí)代”，背后既有公募基金獲客的需求，也有互聯(lián)網(wǎng)渠道營(yíng)銷的推動(dòng)、投顧策略的配置需求，此外，還包含基金公司為應(yīng)對(duì)清盤(pán)壓力作出的考量。

破發(fā)三天仍未“回正”，公募REITs打新不香了

11月10日，某只軟件園REIT二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)低走，隨后持續(xù)在3.6元以下徘徊，最終以0.11%跌幅報(bào)收3.596元，低于發(fā)行價(jià)3.66元，依然處于破發(fā)狀態(tài)。該REIT為11月6日上市交易，當(dāng)天上午下跌1.69%，后于下午拉升最終收?qǐng)?bào)3.66元，與發(fā)售價(jià)持平。11月7日，該REIT下跌1.64%，報(bào)收3.6元，跌破發(fā)行價(jià)。

REITs上市破發(fā)和整體行情有關(guān)。從成交量和換手率等指標(biāo)來(lái)看，公募REITs交投從今年8月以來(lái)呈現(xiàn)出一定放緩的態(tài)勢(shì)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，8月公募REITs成交量和區(qū)間換手率分別為32.57億份和14.94%，此后開(kāi)始下降，9月是23.79億份和10.31%，10月是20.31億份和8.33%。主力買(mǎi)入額從8月的55.21億元下降到10月的33.30億元。

申萬(wàn)宏源固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，近期REITs市場(chǎng)延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，園區(qū)、倉(cāng)儲(chǔ)物流板塊持續(xù)領(lǐng)跌，市場(chǎng)仍對(duì)其出租率承壓表示擔(dān)憂。前述軟件園REIT上市首日破發(fā)，或?qū)罄m(xù)新發(fā)產(chǎn)品的市場(chǎng)情緒形成壓制。此外，本月仍有約67億元市值規(guī)模的份額解禁（共4單，解禁份額占比在18.1%～55.8%），增加的流通盤(pán)或加劇市場(chǎng)拋壓，短期內(nèi)弱勢(shì)震蕩格局或?qū)⒀永m(xù)。（證券時(shí)報(bào)）

IPO

摩爾線程11月24日啟動(dòng)申購(gòu)

11月13日，摩爾線程披露科創(chuàng)板上市招股意向書(shū)，股票代碼為“688795”，沖刺“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”。

摩爾線程本次擬發(fā)行數(shù)量7000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例為14.89%。首次公開(kāi)發(fā)行股票初步詢價(jià)日為2025年11月19日，申購(gòu)日為11月24 日。

2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.02億元，歸母凈利潤(rùn)-2.71億元，公司預(yù)測(cè)最早可于2027年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利。（IT之家）

醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療港股IPO

11月10日，深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司遞交招股書(shū)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，在中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)，公司2024年的市值規(guī)模超過(guò)境內(nèi)主要龍頭企業(yè)（第二到五名）之和，工業(yè)收入是第二名的兩倍有余。邁瑞醫(yī)療已躋身全球頂尖醫(yī)療器械企業(yè)第23名，同時(shí)排名不斷上升，是全球前30大醫(yī)療器械企業(yè)中唯一上榜的中國(guó)企業(yè)。

招股書(shū)顯示，2022年、2023年、2024年、截至2025年6月30日止六個(gè)月，公司的收入分別為303.7億元、349.3億元、367.3億元、167.4億元；公司分別錄得年/期內(nèi)利潤(rùn)96.1億元、115.8億元、117.4億元、52.3億元。

本次邁瑞醫(yī)療香港IPO募資凈額擬用于以下用途：將用于全球研發(fā)投入，加強(qiáng)產(chǎn)品及數(shù)智化解決方案創(chuàng)新，戰(zhàn)略性聚焦推進(jìn)高端產(chǎn)品線和打造數(shù)智醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)；將用于進(jìn)一步提升全球銷售網(wǎng)絡(luò)及供應(yīng)鏈能力；將用作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。（新浪財(cái)經(jīng)）

恒運(yùn)昌業(yè)績(jī)下滑，科創(chuàng)板過(guò)會(huì)有懸念

11月17日，恒運(yùn)昌將在上交所上會(huì)，擬在科創(chuàng)板上市。

恒運(yùn)昌主營(yíng)等離子體射頻電源系統(tǒng)等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。過(guò)去3年，恒運(yùn)昌業(yè)績(jī)一度迎來(lái)翻倍增長(zhǎng)；然而今年上半年其業(yè)績(jī)開(kāi)始急轉(zhuǎn)直下，歸母凈利潤(rùn)更迎來(lái)負(fù)增長(zhǎng)。

2022至2024年，恒運(yùn)昌業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，營(yíng)業(yè)收入從1.58億元一路升至5.41億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)84.91%；歸母凈利潤(rùn)也從2618.79萬(wàn)元升至1.42億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到132.49%。。

但2025年上半年，公司業(yè)績(jī)“變臉”營(yíng)業(yè)收入 3.04億元，同比僅增長(zhǎng)4.06%；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.69億元，同比下滑11.99%，迎來(lái)負(fù)增長(zhǎng)。

關(guān)于下半年的業(yè)績(jī)，恒運(yùn)昌在對(duì)上交所問(wèn)詢函的回復(fù)中明確表示：“公司預(yù)計(jì)2025年度營(yíng)業(yè)收入同比小幅下降”。全年?duì)I收預(yù)計(jì)將落在5億元的上下區(qū)間內(nèi)，全年扣非凈利潤(rùn)有可能低于1億元，迎來(lái)同比20%以上的跌幅。

受半導(dǎo)體行業(yè)步入下行周期的不利影響，恒運(yùn)昌未來(lái)業(yè)績(jī)能否持續(xù)增長(zhǎng)，也因此受到外界質(zhì)疑，成為其本次IPO面臨的核心問(wèn)題。（新民周刊）