積極開拓海外市場，要用全球化思維看待

在Q3交出驚人的成績單和成功摘帽后，A股游戲股龍頭世紀華通于昨日在上海舉辦了一場投資者閉門交流會，世紀華通董事長王佶，董事、財務總監(jiān)錢昊，副總裁、董事會秘書黃怡等高管回答了投資者關心了一系列公司發(fā)展方面的問題。

盡管從去年11月開始，世紀華通因為過往“年度報告存在虛假記載”的問題被深交所實施了其他風險警示并戴帽ST，但在其強勁的業(yè)績表現(xiàn)下，《世紀華通》依然一路走高并持續(xù)領跑A股游戲股，近幾個月來市值都穩(wěn)定在千億以上。

根據(jù)世紀華通2025年第三季度財報顯示，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入100.16億元，同比增長60.19%；凈利潤為17.01億元，同比增長163.78%。2025年前三季度累計營業(yè)收入達到272.23億元，同比增長75.31%；累計凈利潤為43.57億元，同比增長141.65%。

這不僅是世紀華通單季度營收第一次突破百億規(guī)模，也意味著其季度營收連續(xù)十次呈增長態(tài)勢。報告期內(nèi)，世紀華通旗下點點互動產(chǎn)品《無盡冬日》始終居于中國手游出海收入榜前列，另一款4X策略新游《Kingshot》也成功復刻了《無盡冬日》的爆款路徑，躋身全球多個地區(qū)暢銷榜前列，成為世紀華通的新增長引擎。

交流會上，世紀華通董事長王佶也就當前公司的發(fā)展情況，以及時下市場關注的AI等熱點問題進行了分享，他表示：“公司三季報營收過百億，接近 EA（Electronic Arts），收入規(guī)模排在全球游戲公司第六、且增速翻倍，這在全球范圍內(nèi)都很少見……市場還在用國內(nèi)公司的邏輯看我們，但我們已經(jīng)是全球化維度、主賽道特別領先、規(guī)模與增速兼?zhèn)涞墓??！?/strong>

以下為世紀華通董事長王佶在閉門會上的主要分享內(nèi)容：

1.公司戰(zhàn)略：游戲行業(yè)的未來

對于AI大行業(yè)而言，基建是AI發(fā)展的核心。而在PC的早期發(fā)展中，圖像處理能力推動了PC的進一步發(fā)展，游戲就是推動圖像處理能力最快的應用，游戲推動CPU/GPU的進步奠定了AI基建的基礎。

從科技的角度，游戲行業(yè)對AI的發(fā)展是非常重要的。從未來看游戲，游戲?qū)⒊蔀閿?shù)字世界的入口、人類情緒的容器，以及人與AI互動的主要界面。

這就是世紀華通的大方向：以科技驅(qū)動內(nèi)容，以內(nèi)容推動產(chǎn)業(yè)，用游戲連接更廣闊的數(shù)字世界。

2.公司基本盤：游戲業(yè)務底子和業(yè)績確定性

經(jīng)典長線產(chǎn)品生命力強是公司的顯著優(yōu)勢：在沒有爆款新品之前，公司對經(jīng)典長線產(chǎn)品的持續(xù)投入及運營積攢了公司對長生命產(chǎn)品的運營經(jīng)驗，目前公司多款頭部IP依舊保持穩(wěn)健ARPU與用戶粘性，生命周期遠超行業(yè)平均水平。

公司新產(chǎn)品矩陣儲備扎實、類型多樣：賽道多樣化是我們追求的目標。休閑、SLG、ARPG、MMO、卡牌等多個方向全面推進，明年SLG和休閑兩條產(chǎn)品線會進入“密集開花期”。

海外業(yè)務增長穩(wěn)?。汗镜暮Ｍ鈽I(yè)務市場占比持續(xù)提升。騰訊和網(wǎng)易占據(jù)了約3/4的國內(nèi)市場，剩下1/4的國內(nèi)市場競爭異常激烈。積極開拓海外市場是一條我們堅定要走、也已經(jīng)走通的利潤增長曲線，也是我們與其他公司最大不同之處。目前，世紀華通是中國出海收入第一的游戲公司。

3.公司的核心競爭力

公司的核心競爭力，其實不是單點能力，而是連套的體系能力。

我們的強大之處不在于某個單一部門，而是整個鏈條都強，并且彼此高度協(xié)同。支撐這套體系的，是數(shù)據(jù)驅(qū)動。我們盡量摒棄人的主觀判斷——任何產(chǎn)品更新都會做大量AB測試，從用戶界面到游戲名稱，都由用戶數(shù)據(jù)決定。

