編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

01

行情走勢(shì)

11月19日（周三），工業(yè)硅主力合約盤中一度漲超6.%，價(jià)格最高上漲至9545元/噸，創(chuàng)下近期新高。截止下午收盤，工業(yè)硅主力合約收漲4.68%，報(bào)9390元/噸。

焦煤今日為何大漲？

據(jù)市場(chǎng)消息，有機(jī)硅單體廠實(shí)控人會(huì)議昨日在上海如期召開(kāi)，此次會(huì)議由行業(yè)權(quán)威機(jī)構(gòu)中國(guó)氟硅有機(jī)材料工業(yè)協(xié)會(huì)主辦，國(guó)內(nèi)有機(jī)硅龍頭企業(yè)系數(shù)參加。據(jù)市場(chǎng)信息，參會(huì)企業(yè)總產(chǎn)能占全行業(yè)產(chǎn)能的80%以上，會(huì)議核心議題聚焦于聯(lián)合減排與行業(yè)挺價(jià)事宜，標(biāo)志著有機(jī)硅行業(yè)在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)困境方面邁出關(guān)鍵一步。

會(huì)議確定的減排方案計(jì)劃自12月1日起正式執(zhí)行，具體執(zhí)行期限目前尚未明確。根據(jù)第三方測(cè)算，若12月份滿月執(zhí)行該減產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)當(dāng)月DMC（二甲基環(huán)硅氧烷）產(chǎn)量約為21.04萬(wàn)噸，較減產(chǎn)前減少約0.8萬(wàn)噸。這一減產(chǎn)幅度對(duì)上游工業(yè)硅的消費(fèi)量影響約在0.44萬(wàn)噸，將在一定程度上緩解上游原材料的供應(yīng)壓力。

價(jià)格方面，會(huì)議明確有機(jī)硅DMC指導(dǎo)價(jià)格為13000-13200元/噸，較聯(lián)合挺價(jià)前（即11月12日）累計(jì)上漲約1700-2000元/噸。其他下游產(chǎn)品價(jià)格同步跟漲，其中107膠價(jià)格在13700-14000元/噸，生膠價(jià)格在14000元/噸，硅油價(jià)格在14700元/噸，近一周累計(jì)漲幅約1700-2200元/噸。此次價(jià)格調(diào)整力度較大，顯示出行業(yè)龍頭企業(yè)扭轉(zhuǎn)價(jià)格頹勢(shì)的決心。

行業(yè)分析人士指出，此次聯(lián)合行動(dòng)是在有機(jī)硅行業(yè)長(zhǎng)期虧損、供需失衡背景下的自救之舉。通過(guò)產(chǎn)能協(xié)同控制與價(jià)格統(tǒng)一上調(diào)，旨在修復(fù)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)空間，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。其釋放出的行業(yè)自律信號(hào)對(duì)提振市場(chǎng)信心具有重要意義。

02

產(chǎn)業(yè)基本面監(jiān)測(cè)

現(xiàn)貨端：11月19日，SMM華東不通氧553-9400元/噸；通氧553-9500元/噸；521-9700元/噸；441-9800元/噸；421-9800元/噸；421-10200元/噸；3303-10600元/噸。天津地區(qū)個(gè)別硅價(jià)小幅上調(diào)。昆明、黃埔港、四川、上海、西北、新疆地區(qū)硅價(jià)持穩(wěn)。97硅今日價(jià)格同樣持穩(wěn)。

供給端：11月份，工業(yè)硅供應(yīng)變量減量主要體現(xiàn)在川滇地區(qū)，北方有少量增量，整體維持環(huán)比大減，全國(guó)總供應(yīng)量預(yù)計(jì)減少至40萬(wàn)噸下方。四川地區(qū)進(jìn)入平水期，電價(jià)上調(diào)，云南地區(qū)進(jìn)入枯水期，兩地廠家因成本增加且工業(yè)硅價(jià)格暫無(wú)明顯向上驅(qū)動(dòng)，停產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，產(chǎn)量持續(xù)下滑；西北地區(qū)上周開(kāi)工也略有下滑，產(chǎn)量減少；其他地區(qū)開(kāi)工暫無(wú)明顯變動(dòng)。供給端整體呈現(xiàn)縮量趨勢(shì)，預(yù)計(jì)11月降至40萬(wàn)噸以內(nèi)，降幅12%左右，與往年同期基本持平。

