日前，健合國際控股（1112.HK）發(fā)布2025年前三季度財報：數(shù)據(jù)顯示公司前三季度營收108.05億元，同比增長12.3%。

在消費市場整體承壓的大環(huán)境下，健合集團前三季度的業(yè)績表現(xiàn)格外引人注目，在這一數(shù)據(jù)背后，究竟隱藏著怎樣的增長密碼？

01、前瞻布局，全家庭健康戰(zhàn)略的金三角

事實上，健合的成功絕非偶然。早在數(shù)年前，健合就已經(jīng)前瞻性地布局了“全家庭營養(yǎng)健康”戰(zhàn)略，三大業(yè)務板塊成人營養(yǎng)與護理用品（ANC）、嬰幼兒營養(yǎng)與護理用品（BNC）、寵物營養(yǎng)與護理用品（PNC）成為協(xié)同發(fā)展的“金三角”。

這種布局的智慧在于，它既分散了單一市場風險，又抓住了中國消費市場最核心的趨勢變遷。從滿足基本需求到追求品質(zhì)生活，從關注個體健康到守護全家健康。在當前消費分級的市場環(huán)境下，這種多元化但聚焦的戰(zhàn)略顯示出強大的韌性。

Swisse：穿越周期的壓艙石

ANC業(yè)務作為健合集團的基本盤，前三季度ANC業(yè)務營收52.4億元，同比增長6.0%。其中，Swisse斯維詩在中國市場表現(xiàn)尤為突出，實現(xiàn)15.7%的增長，占ANC銷售額的70.6%，這在當前保健品行業(yè)增速整體放緩的背景下顯得尤為難得。

在產(chǎn)品層面，Swisse打造了“Swisse Mega Brand”品牌矩陣，從Swisse PLUS的高端細胞級營養(yǎng)，到Swisse Me的日常營養(yǎng)補充，再到Little Swisse的兒童健康領域，不斷滿足細分化、高端化需求，實現(xiàn)了對不同人群健康需求的精準覆蓋。

在營銷層面，Swisse敏銳地抓住了渠道變革的紅利，線上跨境電商渠道銷售額增長23.1%，在抖音平臺實現(xiàn)77.7%的驚人增長，這背后是品牌對內(nèi)容營銷和興趣電商的深度布局。

合生元：高端化破局，以價值驅(qū)動增長

BNC業(yè)務營收39.7億元，同比大幅增長24.0%，堪稱本次財報最大亮點。其中，中國內(nèi)地嬰幼兒配方奶粉銷售額增長35.2%，遠超行業(yè)平均水平。合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場份額創(chuàng)下16.4%的歷史新高，第三季度進一步提升至17.3%。

盡管中國新生兒數(shù)量呈下滑趨勢，中國嬰配奶粉市場已從“人口紅利”驅(qū)動轉(zhuǎn)向“價值紅利”驅(qū)動，合生元成功地抓住了嬰配奶粉市場的結構性升級，以精細化育兒的理念將產(chǎn)品從單純的功能性配方奶粉，升維為新手父母的育兒解決方案。

BNC在超高端市場的份額創(chuàng)新高，是其品牌力和產(chǎn)品力最直接的證明，彰顯了健合成功地將業(yè)務重心從“量”轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的轉(zhuǎn)變，在存量競爭下，贏得高凈值、高知家長信任的關鍵在于科學和溝通，而非價格戰(zhàn)，通過價值創(chuàng)新在紅海市場中開辟了藍海。

寵物經(jīng)濟：布局未來的第三增長曲線

PNC業(yè)務可圈可點，在財報期內(nèi)，PNC業(yè)務營收15.9億元，同比增長8.2%。其中，Zesty Paws快樂一爪在北美市場增長12.4%，Solid Gold素力高在中國市場增長8.0%。值得關注的是，在剛剛結束的雙十一期間，Solid Gold素力高電商銷售額全渠道同比增長11%，高端主糧同比增長196%。