所有的投放和預算都不是憑感覺決定，而是基于模型和長期ROI的嚴格測算。我們形成了自己獨特的打法：小成本、大運作，快速迭代，強協(xié)同，數(shù)據(jù)驅(qū)動。

這套體系不是一年煉成的，而是多年積累的成果。它既是我們未來持續(xù)增長的底層動力，也是別人難以復制的核心壁壘，尤其在海外市場。海外市場人口規(guī)模是國內(nèi)的數(shù)倍以上，是規(guī)模最大、增長最確定的游戲市場，而我們目前已跑在游戲出海賽道的最前沿。

4.結語

公司三季報營收突破百億，規(guī)模已接近EA（Electronic Arts），在全球游戲公司中收入排名第六，且增速實現(xiàn)翻倍——這在全球范圍內(nèi)都十分罕見。

我們不僅是“做到了”，更是在持續(xù)做到，并且持續(xù)加速。企業(yè)發(fā)展如同駕駛大船：體量越大，加速越難。但世紀華通這艘船，不僅體量大，速度也快。

這種“大而快”的組合，本身就是一種稀缺性。市場仍在以國內(nèi)公司的邏輯看待我們，但我們早已是一家全球化布局、在主賽道領先、兼具規(guī)模與增速的企業(yè)。我相信，優(yōu)秀的企業(yè)與優(yōu)秀的投資者能夠走到一起，依靠的不是短期K線，而是長期增長中的同頻共振。

最后，借用一句我很喜歡的話作結尾：“市場總會猶豫，但增長不會。波動是常態(tài)，但能穿越周期的，是價值?！?/p>

同時，在投資者交流問答環(huán)節(jié)，王佶等世紀華通高管也就投資者提出的問題做了較為細致的回答，以下為問答環(huán)節(jié)紀要：

Q1：點點的增長強度前所未見，所以怎么判斷當前產(chǎn)品的周期？以及未來能把產(chǎn)品開拓到什么程度？

A：最早做這些產(chǎn)品的時候沒有設定到這么高的目標，只依據(jù)市場數(shù)據(jù)做決策。今天已經(jīng)超過過去很多紀錄了，不太好說對市場的判斷。

23年上線的游戲目前還在創(chuàng)新高，尚未觀測到生命周期頂峰。《奔奔王國》在國內(nèi)推進節(jié)奏不快，《無盡冬日》發(fā)行時處于小程序游戲紅利期，而《Kingshot》(KS) 還在破《Whiteout Survival》(WOS)海外的紀錄，海外市場更大，用戶更多，這就是海外市場的魅力。公司的運營節(jié)奏不受外界的因素干擾。后續(xù)《奔奔王國》的運營節(jié)奏要根據(jù)數(shù)據(jù)反饋而決定。

Q2：公司未來是否會做休閑游戲矩陣，深度挖掘休閑玩家?

A：我們最早就是休閑游戲的參與者，目前SLG和休閑領域各為一個賽道，我們優(yōu)先長青賽道。SLG領域中國團隊做的比較好，休閑領域上我們還在追趕，休閑領域的增速不會像SLG那么快，未來我們會在這個賽道上持續(xù)發(fā)力。雖然越簡單的越難做，但是明年最有希望的也是休閑賽道，我們希望有打開這個賽道的能力，若在新賽道有所突破，那對公司的意義更大。

Q3：公司的利潤大頭是點點，點點的激勵是現(xiàn)金為主，似乎沒看到股權綁定，怎么考慮這點的？未來會怎么穩(wěn)固團隊？

A：公司的利潤貢獻，點點的利潤約占比2/3，剩余1/3來自公司其他業(yè)務板塊（如老產(chǎn)品運營）。公司的核心優(yōu)勢在于研發(fā)、發(fā)行、運營揉合成—體的整體的體系能力及多年的營運積淀。在激勵機制方面，點點團隊的獎金采用階梯式設計，將現(xiàn)金和股權激勵相結合，未來將持續(xù)優(yōu)化激勵機制，保障核心團隊穩(wěn)定。

Q4：《Kingshot》和《Whiteout Survival》之間用戶的重合度大概是一個什么情況？

A：海外市場二者收入規(guī)模相近，海外用戶重合度大概是20%左右；國內(nèi)的重合度可能要比海外更高一點，但是國內(nèi)市場的不具備參考意義，二者體量差距太大，不具有可比性。