需求端：多晶硅增減并存，預(yù)計(jì)產(chǎn)量有所下滑；有機(jī)硅行業(yè)減產(chǎn)預(yù)期較為一致，加之當(dāng)前仍有部分預(yù)售訂單，廠家?guī)齑鎵毫Σ淮?，價(jià)格持續(xù)調(diào)漲；硅鋁合金暫無(wú)增減產(chǎn)計(jì)劃，開(kāi)工平穩(wěn)。

庫(kù)存端：除部分西南減產(chǎn)硅企外當(dāng)前廠家多處于正常生產(chǎn)狀態(tài)，因價(jià)格相對(duì)低位，硅企出貨意愿較低，硅企庫(kù)存持續(xù)累積。SMM統(tǒng)計(jì)11月13日工業(yè)硅主要地區(qū)社會(huì)庫(kù)存共計(jì)54.6萬(wàn)噸，較上周減少0.6萬(wàn)噸。其中社會(huì)普通倉(cāng)庫(kù)12.7萬(wàn)噸，較上周持平，社會(huì)交割倉(cāng)庫(kù)41.9萬(wàn)噸（含未注冊(cè)成倉(cāng)單及現(xiàn)貨庫(kù)部分），較上周減少0.6萬(wàn)噸。（不含內(nèi)蒙、寧夏、甘肅等地）

成本端：石油焦價(jià)格略有上漲，硅石、電極價(jià)格持穩(wěn)；隨著西南產(chǎn)區(qū)步入平枯水期，電力成本顯著抬升。

03

市場(chǎng)觀點(diǎn)

國(guó)泰君安期貨表示，據(jù)稱有機(jī)硅企業(yè)聯(lián)合于12 月起減產(chǎn)挺價(jià)，不過(guò)偏自律行為，實(shí)際落地性仍有待核實(shí)?？紤]到當(dāng)下需求淡季、有機(jī)硅庫(kù)存偏高，挺價(jià)邏輯尚難走順。鋁合金端，近期鋁廠對(duì)工業(yè)硅采購(gòu)維持剛需節(jié)奏，下單策略緊隨工業(yè)硅期貨價(jià)格走勢(shì)。出口市場(chǎng)，據(jù)鐵合金資訊，維持穩(wěn)定運(yùn)行，部分出口貿(mào)易商有釋放采購(gòu)訂單，采購(gòu)量有限。在海外客戶壓價(jià)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)卷中，出口單價(jià)格很難有回升。

整體來(lái)看，基本面呈供需雙弱狀態(tài)，但核心需要關(guān)注有機(jī)硅企業(yè)是否如期進(jìn)行聯(lián)合減產(chǎn)。短期，期貨倉(cāng)單持續(xù)性去化，致使盤面底部具備一定支撐性，后續(xù)若倉(cāng)單并無(wú)出現(xiàn)大量超預(yù)期注冊(cè)，則盤面的抗跌性更加夯實(shí)。盤面近期以偏多震蕩思路對(duì)待，考慮盤面下跌后倉(cāng)單去化較多，以逢低布多思路更為妥當(dāng)。有機(jī)硅聯(lián)合減產(chǎn)較為關(guān)鍵，但考慮目前有機(jī)硅需求淡季及庫(kù)存高位，減產(chǎn)的落地性偏難。后續(xù)，建議觀測(cè)每日倉(cāng)單去化情況。

廣州期貨表示，從基本面來(lái)看，由于西南大幅減產(chǎn)，北方小幅增產(chǎn)，全國(guó)供應(yīng)整體有所下降，同時(shí)下游需求轉(zhuǎn)弱，且后續(xù)或有進(jìn)一步下降預(yù)期，基本面維持供需雙弱格局。但考慮近期行業(yè)庫(kù)存以及倉(cāng)單均維持去化，庫(kù)存壓力得到緩解，行業(yè)矛盾暫不凸出，維持震蕩對(duì)待。策略上，波段操作思路，主力合約Si2601合約參考區(qū)間（8500，9500）。

