“風水輪流轉”，下一個實現(xiàn)盈利的新勢力品牌，會不會就是蔚來呢？

雖然小鵬也將今年第四季度作為盈利目標，但相對而言，同樣希望實現(xiàn)第四季度盈利的蔚來就顯得更加緊繃。

畢竟相對于小鵬偉大的AI圖景，蔚來沒有太多拿得出手的故事可以講了，李斌的融資能力再強，也終究不是“取之不竭”。

今年以來，多次有外部消息表示，李斌對內敦促團隊為實現(xiàn)第四季度盈利目標努力。

今年3月，李斌就曾對外立下“軍令狀”，表示會力爭2025年第四季度實現(xiàn)單季度盈利。他曾在接受業(yè)內新聞媒體采訪時曾強調，如果無法如期實現(xiàn)上述規(guī)劃，公司的長遠發(fā)展和商業(yè)模式將承受嚴峻考驗。

下半年，李斌更是頻繁將盈利掛在嘴邊。今年10月底，李斌在內部會議上再一次耳提面命：“四季度盈利目標必須實現(xiàn)”，并且將其赫然列為個人VAU（蔚來特色的目標和過程管理工具）的首條。

按此節(jié)奏，今年第四季度，蔚來的盈利目標，似乎只能實現(xiàn)，不能繼續(xù)拖延。正如李斌所言：四季度盈利目標是團隊證明運營效率與經營能力的“必交答卷”。

四季度盈利壓力還沒有消失

蔚來的第三季度財報被認為是預判其四季度能否如期實現(xiàn)盈利的關鍵依據(jù)。對比蔚來以往財報表現(xiàn)，今年三季度，蔚來的業(yè)績確實有不少起色。

財報顯示，2025年第三季度，蔚來營收達到217.9億元，同比增長16.7%，環(huán)比增長14.7%，季度營收創(chuàng)下新高；整車毛利率達到14.7%，綜合毛利率達到13.9%，毛利率水平創(chuàng)下近三年新高。公司三季度現(xiàn)金儲備為367億元，環(huán)比增長近百億元，并實現(xiàn)了正向的經營性現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流。

這一業(yè)績爆發(fā)的背后，是蔚來多品牌戰(zhàn)略的成功實施。

數(shù)據(jù)顯示，報告期內蔚來汽車交付量為87,071臺，同比增長40.8%，環(huán)比增長20.8%，創(chuàng)下歷史最高紀錄。

然而，多項指標的向好趨勢，仍然掩蓋不住虧損這一事實。

今年第三季度，蔚來凈虧損為34.805億元，同比減少31.2%，環(huán)比減少30.3%。按非美國通用會計準則計算，凈虧損收窄至27.351億元，同比減少34.1%，環(huán)比減少31.5%。

毋庸置疑的是，蔚來的虧損幅度已然顯著收窄。

可是對比來看，今年三季度，小鵬凈虧損為3.8億元，理想虧損6.2億元，似乎都比蔚來要少好幾倍。

如此來看，蔚來四季度盈利的壓力其實仍然不小。

ES8和樂道L90能否扛起盈利“大旗”？

對于市場最關心的盈利問題，蔚來給出了相當積極的交付指引：四季度預計交付12萬至12.5萬輛，同比增長65.1%至72.0%。營收指引為327.6億元至340.4億元，同比增長66.3%至72.8%，均有望再創(chuàng)新高。

盡管四季度新車銷量指引較上季度下調約3萬輛，李斌在業(yè)績會上尤其提到，三季度整車毛利率已達14.7%，有望在四季度進一步提升至18%左右。

蔚來CFO曲玉補充指出，具體車型中，ES6和EC6的毛利率已達到或超過25%，ET5、ET5T和樂道L90的毛利率處于15%至20%之間，三代ES8的毛利率也達到20%。隨著ES8等高售價車型銷量占比的環(huán)比提升，四季度整車毛利率預計將繼續(xù)改善。

目前來看，在產品端能夠給蔚來最強推動力的依然是蔚來ES8（參數(shù)丨圖片）和樂道L90這兩款單車毛利率表現(xiàn)優(yōu)秀的大車。

圖片來源：蔚來

自9月底上市以來，全新ES8市場熱度持續(xù)攀升，正在完成從“小眾旗艦”到“現(xiàn)象級爆款”的跨越。在蔚來確立“四季度必須盈利”的攻堅階段，全新ES8憑借更強的銷量拉動能力與利潤空間，成為推動公司邁向盈虧平衡的重要力量。

蔚來在10月交付超過4萬，達到40397臺，同比增長了92.6%。其中，全新ES8四十天實現(xiàn)了交付破萬，讓蔚來創(chuàng)造了40萬元以上純電車型交付破萬的最快紀錄。

李斌曾在廣州車展上表示，ES8正在上產能，41天就交付了1萬臺，創(chuàng)造了全球大型純電SUV的交付記錄。

他透露，12月份ES8爭取超過15000臺的交付量，爭取多交一點?！艾F(xiàn)在有動力多交，是因為明年保購置稅補貼，每一臺到明年去都能多補一萬多塊錢。所以今年多交，那對于我們四季度盈利也很重要。”

此外，李斌曾多次明確表示，樂道L90承擔主力走量任務，目標月銷1萬輛。事實證明，樂道L90對蔚來銷量確實帶來不小的貢獻，上市首月交付10,575臺。

在廣州國際車展上，蔚來樂道品牌發(fā)布樂道L90黑騎士特別版，新車提供大六座、大七座兩種座椅布局，限量發(fā)售999臺，整車購買價30.68萬元。新車將于2025年12月初開始向用戶交付。

盈利不是百米沖刺，而是一場馬拉松。短暫的盈利時刻固然令人鼓舞，但真正的勝利在于持續(xù)跑完全程。對蔚來而言，四季度的業(yè)績表現(xiàn)，將是對其盈利能力的真正考驗。