當(dāng)?shù)貢r間11月18日，谷歌母公司Alphabet的首席執(zhí)行官Sundar Pichai（桑達爾·皮查伊）在倫敦接受BBC專訪時指出，如果當(dāng)前的人工智能熱潮突然降溫，將沒有哪家企業(yè)能夠完全置身事外。這一表態(tài)不僅呼應(yīng)了市場對AI領(lǐng)域可能存在泡沫的普遍憂慮，也恰與高盛最新發(fā)布的一份行業(yè)報告相呼應(yīng)。該報告揭示，AI相關(guān)企業(yè)的市值激增已顯著超出其潛在經(jīng)濟收益，引發(fā)廣泛關(guān)注。

當(dāng)前，圍繞人工智能是否出現(xiàn)泡沫的討論正在不斷升溫。整個行業(yè)沉浸在估值狂歡之中，達到前所未有的水平。作為行業(yè)領(lǐng)軍者，Alphabet今年以來股價已上漲約46%，市場普遍看好其與ChatGPT開發(fā)機構(gòu)OpenAI的競爭態(tài)勢。

與此同時，新興AI企業(yè)的估值也在迅速攀升。以人工智能獨角獸Anthropic為例，該公司在短短兩個月內(nèi)估值從1830億美元躍升至3500億美元。這一飛躍得益于微軟與英偉達的聯(lián)合注資150億美元，以及一筆高達300億美元的算力采購協(xié)議，使其一躍成為全球第二大AI獨角獸企業(yè)。

這種估值躍升并非孤例。高盛數(shù)據(jù)顯示，自ChatGPT問世以來，AI相關(guān)上市公司的市值累計增長已接近19萬億美元。然而，這一數(shù)字遠(yuǎn)高于高盛對AI未來收益現(xiàn)值的基準(zhǔn)估算——約為8萬億美元。

Pichai在采訪中坦言，當(dāng)前AI投資浪潮正處在一個前所未有的階段，但市場中也確實存在一定的“非理性因素”。這一觀點與高盛報告的警示相互印證。高盛宏觀策略團隊從宏觀經(jīng)濟角度分析指出，AI相關(guān)企業(yè)——尤其是半導(dǎo)體和模型開發(fā)公司——的市值增長已基本透支了該技術(shù)未來可能帶來的大部分收益空間。

報告進一步揭示了市場中兩種常見的認(rèn)知偏差：一是“聚合謬誤”，即投資者誤以為眾多公司都能在AI浪潮中成為贏家，導(dǎo)致總體利潤預(yù)期超出合理范圍；二是“外推謬誤”，即將技術(shù)發(fā)展初期的超額利潤增長視為常態(tài)，忽視了競爭加劇最終將侵蝕利潤這一市場規(guī)律。

盡管估值高企，業(yè)界對于AI是否已形成真正泡沫仍存分歧。高盛方面認(rèn)為，盡管當(dāng)前估值處于高位，但尚未達到歷史上互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的極端水平。其關(guān)鍵在于，當(dāng)前AI領(lǐng)域的基礎(chǔ)創(chuàng)新具有實質(zhì)內(nèi)容，區(qū)別于純粹的投機泡沫。

在Anthropic估值飆升的背后，其Claude大模型在多模態(tài)理解、安全合規(guī)等領(lǐng)域確實具備技術(shù)優(yōu)勢；Alphabet也在持續(xù)加大投入，承諾未來兩年內(nèi)向英國的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施及研究領(lǐng)域投入50億英鎊，包括新建數(shù)據(jù)中心、強化對DeepMind的支持，并計劃在英國開展模型訓(xùn)練，助力該國實現(xiàn)成為全球第三大AI“超級大國”的愿景。這些實質(zhì)性的技術(shù)突破與基礎(chǔ)設(shè)施投入，使不少分析師認(rèn)為當(dāng)前的高估值具備一定合理性。

然而，市場的擔(dān)憂情緒已開始產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)。在美國，對AI估值過高的憂慮正逐漸影響整體市場表現(xiàn)，投資者開始重新審視AI投資的風(fēng)險與回報。英國的政策制定者也已明確關(guān)注到人工智能領(lǐng)域的泡沫風(fēng)險，正加強對行業(yè)的監(jiān)測與引導(dǎo)。

Pichai對泡沫風(fēng)險的回應(yīng)頗具代表性。他表示，盡管Alphabet具備抵御潛在市場波動的能力，但“沒有任何公司能夠獨善其身，包括我們在內(nèi)”。這種審慎態(tài)度正在行業(yè)內(nèi)蔓延，促使更多企業(yè)在快速擴張的同時，更加注重風(fēng)險控制。

值得注意的是，AI行業(yè)面臨的可持續(xù)性挑戰(zhàn)不僅限于估值層面，還包括能源消耗等現(xiàn)實制約因素。Pichai在采訪中特別警示了AI技術(shù)對能源的“巨大”需求，并坦言隨著Alphabet持續(xù)擴展計算能力，公司的凈零排放目標(biāo)可能被迫推遲。這一問題正逐漸成為行業(yè)發(fā)展的潛在瓶頸，也為當(dāng)前高估值的合理性增添了新的不確定性——如果能源成本持續(xù)攀升，而技術(shù)商業(yè)化進程不及預(yù)期，現(xiàn)有的估值體系將面臨更大壓力。

這場圍繞AI是否出現(xiàn)泡沫的爭議，從本質(zhì)上反映了技術(shù)革命與資本狂熱之間的博弈。正如皮查伊所言，AI作為一項顛覆性技術(shù)，其發(fā)展路徑必將伴隨市場的劇烈波動，任何企業(yè)都難以完全免疫。高盛的分析提醒市場需回歸理性，避免過度透支未來收益；而另一方面，持續(xù)的技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)升級也表明，AI浪潮的長期價值依然值得期待。

對投資者而言，關(guān)鍵在于辨別短期估值泡沫與長期技術(shù)價值，警惕盲目追隨熱點；對企業(yè)來說，在積極擁抱資本的同時堅守技術(shù)創(chuàng)新的初心，才是穿越行業(yè)周期的核心競爭力。隨著全球監(jiān)管政策的逐步完善與技術(shù)商業(yè)化路徑的日益清晰，人工智能行業(yè)正站在理性回歸與價值重塑的關(guān)鍵十字路口。