點(diǎn)“星標(biāo)”暫存文章，查找更方便！

聽全文↓

環(huán)球零碳

碳中和領(lǐng)域的《新青年》

摘要：

盡管上游在漲價(jià)，下游在爆單，但價(jià)格戰(zhàn)硝煙仍在彌漫，整個(gè)行業(yè)陷入集體虧損。如果上游漲價(jià)只是讓中游更虧，那這不是復(fù)蘇，是新的淘汰賽。

撰文 | 小明

編輯 | 小雨

→這是《環(huán)球零碳》的第1768篇原創(chuàng)

最近5個(gè)月，碳酸鋰價(jià)格突然反彈50%，所有人都在問：鋰電產(chǎn)業(yè)的新周期到底來了沒有？

上游瘋漲，下游虧損，價(jià)格漲上去，利潤(rùn)卻沒回來，這是真復(fù)蘇還是偽反彈？每個(gè)人的看法都不一樣。但可以確定的是，碳酸鋰漲價(jià)并不代表鋰電新周期已來，或許意味著下一輪更殘酷的競(jìng)爭(zhēng)拉開序幕。

面對(duì)這輪上漲，在11月剛結(jié)束的2025世界動(dòng)力電池大會(huì)上，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群拋出這樣一個(gè)疑問：“（到底）誰(shuí)在給誰(shuí)打工？”

鋰電上游原料自7月以來的“集體漲價(jià)潮”，使得現(xiàn)在每生產(chǎn)一塊電池，原料成本比半年前多了近兩成。加上儲(chǔ)能和動(dòng)力電池的價(jià)格戰(zhàn)還在繼續(xù)，即使像寧德時(shí)代這樣的電池龍頭，也深深感受到了成本上漲的壓力。

這些市場(chǎng)信息釋放出來后，碳酸鋰價(jià)格馬上成了驚弓之鳥。11月20日，碳酸鋰期貨主力合約盤中最高觸及10.22萬元/噸，創(chuàng)2024年6月以來新高。

但緊接著就迎來了大跌。21日，碳酸鋰期貨價(jià)格大幅下跌9%至91020元/噸，回吐了此前4日漲幅。

11月24日碳酸鋰延續(xù)弱勢(shì)行情，截至收盤，碳酸鋰主力下方探低90000.0元，收于90480.0元/噸，跌幅達(dá)2.88%。

圖說：2025年碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)圖，引自同花順

忽漲忽跌的碳酸鋰，只能意味著原來那個(gè)舊周期正在結(jié)束。但真正的拐點(diǎn)不是價(jià)格漲了，而是材料端和下游儲(chǔ)能、整車端的盈利修復(fù)和生態(tài)均衡。

01

碳酸鋰：幾度“過山車”

鋰作為電池的核心原料，也被賦予了“白色石油”的名號(hào)，成為各國(guó)競(jìng)相爭(zhēng)奪的戰(zhàn)略資源。美國(guó)在2025年11月發(fā)布的《2025年關(guān)鍵礦產(chǎn)清單》中，囊括了鋰等60種關(guān)鍵礦產(chǎn)；歐盟于2024年3月通過的《關(guān)鍵原材料法案》，納入了鋰等34種關(guān)鍵礦物；我國(guó)在《全國(guó)礦產(chǎn)資源規(guī)劃（2016—2020年）》中，也將鋰等24種礦產(chǎn)列為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)。

圖說：中美歐關(guān)鍵礦產(chǎn)清單比較，根據(jù)公開資料整理

從產(chǎn)業(yè)鏈看，鋰電的上游是鋰礦、鋰鹽，中游是材料、電池，下游是新能源汽車和儲(chǔ)能。在供需關(guān)系、政策環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)格局、技術(shù)創(chuàng)新等影響下，鋰電行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)前所未有的“冰火兩重天”。

拉長(zhǎng)時(shí)間線，我們看下近10年碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)。

2016年前，國(guó)內(nèi)碳酸鋰價(jià)格長(zhǎng)期徘徊在4萬元/噸左右。隨后，經(jīng)歷了2016-2017年的快速上漲、2018-2020年的振蕩下行，2021年后強(qiáng)勢(shì)回升，從年初的5萬元/噸一路暴漲至2022年11月的60萬元/噸，漲幅超過10倍，創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)。之后，碳酸鋰價(jià)格不斷走低。

