被立案調(diào)查、資產(chǎn)重組失敗、虧損持續(xù)擴(kuò)大，南新制藥正面臨多重困境

《中國(guó)科技投資》何梓嫣

2025前三季度，南新制藥（688189.SH）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8315.44萬(wàn)元，同比下降66.89%；歸母凈利潤(rùn)虧損6863.38萬(wàn)元，虧損同比擴(kuò)大19.96%。11月10日，南新制藥召開2025年第三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)。

值得注意的是，在本次業(yè)績(jī)說明會(huì)上，南新制藥并未就近一個(gè)月公司涉嫌信披違規(guī)被監(jiān)管立案和公司重組事宜進(jìn)行說明。9月30日晚間，南新制藥曾發(fā)布兩則公告稱，公司因涉嫌年報(bào)信披違法違規(guī)收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(下稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”)出具的《立案告知書》。同時(shí)，南新制藥4.8億元重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，在籌劃僅一個(gè)多月后便宣告終止。

業(yè)績(jī)虧損擴(kuò)大 重組終止

三季報(bào)顯示，南新制藥第三季度營(yíng)業(yè)收入為2130.81萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)0.41%。對(duì)于三季度單季營(yíng)收實(shí)現(xiàn)環(huán)比提升，公司在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，得益于核心產(chǎn)品線的穩(wěn)定貢獻(xiàn)以及銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。然而，2025前三季度，南新制藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8315.44萬(wàn)元，同比下降66.89%；歸母凈利潤(rùn)虧損6863.38萬(wàn)元，虧損同比擴(kuò)大19.96%。

南新制藥的業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)已持續(xù)多年。2021-2024年，南新制藥的營(yíng)業(yè)收入分別為7.44億元、6.99億元、7.2億元、2.63億元，各期凈利潤(rùn)分別為-1.62億元、-0.79億元、-0.11億元、-3.57億元。2025年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6184.63萬(wàn)元，同比下滑71.28%；歸母凈利潤(rùn)虧損4000.23萬(wàn)元。

南新制藥業(yè)績(jī)下滑與其核心產(chǎn)品帕拉米韋氯化鈉注射液受到市場(chǎng)沖擊有關(guān)。帕拉米韋氯化鈉注射液為國(guó)內(nèi)首個(gè)上市的抗流感1.1類創(chuàng)新藥，亦是南新制藥的“現(xiàn)金奶?！?。2020年該產(chǎn)品收入占其當(dāng)期營(yíng)收比重達(dá)到71.96%。然而，隨著帕拉米韋的新藥證書和藥品生產(chǎn)批件屆滿，再到2023年各大藥企的帕拉米韋注射液陸續(xù)獲批上市，打破南新制藥在該領(lǐng)域十余年的領(lǐng)先地位。為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，南新制藥采用以價(jià)換量策略。南新制藥在2023年年報(bào)中提到，受行業(yè)環(huán)境與競(jìng)爭(zhēng)影響，公司及時(shí)調(diào)整和優(yōu)化銷售策略，加大產(chǎn)品銷售力度，提高市場(chǎng)占有率。另外，其他藥企的帕拉米韋注射液被納入醫(yī)保集中采購(gòu)目錄，亦影響了南新制藥的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

在2024年第十批國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)中，帕拉米韋注射液的整體申報(bào)價(jià)格降幅高達(dá)90%，擠壓了南新制藥的市場(chǎng)空間和利潤(rùn)。南新制藥在2024年年報(bào)中則明確提到，對(duì)部分核心產(chǎn)品的銷售價(jià)格進(jìn)行下調(diào)事宜以及核心產(chǎn)品被納入醫(yī)保集中采購(gòu)目錄的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。南新制藥在2025三季報(bào)中表示，其業(yè)績(jī)下滑與報(bào)告期流行性感冒的病例少于往期、競(jìng)品增多和競(jìng)品已進(jìn)入國(guó)家集采目錄等因素影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的產(chǎn)品銷量明顯減少有關(guān)。

為尋求新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，南新制藥曾于今年8月籌劃擬以現(xiàn)金不超過4.8億元收購(gòu)西藏未來生物醫(yī)藥股份有限公司、許昌未來制藥有限責(zé)任公司和合肥市未來藥物開發(fā)有限公司（以下合稱“未來醫(yī)藥”）的資產(chǎn)組。彼時(shí)，南新制藥稱，未來醫(yī)藥的多種微量元素注射液（Ⅰ、Ⅱ）已在市場(chǎng)形成規(guī)模銷售，短期可為公司帶來一定的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，有利于增強(qiáng)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和提升公司盈利能力，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品管線，完善公司“全年齡健康管理”的產(chǎn)品矩陣，優(yōu)化公司“抗感染—慢病—營(yíng)養(yǎng)支持”產(chǎn)品布局。然而，經(jīng)過一個(gè)半月的磋商，交易雙方無法就核心條款達(dá)成一致，該項(xiàng)重組于9月30日宣告終止。

