近期，CCTV央視網(wǎng)《預(yù)見視界》欄目報(bào)道了鷹瞳科技自主研發(fā)的PBM ?近視防控產(chǎn)品，引發(fā)市場關(guān)注。該產(chǎn)品采用光生物調(diào)節(jié)技術(shù)，以環(huán)形光斑設(shè)計(jì)規(guī)避視網(wǎng)膜敏感區(qū)域，強(qiáng)調(diào)安全性，并為傳統(tǒng)防控手段效果不佳的兒童提供了新選擇，其臨床有效性也得到專家認(rèn)可。

然而，市場的期待與現(xiàn)實(shí)的壓力并存。

鷹瞳科技目前正處在這樣一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：一邊是技術(shù)突破帶來的品牌光環(huán)，另一邊卻是財(cái)務(wù)表現(xiàn)的波動(dòng)與日益激烈的市場競爭。如何將技術(shù)影響力轉(zhuǎn)化為堅(jiān)實(shí)的市場地位和增長動(dòng)能，是其下一階段的關(guān)鍵考驗(yàn)。

可持續(xù)盈利動(dòng)因不足

2025年上半年，“AI醫(yī)療第一股”的鷹瞳科技交出了一份看似里程碑式的成績單。

在連續(xù)多年虧損后，鷹瞳科技終于實(shí)現(xiàn)了凈利潤扭虧為盈。財(cái)報(bào)數(shù)顯示，截至2025年6月30日止六個(gè)月中期業(yè)績，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8371萬元，同比下降10.67%；凈利潤44萬元，上年同期虧損8149萬元，同比扭虧為盈。

在營收收縮的背景下，鷹瞳科技成功扭虧為盈，這一巨大反差的根源何在？

其一，大刀闊斧削減費(fèi)用，斷臂求生。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，研發(fā)費(fèi)用從4899萬元降至3320萬元，銷售費(fèi)用從3820萬元降至2527萬元，管理費(fèi)用從4199萬元降至2410萬元。

削減費(fèi)用是改善利潤最直接的方式，但短期利好，長期暗藏隱憂。研發(fā)投入是AI醫(yī)療公司的生命線，大幅削減可能延緩新產(chǎn)品的迭代與管線布局，在技術(shù)日新月異的賽道上有掉隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，銷售費(fèi)用的壓縮勢必影響市場推廣和客戶開拓，在巨頭環(huán)伺的當(dāng)下，這可能導(dǎo)致市場份額的進(jìn)一步流失。

其二，資產(chǎn)減值撥回，貢獻(xiàn)了“一次性利潤”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，鷹瞳科技錄得金融資產(chǎn)減值撥回凈額132萬元，較2024年同期的減值2482萬元大幅改善。這種由特定事件驅(qū)動(dòng)的損益不具備可持續(xù)性，無法成為公司穩(wěn)定的利潤來源。

其三，利息與投資收入的增加。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，鷹瞳科技上半年確認(rèn)了1924萬元的其他收入，主要來自銀行存款利息和金融資產(chǎn)投資。這筆收入對于維持公司現(xiàn)金流至關(guān)重要，但它與公司提供AI醫(yī)療解決方案的核心業(yè)務(wù)能力無關(guān)，反映的是其賬面資金的使用效率，而非產(chǎn)品的市場競爭力。

據(jù)了解，鷹瞳科技自上市以來長期處于虧損狀態(tài)，2022至2024年鷹瞳科技年度虧損累計(jì)高達(dá)5.94億元。而鷹瞳科技此次利潤改善主要依賴于削減費(fèi)用、資產(chǎn)減值撥回及利息收入等非經(jīng)營性因素，這種依靠“節(jié)流”和“非經(jīng)常性收益”驅(qū)動(dòng)的模式，能否持續(xù)需要打個(gè)問號(hào)。

鷹瞳科技展示了一家初創(chuàng)公司在資本壓力下的財(cái)務(wù)韌性，卻也暴露了其商業(yè)模式的脆弱性。這場“增利不增收”的階段性勝利，可能只是漫長寒冬前的一個(gè)短暫喘息。

巨頭與“精兵”前后夾擊

作為一家專注于AI醫(yī)療領(lǐng)域的科技企業(yè)，鷹瞳科技的商業(yè)模式主要面向醫(yī)院、體檢中心、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)等B端客戶提供AI軟件解決方案和硬件設(shè)備，同時(shí)也向C端用戶提供近視防控等視覺健康產(chǎn)品。

其核心產(chǎn)品Airdoc-AIFUNDUS（1.0）是我國首個(gè)獲得國家藥監(jiān)局第三類醫(yī)療器械證書的AI視網(wǎng)膜影像輔助診斷系統(tǒng)。據(jù)公開資料顯示，鷹瞳科技研發(fā)的Airdoc-AIFUNDUS(1.0)系統(tǒng)已經(jīng)覆蓋了全國1533家基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，成功幫助醫(yī)生在早期階段檢測出數(shù)千例嚴(yán)重視網(wǎng)膜疾病病例……

然而，隨著行業(yè)競爭加劇，鷹瞳科技正面臨“前后夾擊”的競爭格局。

一方面，阿里、華為等平臺(tái)巨頭憑借龐大的生態(tài)體系與資金實(shí)力，自上而下地侵蝕其賴以生存的B端市場。

騰訊以微信生態(tài)為核心，通過投資丁香園、微醫(yī)等平臺(tái)連接超10000家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，并構(gòu)建了以“覓影”AI影像平臺(tái)和“云深智藥”藥物研發(fā)平臺(tái)為代表的B端服務(wù)能力；華為則成立“醫(yī)療衛(wèi)生軍團(tuán)”，聚焦臨床診斷環(huán)節(jié)，致力于構(gòu)建AI輔助診斷系統(tǒng)并推動(dòng)醫(yī)療大模型落地。

