超百億資產(chǎn)包注入SPV 信托業(yè)探路風(fēng)險出清

近日，五礦資本一則關(guān)聯(lián)交易公告引發(fā)行業(yè)關(guān)注：控股子公司五礦信托與關(guān)聯(lián)方五礦地產(chǎn)控股擬共同投資設(shè)立合資公司。五礦信托以3億元貨幣資金和評估后賬面價值162.9億元資產(chǎn)包（含信托受益權(quán)及對應(yīng)負(fù)債）注入特殊目的載體（SPV），希冀通過專業(yè)主體承接與風(fēng)險隔離機(jī)制處置存量資產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)觀點：

1、資產(chǎn)包注入合資公司的模式本質(zhì)上是通過SPV實現(xiàn)風(fēng)險隔離與專業(yè)化處置。這種模式具有雙重作用：一是通過SPV將問題資產(chǎn)從信托公司表內(nèi)剝離，避免存量風(fēng)險持續(xù)侵蝕資本與流動性；二是借助五礦地產(chǎn)控股的專業(yè)運(yùn)營能力，提升資產(chǎn)處置效率。相較于傳統(tǒng)“拖延式清收”，該模式不僅符合市場化導(dǎo)向，還能滿足監(jiān)管部門對表內(nèi)風(fēng)險壓降的要求，同時通過分期注資控制處置成本。

2、不過，資產(chǎn)拆分需精準(zhǔn)評估項目現(xiàn)金流、抵押物完整性與法律瑕疵，若定價失真或權(quán)屬不清，易引發(fā)后續(xù)糾紛。且出資方與運(yùn)營方在處置節(jié)奏、利益分配上可能存在分歧，特別是跨區(qū)域、跨周期資產(chǎn)的權(quán)責(zé)邊界模糊，這會降低決策效率。

3、未來信托業(yè)可依托制度優(yōu)勢探索更多本源化處置路徑：比如，利用服務(wù)信托架構(gòu)設(shè)立企業(yè)破產(chǎn)服務(wù)信托或特殊資產(chǎn)處置信托，將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為信托財產(chǎn)，借助破產(chǎn)隔離功能保護(hù)資產(chǎn)價值，再通過受益權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)流動性變現(xiàn)；可與AMC深度合作，從單純“賣斷資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“協(xié)同處置+收益分成”的深度運(yùn)營模式，提升資產(chǎn)盤活效率。

月內(nèi)兩單億元級保險金信托相繼落地

近期，保險金信托領(lǐng)域億元級大單接連落地。陽光人壽近日披露，其與中誠信托合作，成功為某家族企業(yè)實控人追加億元級保險金信托。11月11日，中意人壽的高凈值客戶意女士也簽署了總規(guī)模達(dá)1.8億元的保險金對接信托服務(wù)協(xié)議。這兩大案例充分印證了高凈值人群對保險金信托業(yè)務(wù)的認(rèn)可。

業(yè)內(nèi)觀點：

1、近年來保險金信托的快速發(fā)展是市場需求、產(chǎn)品優(yōu)勢與政策環(huán)境共同作用的結(jié)果。一是高凈值人群財富傳承與資產(chǎn)隔離的需求日益迫切；二是保險金信托將保險的杠桿、保障功能與信托的靈活、專業(yè)管理優(yōu)勢完美融合，達(dá)成了“1+1>2”的效果；三是監(jiān)管層面對家族財富管理的鼓勵，也為業(yè)務(wù)創(chuàng)新營造了良好的環(huán)境。這三者疊加，推動了市場的發(fā)展。

2、隨著中國財富代際傳承高峰的到來，以及客戶對財富管理認(rèn)知的不斷深化，保險金信托作為兼具保障與傳承功能的工具，其市場需求將持續(xù)旺盛。未來，隨著產(chǎn)品創(chuàng)新、科技賦能和監(jiān)管完善，該業(yè)務(wù)將從“小眾高端”走向“大眾主流”，成為財富管理領(lǐng)域的核心支柱之一，市場潛力巨大。

3、針對風(fēng)險防范，建議三方協(xié)同，一是消費(fèi)者需加深對信托法律效力和條款的認(rèn)知，避免過度依賴單一工具；二是保險公司應(yīng)強(qiáng)化與信托公司的協(xié)同，杜絕銷售誤導(dǎo)行為；三是信托公司需筑牢資產(chǎn)隔離防線，提升投后管理專業(yè)度，平衡規(guī)模與風(fēng)控。唯有三方各司其職、堅守專業(yè)，才能推動保險金信托業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。

華泰證券：不良資產(chǎn)市場化轉(zhuǎn)讓或邁入快速發(fā)展周期

展望未來，互金貸款質(zhì)量波動、銀行業(yè)仍面臨零售業(yè)務(wù)風(fēng)險壓力、消金公司不良規(guī)模高企或?qū)⒐舱裢聘卟涣嫁D(zhuǎn)讓需求，不良資產(chǎn)市場化轉(zhuǎn)讓或邁入快速發(fā)展周期。同時互金平臺短期內(nèi)或?qū)⒚媾R貸款風(fēng)險上行的壓力，業(yè)績更明顯的改善可能會在2026年下半年，建議關(guān)注。

中信建投：人形機(jī)器人行情整固待催化 產(chǎn)業(yè)在0-1的趨勢兌現(xiàn)前夕

機(jī)器人板塊行情在經(jīng)歷10月大幅調(diào)整后，11月行情進(jìn)入預(yù)期整固后的去偽存真階段，產(chǎn)業(yè)在0-1的趨勢兌現(xiàn)前夕，特斯拉Optimus量產(chǎn)訂單發(fā)包、Gen3樣機(jī)定型發(fā)布等重要節(jié)點支撐市場預(yù)期，預(yù)期上修需要新一輪催化落地或產(chǎn)業(yè)節(jié)奏兌現(xiàn)，當(dāng)前建議守機(jī)待時，重點關(guān)注近期宇樹上市新進(jìn)展。

銀河證券：緊抓跟科技成長主線 周期復(fù)蘇

2026機(jī)械設(shè)備投資關(guān)鍵詞：AI基建、未來產(chǎn)業(yè)、周期復(fù)蘇。展望2026年機(jī)械設(shè)備板塊的投資機(jī)會，報告認(rèn)為可以從三個方面考慮，一是繼續(xù)緊抓跟AI相關(guān)科技成長主線；二是“十五五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)未來產(chǎn)業(yè)&新興產(chǎn)業(yè)，是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵；三是從各細(xì)分行業(yè)周期性特征考慮選擇行業(yè)β向上的基本面優(yōu)質(zhì)個股。