經(jīng)過一段時間調(diào)整后，銀行股迎來了大反攻！

本周四，中國銀行大漲4%，中國銀行、工商銀行等均創(chuàng)了新高。銀行 ETF（512800）盤中漲幅近2%。

自10月中以來，中國銀行已經(jīng)大漲20%，農(nóng)業(yè)銀行在這期間還結(jié)束了破凈！

為啥銀行股在這時候大反攻？三個原因非常關(guān)鍵！

第一、銀行凈息差開始企穩(wěn)

凈息差，就是銀行“貸款收的利息”減去“存款付的利息”之后，平均每筆資金能賺到的差價。它是銀行賺錢能力的“體溫計”，對利潤有決定性影響。

根據(jù)今年上市銀行三季報，銀行業(yè)凈息差普遍出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，比如三季度，瑞豐銀行、寧波銀行、中國銀行和華夏銀行等銀行的凈息差首次企穩(wěn)或有所回升。今年三季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.42%，環(huán)比持平。

央行在三季度報告中罕見提到降低銀行負(fù)債成本，意味著未來存款利率將繼續(xù)降低，存款利率的下降有助于為銀行減負(fù)，也可以促進(jìn)凈息差的企穩(wěn)和回升。

本周四，最新一期的貸款市場報價利率LPR公布，1年期和5年期沒有下調(diào)，意味著銀行“貸款收的利息”沒有下降，對銀行是利好。

最近惠譽(yù)也說到，2026年存款利率下移對凈息差的正面貢獻(xiàn)會逐步體現(xiàn)出來，凈息差收窄幅度有望逐步縮小。

第二，銀行股普遍便宜，現(xiàn)在價值被發(fā)現(xiàn)

現(xiàn)在銀行股普遍破凈，就是市凈率低于1，比如中國銀行是 0.72，工商銀行是0.77，意思是銀行在市場上賣的價格，比它自己賬面上實實在在的家底兒還要便宜。

舉個例子：你有一輛二手車，經(jīng)過專業(yè)評估，它所有的零件加起來、扣除損耗，還值 10萬元（這就是它的“凈資產(chǎn)”）。但現(xiàn)在，市場上這輛車的價格只賣 8萬元（這就是“股價”）。

銀行普遍是國資控股，業(yè)績穩(wěn)定，盈利能力強(qiáng)，所以銀行持續(xù)破凈是不現(xiàn)實的，未來會向價值回歸，至少是結(jié)束凈破。

最近農(nóng)業(yè)銀行股價大幅上升，開始結(jié)束破凈，市凈率正式破1。其它銀行仍普遍低于1，未來其它銀行將以農(nóng)業(yè)銀行為榜樣，市盈率有望上升到1以上，相對應(yīng)的股價也有望上升。

第三，機(jī)構(gòu)對銀行股的配置需求大

今年監(jiān)管明確：從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%。

請記住新增保費(fèi)的30%用于投資A股是剛性的。

有機(jī)構(gòu)做過測算，按照新增保費(fèi)收入30%估算，險資下半年預(yù)計仍將增配A+H股票3000至4000億元。

那么險資進(jìn)入A股后主要買什么？

當(dāng)然是以銀行為代表的高股息個股。比如10月以來，銀行股密集吸金，全市場規(guī)模最大、流動性最佳的銀行ETF（512800），基金份額大增61.94億份，規(guī)模突破200億元，達(dá)到了一個新量級。

中國保險行業(yè)協(xié)會信息統(tǒng)計，今年前8個月，險資29次舉牌23家上市公司，舉牌次數(shù)已經(jīng)超過2024年全年的20次，險資舉牌的個股中，多是銀行股，險資已經(jīng)舉牌7家銀行股，舉牌次數(shù)達(dá)到14次。

原因很簡單，一方面，低利率環(huán)境下保險公司如果想提高投資收益率，只能降低債券比重、增加股市配置比重。另一方面險資對風(fēng)控要求比較高，收益比較穩(wěn)定，股價不能暴漲暴跌。銀行股本身業(yè)績穩(wěn)定、低估值、高股息及抗周期屬性，是險資穩(wěn)健投資的首選。

比如當(dāng)前銀行股平均股息率普遍維持在?5%以上?，部分國有大行股息率甚至超過6%，遠(yuǎn)高于1年期存款利率。

由于險資每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，而險資主要配置銀行股，所以未來銀行 ETF（512800）仍會獲得更多增量資金，有望打開新上行空間。沒有股票賬戶的投資者也可以關(guān)注場外聯(lián)接基金（006697）。

總結(jié)：目前A股整體處于休整中，以銀行為代表的高股息板塊開始大反攻，這是牛市行情中板塊輪動的重要特征。長期上說，銀行股上行有基本面、估值面、資金面支撐。隨著銀行股開始結(jié)束“破凈”，未來銀行仍然有更大上行空間。

注：本文只是作者個人觀點(diǎn)，短期漲跌不預(yù)示未來，如提及個股或基金不代表投資建議。投資需謹(jǐn)慎！