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本文關(guān)注阿里巴巴2026財年第二季度財報。

AI時代，阿里想靠“長期主義”取勝。

2025年11月25日，阿里巴巴發(fā)布2026財年Q2（截至2025年9月底）財報，營收2477.95億元，同比增長5%，剔除已出售業(yè)務(wù)影響，同比增長15%；凈利潤206.12億元，同比下降53%。

▲圖：阿里巴巴2026財年Q2財報

之所以2026財年Q2“增收不增利”，主要是因為阿里巴巴正針對消費、“AI+云”兩大領(lǐng)域進(jìn)行大規(guī)模前瞻性投入。對此，阿里巴巴集團CEO吳泳銘表示，“我們正處于投入階段，構(gòu)建AI技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施平臺，以及生活服務(wù)與電商結(jié)合的大消費平臺，創(chuàng)造長期戰(zhàn)略價值。”

事實證明，阿里巴巴的投入確實卓有成效。

2026財年Q2，阿里巴巴大消費平臺協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，即時零售帶動電商業(yè)務(wù)飛速發(fā)展；阿里云收入同比增長34%，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第九個季度三位數(shù)增長。

零態(tài)LT認(rèn)為，評判一家企業(yè)，不能僅關(guān)注現(xiàn)有業(yè)績，更需要從宏觀視角出發(fā)，審視公司長線的生命力和競爭力。阿里巴巴正迎合時代的發(fā)展浪潮，加碼消費、AI+云兩大業(yè)務(wù)線，并致力于打造革命性的AI產(chǎn)品，串聯(lián)起旗下多元業(yè)務(wù)生態(tài)，展現(xiàn)出了極強的發(fā)展?jié)摿Α?/strong>

可以預(yù)見的是，隨著“長期主義”駛?cè)肷钏畢^(qū)，阿里巴巴將在AI時代，續(xù)寫此前的商業(yè)神話。

一、構(gòu)筑大消費平臺

阿里零售基本盤愈發(fā)穩(wěn)健

眾所周知，過去幾年，中國電商產(chǎn)業(yè)曾囿于價格戰(zhàn)。由于利潤微薄，產(chǎn)品質(zhì)量、售后均得不到保障，內(nèi)卷極致低價極大地破壞了電商生態(tài)，電商企業(yè)和消費者均成為了受害者。

有鑒于此，阿里巴巴率先“反內(nèi)卷”。據(jù)天眼查公開信息，及《中國企業(yè)家雜志》報道，2023年“618”前夕，阿里巴巴創(chuàng)始人馬云召集淘天各業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人召開溝通會。會上，馬云為淘天集團指出了“回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯(lián)網(wǎng)”三大方向。

▲圖：阿里巴巴2025財年財報

隨后，阿里巴巴掙脫出了內(nèi)卷競爭的泥潭。2025財年，淘天集團營收4498.27億元，同比增長3.4%。其中2025財年Q4，淘天集團營收1013.69億元，同比增長9%，創(chuàng)六個季度新高。

不過阿里巴巴并不滿足于此，而是將觸手伸向了即時零售領(lǐng)域，致力于構(gòu)筑大消費平臺。2025年5月初，阿里巴巴宣布將淘天旗下即時零售業(yè)務(wù)“淘寶小時達(dá)”升級為“淘寶閃購”。隨后，餓了么APP、騎手標(biāo)識及業(yè)務(wù)體系也逐步整合至“淘寶閃購”品牌。

究其原因，很大程度上都是因為阿里巴巴意識到了，隨著物流、供應(yīng)鏈基建逐漸成熟，消費者的即時購物需求將飛速釋放，電商平臺需要積極結(jié)合時代的發(fā)展趨勢，進(jìn)行前瞻性布局。

相較競爭對手，阿里巴巴布局即時零售，不光有成熟的外賣平臺餓了么可供調(diào)用，更可調(diào)取電商業(yè)務(wù)資源。截至2025年10月末，已有約3500個天貓品牌將旗下的線下門店接入“淘寶閃購”。

得益于強悍的品牌勢能以及渠道資源，即時零售業(yè)務(wù)已成為拉動阿里巴巴零售大盤增長的重要“引擎”。2026財年Q2，阿里巴巴即時零售業(yè)務(wù)營收229.06億元，同比激增60%，增速首次超越國際電商業(yè)務(wù)。

更重要的是，即時零售業(yè)務(wù)還可以反哺阿里巴巴的電商基本盤。天眼查媒體綜合信息顯示，即時零售業(yè)務(wù)帶動下，2025年雙11，淘寶APP消費者同比雙位數(shù)增長，近600個品牌成交破億，天貓品牌即時零售日均訂單環(huán)比9月增長198%。

正如阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡在財報電話會上所言，“綜合來看，我們堅定認(rèn)為閃購業(yè)態(tài)與阿里生態(tài)有巨大的協(xié)同潛力?！?strong>隨著即時零售、電商雙向賦能，阿里巴巴或?qū)⑼嗜ゼ兇庖饬x上的電商公司底色，進(jìn)化為一個可以隨時隨地滿足消費者購物需求的大消費平臺，開啟全新篇章。

二、阿里云收入雙位數(shù)增長“AI+云”成重要引擎

曾幾何時，由于購物節(jié)催生海量計算需求，阿里巴巴孵化了阿里云?，F(xiàn)如今，阿里云早已不再局限于云計算業(yè)務(wù)，而是積極擁抱AI。

2025年2月，吳泳銘宣布，未來三年，阿里巴巴將投入超3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，超過去十年總和。