進(jìn)入2025年，碳酸鋰價(jià)格先是一路下行至6月的不到6萬元/噸，然后扶搖直上到9萬元/噸以上，5個(gè)月漲幅超50%，實(shí)現(xiàn)了“驚天大逆轉(zhuǎn)”。

碳酸鋰價(jià)格的上漲，也帶動(dòng)了六氟磷酸鋰（電解液核心成分）價(jià)格的上行，從7月不足5萬元/噸的低點(diǎn)，拉升至15萬元/噸，漲幅達(dá)200%。

不禁讓人遐想，低迷了三年的碳酸鋰“家族”又“行”了？

02

磷酸鐵鋰：陷入“增產(chǎn)不增收”

11月18日，中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)主辦了《磷酸鐵鋰材料行業(yè)成本研究》研討會(huì)，成為繼8月中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)《關(guān)于鋰行業(yè)健康發(fā)展的倡議書》發(fā)布后，鋰電“反內(nèi)卷”行業(yè)自律的“又一槍”。

一邊是市場(chǎng)需求的“高歌猛進(jìn)”。

根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，2025年1-10月，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量578GWh，同比增長(zhǎng)42.4%。其中三元電池裝車量107.7GWh，占總裝車量18.6%，同比下降3.0%；磷酸鐵鋰電池裝車量470.2GWh，占總裝車量81.3%，累計(jì)同比增長(zhǎng)59.7%，“二八格局”形成。

圖說：我國(guó)動(dòng)力電池裝車量，引自中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟

儲(chǔ)能電池是磷酸鐵鋰材料的另一重要應(yīng)用領(lǐng)域。伴隨可再生能源滲透率的逐步提升和大型數(shù)據(jù)中心的加速部署，全球儲(chǔ)能市場(chǎng)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，“一芯難求”現(xiàn)象再現(xiàn)。根據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)，2025年1-9月全球儲(chǔ)能電池出貨428GWh，同比增長(zhǎng)90.7%。

在動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池市場(chǎng)的共同帶動(dòng)下，磷酸鐵鋰材料需求激增，頭部企業(yè)產(chǎn)能拉滿、訂單排至明年。根據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)，2025年1-9月全球磷酸鐵鋰產(chǎn)量266.16萬噸，同比增長(zhǎng)63.5%，占鋰電池正極材料總產(chǎn)量的74%。

另一邊則是企業(yè)盈利的持續(xù)承壓。

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)，磷酸鐵鋰行業(yè)連續(xù)虧損超36個(gè)月，盈利企業(yè)占比僅16.7%，遠(yuǎn)低于三元正極、負(fù)極等其他鋰電核心材料，6家上市企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)67.8%。

原因主要有兩個(gè)：

一是供需失衡，產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行。2024年國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能逼近470萬噸，實(shí)際產(chǎn)量?jī)H230余萬噸，產(chǎn)能利用率約50%。高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）預(yù)計(jì)，2025年磷酸鐵鋰產(chǎn)能利用率有望超過70%，2027年有望超75%，但依然不太高。

源自高工產(chǎn)研鋰電研究所

需要指出的是，磷酸鐵鋰供需面臨的是結(jié)構(gòu)性矛盾：一方面，頭部企業(yè)滿產(chǎn)滿銷，二三線企業(yè)產(chǎn)能利用率較低；另一方面，三代以上高壓實(shí)產(chǎn)品等高端供給偏緊，低端產(chǎn)能過剩。

二是原料成本上升，產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)卻存在滯后。磷酸鐵鋰的原料主要是碳酸鋰和磷酸鐵，占比最高為35%—40%。2025年三季度以來，碳酸鋰價(jià)格上漲了25%以上，磷酸鐵鋰價(jià)格僅上漲了10%，原料價(jià)格漲幅遠(yuǎn)大于產(chǎn)品價(jià)格漲幅，企業(yè)面臨“雙重?cái)D壓”。

03

新能源汽車：高增長(zhǎng)背后的“隱憂”

