隨著2025年行情到了末尾，匯總一年來的市場(chǎng)熱點(diǎn)情況，股民的指數(shù)焦慮是各類操作中最常見的，哪怕到了4000點(diǎn)，依然揮之不去的是少數(shù)個(gè)股牛市，大部分個(gè)股橫盤，少部分個(gè)股熊市的情況。股民感覺選股越來越跑不贏指數(shù)了，那么，怎么辦呢？其實(shí)，指數(shù)與個(gè)股之間是可以有切換，首先，個(gè)股和指數(shù)是有各自活躍的時(shí)間段，可以擇時(shí)；其次，被動(dòng)模式更流行，主動(dòng)的個(gè)股模式轉(zhuǎn)化為指數(shù)被動(dòng)模式，更利于股民長(zhǎng)期生存。
個(gè)股與指數(shù)的輪回
我們先來解釋第一個(gè)。可以做一些拓展的思路，從收益率的角度看：中證偏股基金指數(shù)，在熊市跑輸核心寬基指數(shù)（滬深300/中證A500），而在牛市則有不菲的超額收益。即市場(chǎng)整體相對(duì)較弱的時(shí)候，可博弈個(gè)股的范圍雖然會(huì)小一些，但反而更利于集中，跑贏指數(shù)的概率高；而市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)周期，看上去可博弈個(gè)股的范圍很大，似乎處處是機(jī)會(huì)，但跑贏指數(shù)反而非常難。這是不是和很多股民的認(rèn)知不同？恰恰如此，思維誤區(qū)才是導(dǎo)致股民盈利空間不足的關(guān)鍵。

　　具體數(shù)據(jù)方面，以9.24前的低點(diǎn)（2024.9.18）來計(jì)算的話，至今5277只股票，僅有159只下跌，指數(shù)也一度回歸4000點(diǎn)，這不能不說是一個(gè)強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)。不過，2025年前三個(gè)季度數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)成分股，今年來上漲的股票202只，勝率67.38%；中證A500指數(shù)成分股，2025年來上漲的股票367只，勝率73.40%。這就是很多股民抱怨的，賺了指數(shù)沒賺錢的情況，甚至有2700點(diǎn)抄底白酒等消費(fèi)股，4000點(diǎn)反而虧錢的情況。對(duì)應(yīng)地，2025年以來，中證偏股基金指數(shù)漲幅33.27%，同期中證A500、滬深300和上證指數(shù)分別上漲21.91%、17.94%和15.84%。

　　有意思的是，市場(chǎng)中總計(jì)11632只“權(quán)益類基金”中，2025年來只有185只基金下跌，凈值上漲的基金數(shù)量達(dá)11447只，勝率高達(dá)98.41%。其中，純指數(shù)基金，數(shù)量多達(dá)2540只；其中有2458只凈值上漲，勝率96.77%。所以，很多時(shí)候，我們對(duì)于個(gè)股和指數(shù)，還是需要審時(shí)度勢(shì)，明白其各自所在的周期。
被動(dòng)指數(shù)戰(zhàn)勝主動(dòng)基金成為常態(tài)
接著我們解釋第二個(gè)因素。上市公司的三季報(bào)和基金三季報(bào)數(shù)據(jù)都已經(jīng)披露了，研究機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)變化，有一個(gè)大趨勢(shì)，被動(dòng)基金規(guī)模超越主動(dòng)型基金之后，盡管指數(shù)新高讓主動(dòng)型基金也有回升，但從增速角度，依然還是被動(dòng)型基金擴(kuò)張更快，說得更白一些，跑不贏指數(shù)還是更常見的，所以擁抱指數(shù)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。其實(shí)早在幾年前，玉名提到了A股會(huì)“美股化”（走向成熟市場(chǎng)）的情況，大量個(gè)股就是跑不贏個(gè)股，且注冊(cè)制時(shí)代，個(gè)股數(shù)量驟增，指數(shù)的被動(dòng)模式更適合大多數(shù)股民。

　　實(shí)際上，我們注意到在三季度主動(dòng)基金，還是遭到了2367億份凈贖回，這意味著主動(dòng)基金被被動(dòng)基金取代是趨勢(shì)性的，不是偶然。尤其是公募新規(guī)落地后，主動(dòng)基金本身也會(huì)被動(dòng)化。由于不能過于偏離基準(zhǔn)，且跑輸基準(zhǔn)后，基金經(jīng)理的收入會(huì)大幅縮水，那么他們就沒有動(dòng)力玩漂移了，當(dāng)主動(dòng)基金都被動(dòng)化后，A股走勢(shì)非理性的情況會(huì)降低，可操作度會(huì)提升。

　　此外，如今各類主動(dòng)基金倉(cāng)位都已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，會(huì)不會(huì)觸發(fā)基金行業(yè)“88魔咒”？的確是有這樣的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)?strong>之前主動(dòng)基金加倉(cāng)科技是非常猛的，甚至不惜風(fēng)格漂移，但業(yè)績(jī)方面是有證偽的，壓力很大，在排名戰(zhàn)考驗(yàn)下，兌現(xiàn)利潤(rùn)的欲望強(qiáng)烈，不排除會(huì)有踩踏的因素，這是要小心點(diǎn)。這一次基金在TMT的倉(cāng)位超過了過去十年的極值。所以，相對(duì)低位的行業(yè)，的確是有資金調(diào)倉(cāng)介入的機(jī)會(huì)的。接下來，我們更換一種思維方式，繼續(xù)分析市場(chǎng)博弈的思路，供大家參考。