大盤(pán)繼續(xù)震蕩，

上午其實(shí)還可以，有過(guò)一波拉升，上證指數(shù)一度漲了0.7%。但下午，特別最后一小時(shí)又跳了，收盤(pán)僅漲0.29%。

成交也繼續(xù)低迷，今天成交1.72萬(wàn)億。行情在60日均線和半年線之間懸空，再加上臨近年底，大家心態(tài)上普遍都有點(diǎn)意興闌珊。

活躍下氣氛，大家評(píng)論區(qū)可以說(shuō)說(shuō)今年的操作，點(diǎn)贊前五的留言會(huì)得到我們送出的精美見(jiàn)聞歷一份，大家積極行動(dòng)起來(lái)哦~~

昨天和別人交流時(shí)，有人問(wèn)：這個(gè)位置，如果非要買的話，買什么比較合適？

思來(lái)想去，中概互聯(lián)網(wǎng)ETF（513050）+恒生紅利低波ETF（159545）可能是比較有韌性的一個(gè)組合。

中概互聯(lián)網(wǎng)ETF我們比較熟悉了，騰訊和阿里加在一起占了將近60%的權(quán)重。騰訊是不少人“坐牢十年組合”的必選股，阿里也走出陰霾，現(xiàn)在是AI時(shí)代的引領(lǐng)者，中國(guó)唯一一家同時(shí)擁有領(lǐng)先大模型和廣泛生活服務(wù)及電商場(chǎng)景的公司，全棧能力對(duì)標(biāo)谷歌，周一表示要加大AI投入后，股價(jià)立馬大漲5%。

更關(guān)鍵的是，這波回調(diào)已經(jīng)比較深，回踩半年線，安全邊際也比較足，中概互聯(lián)網(wǎng)ETF可以負(fù)責(zé)穩(wěn)健進(jìn)攻。

恒生紅利低波ETF跟蹤的是“恒生港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)”，行業(yè)配置均衡，重倉(cāng)銀行、煤炭、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、石油石化，指數(shù)最新PE是7.78倍，股息率是5.79%，用來(lái)做防守也合適。

板塊上，

光模塊帥不過(guò)一天，中際旭創(chuàng)今天跌3.54%。本質(zhì)還是海外算力方向漲的太多了，10月份漲的時(shí)候還有資金想再?zèng)_一波，但昨天大漲，資金想的就是“趁著漲，趕快走”，通信ETF被凈贖回。

人心已經(jīng)散了，想重新凝聚起來(lái)，需要新的AI敘事，谷歌TPU挑戰(zhàn)英偉達(dá)GPU不過(guò)是老瓶裝新酒，沒(méi)太多新意。

存儲(chǔ)又漲價(jià)，中韓半導(dǎo)體ETF漲2.08%。

A股存儲(chǔ)器指數(shù)早上也拉了一波，但之后又被大盤(pán)帶了下來(lái)，收盤(pán)僅漲0.17%。和光模塊一樣，也是前期邏輯演繹比較充分了，新的漲價(jià)消息刺激有限。

巴西股市創(chuàng)新高，巴西IBOVESPA指數(shù)隔夜大漲1.7%。原因有二：一是匯率升值，昨天巴西雷亞爾兌美元升值0.9%；二是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較好，通脹放緩至4.5%，盧拉政府在10月份期間也錄得365億雷亞爾的財(cái)政盈余。

受此影響，A股的巴西ETF（520870）大漲3.17%，IOPV溢價(jià)率是0.96%。現(xiàn)在行情平淡，缺乏熱點(diǎn)，且看能不能炒起來(lái)了。（當(dāng)然，這取決于資金的態(tài)度，我說(shuō)不準(zhǔn)）

美股醫(yī)藥股持續(xù)上漲，10月以來(lái)領(lǐng)漲美股，A股的標(biāo)普生科ETF本周已經(jīng)漲了12.29%。除了基本面原因，另一個(gè)很重要原因是前9個(gè)月太慘，11個(gè)大類行業(yè)中美股醫(yī)藥行業(yè)漲幅倒數(shù)第一。