▲圖源：阿里公開演講圖

與此同時，阿里巴巴還積極打造極具競爭力的開源模型。據(jù)了解，Qwen已累計開源模型超300個，全球下載量破6億次，衍生模型數(shù)量約17萬個，位居全球開源大模型首位。Hugging Face披露的數(shù)據(jù)顯示，千問Qwen全球下載量、衍生模型數(shù)量均超越Meta Llama，成為全球第一開源模型。

▲圖：Omdia

充沛的云、AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，疊加極具競爭力的開源模型，極大地拓寬了阿里云的市場影響力。Omdia統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年中國AI云市場，阿里云排名第一，市占率高達(dá)35.8%，超2-4名總和。

▲圖：阿里巴巴2026財年Q2財報

無出其右的市場影響力，自然可以轉(zhuǎn)化為亮眼的業(yè)績。2026財年Q2，阿里云營收398.24億元，同比增長34%，即便不計入阿里巴巴并表收入，同比增速也高達(dá)29%。

這還僅僅是個開始，因為隨著AI產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，“AI+云”需求將飛速釋放。Omdia披露的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2025年-2030年，中國AI云市場復(fù)合年增長率高達(dá)26.8%。

對此，吳泳銘在財報電話會上表示，“行業(yè)內(nèi)包括我們自己，以及我們看到美國的大型云廠商，他們不僅是現(xiàn)在新的GPU基本上是跑滿的，甚至是上一代或者三、五年前的前幾代GPU都是跑滿的?！?/p>

基于此，吳泳銘認(rèn)為，“從大方向上看，我們之前提出的3800億數(shù)字可能偏小了，這是基于我們現(xiàn)在看到的客戶需求所做的判斷?！?/p>

零態(tài)LT（ID：LingTai_LT）認(rèn)為，隨著阿里巴巴不斷加大云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施投入，其將具備顯著的規(guī)模優(yōu)勢，后來者很難和阿里巴巴在同一維度展開競賽。在此背景下，隨著AI云需求逐漸釋放，阿里云的業(yè)績將持續(xù)穩(wěn)步向好。

三、千問下載量破千萬阿里拿下AI時代船票

盡管阿里巴巴的零售基本盤和阿里云增長點都十分穩(wěn)健，但這兩條業(yè)務(wù)線之間的聯(lián)系并不十分緊密。為了橫向串聯(lián)起多元業(yè)務(wù)生態(tài)，阿里云推出了千問APP。

▲圖：千問

根據(jù)天眼查及官方資料顯示，千問APP基于Qwen大模型開發(fā)，定位個人AI助手應(yīng)用，可解答各類問題，支持AI修圖、生視頻、多語言翻譯等功能。阿里管理層將“千問”項目視為“AI時代的未來之戰(zhàn)”。

相較一眾競品，千問APP的優(yōu)勢不光體現(xiàn)在其擁有出眾的基座模型，更在于其可調(diào)用阿里巴巴的多元業(yè)務(wù)線，提供差異化使用體驗?！度A爾街見聞》報道稱，接下來，千問將陸續(xù)接入電商、地圖、本地生活等阿里業(yè)務(wù)生態(tài)場景。

對此，財報電話會上，吳泳銘指出，“AI與更廣泛的阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)之間的協(xié)同效應(yīng)是一個強大的倍增器。阿里巴巴是中國唯一一家同時擁有領(lǐng)先大模型和廣泛生活服務(wù)及電商場景的公司。Qwen將逐步整合電商、地圖導(dǎo)航、本地服務(wù)等，成為日常生活的AI入口?！?/p>

▲圖：千問

正因為具備出眾的比較優(yōu)勢，千問APP一經(jīng)上線，就成為了爆款產(chǎn)品。2025年11月24日，阿里巴巴官宣，千問APP公測第一周，下載量突破1000萬。

對于AI產(chǎn)業(yè)來說，最核心的資產(chǎn)當(dāng)屬數(shù)據(jù)。俘獲數(shù)千萬用戶后，千問APP還可以反哺阿里巴巴淘寶、高德、釘釘?shù)壬鷳B(tài)應(yīng)用。比如，目前淘寶推薦算法已從“猜你喜歡”升級為基于千問用戶行為數(shù)據(jù)的“未開口即推送”模式，推薦更加精準(zhǔn)。

顯而易見，如果AI時代的核心入口是個人AI助手應(yīng)用，那么阿里巴巴已經(jīng)拿到下個時代的“船票”。憑借雄厚的底層“AI+云”資源，以及中層多元業(yè)務(wù)生態(tài)優(yōu)勢，阿里巴巴或?qū)⒄嬲龓ьI(lǐng)用戶邁入AI“全能”時代。

總而言之，透過2026財年Q2財報來看，阿里巴巴并未受制于短線的業(yè)績波動，而變得畏手畏腳。相反，阿里巴巴意識到了，隨著AI變革來襲，自己需要秉持“長期主義”，進(jìn)行大規(guī)模前瞻性投入。

未來，無論是大消費平臺、“AI+云”，還是個人AI助手，競爭的核心都將回到規(guī)模效應(yīng)和生態(tài)能力。阿里巴巴已具備這一時代所需的規(guī)?；A(chǔ)和平臺能力，有望引領(lǐng)下一輪技術(shù)與商業(yè)范式的升級，為全社會創(chuàng)造更具普惠性的數(shù)字價值。

作者｜邸天宇

編輯｜胡展嘉

運營｜陳佳慧

出品｜零態(tài)LT（ID：LingTai_LT）

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