近日，中金公司、東興證券、信達證券同時發(fā)布公告，中金公司正籌劃換股吸收合并另外兩家券商。這是繼國泰君安合并海通證券之后，證券行業(yè)又一重大并購事件，標志著行業(yè)向“頭部集中、特色分化”新格局進一步演進。在這一趨勢下，券商行業(yè)進入了整體格局優(yōu)化與價值重估的快車道。作為覆蓋全行業(yè)的指數(shù)化投資工具，證券ETF南方（512900）正迎來重要的配置窗口。

長期以來，我國券商行業(yè)存在分散競爭、國際競爭力不強的困境。頭部券商通過并購一方面可以快速擴大規(guī)模、整合資源，實現(xiàn)成本降低和協(xié)同效應(yīng)；另一方面行業(yè)整合有助于優(yōu)化競爭格局，提升集中度，增強頭部券商市場定價權(quán)和盈利穩(wěn)定性。在這一過程中，不僅頭部券商受益，行業(yè)整體競爭效率和盈利能力也有望提升，進而帶動整個板塊的價值回歸。

對于投資者而言，證券板塊具備典型的“市場旗手”屬性，作為資本市場的核心樞紐，證券行業(yè)表現(xiàn)與市場行情密切相關(guān)。這是因為證券市場行情較好時，往往投資者情緒高漲，交易量放大，兩融需求也有所增加，利好經(jīng)紀業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)。同時，券商自營的權(quán)益投資收益往往增長，資管業(yè)務(wù)管理規(guī)模也有望提升。此外，市場行情較好時，IPO、并購增發(fā)等業(yè)務(wù)開展相對容易，利好投行業(yè)務(wù)。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2011年至2025年三季度末，當證券市場行情較好時，證券公司指數(shù)相對中證全指取得正超額收益，凸顯證券板塊“市場旗手”的特征。例如，2024年9月24日至2024年9月30日市場走強階段，證券公司指數(shù)累計上漲37.46%，超過同期中證全指的25.97%。

值得關(guān)注的是，今年以來A股成交額已從1.4萬億逐漸放大到2萬億左右。但證券板塊整體漲幅明顯滯后于成交量的增長幅度，形成了“量漲價滯”的背離格局，估值修復(fù)空間顯著。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月21日，有色金屬、通信、電力設(shè)備等行業(yè)漲幅居前，非銀金融行業(yè)漲幅仍靠后，補漲動能值得期待。

在此背景下，緊密跟蹤中證全指證券公司指數(shù)的證券ETF南方（512900）配置價值日益凸顯。中證全指證券公司指數(shù)從滬深市場中選取業(yè)務(wù)與證券市場緊密相關(guān)的上市公司證券作為指數(shù)樣本,覆蓋證券經(jīng)紀、承銷保薦、資產(chǎn)管理等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域, 不僅涵蓋頭部券商，也包括眾多具備特色業(yè)務(wù)的中小券商，以反映證券行業(yè)相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。前20大成份股基本覆蓋了A股市場全部頭部券商，合計權(quán)重占比近77%，兼顧龍頭集中與行業(yè)代表性。

從行業(yè)基本面來看，2025上半年，上市券商盈利顯著回升，42家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為2518.66和1040.17億元，同比分別增長30.1%、65.1%。在2025年上半年權(quán)益市場整體走牛的趨勢下，市場交投活躍度大幅提升，推動行業(yè)經(jīng)紀、自營投資收入表現(xiàn)亮眼。其中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)收入和利息凈收入占比分別為25.2%、6.2%、8.4%、46.0%和7.8%。

從估值層面來看，證券公司指數(shù)尚未完全反映未來增長預(yù)期，板塊仍具備一定的估值修復(fù)空間。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月21日，該指數(shù)市盈率為16.76倍，處于指數(shù)近10年12.16%分位數(shù)水平。

證券ETF南方（512900）的管理人南方基金在指數(shù)投資領(lǐng)域具有深厚、專業(yè)的實力。截至今年三季度末，南方基金管理的指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模合計約3991億元，持有人合計超過450萬人。其產(chǎn)品覆蓋A股絕大部分市值，形成全市值、行業(yè)主題、跨境、因子、增強、商品等工具型產(chǎn)品的全方位布局。同時，南方基金在研究開發(fā)、投資運作、系統(tǒng)支持、風(fēng)險管理等領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗，堅持精細化投資管理，保護持有人利益。值得一提的是，南方基金大力擁抱數(shù)字金融發(fā)展，系統(tǒng)建設(shè)位于行業(yè)前列，自主研發(fā)的“智能化ETF投資管理系統(tǒng)”已覆蓋指數(shù)基金投資交易智能化，未來將向全天候智能下單、全方位風(fēng)險監(jiān)控、全過程基金運作分析三大方向演進。

綜合來看，證券行業(yè)在并購整合、市場活躍、估值低位三重因素驅(qū)動下，正迎來系統(tǒng)性配置機遇。證券ETF南方（512900）憑借其全行業(yè)覆蓋、低費率、高流動性等優(yōu)勢，成為投資者把握證券板塊機會的便捷工具。建議關(guān)注證券ETF南方（512900）及其聯(lián)接基金（A類004069/C類004070/I類021029），積極布局當前配置窗口。