（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

2025年11月25日，蔚來公布了其第三季度財報，交出了一份歷史最佳成績單，多項指標創(chuàng)下新高。財報顯示，蔚來在2025年第三季度共交付87,071臺，同比增長40.8%，環(huán)比增長20.8%，創(chuàng)下歷史新高。營收方面同樣表現(xiàn)出色，三季度營收達到217.9億元，同比增長16.7%，環(huán)比增長14.7%，也刷新了歷史紀錄。三季度綜合毛利率為13.9%，整車毛利率為14.7%，均創(chuàng)近三年新高，產(chǎn)品和服務盈利能力顯著增強。此外，三季度現(xiàn)金儲備達到367億元，環(huán)比大幅增長近百億，還實現(xiàn)了正向經(jīng)營性現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流，財務狀況進一步優(yōu)化。

基于三季度的良好表現(xiàn)，蔚來對四季度給出了樂觀的交付和營收指引。四季度交付指引為120,000臺至125,000臺，同比增長65.1%至72.0%;營收指引為327.6億元至340.4億元，同比增長66.3%至72.8%，均有望再創(chuàng)歷史新高。

不過，蔚來目前仍處于虧損狀態(tài)，Q3凈虧損34.8億元，但較之前已大幅收窄超30%。按照Q3的水平簡單估算，蔚來距離盈利似乎只差35個億。

蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌在業(yè)績交流會上表示，四季度置換補貼退坡對市場產(chǎn)生了較大影響，整個行業(yè)可能不會像去年一樣出現(xiàn)翹尾效應。他也坦承，受置換補貼退坡影響，樂道L60、L90等低價車型將承壓，但公司對實現(xiàn)四季度盈利仍有信心。這主要得益于ES8等高毛利車型訂單非常強勁，對毛利總額的影響在預期范圍之內(nèi)。

目前，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)已進入存量博弈的地獄級競爭階段，數(shù)據(jù)顯示2025年1-8月，新能源汽車產(chǎn)銷達962萬輛，同比增長37%，但增速較2021年的159.5%已斷崖式下跌。

更嚴重的是市場集中度的極致化：2024年1-11月，銷量前十企業(yè)占據(jù)85.6%的市場份額，其余上百家品牌只能瓜分僅剩的14.4%，這意味著，腰部品牌每多賣一輛車，都是從巨頭口中奪食，腰部品牌生存艱難。

政策的變化也進一步加劇了市場競爭。2026年起新能源汽車購置稅從全額免稅調(diào)整為減半征收，20萬元車僅省9000元(2025年省1.8萬)，政策紅利逐漸消失。這意味著車企必須在2025年透支市場搶占份額，否則將在未來的競爭中處于劣勢。

比亞迪董事長王傳福表示，新能源汽車替代燃油車的窗口期僅剩3至5年，行業(yè)將進入快魚吃慢魚的淘汰賽階段。

小鵬汽車董事長、CEO何小鵬也認為，2025年到2027年是三年淘汰賽，2025年正是淘汰賽的第一年，品牌會越來越少，一些品牌已經(jīng)在進行內(nèi)部整合、減少。

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