《港灣商業(yè)觀察》施子夫

11月21日，北交所將召開2025年第33次上市委審議會(huì)議，屆時(shí)將審議上海通領(lǐng)汽車科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，通領(lǐng)科技）的首發(fā)上會(huì)事項(xiàng)。

此次并非通領(lǐng)科技首次向IPO發(fā)起沖擊。從2015年登陸新三板至今，通領(lǐng)科技先后嘗試遞表上交所主板，深交所創(chuàng)業(yè)板，不過(guò)前兩次并未成功。有著強(qiáng)烈上市訴求的通領(lǐng)科技第二次上會(huì)能斬獲如意結(jié)果嗎？

1

業(yè)績(jī)可持續(xù)性遭問(wèn)詢

天眼查顯示，通領(lǐng)科技成立于2007年，公司主要從事汽車內(nèi)飾件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括門板飾條、主儀表飾板、中控飾板等，主要應(yīng)用于乘用車領(lǐng)域。

通領(lǐng)科技的主要產(chǎn)品包括汽車內(nèi)飾件及模具，其中以汽車內(nèi)飾件為主。公司生產(chǎn)的內(nèi)飾件主要應(yīng)用于各類中、高檔乘用車，起到支撐、裝飾的作用。

從2022年-2024年以及2025年1-6月（以下簡(jiǎn)稱，報(bào)告期內(nèi)），汽車內(nèi)飾件實(shí)現(xiàn)收入分別為8.23億元、9.59億元、10.11億元和4.69億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的95.72%、95.22%、95.3%和97.02%，各期占比均在90%以上，是公司的主要收入來(lái)源。

公司汽車內(nèi)飾件產(chǎn)品主要包括門板飾條、主儀表飾板及中控飾板，報(bào)告期內(nèi)上述三類產(chǎn)品合計(jì)收入占比分別為95.23%、95.52%、96.22%和96.16%。

另一邊，通領(lǐng)科技還有約5%上下收入來(lái)自模具。報(bào)告期內(nèi)，模具實(shí)現(xiàn)收入分別為6460.89萬(wàn)元、4820.94萬(wàn)元、4992.8萬(wàn)元和1442.6萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的7.28%、4.78%、4.7%和2.98%。

報(bào)告期內(nèi)，模具收入整體有所下降，主要原因系：公司在承接國(guó)內(nèi)定點(diǎn)項(xiàng)目時(shí)主動(dòng)放棄了部分毛利率偏低的項(xiàng)目；部分新項(xiàng)目存在沿用以往項(xiàng)目零件設(shè)計(jì)的情形，無(wú)需開發(fā)新模具；海外項(xiàng)目周期一般相對(duì)國(guó)內(nèi)項(xiàng)目周期偏長(zhǎng)，導(dǎo)致新項(xiàng)目定點(diǎn)平均周期變長(zhǎng)。

通領(lǐng)科技也在積極開拓海外業(yè)務(wù)，從近幾年銷售地區(qū)分布來(lái)看，公司內(nèi)銷收入占比由2022年的83.26%下滑至2025年上半年的48.74%，與此同時(shí)，境外收入占比則由2022年的16.74%提升至2025年上半年的51.26%，變動(dòng)明顯。

據(jù)了解，為保證產(chǎn)品質(zhì)量和零部件供應(yīng)穩(wěn)定性，整車廠通常會(huì)將一個(gè)車型的項(xiàng)目定點(diǎn)給一家合格供應(yīng)商，該零部件供應(yīng)商在該定點(diǎn)項(xiàng)目的完整生命周期內(nèi)對(duì)整車廠供貨，直至定點(diǎn)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)車型停產(chǎn)。定點(diǎn)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)車型的銷售情況直接影響公司未來(lái)的銷售情況，但項(xiàng)目定點(diǎn)后，整車廠相應(yīng)車型的銷售情況存在一定不確定性。

更通俗而言，若未來(lái)公司出現(xiàn)獲取定點(diǎn)項(xiàng)目的數(shù)量大幅下降，定點(diǎn)項(xiàng)目不能持續(xù)銜接，或定點(diǎn)項(xiàng)目車型提前斷點(diǎn)或產(chǎn)量大幅低于預(yù)期等，都有可能對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

整體財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為8.92億元、10.13億元、10.66億元和4.86億元，凈利潤(rùn)分別為6456.36萬(wàn)元、1.12億元、1.31億元和8720.56萬(wàn)元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為6215.39萬(wàn)元、1.07億元、1.28億元和8461.23萬(wàn)元。

營(yíng)收、凈利雙雙保持穩(wěn)定增長(zhǎng)固然可喜，但在北交所下發(fā)的兩輪審核問(wèn)詢函中，都圍繞公司“業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的合理性及可持續(xù)性”展開了關(guān)注。

