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本文關注阿里巴巴2026財年第二季度財報。

AI時代，阿里想靠“長期主義”取勝。

2025年11月25日，阿里巴巴發(fā)布2026財年Q2（截至2025年9月底）財報，營收2477.95億元，同比增長5%，剔除已出售業(yè)務影響，同比增長15%；凈利潤206.12億元，同比下降53%。

▲圖：阿里巴巴2026財年Q2財報

之所以2026財年Q2“增收不增利”，主要是因為阿里巴巴正針對消費、“AI+云”兩大領域進行大規(guī)模前瞻性投入。對此，阿里巴巴集團CEO吳泳銘表示，“我們正處于投入階段，構建AI技術和基礎設施平臺，以及生活服務與電商結合的大消費平臺，創(chuàng)造長期戰(zhàn)略價值?！?/p>

事實證明，阿里巴巴的投入確實卓有成效。

2026財年Q2，阿里巴巴大消費平臺協(xié)同效應顯現(xiàn)，即時零售帶動電商業(yè)務飛速發(fā)展；阿里云收入同比增長34%，AI相關產(chǎn)品收入連續(xù)第九個季度三位數(shù)增長。

零態(tài)LT認為，評判一家企業(yè)，不能僅關注現(xiàn)有業(yè)績，更需要從宏觀視角出發(fā)，審視公司長線的生命力和競爭力。阿里巴巴正迎合時代的發(fā)展浪潮，加碼消費、AI+云兩大業(yè)務線，并致力于打造革命性的AI產(chǎn)品，串聯(lián)起旗下多元業(yè)務生態(tài)，展現(xiàn)出了極強的發(fā)展?jié)摿Α?/strong>

可以預見的是，隨著“長期主義”駛入深水區(qū)，阿里巴巴將在AI時代，續(xù)寫此前的商業(yè)神話。

一、構筑大消費平臺

阿里零售基本盤愈發(fā)穩(wěn)健

眾所周知，過去幾年，中國電商產(chǎn)業(yè)曾囿于價格戰(zhàn)。由于利潤微薄，產(chǎn)品質量、售后均得不到保障，內卷極致低價極大地破壞了電商生態(tài)，電商企業(yè)和消費者均成為了受害者。

有鑒于此，阿里巴巴率先“反內卷”。據(jù)天眼查公開信息，及《中國企業(yè)家雜志》報道，2023年“618”前夕，阿里巴巴創(chuàng)始人馬云召集淘天各業(yè)務負責人召開溝通會。會上，馬云為淘天集團指出了“回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯(lián)網(wǎng)”三大方向。

▲圖：阿里巴巴2025財年財報

隨后，阿里巴巴掙脫出了內卷競爭的泥潭。2025財年，淘天集團營收4498.27億元，同比增長3.4%。其中2025財年Q4，淘天集團營收1013.69億元，同比增長9%，創(chuàng)六個季度新高。

不過阿里巴巴并不滿足于此，而是將觸手伸向了即時零售領域，致力于構筑大消費平臺。2025年5月初，阿里巴巴宣布將淘天旗下即時零售業(yè)務“淘寶小時達”升級為“淘寶閃購”。隨后，餓了么APP、騎手標識及業(yè)務體系也逐步整合至“淘寶閃購”品牌。

究其原因，很大程度上都是因為阿里巴巴意識到了，隨著物流、供應鏈基建逐漸成熟，消費者的即時購物需求將飛速釋放，電商平臺需要積極結合時代的發(fā)展趨勢，進行前瞻性布局。

相較競爭對手，阿里巴巴布局即時零售，不光有成熟的外賣平臺餓了么可供調用，更可調取電商業(yè)務資源。截至2025年10月末，已有約3500個天貓品牌將旗下的線下門店接入“淘寶閃購”。

得益于強悍的品牌勢能以及渠道資源，即時零售業(yè)務已成為拉動阿里巴巴零售大盤增長的重要“引擎”。2026財年Q2，阿里巴巴即時零售業(yè)務營收229.06億元，同比激增60%，增速首次超越國際電商業(yè)務。

更重要的是，即時零售業(yè)務還可以反哺阿里巴巴的電商基本盤。天眼查媒體綜合信息顯示，即時零售業(yè)務帶動下，2025年雙11，淘寶APP消費者同比雙位數(shù)增長，近600個品牌成交破億，天貓品牌即時零售日均訂單環(huán)比9月增長198%。

正如阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡在財報電話會上所言，“綜合來看，我們堅定認為閃購業(yè)態(tài)與阿里生態(tài)有巨大的協(xié)同潛力?！?strong>隨著即時零售、電商雙向賦能，阿里巴巴或將褪去純粹意義上的電商公司底色，進化為一個可以隨時隨地滿足消費者購物需求的大消費平臺，開啟全新篇章。

