橫看豎看，沙特資本收購沐瞳的成功率都不太高。

作者：二鬧

編校：陳文健

據(jù)彭博社報(bào)道，字節(jié)跳動(dòng)正在推進(jìn)將沐瞳出售給沙特Savvy Games Group（SGG）的交易。時(shí)隔兩年，“沐瞳去哪兒”的故事又開始了，所以今天我們聊聊大家最關(guān)心的問題：這一次沐瞳收購案能夠成功嗎？收購成功與否，是否會(huì)對(duì)行業(yè)格局產(chǎn)生影響？

先說結(jié)論，筆者并不看好此次SGG對(duì)沐瞳的收購，即便最后收購成功，金額可能也與大家想象相去甚遠(yuǎn)。當(dāng)然，我也做好了被打臉的準(zhǔn)備。

SGG能否成功收購沐瞳，是一場不算很復(fù)雜的博弈，我們可以將其拆解為兩個(gè)問題：沐瞳能為SGG提供什么價(jià)值，SGG又能為沐瞳帶來什么？雖然沐瞳的去留決定權(quán)在字節(jié)跳動(dòng)手中，但上述兩個(gè)問題會(huì)決定這場交易的價(jià)碼和談判主動(dòng)權(quán)歸屬。

談到沐瞳的價(jià)值，我們首先會(huì)想到它的拳頭產(chǎn)品《決勝巔峰（MLBB）》，這款移動(dòng)MOBA產(chǎn)品在東南亞市場有著絕對(duì)的統(tǒng)治力，其移動(dòng)電競賽事在全球范圍內(nèi)也是最吃香的。上述兩個(gè)方面，也被外界視為沐瞳最具價(jià)值的“籌碼”。

問題來了，這些籌碼在SGG眼中是否足夠誘人？我們先大致看看SGG過去幾年在游戲電競領(lǐng)域的投資布局。

2021年SGG成立之后便展開了“金元攻勢”，它的股份收購版圖覆蓋EA、R星母公司Take Two Interactive、動(dòng)視暴雪、任天堂、北歐游戲巨頭Embracer Group、全美第一手游開發(fā)商Scopely、Niantic游戲開發(fā)部門、SNK等廠商。垂直于電競領(lǐng)域的，則有ESL、英雄電競和Team Falcons等案例。

SGG投資的行業(yè)版圖非常明確，覆蓋了游戲研發(fā)、游戲發(fā)行、賽事制作、電競俱樂部等各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條，幾乎將游戲與電競的上游生態(tài)貫通了。同時(shí)，其地域版圖也很明確，北美、歐洲、東亞均有覆蓋。

從上述我們能輕易發(fā)現(xiàn)兩個(gè)信息，首先在行業(yè)版圖上，SGG目前尚未擁有頭部的職業(yè)電競賽事生態(tài)。其次，缺少在東南亞市場具有統(tǒng)治力的廠商。這不巧了嗎？沐瞳既擁有全球拔尖的移動(dòng)電競生態(tài)，同時(shí)又在東南亞市場呼風(fēng)喚雨。這么看來，SGG沒有不將其收入囊中的理由。

但是，從上文SGG的投資版圖我們還能看到另外的信息：它的投資重心更側(cè)重研發(fā)能力出色的游戲大廠，而非電競基因足夠強(qiáng)勢的公司。在游戲研發(fā)上，沐瞳相比其他公司優(yōu)勢并不突出。

那么在電競角度呢？沐瞳的籌碼是否足夠打動(dòng)人？過去一旦聊起沙特人的電競野心，我們總是先入為主地以為，他們想要貫通整個(gè)生態(tài)，建立“霸權(quán)”。但在筆者看來，沙特人的野心中，“霸權(quán)”只是手段，而非目標(biāo)。那他們的目標(biāo)是什么？很簡單，賺錢。

SGG背后是沙特主權(quán)財(cái)富基金（PIF），電競世界杯背后是電競世界杯基金會(huì)（EWCF），這家基金會(huì)的靠山也是PIF，而PIF背后，就是目前沙特王儲(chǔ)兼首相穆罕默德·本·薩勒曼。沙特從2021年開始大力投資游戲產(chǎn)業(yè)的動(dòng)作，來自鼎鼎大名的“沙特2030愿景”，這個(gè)2030規(guī)劃，正是由穆罕默德·本·薩勒曼提出的，目標(biāo)就是為沙特找到石油之外的賺錢方法。

