浙江中欣氟材股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱：中欣氟材）創(chuàng)辦于2000年8月，2017年12月在深交所上市，是一家專業(yè)從事氟精細(xì)化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，具有螢石-氟化氫-精細(xì)化學(xué)品全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥、農(nóng)藥、環(huán)保制冷劑、新能源、新材料與電子化學(xué)品等多個(gè)領(lǐng)域。

中欣氟材在福建三明、浙江杭州、上海自貿(mào)區(qū)和浙江上虞設(shè)有4家全資子公司，現(xiàn)有職工1000余人，同時(shí)在浙江上虞、福建三明、江西鷹潭等地?fù)碛?0萬(wàn)方生產(chǎn)基地。中欣氟材已獲得5項(xiàng)國(guó)際發(fā)明專利、56項(xiàng)國(guó)家發(fā)明專利，以及39項(xiàng)省級(jí)科技成果鑒定；參與制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)2項(xiàng)、團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)5項(xiàng)。

2025年前三季度，中欣氟材的營(yíng)收同比增長(zhǎng)12.7%，已經(jīng)接近前期，也就是2022年前三季度的峰值水平了。在2023年下跌后，中欣氟材用了近兩年時(shí)間，才把這次的下跌給補(bǔ)回來(lái)。

“基礎(chǔ)氟化工產(chǎn)品”和“農(nóng)藥化工產(chǎn)品”是中欣氟材兩大占比超三成的核心業(yè)務(wù)，還有“醫(yī)藥化工產(chǎn)品”、“新材料和電子化學(xué)品”和“制冷劑”等業(yè)務(wù)；只有12.7%的市場(chǎng)在國(guó)外，主要的市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)。

2023年還有比營(yíng)收下跌更嚴(yán)重的問(wèn)題，那就是大額虧損了1.9億元，2024年維持了這一虧損水平；這兩年把“化工行業(yè)大繁榮”時(shí)所賺的利潤(rùn)，基本上給虧光了。2025年成功扭虧，但盈利額度極低，盈利的穩(wěn)定性還需要觀察。

其實(shí)，在2021年和2022年的所謂“化工行業(yè)大繁榮”期間，中欣氟材的毛利率并沒(méi)有增長(zhǎng)，反而是略有下滑的狀態(tài)。沒(méi)有共享繁華，不見(jiàn)得就不讓你去共擔(dān)風(fēng)雨，2023年和2024年的毛利率持續(xù)大幅下跌，正是對(duì)這類現(xiàn)象的證明。

這兩年虧損的主要原因，當(dāng)然主要就是毛利率的大幅下跌了。2025年前三季度的毛利率有所反彈，但也僅比前兩年高，離2022年及以前的年份，還有較大的距離。

最近七年多的時(shí)間，有四年的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率是優(yōu)秀級(jí)的表現(xiàn)，有三年是虧損，這兩大指標(biāo)就是不及格的表現(xiàn)了；2025年前三季度，只能算是一個(gè)勉強(qiáng)及格的水平。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)情況看，只有2024年出現(xiàn)了大額虧損，2025年前三季度和2023年類似，還是有極低主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間的。2022年和2023年那種10多個(gè)百分點(diǎn)盈利空間的好日子，一時(shí)是回不去了。

除了毛利率影響主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間之外，期間費(fèi)用占營(yíng)收比的上升也是重要影響因素，2023年和2024年，可以怪營(yíng)收水平不及2022年，2025年前三季度這方面的影響就不大了。實(shí)際上，就是期間費(fèi)用并沒(méi)有隨營(yíng)收波動(dòng)，而是在按慣性持續(xù)增長(zhǎng)，其占營(yíng)收比持續(xù)上升。在這種情況下，出現(xiàn)現(xiàn)在這樣的結(jié)果，就不難理解了。

在其他收益方面，2023年和2024年都是大額凈損失的狀態(tài)，主要是毛利率暴跌后，“資產(chǎn)減值損失”嚴(yán)重。這還是2023年，在主營(yíng)業(yè)務(wù)微利狀態(tài)下，仍然發(fā)生虧損的主要原因。2025年前三季度基本能持平了，至于全年會(huì)不會(huì)維持這種狀態(tài)，現(xiàn)在還不好說(shuō)，但就算有，也會(huì)比前兩年好一些，畢竟毛利率比前兩年要高得多。