在寵物經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的當下，健合通過Zesty Paws和Solid Gold兩大品牌，精準卡位寵物營養(yǎng)賽道。特別是Solid Gold素力高與中國頂流大熊貓“萌蘭”的聯(lián)名活動，成功將“科學養(yǎng)寵”理念植入年輕消費者心智，這種品牌年輕化的努力值得肯定。

當下，寵物地位從看家護院變?yōu)榧彝コ蓡T，其寵物人性化趨勢勢不可擋，而由此催生的對寵物食品健康、營養(yǎng)、功能性的需求，幾乎完全復刻了人類食品消費升級的路徑，健合坐擁Zesty Paws、Solid Gold等全球品牌資源，使其在蓬勃興起的中國乃至全球?qū)櫸餇I養(yǎng)市場中占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢。

02、穩(wěn)健增長的啟示，健合戰(zhàn)略定力與經(jīng)營智慧

分析健合的穩(wěn)健增長，不僅體現(xiàn)在前瞻性的布局，更是以品牌建設上的長期主義，精細化的運營和優(yōu)質(zhì)的財務數(shù)據(jù)來回饋資本。

從ANC、BNC到PNC，戰(zhàn)略上的前瞻，毋庸置疑，健合集團三大業(yè)務版塊不僅不依賴單一市場，分散風險，“全家庭營養(yǎng)健康”戰(zhàn)略布局的核心，更是精準的踩中三大高增長賽道，不但能夠抵御單一市場、單一產(chǎn)品的波動風險，更實現(xiàn)東方不亮西方亮的穩(wěn)健增長。

在品牌建設上，健合秉持長期主義，通過產(chǎn)品代言人進行Swisse的高端品牌形象塑造，以渠道推廣打開合生元的高端化，不追逐短期熱點，堅持品牌價值積累和定力。

2025年9月，Swisse斯維詩開展主題為“自然健康，自有節(jié)奏”的品牌升級，攜手普通食品全球代言人迪麗熱巴，開啟品牌與消費者的深度對話新篇章。

在渠道上推中，合生元以“寶寶強大，自在當媽”為育兒新理念，加強消費者連接。前三季度，與全國各類母嬰連鎖門店及電商平臺啟動“寶貝節(jié)”，開展“春瘋派對”、“躺學大會”、“Cool Cool派對”等多元化營銷活動。

在資本運營上，健合集團持續(xù)優(yōu)化資本結構，主動還債，實現(xiàn)有質(zhì)量的增長。9月主動提前償還美元銀團貸款人民幣1.5億元（等值），10月提前償還人民幣1.5億元（等值）美元銀團貸款。截至9月30日，集團現(xiàn)金儲備達人民幣17.4億元，維持穩(wěn)健流動性，為集團穩(wěn)健長遠發(fā)展提供堅實支撐，

中國食品分析師朱丹蓬認為，在健康中國與消費升級的雙重背景下，健合集團的模式為整個行業(yè)提供了一個范本——未來的競爭不再是單一產(chǎn)品的競爭，而是基于對家庭單元深度理解的、產(chǎn)品+服務+科學溝通的生態(tài)系統(tǒng)競爭，健合已在這條賽道上占據(jù)了有利位置。

健合集團的這份成績單，給當下市場注入了一劑強心針。它證明，即便在充滿挑戰(zhàn)的市場環(huán)境中，那些能夠精準把握消費趨勢、堅持長期主義價值的企業(yè)，依然能夠找到增長的機會。

展望全年，健合集團首席執(zhí)行官及中國區(qū)CEO李鳳婷女士表示：“集團將持續(xù)推動去杠桿化，優(yōu)化資本結構，支持未來增長。通過推動成人營養(yǎng)品、嬰幼兒奶粉以及寵物營養(yǎng)品的增長，并維持穩(wěn)健的盈利水平，向成為全球高端營養(yǎng)與健康產(chǎn)業(yè)領導者目標不斷邁進?！?/p>

伴隨著“健康中國”戰(zhàn)略的深入推進和國民健康意識的持續(xù)提升，已經(jīng)在這場大考中證明自己的健合集團，有望在未來的市場競爭中占據(jù)更有利的位置。其“全家庭健康”的戰(zhàn)略藍圖，正在一步步變?yōu)楝F(xiàn)實。