本周上證指數(shù)在周內(nèi)創(chuàng)出新高，但昨天的下跌嚇壞了不少人，4000點(diǎn)的位置來回震蕩。不少人卻在震蕩中虧了不少錢。為什么這么難呢？

分享一下我社群的復(fù)盤，原文如下：

今天普遍下跌！

風(fēng)格偏向金融、紅利和小微盤！

全市場1961只股票上漲，3323只股票下跌。

成交額1,95萬億，換手率2.24%。

一、美國CPI數(shù)據(jù)缺席，引發(fā)恐慌

雖然美國已經(jīng)結(jié)束了43天的政府停擺，但原定于周四發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)沒有如期發(fā)布。

白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特說，10月CPI和就業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告“可能永遠(yuǎn)不會(huì)”發(fā)布。

基于數(shù)據(jù)的缺失，美聯(lián)儲(chǔ)就缺少可參考的依據(jù)，所以市場擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)謹(jǐn)慎行事，12月暫不降息。

周四晚，美股出現(xiàn)較大幅度的下跌。

市場就是這么神經(jīng)病。每天都會(huì)想著理由來交易。

當(dāng)下美國的經(jīng)濟(jì)情況并不好，只不過被科技浪潮掩蓋了而已。

美聯(lián)儲(chǔ)可以參考的數(shù)據(jù)很多，并不僅僅是CPI和就業(yè)數(shù)據(jù)。

實(shí)際上美國政府的數(shù)據(jù)經(jīng)常大幅修正，可參考性越來越低。

之前分享過，現(xiàn)在的全球無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)被美元計(jì)價(jià)的中國國債奪走了。