國(guó)投期貨指出，近期有機(jī)硅行業(yè)“反內(nèi)卷”預(yù)期升溫，減產(chǎn)挺價(jià)計(jì)劃一定程度對(duì)工業(yè)硅需求形成階段性壓制。同時(shí)多晶硅排產(chǎn)環(huán)比回落，前期工業(yè)硅供應(yīng)收縮驅(qū)動(dòng)供需邊際改善效果有限，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格同步小幅回調(diào)。整體來(lái)看，市場(chǎng)維持震蕩基調(diào)，短期價(jià)格或受有機(jī)硅行業(yè)相關(guān)消息擾動(dòng)而承壓運(yùn)行。

五礦期貨認(rèn)為，基本面端，隨著西南產(chǎn)區(qū)季節(jié)性減產(chǎn)深入，以及西北地區(qū)開(kāi)工率走勢(shì)鈍化，工業(yè)硅周產(chǎn)量已連續(xù)兩周下降，供應(yīng)端收縮趨勢(shì)顯現(xiàn)。需求側(cè)，多晶硅周產(chǎn)量下行，部分企業(yè)基地檢修平穩(wěn)推進(jìn)，符合此前排產(chǎn)下降預(yù)期；有機(jī)硅行業(yè)形成“反內(nèi)卷”共識(shí)，各單體廠聯(lián)合減產(chǎn)挺價(jià)，DMC報(bào)價(jià)上調(diào)，后續(xù)存在30%減產(chǎn)預(yù)期，往后若減產(chǎn)落實(shí)，則對(duì)工業(yè)硅采購(gòu)需求預(yù)計(jì)縮減。工業(yè)硅或?qū)⒊尸F(xiàn)“供需雙弱”格局。下方支撐來(lái)看，成本端枯水期西南電價(jià)抬升，以及煤焦價(jià)格為工業(yè)硅盤面提供托底作用。整體看工業(yè)硅現(xiàn)實(shí)約束持續(xù)，短期震蕩偏弱，關(guān)注下游行業(yè) “反內(nèi)卷”的后續(xù)發(fā)展。

中信建投期貨表示，當(dāng)前云南乃至四川地區(qū)的工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)對(duì)于市場(chǎng)定價(jià)至關(guān)重要，目前工業(yè)硅期貨價(jià)格正在西南豐水期成本附近運(yùn)行，西南地區(qū)的供給仍是供需是否能夠平衡的重要邊際量?？紤]到潛在的環(huán)保政策可能性，云南地區(qū)生產(chǎn)成本或趨上行，或推動(dòng)工業(yè)硅供應(yīng)曲線永久左移，同時(shí)給工業(yè)硅價(jià)格帶來(lái)一定上行空間。但這可能并不能使得川滇的工業(yè)硅企業(yè)生存狀況將好轉(zhuǎn)，成本的上漲或?qū)⑼耆采w工業(yè)硅價(jià)格的上漲空間。

華聯(lián)期貨表示，供應(yīng)端，隨著枯水期的到來(lái)，西南主產(chǎn)區(qū)廠家陸續(xù)減產(chǎn)、停產(chǎn)，產(chǎn)量繼續(xù)下降；西北地區(qū)開(kāi)工略有下降，產(chǎn)量減少；其余地區(qū)開(kāi)工無(wú)明顯變化。整體來(lái)看，整體供應(yīng)量繼續(xù)減少。需求端，多晶硅市場(chǎng)基本面仍舊偏弱，受產(chǎn)業(yè)政策托底，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱；有機(jī)硅企業(yè)響應(yīng)“反內(nèi)卷”號(hào)召，多數(shù)廠家封盤不報(bào)并計(jì)劃減產(chǎn)漲價(jià)，價(jià)格或進(jìn)一步上調(diào)；鋁棒方面，河南及貴州地區(qū)部分企業(yè)因環(huán)保政策有所減產(chǎn)，預(yù)計(jì)鋁棒產(chǎn)量減少。整體來(lái)看，工業(yè)硅供應(yīng)量繼續(xù)小幅下降，下游需求整體偏弱。