A股有一個全球的醫(yī)療器械龍頭，這幾年股價表現(xiàn)很慘，2021年開始股價暴跌，股價腰斬后，社?；鸪?73萬股，沒想到最近，這個股票又破位下跌，股價已經(jīng)跌破去年9.24的政策低點，社保基金的這一波抄底也被套了20%。社保基金被套的龍頭還是非常少見的。

今年第三季度，社?；?13組合新進(jìn)773萬股，直接買成公司的第八大股東，這個公司股價200多元，也就是社?；鹬苯雍馁Y15億元抄底。但沒想到底下還有底，過去兩個月

股價又暴跌了20%，社?；鸨惶椎乃浪赖?。

這個股票2021年股價最高的時候是478元，這幾年股價一路下跌，跌到今年第三季度的時候，股價已經(jīng)回落200多元，相較于頂部已經(jīng)腰斬了。這個時候社保基金肯定是覺得超級龍頭股價跌了這么多，應(yīng)該是安全了，所以抄底，但沒想到最近這個股票開始加速下跌，股價都跌回上證指數(shù)2600點的水平了。社?；鸬倪@一波抄底也是被套牢了20%以上了。

這個股票跌的這么慘，是因為業(yè)績開始暴雷了，之前我知道這個公司的收入和利潤每年都是20%的增長，非常穩(wěn)定，但是到2024年業(yè)績贈送開始下滑，到今年直接開始陷入下滑了，今年前三季度公司的收入下滑了12%回落到258億元，凈利潤下滑29%回落到76億元。

公司業(yè)績陷入下滑主要是有5個因素影響的：

1.集采沖擊：核心產(chǎn)品納入集采，價格降幅超30%，直接壓縮盈利空間；

2.低價競爭：“以價換量”策略導(dǎo)致毛利率下滑，部分產(chǎn)品超低價中標(biāo)侵蝕利潤；

3.海外補位不足：國際業(yè)務(wù)增速放緩，高端市場突破有限，難抵國內(nèi)業(yè)務(wù)下滑；

4.商譽風(fēng)險：百億商譽規(guī)模高企，并購標(biāo)的整合不及預(yù)期，減值壓力隱現(xiàn)；

5.運營承壓：銷售費用攀升，經(jīng)營性現(xiàn)金流銳減，盈利兌現(xiàn)能力弱化。

不過公司的業(yè)績波動，我認(rèn)為是暫時的，公司是醫(yī)療器械的絕對龍頭。公司有9類產(chǎn)品市占率位居中國第一。產(chǎn)品幾乎覆蓋國內(nèi)99%的三甲醫(yī)院，還是國內(nèi)唯一能覆蓋所有層級超聲系統(tǒng)套件的供應(yīng)商。

它是全球頂尖器械企業(yè)中唯一橫跨體外診斷、醫(yī)學(xué)影像等多產(chǎn)線，且覆蓋急診、手術(shù)室等多診療場景的企業(yè)。

有強大的實力，未來還有三個邏輯能推動業(yè)績增長。

第一個是國際化擴張，2025年國際業(yè)務(wù)收入占比首超一半，且第三季度同比增長11.93%，其中歐洲市場增速超20%，加上已在11個國家啟動本地化生產(chǎn)，后續(xù)新興市場滲透和歐美市場突破仍有巨大潛力。

第二個是，高端化：超高端超聲Resona A20上市首年營收超 4 億元，啟元系列醫(yī)學(xué)大模型已落地多家三甲醫(yī)院。

第三個是：新興業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量：微創(chuàng)外科等新興業(yè)務(wù) 2025 年上半年收入占比突破 15%。該類業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展，將豐富公司收入結(jié)構(gòu)，成為新的增長引擎。