那問(wèn)題來(lái)了，美股吊車尾的醫(yī)藥都起來(lái)了， A股吊車尾的食品飲料還能不能行？

02

今天吃個(gè)瓜。

ZS基金有基金經(jīng)理發(fā)朋友圈，說(shuō)自己管的基金太多了，情愿工資打四五折，也要減負(fù)，把精力聚焦在自己真心認(rèn)同并愿意努力管好的幾只產(chǎn)品上。

這么有勇氣的基金經(jīng)理，當(dāng)然要深挖下。

管了幾只基金呢？

12只，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)是11只，還有一只是ETF聯(lián)接基金。不過(guò)，再加上2只正在募集的基金，那就是13只了。

要管理13只基金，這個(gè)數(shù)量多不多呢？

數(shù)據(jù)說(shuō)話，

約一半的基金經(jīng)理管理數(shù)量介于2-5只之間，這是一個(gè)比較舒服的狀態(tài)。

管理基金數(shù)量大于等于10只的基金經(jīng)理數(shù)量一共191位，占比5.55%。其中，大于等于13只的有40位，占比1.16%。

管理13只基金，大概是行業(yè)前2%的水平，絕對(duì)是基金經(jīng)理中的“勞?！?，而且管的基金類型還挺多的，有指數(shù)增強(qiáng)基金、二級(jí)債基金，還有股票型基金，難怪會(huì)抱怨。

不過(guò)這也是行業(yè)常態(tài)。

我貼下權(quán)益型基金經(jīng)理管理數(shù)量，黎海威、楊夢(mèng)、盛豐衍、蘇俊杰、徐喻軍、喬亮，量化基金經(jīng)理的管理數(shù)量普遍在10只以上。

蔡振是量化賽道，雖然基金管理數(shù)量多一些，但也確實(shí)是行業(yè)常態(tài)。即使是招商基金量化投資總監(jiān)王平，在卸任了幾只基金后，也還管著8只基金（包括一只ETF聯(lián)接基金）。

業(yè)績(jī)上，

蔡振獨(dú)立管理時(shí)間比較長(zhǎng)的一只基金是“招商安嘉”，這是一只二級(jí)債基金，股票倉(cāng)位20%左右，不持有可轉(zhuǎn)債，過(guò)去3年漲了23.2%，最大回撤1.57%。

這個(gè)業(yè)績(jī)?nèi)绾文兀?/p>

我也統(tǒng)計(jì)了下，要求：1）過(guò)去3年，基金收益收益超過(guò)20%；2）最大回撤不超過(guò)2%。一共篩選出來(lái)4只基金，其中2只都是蔡振在管，另外2只是一級(jí)債基金。

從這個(gè)結(jié)果來(lái)看，蔡振還是一位蠻有實(shí)力的基金經(jīng)理，也難怪有底氣說(shuō)要把精力聚焦在自己真心認(rèn)同并愿意努力管好的幾只產(chǎn)品上。

投資方法上，

蔡振是量化背景，2014年7月加入招商基金量化投資部，任ETF專員、研究員，主要從事量化投資策略的研究，2021年8月開(kāi)始管基金。

對(duì)股票部分，他采用“價(jià)值為主、成長(zhǎng)為輔”的投資策略。即使在2025年3季度成長(zhǎng)和價(jià)值比較割裂的背景下，蔡振也說(shuō)，維持價(jià)值投資風(fēng)格，在保證估值合理的條件下增加持倉(cāng)的彈性。

看持倉(cāng)的話，

也比較分散，單只股票占比不高。不過(guò)對(duì)中國(guó)聯(lián)通情有獨(dú)鐘，給了特別高的倉(cāng)位，不知道咋回事。

另外就是換手率，“招商安嘉”十大重倉(cāng)股變動(dòng)的不是很頻繁，整體換手率約20%，考慮到股票倉(cāng)位也就20%，即使乘以5，換手率也才100%，這個(gè)數(shù)字不高，蔡振是非典型量化基金經(jīng)理，這也可能是他覺(jué)得基金數(shù)量太多是壓力的原因。

最后的話：

“懶貓全球配置”&“懶貓全球穩(wěn)健”兩個(gè)投顧組合已上線且慢APP

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