Q5：休閑類的產(chǎn)品有多少？

A：我們同一個賽道會有多個產(chǎn)品。我們用高速，低成本去測試市場反饋，找到最好的方向。我們相信明年會有出色的新品，但是這個目前是無法直接預測是什么方向，什么品類。23年至今，大家只看到了WOS和KS，但是我們這期間發(fā)了不少于20個產(chǎn)品。大家不用擔心產(chǎn)品數(shù)量問題。我們的爆款就是數(shù)據(jù)驅(qū)動出來的。《Tasty Travels：Merge Game》(TTM)是24年的產(chǎn)品，經(jīng)過不斷的調(diào)整后走出來的。

Q6：公告說回購股數(shù)不超過3400萬股，按照今天的股價只有8億回購的金額上限，與10億存在差額，為什么會這樣？

A：回購公告中“不超過3475萬股”是根據(jù)交易所格式要求，按最高限價測算的數(shù)量，實際回購金額不受該數(shù)量限制，核心以回購金額為依據(jù)。

Q7：網(wǎng)傳公司數(shù)據(jù)中心會有計提，這個會有嗎？

A：我們有兩個數(shù)據(jù)中心項目，深圳項目小，松江項目大，松江目前的收入和EBITA相較于去年來說都是大幅增長的。項目最終的公允價值還是要看評估結果，后續(xù)也要看我們和普洛斯之間的合作。這個項目在運營上還是非常優(yōu)秀的。深圳項目的第一大客戶是華為，目前深圳項目是深圳市內(nèi)的最大項目。對承接深圳市內(nèi)成熟客戶有優(yōu)勢。數(shù)據(jù)中心項目的進展情況，大家請以公告為準。公司也一定會積極維護公司及廣大股東的利益。

Q8：現(xiàn)在買量成本的競爭越來越激烈，這個怎么看？

A：國內(nèi)和國外的成本整體都在上漲，競爭都很激烈。區(qū)別是國內(nèi)有些競爭對手甚至連廣告都在抄襲，造成國內(nèi)內(nèi)卷力度更大。此外，國內(nèi)用戶的短期性相對國外會比較明顯。

Q9：從產(chǎn)品本身來看，KS和WOS同質(zhì)化程度非常高，未來會不會做產(chǎn)品的差異化？

A：這個問題國內(nèi)外看法是不一樣的，從海外的用戶重合度來看，市場不認為二者趨同。從外界第三方的仿品的表現(xiàn)來看，WOS的UI等，可能對新品來說是優(yōu)點，而不是同質(zhì)化的缺點。從海外市場的表現(xiàn)來看，海外也不認為這是同質(zhì)化的缺點。未來的各種方向我們都會嘗試，我們需要數(shù)據(jù)賽馬得出結論。

Q10：三季度的研發(fā)費用有明顯的增長，這個是為什么？其次我們美元收入的影響比較大，我們會怎么應對？

A：三季度的研發(fā)費用的增長主要是點點研發(fā)人員的適度擴充，是公司對海外市場的進一步擴張，未來若海外有產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異的，也會同步到國內(nèi)。在美元匯率上，美元報表折算人民幣報表這個是年均匯率計算的，影響不大。

Q11：第三方數(shù)據(jù)（如SensorTower）顯示產(chǎn)品流水平穩(wěn)，但公司稱月環(huán)比增長，原因是什么？官網(wǎng)支付與第三方支付比例如何？

A：第三方數(shù)據(jù)僅能作為參考，其統(tǒng)計邏輯基于下載量、行業(yè)同比增速等間接指標估算，缺乏與公司真實流水的核對，準確性有限。公司所說的月環(huán)比增長基于實際財務數(shù)據(jù)，反映的是真實收入情況，兩者存在差異的核心原因在于第三方數(shù)據(jù)無法覆蓋全渠道收入、用戶付費行為差異等細節(jié)。

Q12：休閑領域的盈利能力怎么看？

A：從生命周期來看，休閑領域可能比SLG還更長。但是盈利能力可能不如SLG。這個賽道又長又穩(wěn)定，對我們很有意義。

Q13、關于渠道的問題，最近國內(nèi)的IOS抽成有變化，您怎么看？未來部分海外平臺可能會有新的小游戲平臺，你怎么看？

A：目前國內(nèi)最好的平臺是微信，海外如果有出色的平臺，我們會考慮的。小程序抽成的改變，對我們收入的影響也就是2個點左右。但是對于用戶的留存，用戶的付費率的提升上是利好的。因為小程序的付費彈窗很影響用戶體驗，很多用戶還沒付費就已經(jīng)流失了。而小程序抽成后，玩家轉(zhuǎn)IOS平臺付費更加順暢。目前微信小程序的體量比客戶端的體量小很多。

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