文 | 楊萬里

A股知名半導(dǎo)體企業(yè)賽微電子又要進行收購活動了！

11月18日晚間，賽微電子（300456.SZ）公告稱，公司擬以不超過6000萬元交易總價款購買芯東來部分股權(quán)，完成后芯東來將成為公司參股子公司。

資料顯示，賽微電子主營業(yè)務(wù)是MEMS芯片的工藝開發(fā)及晶圓制造，以及新增的半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)。公司的主要產(chǎn)品是MEMS工藝開發(fā)、MEMS晶圓制造、半導(dǎo)體設(shè)備。

今年7月，公司全資子公司計劃收購國家集成電路基金持有的賽萊克斯北京9.50%股權(quán)；8月，公司宣布擬以1.57億元收購參股子公司青島展誠科技56.24%股權(quán)，獲取控制權(quán)。這次收購芯東來股權(quán)，是公司近半年來第三起股權(quán)收購。

頻頻收購的背后，賽微電子賬上資金充足，三季度末貨幣資金達22.72億元。與資金充足形成對比的是賽微電子的業(yè)績波動較大。2025年中期公司虧損65.03萬，前三季度卻實現(xiàn)盈利15.76億元。盈利的背后是公司對資產(chǎn)的處理，扣非后仍然是虧損的。

這樣的背景下，賽微電子頻頻收購，意圖加強半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈布局，尋找扭轉(zhuǎn)業(yè)績的方式。賽微電子通過一系列資本運作能否改善經(jīng)營情況？

擬6000萬入股光刻機公司，標的估值引董事質(zhì)疑

根據(jù)賽微電子的公告，為進一步完善在半導(dǎo)體領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局，擬以不超過6000萬元交易總價款購買芯東來不超過11%股權(quán)。

公告中介紹，芯東來是一家具備成熟工藝制程光刻機自主研發(fā)和量產(chǎn)能力的企業(yè)。公司已成功研制出首臺I線（300nm）投影步進式光刻機，能夠兼容主流光刻平臺，適配多種晶圓尺寸及化合物襯底材料，滿足功率半導(dǎo)體、MEMS和先進封裝等領(lǐng)域的制造需求。賽微電子認為，若交易能夠達成，芯東來將成為賽微電子的參股子公司，完善該公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈布局、加強與上游供應(yīng)商的長期合作與聯(lián)系，降低關(guān)鍵核心設(shè)備供應(yīng)風險，提升國產(chǎn)設(shè)備應(yīng)用比例。

然而，針對本次收購事項，董事張帥在賽微電子第五屆董事會第二十三次會議上選擇投棄權(quán)票，棄權(quán)理由是“擬受讓企業(yè)后續(xù)增資情況尚未確定，無法合理論證關(guān)聯(lián)交易價格公允性，故棄權(quán)表決”。據(jù)賽微電子介紹，芯東來2025年5月融資投后估值達到5億元，本次交易芯東來估值預(yù)計不超過5.20億元。

除了標的資產(chǎn)估值引起董事的質(zhì)疑外，芯東來的業(yè)績也承受壓力。2024年，芯東來實現(xiàn)營收7630.46萬元，實現(xiàn)凈利潤728.67萬元。2025年1-9月，實現(xiàn)營收196.31萬元，凈利潤虧損1579.64 萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-9968.28萬元，三季度末，凈資產(chǎn)僅1.07億元。芯東來今年前三季度營收不到200萬，凈利潤虧損且經(jīng)營性現(xiàn)金流為負，從財務(wù)數(shù)據(jù)看，短期內(nèi)芯東來的經(jīng)營情況不算理想。

這筆收購能否像賽微電子說的那樣增強公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域的布局，提升公司競爭力？有待時間驗證！

前三季度扣非凈利虧損2.54億，賽微電子尋新增長點

除了收購芯東來股權(quán)，近半年以來，賽微電子的動作頻頻。今年8月份，賽微電子披露公告稱，擬以約1.57億元現(xiàn)金收購參股子公司展誠科技56.24%股權(quán)。今年9月底，賽微電子完成上述交易，該公司合計持有展誠科技61%股權(quán)(含通過全資子公司北京微芯科技有限公司持有1.76%)，展誠科技成為控股子公司。

展誠科技成立于2002年5月，核心業(yè)務(wù)為IC（集成電路）設(shè)計服務(wù)與EDA（電子設(shè)計自動化）軟件開發(fā)，客戶涵蓋眾多知名芯片設(shè)計企業(yè)。

業(yè)績方面，過去一年半時間，展誠科技均為盈利狀態(tài)。2024年，展誠科技實現(xiàn)營收約1.66億元，實現(xiàn)凈利潤1139.92萬元；2025年上半年，實現(xiàn)營收8532.18萬元，實現(xiàn)凈利潤993.19萬元。賽微電子認為，通過收購展誠科技，將進一步拓展和深化在MEMS芯片制造、芯片設(shè)計服務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局等。

更早的7月，賽微電子擬不超3.24億元收購大基金所持賽萊克斯北京9.5%股權(quán)，交易完成后，賽微電子將合計持有賽萊克斯北京81%的股權(quán)。賽萊克斯北京是賽微電子在境內(nèi)MEMS代工領(lǐng)域的核心骨干企業(yè)。

從賽微電子一系列的收購股權(quán)動作來看，都是在圍繞著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進行布局。一邊布局IC設(shè)計服務(wù)與EDA軟件開發(fā)領(lǐng)域，另一邊布局光刻機領(lǐng)域，這并非賽微電子“心血來潮”，而是戰(zhàn)略驅(qū)動。

賽微電子的長期發(fā)展戰(zhàn)略之一是積極進行半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資布局，面向芯片設(shè)計客戶提供從芯片設(shè)計服務(wù)、工藝開發(fā)、晶圓制造到封裝測試的一站式綜合服務(wù)等。

賽微電子為何加碼布局半導(dǎo)體領(lǐng)域？現(xiàn)實情況是該公司正面臨一定經(jīng)營挑戰(zhàn)。

2025年三季報顯示，賽微電子實現(xiàn)營收6.819億元，同比下降17.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.76億元，同比增長1438.05%；實現(xiàn)扣非凈利潤-2.544億元，同比下降99.90%。

賽微電子前三季度歸母凈利潤之所以盈利，與其出售瑞典Silex股權(quán)，前三季度產(chǎn)生投資收益達22.02億元，這一定程度上“潤色”了利潤表。

不難發(fā)現(xiàn)，若沒有出售資產(chǎn)貢獻，賽微電子的盈利端可能還是下滑。展望未來，賽微電子需要尋找新的增長點以提振業(yè)績，而開展收購正是采取的措施之一。

賽微電子后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)關(guān)注。