北交所要求通領(lǐng)科技說(shuō)明：報(bào)告期內(nèi)主要項(xiàng)目的合作背景及客戶合作穩(wěn)定性；新增定點(diǎn)項(xiàng)目的取得及預(yù)計(jì)量產(chǎn)情況等。

針對(duì)新增定點(diǎn)項(xiàng)目的取得及預(yù)計(jì)量產(chǎn)情況，通領(lǐng)科技回復(fù)稱：預(yù)計(jì)在2025年及2026年斷點(diǎn)的量產(chǎn)項(xiàng)目中，公司尚未取得接續(xù)改款項(xiàng)目定點(diǎn)的主要項(xiàng)目在報(bào)告期各期的收入貢獻(xiàn)分別為2.92億元、2.57億元、2.62億元和8313.42萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別32.93%、25.55%、24.65%和17.18%。上述項(xiàng)目斷點(diǎn)后，若公司未能取得改款項(xiàng)目定點(diǎn)、新增項(xiàng)目帶來(lái)的收入不能覆蓋斷點(diǎn)項(xiàng)目減少的收入，則公司可能出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，通領(lǐng)科技表示，截至2025年6月末，公司主要項(xiàng)目的斷點(diǎn)時(shí)間集中在2026年第四季度及以后期間，而參考預(yù)計(jì)量產(chǎn)期間的產(chǎn)銷量，已取得未量產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026年度的銷售收入有較大幅度增長(zhǎng)，因此主要項(xiàng)目斷點(diǎn)之后，公司期后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅或持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)較小。

另外，通領(lǐng)科技還享受到一定的稅收優(yōu)惠政策。報(bào)告期各期公司所得稅稅收優(yōu)惠金額占利潤(rùn)總額的比例分別為13.82%、12.89%、13.00%和8.86%。

2

前五大客戶占比過(guò)半

由于外銷收入不斷上升，疊加部分低毛利率項(xiàng)目相繼斷點(diǎn)，低毛利率項(xiàng)目收入占比有所減少等因素，通領(lǐng)科技的整體毛利率持續(xù)增長(zhǎng)，且要明顯要高于同一時(shí)期的可比公司均值水平。

報(bào)告期各期，通領(lǐng)科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為23.24%、26.39%、29.00%和31.83%。同一時(shí)期，同行可比毛利率均值分別為23.2%、23.59%、21.13%和21.58%。

通領(lǐng)科技表示，與可比公司毛利率平均值變動(dòng)趨勢(shì)有所差異，主要系產(chǎn)品、主要客戶及銷售區(qū)域差異所致。

外界更在意的還包括通領(lǐng)科技下游客戶集中度問(wèn)題。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶（集團(tuán)合并口徑）實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為5.62億元、6.23億元、6.49億元和2.54億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為63.34%、61.79%、61.15%和52.40%；各期來(lái)自第一大客戶的收入占比分別為30.63%、21.17%、22.99%和16.42%。

遠(yuǎn)大國(guó)際展覽有限公司新能源首席專家張翔向《港灣商業(yè)觀察》指出，作為汽車內(nèi)飾供應(yīng)商，如一家車企終止合同或者采購(gòu)訂單大幅度下降，那么對(duì)其影響不是很大。而前五大客戶占營(yíng)業(yè)收入的比重是一個(gè)很重要的衡量指標(biāo)，比重太大的話說(shuō)明供應(yīng)商的客戶結(jié)構(gòu)不好，風(fēng)險(xiǎn)比較大。特別是最近幾年車企常有資金鏈斷裂、破產(chǎn)，工廠停工等情況，此時(shí)供應(yīng)商的生產(chǎn)跟車企緊密掛鉤。供應(yīng)商最好與每家車企的業(yè)務(wù)量、營(yíng)業(yè)收入、采購(gòu)量只占一小部分，當(dāng)車企出問(wèn)題的時(shí)候可以有效弱化對(duì)供應(yīng)商的影響。

下游客戶集中度偏高的情況下也存在一定的連鎖反應(yīng)。近幾年，通領(lǐng)科技的應(yīng)收賬款水平整體較高。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為4.02億元、4.81億元、4.56億元和3.9億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為56.59%、57.39%、50.82%和46.39%；應(yīng)收賬款賬面余額分別為4.26億元、5.05億元、4.83億元和4.14億元。

各期公司應(yīng)收賬款余額前五大客戶占比合計(jì)分別為64.15%、67.44%、65.50%和60.20%。上汽集團(tuán)、大眾集團(tuán)和一汽集團(tuán)均為應(yīng)收賬款余額前五大客戶，上述三家客戶的應(yīng)收賬款余額合計(jì)占比分別為45.82%、52.67%、50.26%和46.12%。