二、阿里云收入雙位數(shù)增長“AI+云”成重要引擎

曾幾何時，由于購物節(jié)催生海量計算需求，阿里巴巴孵化了阿里云?，F(xiàn)如今，阿里云早已不再局限于云計算業(yè)務，而是積極擁抱AI。

2025年2月，吳泳銘宣布，未來三年，阿里巴巴將投入超3800億元，用于建設云和AI硬件基礎設施，超過去十年總和。

▲圖源：阿里公開演講圖

與此同時，阿里巴巴還積極打造極具競爭力的開源模型。據(jù)了解，Qwen已累計開源模型超300個，全球下載量破6億次，衍生模型數(shù)量約17萬個，位居全球開源大模型首位。Hugging Face披露的數(shù)據(jù)顯示，千問Qwen全球下載量、衍生模型數(shù)量均超越Meta Llama，成為全球第一開源模型。

▲圖：Omdia

充沛的云、AI硬件基礎設施，疊加極具競爭力的開源模型，極大地拓寬了阿里云的市場影響力。Omdia統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年中國AI云市場，阿里云排名第一，市占率高達35.8%，超2-4名總和。

▲圖：阿里巴巴2026財年Q2財報

無出其右的市場影響力，自然可以轉化為亮眼的業(yè)績。2026財年Q2，阿里云營收398.24億元，同比增長34%，即便不計入阿里巴巴并表收入，同比增速也高達29%。

這還僅僅是個開始，因為隨著AI產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，“AI+云”需求將飛速釋放。Omdia披露的數(shù)據(jù)顯示，預計2025年-2030年，中國AI云市場復合年增長率高達26.8%。

對此，吳泳銘在財報電話會上表示，“行業(yè)內包括我們自己，以及我們看到美國的大型云廠商，他們不僅是現(xiàn)在新的GPU基本上是跑滿的，甚至是上一代或者三、五年前的前幾代GPU都是跑滿的?！?/p>

基于此，吳泳銘認為，“從大方向上看，我們之前提出的3800億數(shù)字可能偏小了，這是基于我們現(xiàn)在看到的客戶需求所做的判斷?！?/p>

零態(tài)LT（ID：LingTai_LT）認為，隨著阿里巴巴不斷加大云和AI硬件基礎設施投入，其將具備顯著的規(guī)模優(yōu)勢，后來者很難和阿里巴巴在同一維度展開競賽。在此背景下，隨著AI云需求逐漸釋放，阿里云的業(yè)績將持續(xù)穩(wěn)步向好。

三、千問下載量破千萬阿里拿下AI時代船票

盡管阿里巴巴的零售基本盤和阿里云增長點都十分穩(wěn)健，但這兩條業(yè)務線之間的聯(lián)系并不十分緊密。為了橫向串聯(lián)起多元業(yè)務生態(tài)，阿里云推出了千問APP。

▲圖：千問

根據(jù)天眼查及官方資料顯示，千問APP基于Qwen大模型開發(fā)，定位個人AI助手應用，可解答各類問題，支持AI修圖、生視頻、多語言翻譯等功能。阿里管理層將“千問”項目視為“AI時代的未來之戰(zhàn)”。

相較一眾競品，千問APP的優(yōu)勢不光體現(xiàn)在其擁有出眾的基座模型，更在于其可調用阿里巴巴的多元業(yè)務線，提供差異化使用體驗。《華爾街見聞》報道稱，接下來，千問將陸續(xù)接入電商、地圖、本地生活等阿里業(yè)務生態(tài)場景。

對此，財報電話會上，吳泳銘指出，“AI與更廣泛的阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)之間的協(xié)同效應是一個強大的倍增器。阿里巴巴是中國唯一一家同時擁有領先大模型和廣泛生活服務及電商場景的公司。Qwen將逐步整合電商、地圖導航、本地服務等，成為日常生活的AI入口?！?/p>

▲圖：千問

正因為具備出眾的比較優(yōu)勢，千問APP一經(jīng)上線，就成為了爆款產(chǎn)品。2025年11月24日，阿里巴巴官宣，千問APP公測第一周，下載量突破1000萬。

對于AI產(chǎn)業(yè)來說，最核心的資產(chǎn)當屬數(shù)據(jù)。俘獲數(shù)千萬用戶后，千問APP還可以反哺阿里巴巴淘寶、高德、釘釘?shù)壬鷳B(tài)應用。比如，目前淘寶推薦算法已從“猜你喜歡”升級為基于千問用戶行為數(shù)據(jù)的“未開口即推送”模式，推薦更加精準。

顯而易見，如果AI時代的核心入口是個人AI助手應用，那么阿里巴巴已經(jīng)拿到下個時代的“船票”。憑借雄厚的底層“AI+云”資源，以及中層多元業(yè)務生態(tài)優(yōu)勢，阿里巴巴或將真正帶領用戶邁入AI“全能”時代。

總而言之，透過2026財年Q2財報來看，阿里巴巴并未受制于短線的業(yè)績波動，而變得畏手畏腳。相反，阿里巴巴意識到了，隨著AI變革來襲，自己需要秉持“長期主義”，進行大規(guī)模前瞻性投入。

未來，無論是大消費平臺、“AI+云”，還是個人AI助手，競爭的核心都將回到規(guī)模效應和生態(tài)能力。阿里巴巴已具備這一時代所需的規(guī)?；A和平臺能力，有望引領下一輪技術與商業(yè)范式的升級，為全社會創(chuàng)造更具普惠性的數(shù)字價值。

作者｜邸天宇

編輯｜胡展嘉

運營｜陳佳慧

出品｜零態(tài)LT（ID：LingTai_LT）

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