這就已經(jīng)給美聯(lián)儲(chǔ)降息鋪平了道路。

即便12月不降，未來也必定會(huì)降。

而且以美國現(xiàn)在的情況來看，12月不降，經(jīng)濟(jì)下滑的速度會(huì)加快，未來會(huì)降得更快。

今年美國的信貸市場就出現(xiàn)了一個(gè)怪事。

二、美國非銀貸款激增

今年前10個(gè)月，美國商業(yè)銀行新增非銀貸款達(dá)到了5500億美元，非銀貸款余額增速達(dá)到了40%。

這是什么概念呢？

非銀新增貸款超過了房地產(chǎn)、工商業(yè)和消費(fèi)貸的總和。而且剔除非銀貸款后，美國的信貸增速是負(fù)數(shù)。

為什么非銀貸款會(huì)增長這么多呢？

這就需要知道美國非銀貸款會(huì)投向什么地方。

它主要有四個(gè)地方可去：商業(yè)信貸中介、私募股權(quán)基金、抵押貸款中介、消費(fèi)信貸中介。

這些都屬于信貸中介，也就是說，銀行出來的錢通過這些中介放轉(zhuǎn)一次手，然后進(jìn)入實(shí)體。

那么問題來了，為什么不直接從銀行里貸出來，而要通過信用中介呢？

道理很簡單嘛。因?yàn)?strong>直接找銀行貸，銀行不貸，過不了銀行風(fēng)控這一關(guān)。

于是就需要信用好的中介來過一道手，把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去。

這些資金進(jìn)入房地產(chǎn)最多，由于美國房地產(chǎn)利率下降了150bp，很多美國人借新債換舊債，從而置換掉高息貸款。這跟咱們這里很像。

但今年美國新增房貸很少。說明需求低迷。

這些資金還有一個(gè)渠道是進(jìn)入了AI領(lǐng)域。

由于美國科技公司的現(xiàn)金流開始吃緊，但龐大的資本開支需要錢，他們就通過私募信貸進(jìn)行杠桿融資。

這個(gè)我在之前的文章里分享過，這就類似于中國當(dāng)年的影子銀行。

現(xiàn)在美國的科技公司盈利很弱，需要資金續(xù)命。

因此，別看鮑威爾嘴硬，面對美國的現(xiàn)狀，不降息怎么搞得定？

講完海外，我們講國內(nèi)。

三、風(fēng)格切換，指數(shù)慢牛

今天受海外因素的影響，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，市場普遍下跌。

而機(jī)構(gòu)的調(diào)倉導(dǎo)致市場下跌加速。

相對而言，今天金融、紅利和小微盤占優(yōu)。

港股受海外影響更大！

之前多次提示大家在保險(xiǎn)和港股紅利低波回調(diào)的時(shí)候加倉和調(diào)倉。

現(xiàn)在這兩家伙都本周創(chuàng)新高了。

銀行和紅利的回升主要是險(xiǎn)資帶動(dòng)的。

小微盤那邊是量化在帶動(dòng)。

量化把自己包裝成類固收產(chǎn)品，引誘那些高凈值人群去買。

而公募這邊則在科技和消費(fèi)之間飄來飄去。

消費(fèi)估計(jì)一時(shí)半會(huì)起不來，大概率只是反彈。

由于增量資金充足，所以即便內(nèi)部風(fēng)格輪轉(zhuǎn)，但指數(shù)依然在走慢牛，上證指數(shù)本周創(chuàng)出新高。

咱們平衡好風(fēng)格耐心等市場自己走出來即可。

現(xiàn)在行情會(huì)很無聊。

但這種垃圾時(shí)間才是學(xué)習(xí)的好時(shí)機(jī)。

很多人恰恰做反了，都是等到行情高漲時(shí)，才想到要學(xué)習(xí)投資。

這就是人性，沒辦法。從進(jìn)咱們社群的人流量也能看出。

往往是行情好的時(shí)候，進(jìn)來的人更多。

現(xiàn)在進(jìn)來的人變少了，恰恰說明了問題。這個(gè)情緒指標(biāo)還是挺管用的。

四、低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

這兩天發(fā)布了比較多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們簡單復(fù)盤一下。

1.金融數(shù)據(jù)

主要看M1和M2。

10月M1增速降低1%只6.2%，M2降低0.2%至8.2%。

M1主要跟跨國資金回流有關(guān)。

由于央行在10月份增加了掉期點(diǎn)補(bǔ)貼，并且投放了大量貨幣，阻擋了跨國資金回流。所以M1回落了。

對應(yīng)的就是股市調(diào)整，債市得到支撐。

不要看到央行投放貨幣就認(rèn)為是利好，這對股市不是好事。

不過大趨勢不變，跨國資金還會(huì)繼續(xù)回流。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息是關(guān)鍵。

最近這兩天，央行開始減少掉期點(diǎn)補(bǔ)貼，并且匯率重新突破7.1。

別忘了央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中最關(guān)鍵的那句話：實(shí)施好適度寬松的貨幣政策！

2.社零增速下滑到2.93%

明年十五五公布前，消費(fèi)相關(guān)的政策大概率不會(huì)有。

所以消費(fèi)的行情大概率還要磨。

消費(fèi)的復(fù)蘇會(huì)比較緩慢。

不過餐飲收入反彈到3.8%，暗示著禁酒令的影響在減弱。

3.房地產(chǎn)投資同比下降14.7%

1-10月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)408914億元，同比下降1.7%；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國固定資產(chǎn)投資是增長的。

房地產(chǎn)則進(jìn)一步下降了14.7%。

盡管如此，國家似乎并不著急。

那么房價(jià)繼續(xù)走低，從樓市出來的錢必然會(huì)有一部分進(jìn)入股市。

這個(gè)趨勢還會(huì)持續(xù)比較長的時(shí)間。

而國家在新質(zhì)生產(chǎn)力上的投資則處于高速增長階段。

在大趨勢上，一定要看錢去哪里。

因?yàn)殄X流向哪里，哪里就會(huì)有機(jī)會(huì)。

四、豆粕持續(xù)反彈

本周豆粕持續(xù)反彈，之前跟大家說過，如果情緒到位，可能一口氣去到3200元附近。

年末，美豆的裝船有可能會(huì)跟不上節(jié)奏，一旦短期出現(xiàn)緊缺，可能還會(huì)沖到更高。

具體分析，我們另外寫文章講。

同樣的，在下跌的時(shí)候，我依然鼓勵(lì)大家買。

周期底部，只要拿住了，只有波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，沒有絕對損失的風(fēng)險(xiǎn)。

五、總結(jié)

股市的規(guī)律就是：回報(bào)不是線性的。

它一定不會(huì)跟發(fā)工資一樣每個(gè)月都給你。

在大部分時(shí)間里，它都是在震蕩和下跌。一個(gè)中期調(diào)整可能就是幾個(gè)月，甚至1年。

要理解這個(gè)規(guī)律，否則就總是錯(cuò)過行情。

波動(dòng)對某些人來說是一種風(fēng)險(xiǎn)，對某些人來說反而是機(jī)會(huì)。

有三種心態(tài)在牛市里很危險(xiǎn)：

1.見到上漲就追高；

2.見不得自己的賬戶有半點(diǎn)浮虧；

3.見不得自己的賬戶好幾個(gè)月都不漲。

把這三個(gè)心態(tài)杜絕了，然后專注于自己的投資，少跟人比收益，那么賺錢其實(shí)并不難。

最后，我再放一張恒生科技的周線圖。

沒事多看周線圖，是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)，一目了然。

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