由于下游均為知名大客戶，通領(lǐng)科技的議價(jià)能力也容易遭到外界質(zhì)疑。而若議價(jià)能力較弱，則會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)水平遭到擠壓，毛利率承受沖擊。

其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，報(bào)告期各期末，公司的存貨賬面余額分別為1.86億元、1.63億元、1.67億元和1.52億元，存貨賬面價(jià)值分別為1.71億元、1.47億元、1.43億元和1.27億元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為1525.20萬(wàn)元、1581.84萬(wàn)元、2334.53萬(wàn)元和2516.85萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為4527.81萬(wàn)元、1.31億元、2億元和1.38億元。

3

近十年上市路，董事長(zhǎng)曾信披違規(guī)

通領(lǐng)科技的資本化歷程最早可追溯至2015年，2015年7月，公司整體變更為股份有限公司。同年11月，公司在新三板掛牌。

2016年6月，通領(lǐng)科技遞表上交所主板獲受理，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券。在2017年第81次上市委審議會(huì)議中，通領(lǐng)科技的上會(huì)未獲通過(guò)，折戟上交所。

2020年5月，通領(lǐng)科技選擇調(diào)入新三板創(chuàng)新層。2022年6月，公司將目光對(duì)準(zhǔn)深交所創(chuàng)業(yè)板，由長(zhǎng)江保薦為保薦機(jī)構(gòu)。但僅在預(yù)披露環(huán)節(jié)，通領(lǐng)科技的第二次IPO沖刺便戛然而止。

2024年6月，公司選擇將北交所作為上市板塊。2024年12月末，通領(lǐng)科技的北交所IPO獲受理，在經(jīng)歷兩輪審核問(wèn)詢函后，終于走到上會(huì)。

截至招股說(shuō)明書簽署日，項(xiàng)春潮直接持有公司14.15%股份；通領(lǐng)科技的23位股東與項(xiàng)春潮為一致行動(dòng)人，項(xiàng)春潮與其一致行動(dòng)人共持有公司75.88%的股份，故項(xiàng)春潮在股東（大）會(huì)層面合計(jì)可控制發(fā)行人75.88%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。

此次IPO，通領(lǐng)科技計(jì)劃將募集資金4.11億元，其中擬投入1.27億元用于武漢通領(lǐng)沃德汽車內(nèi)飾件生產(chǎn)項(xiàng)目，1.10億元用于上海通領(lǐng)智能化升級(jí)項(xiàng)目，7912.49萬(wàn)元用于研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目，9500萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

通領(lǐng)科技的產(chǎn)品以注塑件為主。報(bào)告期內(nèi)，公司注塑件的產(chǎn)能利用率分別為88.75%、87.86%、85.67%和83.34%，整體較為穩(wěn)定，但未出現(xiàn)飽和的情況。

報(bào)告期各期末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為3956.81萬(wàn)元、5983.75萬(wàn)元、1.59億元和2.2億元，處于回暖態(tài)勢(shì)。

另外，2023年5月，通領(lǐng)科技派發(fā)現(xiàn)金紅利1638萬(wàn)元；2024年5月共派發(fā)現(xiàn)金紅利2340萬(wàn)元，兩次合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利3978萬(wàn)元。2022年度至2024年度，公司累計(jì)分紅比例為12.95%。在賬面資金較為充裕的前提下，一邊分紅一邊補(bǔ)流自然引起外界對(duì)于募投必要性的爭(zhēng)議。

在第一輪審核問(wèn)詢函中，監(jiān)管層要求通領(lǐng)科技說(shuō)明大額現(xiàn)金分紅的背景、原因及合理性，現(xiàn)金分紅資金的具體流向，是否存在流向主要客戶、供應(yīng)商及關(guān)聯(lián)方的情形，是否存在通過(guò)體外資金進(jìn)行商業(yè)賄賂或代墊成本費(fèi)用的情形，并說(shuō)明相關(guān)內(nèi)控制度執(zhí)行的有效性。

對(duì)此，通領(lǐng)科技回復(fù)稱：報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人現(xiàn)金分紅主要用于股東個(gè)人的投資理財(cái)、歸還貸款、家庭開支或個(gè)人消費(fèi)支出等，不存在流向主要客戶、供應(yīng)商及關(guān)聯(lián)方的情形，不存在通過(guò)體外資金進(jìn)行商業(yè)賄賂或代墊成本費(fèi)用的情形。

內(nèi)控方面，2020年，公司通過(guò)購(gòu)買購(gòu)物卡的方式向項(xiàng)春潮、江德生、項(xiàng)建武、江經(jīng)緯及張靖軍五人發(fā)放獎(jiǎng)金共計(jì)717.95萬(wàn)元。