了解了這個(gè)背景信息，我們?cè)倩氐竭@次沐瞳收購事件當(dāng)中。誠然，沐瞳有著當(dāng)下全球影響力最大的移動(dòng)電競生態(tài)，但這個(gè)籌碼，還不夠讓沙特人心動(dòng)。站在營收角度，商業(yè)化最成熟的賽事生態(tài)，盈利能力相比游戲產(chǎn)品還是有著不小的差距。這也能解釋為什么SGG更青睞游戲廠商，而不是直接拿著幾百億美元先把電競江湖統(tǒng)一。

那MLBB的營收能力怎么樣？據(jù)媒體報(bào)道，今年3月份，決勝巔峰的全球累計(jì)收入突破了20億美元。另一個(gè)我們熟知的產(chǎn)品王者榮耀，在今年上半年，實(shí)現(xiàn)了6個(gè)月營收10億美元的成績。從這個(gè)數(shù)據(jù)我們不難發(fā)現(xiàn)，MLBB的營收還不在行業(yè)頭部行列。

2021年，字節(jié)跳動(dòng)收購沐瞳的價(jià)格是40億美元，假設(shè)字節(jié)跳動(dòng)沒有做賠本買賣的意愿，此次沐瞳的收購價(jià)格至少在40億美元往上。問題來了，按照這樣的價(jià)格，SGG收購沐瞳意義不大。因?yàn)樵谏程?030年“大考”之前，SGG想要通過MLBB賺回自己的收購成本并不現(xiàn)實(shí)。

沐瞳還有其他籌碼嗎？也有。

無論沙特人如何投資，如何布局，中國這個(gè)全球最大的游戲電競市場，他們不會(huì)繞開，這一點(diǎn)我們從SGG管理層前段時(shí)間來國內(nèi)考察，以及年初騰訊與EWCF達(dá)成戰(zhàn)略合作都能看出一二。收購中國廠商沐瞳，為SGG深入中國市場，帶來了可能性。

值得注意的是，根據(jù)國內(nèi)現(xiàn)有政策，外資企業(yè)無法從事游戲出版業(yè)務(wù)，也無法申請(qǐng)游戲版號(hào)。這基本上把沐瞳能為SGG提供的撬動(dòng)中國市場的價(jià)值斷送了。

但今年7月，上海市人民政府辦公廳印發(fā)了《上海市促進(jìn)軟件和信息服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，其中提到了“適時(shí)開展外資游戲企業(yè)在滬研發(fā)的游戲產(chǎn)品視同國產(chǎn)游戲的政策試點(diǎn)”內(nèi)容，意味著外資企業(yè)在上海研發(fā)的游戲產(chǎn)品可以“進(jìn)口”轉(zhuǎn)“國產(chǎn)”。

先不說這一政策何時(shí)能落地，理論上，它為SGG打開中國市場注入了可能性，沐瞳也可以根據(jù)這一點(diǎn)和SGG進(jìn)行一番拉扯。

不過，拉扯空間并不大。根據(jù)政策內(nèi)容，符合“進(jìn)口”轉(zhuǎn)“國產(chǎn)”的游戲產(chǎn)品必須滿足“在滬研發(fā)”，這意味著SGG手中的廠商和產(chǎn)品資源并不能直接為中國市場所用，它仍然需要依賴沐瞳的自主研發(fā)能力，或者主動(dòng)調(diào)集自己手中的研發(fā)人才支援沐瞳。這都意味著SGG需要在沐瞳身上投入極長的時(shí)間，還需要面臨打造爆款的風(fēng)險(xiǎn)。

反過來，SGG的收購對(duì)沐瞳，反而更誘人一些。沐瞳如果歸屬于沙特，那最起碼在電競世界杯和未來的電競國家杯中，MLBB能夠獲得更多的資源側(cè)重。

同時(shí)，以SGG的資源和資金實(shí)力，能夠?yàn)殂逋珟淼拈L期發(fā)展價(jià)值也比較明顯。比如，MLBB還有開拓東南亞之外其他國際市場的明確需求，SGG不僅能夠?yàn)槠涮峁└嗟耐馔刭Y金，手中的各類行業(yè)資源，如ESL等公司，也能夠進(jìn)一步降低MLBB構(gòu)建海外賽事生態(tài)的成本。

當(dāng)然，即便沒有被SGG收購，也不會(huì)危及沐瞳的生存與發(fā)展，它在東南亞和移動(dòng)電競市場中的壁壘足夠高。

因此在筆者看來，這樁收購中，除了字節(jié)跳動(dòng)，SGG和沐瞳實(shí)則都沒有必須促成的理由，橫看豎看，這事兒都不咋靠譜。