新能源汽車的快速發(fā)展是本輪鋰電行業(yè)高景氣的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年10月，我國(guó)新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的51.6%，滲透率首次過半；1-10月，新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成1301.5萬輛和1294.3萬輛，同比分別增長(zhǎng)33.1%和32.7%。

新能源重卡更是呈“狂飆”之勢(shì)。根據(jù)第一商用車網(wǎng)，2025年1-10月，國(guó)內(nèi)新能源重卡銷量13.69萬輛，同比大增192％，市場(chǎng)滲透率從2023年不足10％迅速攀升至25％。

2025年新能源汽車的“飛馳”與政策的強(qiáng)力支撐密不可分：一是消費(fèi)品以舊換新政策的持續(xù)顯效，可以享受最高約1.5萬元-2萬元的補(bǔ)貼；二是2026年新能源汽車購(gòu)置稅從免征調(diào)整為減半征收，可以享受的最高減稅額從3萬元降低到1.5萬元。

因此，政策窗口期催生了“提前購(gòu)車”熱潮：一方面，購(gòu)置稅減半征收已經(jīng)確定，且《關(guān)于2026—2027年減免車輛購(gòu)置稅新能源汽車產(chǎn)品技術(shù)要求的公告》還提高了購(gòu)置稅減免的技術(shù)門檻；另一方面，明年的汽車“以舊換新”政策還存在很大的不確定性。

但“提前購(gòu)車”也意味著未來需求的提前透支，雖能推動(dòng)今年銷量的快速增長(zhǎng)，但也為明年的增長(zhǎng)埋下隱患。

此外，新能源汽車還面臨著價(jià)格下行的壓力。中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席分會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹的數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年、2025年1-10月的新能源車均價(jià)分別為18.4萬元、17.1萬元、15.9萬元。

04

結(jié)語(yǔ)

這輪由終端市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的鋰電“復(fù)興”還在發(fā)展中，能否持續(xù)還有待觀察。碳酸鋰等原料端率先起勢(shì)，有望重返“10萬元/噸”時(shí)代；正極等材料端仍然承受著較大的盈利壓力，供需結(jié)構(gòu)需進(jìn)一步優(yōu)化；新能源汽車等需求端政策效應(yīng)明顯，“價(jià)格戰(zhàn)”硝煙仍在彌漫。

盡管上游在漲價(jià)，下游在爆單，但整個(gè)行業(yè)卻陷入集體虧損。碳酸鋰漲價(jià)不是好消息，而是一場(chǎng)真正的行業(yè)大考。

我還是堅(jiān)持那個(gè)判斷：鋰電要真正實(shí)現(xiàn)復(fù)興，需要全產(chǎn)業(yè)鏈的“反轉(zhuǎn)”：從“獨(dú)贏”走向“多贏”，從“價(jià)格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“價(jià)值戰(zhàn)”。

參考資料：

[1] 財(cái)經(jīng)早餐. 碳酸鋰及其“小弟”，又“行”了？2025-11-21.

[2] 環(huán)球網(wǎng). 磷酸鐵鋰行業(yè)“冰火兩重天”：需求井噴下的三年虧損與自救破局.2025-11-20.

[3] 第一財(cái)經(jīng). 簽單與擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入活躍期，鋰電產(chǎn)業(yè)新一輪周期重啟？.2025-11-19.

[4] 高工產(chǎn)研. 磷酸鐵鋰材料產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性不足，正啟動(dòng)新一輪擴(kuò)產(chǎn).2025-08-20.

[5] 中國(guó)汽車報(bào). 新能源重卡市場(chǎng)狂飆之后如何軟著陸.2025-11-20.

[6] 崔東樹. 2025年10月乘用車市場(chǎng)價(jià)格段跟蹤. 2025-11-14.

熱門閱讀

（點(diǎn)擊圖片跳轉(zhuǎn)閱讀）

聯(lián)系和關(guān)注我們↓（公眾號(hào)后臺(tái)留言聯(lián)系小編）

免責(zé)聲明：

本文僅用于學(xué)術(shù)交流和傳播，不構(gòu)成投資建議

點(diǎn)擊“環(huán)球零碳”，設(shè)為“星標(biāo)”，后臺(tái)回復(fù)“星標(biāo)”，將有定制禮品相贈(zèng)。