南新制藥亦采用內(nèi)生式研發(fā)創(chuàng)新尋求增長(zhǎng)。此前，曾有投資者在交流會(huì)中提到公司主導(dǎo)產(chǎn)品單一，后續(xù)研發(fā)進(jìn)度緩慢，創(chuàng)新藥進(jìn)展引發(fā)關(guān)注。2025年半年報(bào)提到，南新制藥將在下半年全力推動(dòng)改良型新藥帕拉米韋吸入溶液的Ⅲ期臨床試驗(yàn)；加速完成1類創(chuàng)新藥鹽酸美氟尼酮片的項(xiàng)目數(shù)據(jù)分析與療效評(píng)估；同步啟動(dòng)丁苯酞口服凍干粉的I期臨床試驗(yàn)工作。然而，新藥研發(fā)周期長(zhǎng)、不確定性高，在成果兌現(xiàn)之前，公司當(dāng)前的業(yè)績(jī)承壓?jiǎn)栴}依然嚴(yán)峻。

信息披露違規(guī)被立案引關(guān)注

除了業(yè)績(jī)和資產(chǎn)重組失敗帶來的經(jīng)營(yíng)層面的困境，南新制藥近期亦面臨著監(jiān)管部門立案帶來的合規(guī)壓力。2025年9月30日晚，南新制藥發(fā)布公告稱，因涉嫌年報(bào)信息披露違法違規(guī)，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案。

南新制藥的信息違規(guī)或源于定期報(bào)告會(huì)計(jì)差錯(cuò)調(diào)整更正。今年4月底，南新制藥曾發(fā)布關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正及定期報(bào)告更正的公告。該公告顯示，南新制藥自查發(fā)現(xiàn)，其2023年12月底銷售的部分產(chǎn)品在2023年確認(rèn)收入的條件不充分，應(yīng)計(jì)入2024年收入，需調(diào)減2023年收入2453.97萬(wàn)元，該部分收入占2023年?duì)I業(yè)收入的3.4%。

南新制藥對(duì)上述會(huì)計(jì)差錯(cuò)采用追溯重述法進(jìn)行更正，擬更正《2023年年度報(bào)告》《2024年第一季度報(bào)告》《2024年半年度報(bào)告》和《2024年第三季度報(bào)告》中資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表相關(guān)科目。更正后，南新制藥2023凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，從更正前公司盈利375.15萬(wàn)元調(diào)整為虧損1086.87萬(wàn)元。

作者注意到，9月13日，財(cái)政部對(duì)南新制藥下發(fā)的行政處罰決定書恰好與上述會(huì)計(jì)更正差錯(cuò)所涉數(shù)額吻合。財(cái)監(jiān)法[2025]250號(hào)顯示，南新制藥所屬子公司廣州南新制藥有限公司（下稱“廣州南新”）在2023年12月以冒名簽收的出貨單確認(rèn)2023年度營(yíng)業(yè)收入2829.63萬(wàn)元、結(jié)轉(zhuǎn)2023年度營(yíng)業(yè)成本441.22萬(wàn)元。廣州南新的出貨單存在跨年度發(fā)貨、確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入藥品批號(hào)與客戶驗(yàn)收入庫(kù)藥品批號(hào)不一致等情況。廣州南新多計(jì)2023年度營(yíng)業(yè)收入2453.97萬(wàn)元、營(yíng)業(yè)成本383.9萬(wàn)元。

此外，財(cái)政部下發(fā)的行政處罰書還提到，南新制藥存在不同地區(qū)或相同地區(qū)不同時(shí)間點(diǎn)推廣活動(dòng)照片一致、登記參會(huì)人員姓名相同但簽字筆跡差異較大等情況。經(jīng)查，廣州南新制藥以虛假事項(xiàng)列支學(xué)術(shù)推廣費(fèi)3700萬(wàn)元。

基于上述事實(shí)，有檢查報(bào)告、當(dāng)事人簽證和反饋意見等相關(guān)證據(jù)予以證實(shí)，財(cái)政部對(duì)南新制藥予以罰款10萬(wàn)元的行政處罰。

*圖片截自財(cái)政部官網(wǎng)

值得注意的是，2023年4月28日，南新制藥曾因在2021年第一季度期間發(fā)生了銷售退回6664.17萬(wàn)元（含稅），南新制藥卻未就上述退回事項(xiàng)進(jìn)行追溯調(diào)整，被中國(guó)證券會(huì)湖南監(jiān)管局責(zé)令改正。2023年6月6日，上交所亦就此事對(duì)南新制藥及時(shí)任董事長(zhǎng)楊文遜、時(shí)任總經(jīng)理張世喜、時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)李亮予以監(jiān)管警示。

由此可見，南新制藥在財(cái)務(wù)管理方面的合規(guī)水平仍待加強(qiáng)。受監(jiān)管部門立案調(diào)查和重組失敗等因素的影響，10月9日，南新制藥股價(jià)亦應(yīng)聲“20cm”跌停，市場(chǎng)信心大挫。10月10日，南新制藥股價(jià)跌幅超過10%，兩個(gè)交易日跌幅約30%。而在9月25日，南新制藥持股5%以上股東廣州乾元投資咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）就已宣布，計(jì)劃自2025年10月27日起的三個(gè)月內(nèi)，通過集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方式減持不超過823.2萬(wàn)股公司股份，占公司總股本的3%。

業(yè)績(jī)承壓、重組失敗以及監(jiān)管立案調(diào)查多重困境下，南新制藥亟需找到新的出路。