千里科技（601777.SH）日前公告稱，其第二大股東重慶江河匯企業(yè)管理有限責任公司（下稱“江河匯”）計劃通過大宗交易方式，向潛在優(yōu)質(zhì)投資人定向減持不超過9042.20萬股股份，占公司總股本的2%。

若以公告日收盤股價11.25元計算，減持股份對應(yīng)市值超過10億元。此次減持窗口期為2025年12月8日至2026年3月7日，恰逢千里科技沖刺港交所IPO（首次公開募股）的關(guān)鍵階段。

江河匯持有千里科技19.91%股份，其股權(quán)穿透后實際控制人為千里科技董事長印奇。2024年7月，印奇通過旗下公司重慶江河順遂企業(yè)管理有限公司，以24.3億元受讓了吉利（00175.HK）所持有的江河匯對應(yīng)股權(quán)，從而間接持有千里科技股份。

值得注意的是，印奇作為“AI四小龍”曠視科技創(chuàng)始人及CEO，于2024年11月出任董事長后，推動公司向“AI+車”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并于2025年2月將公司由“力帆科技”更名為“千里科技”。

在印奇執(zhí)掌千里科技滿一年的節(jié)點上，這家曾經(jīng)名不見經(jīng)傳的企業(yè)雖通過一系列資本運作和業(yè)務(wù)調(diào)整吸引了市場的廣泛關(guān)注，但深入剖析后不難發(fā)現(xiàn)，其轉(zhuǎn)型之路依舊布滿荊棘，未來發(fā)展前景難言樂觀。

千里科技，這個前身為力帆科技的企業(yè)，在經(jīng)歷破產(chǎn)重整后更名為“千里科技”，試圖從傳統(tǒng)制造向AI科技企業(yè)轉(zhuǎn)型。然而，現(xiàn)實卻顯得異常殘酷。根據(jù)最新財報，千里科技在2025年上半年的收入結(jié)構(gòu)中，汽車和摩托車業(yè)務(wù)依然占據(jù)主導(dǎo)地位，合計貢獻了超過90%的營收。其中，汽車業(yè)務(wù)收入26億元，占比62.6%；摩托車業(yè)務(wù)收入12.77億元，占比30.8%。相比之下，智能駕駛解決方案的收入占比僅為5%左右，顯示出其轉(zhuǎn)型仍處于“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)供血、新業(yè)務(wù)燒錢”的初級階段。

這種對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的過度依賴，不僅限制了千里科技在新興領(lǐng)域的投入和發(fā)展速度，也使其在面對行業(yè)變革時顯得力不從心。在智能駕駛技術(shù)日新月異的今天，千里科技的緩慢轉(zhuǎn)型無疑將使其錯失市場先機，陷入更加被動的境地。

為了推動轉(zhuǎn)型，千里科技在研發(fā)上投入了大量資金。招股書顯示，公司2022年至2024年的研發(fā)費用分別為0.9億元、2.1億元和4.1億元，年均復(fù)合增長率超過110%。僅今年上半年，研發(fā)費用就達到了2.88億元，同比增長59.67%。這種激增的研發(fā)支出，雖然體現(xiàn)了公司對技術(shù)創(chuàng)新的重視，但也直接導(dǎo)致了其財務(wù)狀況的惡化。

天眼查App顯示，千里科技在2022年至2024年期間的扣非凈利潤分別為1.7億元、-2.63億元和-3.29億元，期內(nèi)利潤率分別為2%、-3.9%、-4.7%。今年上半年，扣非凈利潤更是虧損了1.3億元，跌幅超過900%。這種財務(wù)表現(xiàn)，無疑給千里科技的未來發(fā)展蒙上了一層陰影。在智能駕駛這個燒錢激烈的賽道上，千里科技的財務(wù)壓力將成為其轉(zhuǎn)型路上的重大障礙。

千里科技的轉(zhuǎn)型之路，離不開吉利這位“大金主”的支持。作為千里科技的最大股東，吉利不僅在資本上給予了大力支持，還在業(yè)務(wù)上與其緊密綁定。然而，這種深度綁定也帶來了一個問題：千里科技對吉利的依賴程度過高。

從千里科技招股書來看，2022年、2023年、2024年和2025年前6個月，千里科技來自吉利集團的收入分別為34.23億元、22.49億元、21.44億元及13.78億元，分別占千里科技收入的39.7%、33.6%、30.8%及33.2%。此外，千里科技還預(yù)期將向吉利集團提供智能駕駛解決方案，可以推測，未來短期公司對吉利的營收依賴程度不會降低。這意味著，千里科技的市場拓展和客戶獲取能力受到了嚴重限制。在智能駕駛這個競爭激烈的賽道上，如果千里科技不能有效拓展外部市場，降低對吉利的依賴，那么其未來發(fā)展將面臨巨大風險。

此外，吉利汽車作為千里科技的重要客戶，其年銷量雖然龐大，但如果千里科技不能提供媲美第一梯隊的智駕方案，吉利系為了確保市場地位，可能會選擇與其他更優(yōu)秀的供應(yīng)商合作。這將使千里科技失去重要的收入來源，進一步加劇其財務(wù)困境。

當前，智能駕駛行業(yè)的競爭已經(jīng)趨于白熱化。傳統(tǒng)車企如特斯拉、比亞迪等紛紛加大自研力度，科技公司如華為、百度等則通過賦能車企來拓展市場。在這種背景下，千里科技作為后來者，想要在這個市場中分一杯羹，難度可想而知。

更為嚴峻的是，當前智能駕駛行業(yè)的合作模式已經(jīng)趨于固化。車企在選擇供應(yīng)商時，更加注重技術(shù)實力、市場口碑和長期合作潛力。千里科技作為深度綁定吉利的智駕公司，在開拓外部市場時，難免會面臨客戶對其獨立性和技術(shù)實力的疑慮。這種疑慮如果得不到有效消除，將嚴重影響千里科技的市場拓展和客戶獲取。

面對重重困難，千里科技選擇了申請在香港聯(lián)交所主板上市，試圖通過資本市場獲得輸血機會。然而，這條路同樣充滿變數(shù)。在當前市場環(huán)境下，投資者對智能駕駛企業(yè)的估值越來越理性，對企業(yè)的技術(shù)實力、市場前景和財務(wù)狀況都提出了更高要求。

千里科技雖然標榜自己為智能駕駛領(lǐng)域的新玩家，但其實際業(yè)務(wù)表現(xiàn)和財務(wù)狀況卻難以令投資者信服。如果千里科技不能在上市過程中充分展示其技術(shù)實力和市場潛力，那么其上市之路很可能充滿坎坷。而一旦上市失敗，憑借智能駕駛賽道的燒錢程度和競爭激烈程度，千里科技能否脫穎而出，將成為一個巨大的未知數(shù)。

印奇執(zhí)掌下的千里科技在轉(zhuǎn)型之路上依舊面臨諸多挑戰(zhàn)和困難。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴嚴重、研發(fā)費用激增、吉利依賴癥難解、行業(yè)競爭激烈以及上市之路充滿變數(shù)等問題，都將成為其未來發(fā)展的重大障礙。千里科技能否克服這些困難，實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型，仍需時間來驗證。