分季度來(lái)看，從2023年四季度開(kāi)始，營(yíng)收基本都處于同比增長(zhǎng)狀態(tài)，只有2024年四季度例外。不過(guò)，季度間的增速差異比較大，離現(xiàn)在最近的2025年三季度的增速很低。

凈利潤(rùn)的表現(xiàn)和營(yíng)收表現(xiàn)并不同步，從2023年二季度開(kāi)始的虧損一直持續(xù)到2024年四季度。前兩年虧損較大的季度都發(fā)生在四季度，這就讓2025年四季度的壓力陡增。

2023年有兩個(gè)季度，2024年只有一個(gè)季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利，都是毛利率較高的三個(gè)季度，另外五個(gè)季度的毛利率都不足10%，都出現(xiàn)了幅度不低的主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損。

2025年三個(gè)季度的毛利率都不算低，但2025年三季度還是出現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，主要原因是從2024年二季度開(kāi)始的期間費(fèi)用占營(yíng)收比就比較高了，毛利率并不算低的2025年三季度，主營(yíng)業(yè)務(wù)就不能盈利了。

“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~”從2023年以來(lái)都是凈流出的狀態(tài)，形勢(shì)并不太好。不管是主動(dòng)還是被動(dòng)，從2024年以來(lái)的固定資產(chǎn)類投資規(guī)模有明顯下降，面對(duì)現(xiàn)在的復(fù)雜形勢(shì)，確實(shí)是需要更加謹(jǐn)慎做決策，減少這些把資產(chǎn)變重的行為。

經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)主要在2023年末增長(zhǎng)明顯；2024年末，增長(zhǎng)了一些在建工程；2025年三季度末，主要是在建工程建成投產(chǎn)，轉(zhuǎn)入了固定資產(chǎn)。

中欣氟材的資產(chǎn)負(fù)債率并不高，長(zhǎng)期償債能力看起來(lái)還不錯(cuò)。由于其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)偏重，短期償債能力從2023年末以來(lái)，看起來(lái)就不太好。

主要的流動(dòng)資產(chǎn)是貨幣資金、存貨和應(yīng)收賬款，主要的流動(dòng)負(fù)債是短期借款等有息負(fù)債和“應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款”，現(xiàn)在的情況，只能靠續(xù)貸或借新還舊來(lái)解決短期有息負(fù)債問(wèn)題，業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)上正常運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題不大。

有息負(fù)債的規(guī)模是在持續(xù)增長(zhǎng)的，如果盈利狀態(tài)不及時(shí)扭轉(zhuǎn)，這方面當(dāng)然會(huì)累積風(fēng)險(xiǎn)。只是，這方面的問(wèn)題暫時(shí)還不大。

存貨規(guī)模在2023年末大幅增長(zhǎng)后，2024年末和2025年三季度末都算正常波動(dòng)，2025年前三季度的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較前兩年還略有縮短。

應(yīng)付類業(yè)務(wù)款項(xiàng)基本穩(wěn)定，但“應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款”、“預(yù)付款項(xiàng)及合同資產(chǎn)”較年初均有所增長(zhǎng)；雖然應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在下降，但仍會(huì)增加資金的占用，再加上前面看到的存貨方面也有所占用，這都會(huì)影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流表現(xiàn)。

中欣氟材現(xiàn)在遇到的主要問(wèn)題是其“基礎(chǔ)氟化工產(chǎn)品”的毛利率從2023年以來(lái)大幅下降；與此同時(shí)，該業(yè)務(wù)還超過(guò)“農(nóng)藥化工產(chǎn)品”成為第一大業(yè)務(wù)，這就嚴(yán)重拖累了其平均毛利率。2025年上半年的“基礎(chǔ)氟化工產(chǎn)品”毛利率已經(jīng)不足1個(gè)百分點(diǎn)，似乎到了止跌回升的谷底了，但有發(fā)言權(quán)的不是編報(bào)表和看報(bào)表的人，而是殘酷且內(nèi)卷的市場(chǎng)。

聲明：以上為個(gè)人分析，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議！

歡迎關(guān)注看更多文章，如需解讀個(gè)股財(cái)報(bào)，請(qǐng)留言注明股票簡(jiǎn)稱或代碼。