阿里巴巴最新財報呈現(xiàn)出鮮明的兩面性。

2025年11月25日，阿里巴巴集團的2026財年第二季度（截至2025年9月30日）財報。數(shù)據(jù)顯示，集團實現(xiàn)收入2477.95億元，剔除已出售業(yè)務(wù)（如高鑫零售、銀泰等）的影響后，收入同比增長15%，展現(xiàn)出核心業(yè)務(wù)依然具備強勁的增長動能。

與亮眼的營收形成鮮明對比的是利潤端的大幅下滑。經(jīng)營利潤僅為53.65億元，同比驟降85%；經(jīng)調(diào)整EBITA（息稅折舊攤銷前利潤）為90.73億元，同比下降78%；歸屬于普通股股東的凈利潤為209.9億元，同比下滑52%。

一邊是收入穩(wěn)健擴張，一邊是利潤深度承壓。這背后，折射出阿里巴巴正處于一場深刻而復(fù)雜的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之中。

三大核心業(yè)務(wù)呈現(xiàn)分化態(tài)勢

阿里巴巴三大核心業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)明顯分化態(tài)勢，既反映了公司在復(fù)雜市場環(huán)境中的經(jīng)營韌性，更凸顯了其在AI時代戰(zhàn)略布局的初步成效。

阿里巴巴中國電商集團本季度表現(xiàn)穩(wěn)健，為集團的技術(shù)投入與國際化擴張?zhí)峁┝藞詫嵉默F(xiàn)金流支撐。

2026財年第二季度財報顯示，該板塊總收入達1325.78億元，同比增長16%。其中，核心電商業(yè)務(wù)收入1029.33億元，同比增長9%；客戶管理收入同比增長10%至789.27億元，在行業(yè)整體增速放緩的背景下，展現(xiàn)出較強的抗壓能力。

值得關(guān)注的是，即時零售業(yè)務(wù)成為最大亮點，收入同比大幅增長60%至229.06億元。淘寶閃購帶來的訂單激增是主要驅(qū)動因素，表明阿里正通過提升服務(wù)響應(yīng)速度與用戶體驗，在存量市場中成功開辟新增量空間。

阿里云智能集團本季度表現(xiàn)亮眼。2026財年第二季度財報顯示，該業(yè)務(wù)收入398.24億元，同比增長34%，增速顯著提升。AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)九個季度保持三位數(shù)增長，且AI業(yè)務(wù)在云業(yè)務(wù)外部商業(yè)化收入中的占比持續(xù)擴大。該技術(shù)成果未來有望反哺電商與國際業(yè)務(wù)，優(yōu)化搜索、推薦等核心環(huán)節(jié)的運營效率。

阿里國際數(shù)字商業(yè)集團扭虧為盈，證明了其海外模式的可持續(xù)性。財報數(shù)據(jù)顯示，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITA盈利1.62億元，較去年同期的虧損29.1億元大幅改善，標(biāo)志著其海外擴張進入良性發(fā)展階段。

盡管各業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)積極信號，阿里仍面臨國內(nèi)消費復(fù)蘇不確定性、國際地緣政治風(fēng)險以及AI技術(shù)持續(xù)投入的壓力。未來幾個季度，如何平衡短期盈利與長期戰(zhàn)略投入，將是決定其轉(zhuǎn)型成效的關(guān)鍵。

一場以利潤換未來的賭注

阿里在收入穩(wěn)健增長的同時，利潤卻大幅下滑，原因為何？

在人工智能浪潮席卷全球的背景下，云計算正從基礎(chǔ)設(shè)施升級為智能引擎。據(jù)國際權(quán)威機構(gòu)Omdia最新報告，2025年上半年中國AI云市場規(guī)模已達223億元，預(yù)計全年將實現(xiàn)148%的驚人增長；到2030年，這一數(shù)字將飆升至1930億元，年復(fù)合增長率超過40%。

面對這片確定性極強的黃金賽道，阿里選擇全力沖刺。

據(jù)了解，過去四個季度，阿里已投入約1200億元資本開支，占其此前宣布的“三年3800億元AI投入計劃”的三分之一。更令人意外的是，阿里吳泳銘提到：“如果現(xiàn)有節(jié)奏仍不足以支撐增長，可能會進一步加大投資。”

阿里不惜血本的投入，源于殘酷的競爭現(xiàn)實。

根據(jù)國際調(diào)研機構(gòu)Omdia數(shù)據(jù)，2025年上半年，阿里云在中國AI云市場份額達35.8%，超過第二到第四名的總和。但在大模型推理、行業(yè)垂直解決方案、邊緣計算等細分領(lǐng)域，華為云、騰訊云、百度智能云乃至字節(jié)跳動等新玩家正加速追趕。在AI技術(shù)迭代以月為單位的今天，領(lǐng)先優(yōu)勢稍縱即逝。