據(jù)華為官網(wǎng)，華為已經(jīng)在全球服務(wù)110+個(gè)國家和地區(qū)，5000+家醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)。在中國與1800+家三級(jí)醫(yī)院合作建設(shè)智慧醫(yī)院，參與國家醫(yī)保局、國家智慧醫(yī)保實(shí)驗(yàn)室及31個(gè)省醫(yī)保信息平臺(tái)建設(shè)。

另一方面，以聯(lián)影智能為代表的垂直領(lǐng)域的“精兵”依托深厚的行業(yè)積淀，正從具體場景切入，形成差異化競爭力。

作為AI醫(yī)療垂直領(lǐng)域的企業(yè)，聯(lián)影智能依托于聯(lián)影的全智能化醫(yī)療健康生態(tài)，打造出了聯(lián)影“元智”醫(yī)療大模型。該模型基于數(shù)千萬級(jí)醫(yī)療影像數(shù)據(jù)和數(shù)十萬級(jí)精細(xì)標(biāo)注數(shù)據(jù)訓(xùn)練，支持10種以上影像模態(tài)及300種影像處理任務(wù)，在復(fù)雜病灶診斷精準(zhǔn)度測評超過95%。

與聯(lián)影智能等多模態(tài)、全流程的技術(shù)架構(gòu)相比，鷹瞳科技以視網(wǎng)膜影像為主的單一路徑在系統(tǒng)性與擴(kuò)展性上面臨被超越的風(fēng)險(xiǎn)。加之平臺(tái)型企業(yè)在資源、數(shù)據(jù)與渠道上的碾壓優(yōu)勢，鷹瞳科技在技術(shù)壁壘與市場份額方面均承受著持續(xù)壓力。

前有巨浪，后有暗礁。在愈發(fā)擁擠的AI醫(yī)療賽道中，鷹瞳科技亟需在技術(shù)差異化、商業(yè)生態(tài)構(gòu)建與資本支撐之間找到可持續(xù)的突圍路徑。

一場AI醫(yī)療長跑

在資本市場的聚光燈下，AI醫(yī)療一度被譽(yù)為最具潛力的黃金賽道，吸引大量資本關(guān)注。然而，隨著行業(yè)逐步回歸理性，市場意識(shí)到這并非一場靠速度取勝的短跑，而是一場考驗(yàn)戰(zhàn)略定力、技術(shù)積淀與商業(yè)模式可持續(xù)性的“馬拉松”。

作為賽道中的重要選手，鷹瞳科技正面臨短期財(cái)務(wù)波動(dòng)與行業(yè)競爭加劇的雙重壓力，如何在這場長跑中構(gòu)建差異化優(yōu)勢、開辟獨(dú)立成長路徑，成為其發(fā)展的關(guān)鍵命題。

一方面，從“技術(shù)領(lǐng)先”到“臨床必需”，建立深度壁壘。盡管平臺(tái)型巨頭在流量、數(shù)據(jù)與資金方面占據(jù)優(yōu)勢，但在特定疾病的縱深理解與臨床場景的深度融入上，仍存突破空間。

鷹瞳科技可憑借其在視網(wǎng)膜影像分析領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，不再局限于病灶識(shí)別，進(jìn)一步與頂尖醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作，參與診療路徑的優(yōu)化與臨床決策支持系統(tǒng)的構(gòu)建。例如，圍繞糖尿病視網(wǎng)膜病變等慢性眼病，打造覆蓋篩查、隨訪、干預(yù)建議的全周期管理方案，使其AI工具成為臨床工作中不可或缺的一環(huán)，從而建立專業(yè)護(hù)城河。

另一方面，聚焦差異化市場，深耕巨頭觸角未及的腹地。與其在高端醫(yī)療市場與巨頭正面競爭，鷹瞳科技更應(yīng)瞄準(zhǔn)基層與下沉市場，提供輕量化、易操作、低成本的AI輔助診斷產(chǎn)品與服務(wù)。

其可通過打造適配基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)需求的“軟硬一體”解決方案，賦能縣域醫(yī)院、社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心乃至鄉(xiāng)村診所，逐步構(gòu)建覆蓋廣泛的篩查網(wǎng)絡(luò)。在此基礎(chǔ)上，可進(jìn)一步探索基于遠(yuǎn)程診斷平臺(tái)的協(xié)作模式，形成規(guī)模效應(yīng)與數(shù)據(jù)閉環(huán)，強(qiáng)化用戶黏性與業(yè)務(wù)可持續(xù)性。

AI醫(yī)療的長期價(jià)值毋庸置疑，但實(shí)現(xiàn)商業(yè)化成功仍需跨越從技術(shù)到應(yīng)用、從產(chǎn)品到服務(wù)的多重障礙。鷹瞳科技需持續(xù)提升對垂直領(lǐng)域的理解深度，增強(qiáng)臨床契合度，并在商業(yè)模式上逐步擺脫單一項(xiàng)目依賴，構(gòu)建可復(fù)制、可擴(kuò)展、具備自我造血能力的發(fā)展路徑。

這場馬拉松，既是對技術(shù)的檢驗(yàn)，也是對戰(zhàn)略耐心與執(zhí)行韌性的考驗(yàn)。