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昨天有讀者留言，說去年9月27日就賣了，等著想接回來但一直沒機會，問我怎么想的才會一直拿到現(xiàn)在。

下圖是萬得全A指數(shù)的走勢，紅箭頭那根K線就是9月27日：

現(xiàn)在回頭看，當然可以很輕易地說那會兒賣掉不合適，但投資決策是否合理不能僅僅由結(jié)果來評價，因為決策看的是概率，而結(jié)果只是眾多可能中抽到的一張簽，結(jié)果不佳可能是運氣不好，并不能說明決策錯誤。

去年9月27日已經(jīng)連續(xù)多日大漲，短線乖離率很高，又是個周五，再有一個交易日就是國慶長假，這個時候考慮規(guī)避不確定性而短線賣出，并不一定就錯。

但在決定賣出的同時，也應(yīng)該考慮后手：如果未來市場回落，是否到什么位置再接回倉位？如果未來市場沒有如期回落，是否在什么位置追回倉位？

當時的情況是，市場短線漲幅雖然瘋狂，但整體估值水平仍然不高，如果倉位不能買回，就會面臨不小的踏空風險，賣出的話肯定要考慮踏空風險如何解決。

解決方案可以是市場漲破什么位置時，就認為本次做T失敗，認虧追回，以一部分損失來消除踏空風險，當然也可以是其他的，總之要有個方案。

有了方案之后就可以評估，短線賣出可能的獲利，是否足以彌補被動情況下方案產(chǎn)生的損失？如果覺得損失可承擔、獲利的機會更大，那短線賣出這個操作才是合理的，才可以執(zhí)行。

不能光想著市場如自己期望一樣發(fā)展會多爽，而是要多想如果跟自己想得不一樣，要怎么應(yīng)對，這時候做出的決策才有“安全邊際”。

任何時候做一個投資決策都是這樣，決策不是單次的買和賣，不是著眼于這次猜對還是猜錯，而是要符合自己整個的策略體系，無論市場怎么發(fā)展，都有相應(yīng)的后手來讓策略形成一個閉環(huán)。

我自己在當時沒有考慮賣出，是因為我的策略就放棄了短線波動，只追求大周期的擇時，當估值沒有達到明顯高估的時候，完全就不考慮賣出。站在9月27日那天，我也不知道未來是否會回調(diào)，但如果我希望增加短線交易，就必然會增大放過大行情的概率，我只是做了符合自己策略的選擇。

2025年11月26日估值：

股債利差估值分位21.7%；

A股PE分位86.0%，PB分位47.6%，估值處于偏高區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌37.5%，距近15年的中位估值位置，還需跌7.8%。

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