報(bào)告期各期，公司的第三方回款金額分別為2730.27萬(wàn)元、1418.67萬(wàn)元、837.97萬(wàn)元和100.76萬(wàn)元，占當(dāng)年收入的比例分別為3.06%、1.40%、0.79%和0.21%。期內(nèi)，公司存在少量以現(xiàn)金方式收取廢料銷售和固定資產(chǎn)處置等收入的情形。

報(bào)告期內(nèi)，通領(lǐng)科技曾為關(guān)聯(lián)方代為繳納個(gè)人所得稅。于2022年度為關(guān)聯(lián)方項(xiàng)建武、江經(jīng)緯代為繳納個(gè)人所得稅175.23萬(wàn)元，兩人于當(dāng)年度歸還了相關(guān)款項(xiàng)并支付利息共計(jì)2.74萬(wàn)元。公司于2023年度為項(xiàng)建武、項(xiàng)春潮、江德生和江經(jīng)緯代為繳納個(gè)人所得稅326.40萬(wàn)元，上述四人于公司代繳后1個(gè)月歸還了代繳稅款。

2022年9月，通領(lǐng)科技及控股股東、實(shí)控人項(xiàng)春潮收到關(guān)于公司及相關(guān)主體收到監(jiān)管工作提示的公告。

據(jù)悉，項(xiàng)春潮的配偶鄭錫平通過(guò)競(jìng)價(jià)交易購(gòu)入公司股份200股，導(dǎo)致公司實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人增加，項(xiàng)春潮的姐姐項(xiàng)小蘭通過(guò)競(jìng)價(jià)交易購(gòu)入公司股份200股，導(dǎo)致公司實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人增加。2021年9月9日，項(xiàng)春潮之子項(xiàng)建武的配偶張娜通過(guò)大宗交易購(gòu)入公司股份82.87萬(wàn)股，導(dǎo)致公司實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人增加。2021年4月14日，張娜增持股份47.94萬(wàn)股，通領(lǐng)科技實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人持股比例由69.60%變動(dòng)為70.63%。就上述情況，通領(lǐng)科技未及時(shí)披露一致行動(dòng)人變更公告和股東持股情況變動(dòng)的提示性公告，后進(jìn)行補(bǔ)充披露。

針對(duì)上述違規(guī)事項(xiàng)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理二部對(duì)上海通領(lǐng)汽車科技股份有限公司，控股股東、實(shí)際控制人項(xiàng)春潮進(jìn)行監(jiān)管工作提示。

同日，股東張娜增持的通領(lǐng)科技股份，持股比例從69.60%變動(dòng)為70.63%，持股比例達(dá)到掛牌公司已發(fā)行股份70%時(shí)未暫停股票交易。2022年5月24日，上海通領(lǐng)汽車科技股份有限公司補(bǔ)充披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書。鑒于上述違規(guī)事實(shí)和情節(jié)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理二部對(duì)張娜進(jìn)行口頭警示。

同日收到的公告還包括：2022年6月20日，通領(lǐng)科技與東興證券簽署了《上海通領(lǐng)汽車科技股份有限公司與東興證券股份有限公司關(guān)于首次公開發(fā)行人民幣普通股(A股）并上市之輔導(dǎo)協(xié)議》，并于6月21日向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上海監(jiān)管局報(bào)送了輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料。通領(lǐng)科技未及時(shí)披露簽署輔導(dǎo)協(xié)議以及向證監(jiān)局報(bào)送輔導(dǎo)材料的公告，后于2022年6月27日補(bǔ)充披露。

鑒于上述違規(guī)事實(shí)和情節(jié)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理二部對(duì)上海通領(lǐng)汽車科技股份有限公司、董事長(zhǎng)項(xiàng)建武、董事會(huì)秘書彭建平進(jìn)行口頭警示。

此外，據(jù)天眼查顯示，2024年1月10日，通領(lǐng)科技成為被執(zhí)行人，執(zhí)行金額為1144.6萬(wàn)元，執(zhí)行法院為上海市浦東新區(qū)人民法院。

2023年12月27日，公司因違反《中華人民共和國(guó)特種設(shè)備安全法》，于2023年12月27日被上海市浦東新區(qū)市監(jiān)局罰款30,000元，公司已及時(shí)整改并繳納了罰款。根據(jù)上海市浦東新區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局于2024年1月24日出具的《證明》，確認(rèn)公司已主動(dòng)履行完畢上述行政處罰并完成了相應(yīng)整改，該處罰裁量為“從輕”。（港灣財(cái)經(jīng)出品）