如果說AI云是面向B端的長期布局，那么即時零售則是阿里在C端發(fā)起的“閃電戰(zhàn)”。

在傳統(tǒng)貨架電商流量見頂、用戶時長被短視頻蠶食的背景下，阿里亟需一個高頻、剛需、高粘性的場景重新激活用戶活躍度。淘寶閃購不僅提升訂單頻次，更將線下商超、生鮮、藥品等萬億級本地供給納入電商生態(tài)，為平臺打開第二增長曲線。

2026財年第二季度，阿里即時零售業(yè)務(wù)收入同比暴漲，這是加大補貼、物流網(wǎng)絡(luò)擴張和流量傾斜后的結(jié)果。2026財年第二季度財報數(shù)據(jù)顯示，阿里即時零售收入為229億元，較上年同期的143.21億元暴漲60%，而第一季度即時零售業(yè)務(wù)收入為147.84億元，較上年同期的132億元增長12%。

收入暴漲伴隨著高投入。2026財年第二季度財報顯示，阿里銷售和市場費用665億元，較上年同期的324.71億元，同比增長104.8%，主要歸因于對阿里巴巴中國電商集團的用戶體驗投入。

值得一提的是，阿里首席財務(wù)官徐宏表示：“三季度是閃購業(yè)務(wù)投入高點，隨著整體效率的顯著改善和規(guī)模穩(wěn)定，預(yù)計閃購業(yè)務(wù)的整體投入會在下個季度顯著收縮。”這或許或許預(yù)示著其補貼驅(qū)動型增長階段接近尾聲，下一步將更注重健康度與可持續(xù)性。

在AI+云計算和消費領(lǐng)域的高投入，解釋了為何阿里在收入穩(wěn)健增長的同時，利潤卻大幅下滑，這不是經(jīng)營惡化而是阿里主動選擇將利潤轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略資產(chǎn)的結(jié)果。

從短期看，巨額投入確實擠壓了利潤空間，影響了財務(wù)報表的表現(xiàn)，但從長期看，這些投入正在為公司構(gòu)建面向未來的核心競爭力。選擇短期利潤，可能意味著錯失未來；選擇長期投入，則必須承受當(dāng)下的壓力。這場以利潤換未來的賭注能否成功，尚需時間檢驗。

轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期：增長與陣痛并行

2025年8月，阿里巴巴集團官網(wǎng)完成更新，原先復(fù)雜的“1+6+N”架構(gòu)被清晰的三大板塊所取代——阿里中國電商集團、阿里國際數(shù)字商業(yè)集團、云智能集團和所有其他業(yè)務(wù)。

事實上，這次組織調(diào)整的序幕早在兩個月前就已拉開。2025年6月23日，阿里巴巴集團CEO吳泳銘發(fā)布全員郵件，宣布將餓了么、飛豬合并入阿里中國電商事業(yè)群，這一動作已透露出公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的明確信號。

回顧2023年3月，阿里巴巴啟動“1+6+N”組織變革，旨在讓各業(yè)務(wù)更獨立、更敏捷地應(yīng)對市場變化。在當(dāng)時環(huán)境下，這一分權(quán)模式確實幫助阿里實現(xiàn)了業(yè)務(wù)聚焦與降本增效，各業(yè)務(wù)線在獨立運營中逐步建立起自負盈虧的能力。

然而，經(jīng)過兩年實踐，該模式的局限性逐漸顯現(xiàn)。重新回歸“大集團”架構(gòu)，意味著阿里巴巴正以全局價值最優(yōu)為導(dǎo)向，重新劃定戰(zhàn)略重心與資源分配，聚焦消費與AI+云兩大核心戰(zhàn)場。

當(dāng)然，任何重大組織變革都伴隨著陣痛，阿里巴巴此次架構(gòu)調(diào)整也不例外。

短期內(nèi)，業(yè)務(wù)整合帶來的管理成本上升、人員調(diào)整引發(fā)的組織動蕩、資源重新分配導(dǎo)致的某些業(yè)務(wù)收縮，都將對公司的運營效率產(chǎn)生一定影響。那些被劃入“所有其他業(yè)務(wù)”范疇的板塊，可能面臨資源支持減弱、發(fā)展節(jié)奏放緩的挑戰(zhàn)。

在財務(wù)表現(xiàn)上，這種陣痛已經(jīng)有所顯現(xiàn)。2026財年第二季度財報顯示，盡管阿里在AI和即時零售領(lǐng)域增長迅猛，但利潤端卻承受壓力，反映出戰(zhàn)略投入期“增收不增利”的典型特征。

更重要的是文化層面的整合挑戰(zhàn)。從從分權(quán)到適度集權(quán)，意味著決策機制、考核邏輯與協(xié)作模式都將發(fā)生轉(zhuǎn)變，需要全體員工在思維與行動上實現(xiàn)同步調(diào)整。

綜上所述，從集權(quán)到分權(quán)，再到如今的適度集權(quán)，阿里正在尋找最適合當(dāng)前競爭環(huán)境的組織模式。在這個瞬息萬變的時代，這種敢于自我革新的勇氣，或許正是科技巨頭持續(xù)進化的重要動力。