嚴選好車163的第 1306次推送

2025年11月26日的財報電話會上，理想汽車董事長兼CEO李想開場一句：“2025年第三季度，是理想汽車面向第二個十年的第一個季度。”

語氣平靜，卻藏著一個行業(yè)共識——這家曾長期穩(wěn)居新勢力頭部的公司，正站在一次結構性轉折的門口。

這一季度的數(shù)字并不好看。營收274億元，同比下降36.2%；交付93,211輛，同比下降39.0%；毛利率從去年同期的21.5%滑落至16.3%。

但如果說這場業(yè)績會的真正核心，不在數(shù)據(jù)，而在解釋數(shù)據(jù)的態(tài)度，理想正在經(jīng)歷陣痛，卻選擇了更深層次的自我拆解和重構。這一次，他們談組織，談產(chǎn)品，談技術。把一個車企最不安全的內(nèi)部討論，放到了投資人面前。

01 組織，大公司與創(chuàng)業(yè)公司的分岔口

過去一年，外界不斷討論理想是否“失速”。從MEGA事件到純電爬產(chǎn)，從供應鏈瓶頸到政策變化，2025年三季度理想身上集中了所有新勢力的典型難題。

李想在會上坦言：“我們經(jīng)歷了產(chǎn)品周期、公關輿情、供應鏈爬產(chǎn)、政策變化帶來的挑戰(zhàn)?！?/p>

但很快，他將視角引向更深層的原因，企業(yè)管理方式。

過去三年，理想嘗試過渡為職業(yè)經(jīng)理人管理模式。這是全球大公司常規(guī)路徑，蘋果、微軟也是如此。但李想反思，這一方式并不適用于處在劇烈變革周期中的智能汽車行業(yè)。

他舉了三個判斷職業(yè)經(jīng)理人機制是否成立的條件：行業(yè)技術周期穩(wěn)定；行業(yè)格局穩(wěn)定；創(chuàng)始人動力消失。

“而我們的情況恰恰相反?！崩钕胝f。他甚至用了一個罕見的表述：“逼迫自己接受各種變化，但我們卻變成了越來越差的自己?！?/p>

因此，四季度開始，理想將全面回到創(chuàng)業(yè)公司管理方式：更多對話、聚焦用戶價值、提升效率、識別關鍵問題。

對一家千億市值車企來說，這不是回溯，更像是重啟。

02 產(chǎn)品，從電動車到具身智能機器人

如果說組織是地基，那么產(chǎn)品路線則是未來十年的天花板。

“我們到底在做電動車？智能終端？還是具身智能？”李想在會上拋出了一個極具挑釁性的問題。在不少公司還在討論續(xù)航多20公里或車長長2厘米時，理想選擇將汽車的未來定義為具身智能機器人。

為什么不是電動車？

因為參數(shù)競爭最終導致同質化。

為什么不是智能終端？

因為把手機的APP搬到車里創(chuàng)造的用戶價值有限。

而具身智能是什么？

是汽車擁有眼睛和耳朵（感知）、大腦（大模型）、心臟（算力）、神經(jīng)系統(tǒng)（操作系統(tǒng)），像司機一樣理解世界、主動提供服務。

李想說：“未來十年最有價值的產(chǎn)品，一定是具備自動和主動能力的汽車機器人?！?/p>

當他提到“讓汽車像《霹靂游俠》里的KITT一樣，為你打開車門、幫你停車、照顧你的孩子”時，現(xiàn)場投資人一度沉默，這不是宣傳語，而是戰(zhàn)略路線。

03 技術，自研AI系統(tǒng)的深水區(qū)

過去三年，理想將超60億元投入AI方向，這在國內(nèi)車企中極為罕見。在業(yè)績會上，CTO謝炎清晰描繪了理想構建具身智能系統(tǒng)的技術框架。

第一層：感知（3D ViT）

現(xiàn)有行業(yè)主流感知模型的有效識別距離只有百余米。升級為類人眼的3D ViT 后，距離可提升2–3倍，并能開啟車內(nèi)外主動交互的更多可能。

第二層：模型（VLA）

VLA是世界模型+行為模型結合的架構，目前4B MoE模型在行業(yè)主流算力平臺上幀率約10Hz，而具身智能系統(tǒng)需要提升2–3倍。

第三層：操作系統(tǒng)（星環(huán)OS）

星環(huán)OS已開源，并吸引16家產(chǎn)業(yè)鏈伙伴加入技術社區(qū)，目標是讓軟硬件協(xié)同效率大幅提升。

第四層：算力（自研M100芯片）

M100芯片已進入大規(guī)模測試，目標是在下一代自動駕駛系統(tǒng)上實現(xiàn)性能成本比提升3倍以上。

第五層：本體（線控+主動懸架）

將車輛從指令執(zhí)行到物理動作的鏈路縮短至350ms，真正做到反應比人快。李想在會上坦言，如果從具身智能系統(tǒng)角度整體重構，自動駕駛性能可以提升5–10倍。

04 純電業(yè)務：訂單亮眼，現(xiàn)實更復雜

財報數(shù)據(jù)顯示，純電SUV理想i8與i6截至三季度累計訂單突破10萬輛。

但現(xiàn)實沒有那么輕松。i8、i6兩款車型均受限于關鍵零部件供應與產(chǎn)能爬坡。馬東輝公開向用戶致歉：“提車時間延遲，我們正在加班加點提升產(chǎn)能?！?/p>

從11月起，i6電池將改為雙供應商模式，預計2026年初月產(chǎn)能提升至2萬臺。

同時，MEGA召回導致大量電池資源優(yōu)先用于更換，進一步壓縮2025款MEGA交付節(jié)奏。

盡管如此，公司依舊保持對純電業(yè)務的長期投入。

截至10月底，理想超充站突破3500座，年底將進一步擴容，為純電車型的全國交付提供支撐。

05 在“周期波動”與“長期確定性”之間

除了短期壓力，理想也面臨政策環(huán)境的變化。

2025年底置換補貼調整、購置稅提高至5%，2026年一季度銷量可能出現(xiàn)環(huán)比下滑。但理想預計2026年新能源滲透率將達到55–60%，高端市場滲透率將超過60%。公司已推出安心購車方案對沖政策波動，并承諾2026年款產(chǎn)品油耗、電耗全部達成新規(guī)范。同時，2026年改款L系列將是代際級升級，包括全系5C超充、精簡SKU、強化豪華體驗等。

06 結語：一個企業(yè)在最難的時候，選擇了最難的方向

本季度的理想汽車，確實遭遇了最困難的半年：業(yè)務承壓、交付延遲、毛利下滑、現(xiàn)金流緊張。

但在業(yè)績會現(xiàn)場，管理層沒有討論如何快速恢復，而是在討論為什么我們要回到創(chuàng)業(yè)公司模式？為什么要走具身智能這條最難的路？這是一次并不尋常的討論。

“我們一定盡最大的努力，在未來3-5年內(nèi)，讓理想汽車成為具身智能領域表現(xiàn)最好的企業(yè)?！崩钕胝f。

在一個充滿焦慮的行業(yè)，這句話聽起來或許過于理想主義。但正是在最難的時候，理想重新選擇了最難的方向，也可能正是他們試圖重新奪回增長曲線的起點。