近日，華爾街多家金融機構(gòu)披露了2025年三季度的13F文件，它們在AI投資上的巨大分歧引起了眾多投資者的關(guān)注。

從持倉來看，橋水大幅減持英偉達、谷歌等美股科技巨頭，大空頭Michael Burry則清倉了所持全部英偉達股票。與之相反，巴菲特旗下伯克希爾卻首次建倉谷歌，景順本季度依舊加倉英偉達等科技巨頭。

從最新美股市場表現(xiàn)來看，在美聯(lián)儲官員集體“放鷹”的背景下，華爾街機構(gòu)的“多空對決”直接放大了美股科技巨頭的波動率和分化表現(xiàn)。在三季報披露后的兩個交易日（11月17-18日），美股科技股連續(xù)兩天受挫，其中英偉達兩日累跌逾4%，微軟累跌逾3%，Meta累跌近2%。與此同時，谷歌兩日累漲近3%。

那么，這些華爾街知名金融機構(gòu)具體的調(diào)倉動向是怎樣的？它們又如何看待接下來的AI行情呢？

看空派

橋水砍倉65%英偉達

在看空陣營中，全球最大的對沖基金橋水的操作格外受關(guān)注。截至2025年三季度末，橋水對英偉達的持股數(shù)量大幅削減65%至251萬股，英偉達也由二季度的第三大重倉股退居第六大重倉股。值得注意的是，橋水在二季度剛對英偉達大幅加倉約154%。此外，橋水還減持了谷歌、微軟等科技巨頭。

橋水基金創(chuàng)始人達利歐近期警告，當前美國超大市值科技股（尤其是與AI相關(guān)的股票）可能正在形成泡沫，且泡沫風(fēng)險處于相對高位。他認為，當前市場與1998-1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期有相似之處，即部分領(lǐng)域過度炒作與整體經(jīng)濟疲軟并存。

他還指出，由于貨幣政策寬松（如美聯(lián)儲降息），泡沫可能在短期內(nèi)繼續(xù)擴大，但如果貨幣政策收緊（如加息），泡沫將會破裂。

值得注意的是，由于近日多位美聯(lián)儲官員集體“放鷹”，引發(fā)了主要科技股集體回調(diào)。美聯(lián)儲副主席菲利普·杰斐遜表示，美聯(lián)儲在進一步降息時應(yīng)謹慎行事，以免削弱其抗通脹努力。CME“美聯(lián)儲觀察”最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲12月降息25個基點的概率降至42.9%。

大空頭Burry押注80%倉位做空英偉達、Palantir

電影《大空頭》主角原型、曾精準預(yù)言2008年美國次貸危機的投資大佬Michael Burry對AI熱門龍頭“大舉做空”的操作也成為焦點。截至2025年三季度末，Michael Burry管理的基金Scion Asset Management在三季度新進了約1.87億美元英偉達的看跌期權(quán)，并買入了約為9.12億美元Palantir的看跌期權(quán)，兩者持倉市值合計占比接近80%。

Michael Burry11月初在社交媒體公開表示，當前AI熱潮類似于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫。他認為，科技巨頭在折舊政策上存在會計處理上的“樂觀”，并警告市場可能面臨劇烈回調(diào)。值得注意的是，Burry在2025年11月正式注銷了Scion基金，選擇清盤并返還投資者資金。

花旗大幅減持英偉達、微軟等龍頭股

值得注意的是，投行巴克萊、花旗、瑞銀等也在三季度顯著削減AI敞口，顯示對AI估值泡沫的普遍擔(dān)憂。

其中，花旗在AI概念美股上采取了“減持龍頭股+買入看跌期權(quán)”的偏防御性操作。數(shù)據(jù)顯示，花旗三季度對頭號重倉英偉達持股數(shù)量環(huán)比削減約28%，還增持了67%的英偉達看跌期權(quán)。此外，花旗還對“科技七巨頭”中的其余標的普遍減倉，如第三大重倉股微軟減倉幅度達到大概20%。

花旗首席執(zhí)行官Jane Fraser在11月初的三季度業(yè)績會后評論，目前科技領(lǐng)域在人工智能方面存在大量炒作，其中有些確實名副其實的，有些則明顯過度狂熱的。

看多派

巴菲特退休前首次買入谷歌

在看多陣營中，過去幾十年里確實多次公開表示“盡量不碰科技股”巴菲特，于三季度首次建倉谷歌，此舉引發(fā)了該股股價的強烈波動。數(shù)據(jù)顯示，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋大幅買入谷歌1784萬股，持股市值43.4億美元，直接躍升為第十大重倉，成為當季最大買入動作。11月17日，就在多數(shù)科技股集體回調(diào)之時，谷歌逆勢漲超3%。

有市場分析認為，對谷歌的投資很可能來自巴菲特的兩位副手Todd Combs或Ted Weschler。此前，這兩位副手曾主導(dǎo)亞馬遜等科技股的投資。不過，巴菲特早在2017年就坦言“看懂了谷歌搜索廣告的賺錢能力”。在2019年股東大會上，他對伯克希爾再次錯過了谷歌表示遺憾。本次大幅買入谷歌，也預(yù)示伯克希爾在巴菲特退休前把“能力圈”正式擴向純正科技平臺。

摩根大通加碼科技股！預(yù)計英偉達三季度業(yè)績超預(yù)期

2025年三季度，摩根大通成為繼續(xù)加碼科技股的代表性投行之一。數(shù)據(jù)顯示，在摩根大通持倉市值位列前50的美股中，Palantir的持股增幅居前，達到116%；從持股數(shù)量來看，英偉達的持股數(shù)增加最多，達到約2603萬股，持股市值達到911.67億美元。至此，英偉達的倉位首次超越微軟，成為摩根大通的最大持倉。

摩根大通在最新研報中指出，當前決定英偉達增長速度的并非需求，而是其龐大供應(yīng)鏈的產(chǎn)能極限，預(yù)計三季度營收將超過市場普遍預(yù)期的約550億美元，并給出高達630億-640億美元的業(yè)績指引，顯著高于市場預(yù)期的615億美元。

景順前五大買入標的均受益于AI浪潮

美國資管巨頭景順三季度同樣把科技股作為加倉的重點。從持倉市值占比的季度變化看，前五大買入標的分別是英偉達、蘋果、谷歌、Applovin、博通，比例變化分別為0.48%、0.47%、0.41%、0.25%、0.23%。值得注意的是，英偉達、Alphabet、蘋果、博通處于AI基礎(chǔ)設(shè)施與平臺層，Applovin屬于應(yīng)用層，五家公司均直接受益于AI浪潮。

景順的首席環(huán)球市場策略師Brian Levitt在2025年11月公開表示，當前人工智能美股雖存在部分泡沫特征，但與上世紀90年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫有顯著差異。例如，當前科技企業(yè)資本支出多通過運營現(xiàn)金流和現(xiàn)金儲備融資，行業(yè)整體的杠桿率也低于以往的泡沫時期。

他還表示，目前科技板塊的市盈率約為未來12個月預(yù)期盈利的32倍，許多美國大型公司的表現(xiàn)與盈利增長高度匹配。而在2000年初時（互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期），MSCI美國科技板塊的市盈率則約為未來12個月預(yù)期盈利的60倍。

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