作者 | 銳眼哥

來源 | 財(cái)經(jīng)銳眼（ID：BJCJRY）

上周A股的跳水，讓不少投資者心有余悸。

在這種情況下，那些連續(xù)漲停的大妖股，就顯得格外特立獨(dú)行。

15天10漲停的大妖股，之前連年大跌

近期A股最受矚目的大妖股，當(dāng)屬國(guó)晟科技。

國(guó)晟科技最近15個(gè)交易日走出10個(gè)漲停板，其中最近5個(gè)交易日4個(gè)漲停板。

國(guó)晟科技的前身是北京乾景園林股份有限公司，2015年上市。

乾景園林自2020年起連續(xù)三年虧損，2020-2022年累計(jì)虧損高達(dá)4.53億元，股價(jià)也長(zhǎng)期低迷。這種背景下，創(chuàng)始人回全福、楊靜夫婦也多次嘗試轉(zhuǎn)讓控制權(quán)。2022年，光伏行業(yè)還沒現(xiàn)在這么卷，公司決定跨界進(jìn)入光伏領(lǐng)域。

2022年底，乾景園林通過收購(gòu)國(guó)晟能源旗下7家子公司，正式進(jìn)入光伏領(lǐng)域，開展大尺寸高效異質(zhì)結(jié)光伏電池、組件、硅片及風(fēng)光儲(chǔ)能一體化電站開發(fā)運(yùn)維業(yè)務(wù)。

2023年11月15日，乾景園林召開臨時(shí)股東大會(huì)，將公司名稱由“北京乾景園林股份有限公司”變更為“國(guó)晟世安科技股份有限公司”。11月28日，其證券簡(jiǎn)稱正式由“乾景園林”變更為“國(guó)晟科技”。

這幾年，轉(zhuǎn)型搞光伏的企業(yè)實(shí)在太多，一些原本主營(yíng)跟光伏八竿子打不著的企業(yè)紛紛下場(chǎng)，投入巨資大搞光伏，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能迅速擴(kuò)大。另一邊需求跟不上，最后就是大打價(jià)格戰(zhàn)，業(yè)內(nèi)公司股價(jià)大跌。

轉(zhuǎn)型光伏的2023年和2024年，國(guó)晟科技股價(jià)分別大跌約20%、45%。

業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑后，豪擲資金連續(xù)收購(gòu)

前段時(shí)間，國(guó)晟科技公布了2025年前三季度財(cái)報(bào)，當(dāng)期公司營(yíng)收4.5億元，同比下降57.8%；歸母凈利潤(rùn)-1.51億元，同比增長(zhǎng)0.87%；扣非后凈利潤(rùn)-1.52億元，同比增長(zhǎng)0.39%。

其中第三季度營(yíng)收1.43億元，同比下降高達(dá)80.13%；單季歸母凈利潤(rùn)-5470.89萬(wàn)元，同比下降27.44%。

2023年、2024年，國(guó)晟科技已經(jīng)分別虧損6888萬(wàn)元、1.055億元。按照今年前三季度的情況，如果不出意外，國(guó)晟科技全面轉(zhuǎn)型光伏后已經(jīng)連虧三年。

國(guó)晟科技把業(yè)績(jī)下滑原因歸于光伏市場(chǎng)需求減少導(dǎo)致公司銷量下滑、收入減少、產(chǎn)能利用率較低。

光伏不行了怎么辦？國(guó)晟科技再一次想到了轉(zhuǎn)行。

2025年10月15日，國(guó)晟科技發(fā)布公告稱，公司二級(jí)控股子公司安徽國(guó)晟新能源擬以2.3億元向鐵嶺環(huán)球新能源增資，后續(xù)投資建設(shè)年產(chǎn)10GWh固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈AI智能制造項(xiàng)目。

固態(tài)電池是今年股市的一大主線熱點(diǎn)，此公告一出，瞬間點(diǎn)燃了股價(jià)。

國(guó)晟科技10月15日、16日連續(xù)兩個(gè)漲停。

10月22日，國(guó)晟科技發(fā)布公告稱，安徽國(guó)晟新能源正式以2.3億元增資鐵嶺環(huán)球，持股51.11%。

10月30日，國(guó)晟科技2025年第三次臨時(shí)股東會(huì)審議通過《關(guān)于對(duì)外投資暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，為項(xiàng)目實(shí)施提供保障。

11月25日收盤后，國(guó)晟科技發(fā)布《關(guān)于收購(gòu)銅陵市孚悅科技有限公司100%股權(quán)的公告》，稱基于公司戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展需要，為了進(jìn)一步拓展上市公司業(yè)務(wù)，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司擬與正豪科技、林琴簽署《國(guó)晟世安科技股份有限公司與銅陵正豪科技有限公司、林琴之支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》，公司以24,060萬(wàn)元受讓正豪科技、林琴合計(jì)持有的孚悅科技 100%股權(quán)。本次交易完成后，公司將持有標(biāo)的公司100%股權(quán)，標(biāo)的公司將納入公司合并報(bào)表范圍。

收購(gòu)事項(xiàng)疑點(diǎn)重重，有無內(nèi)幕交易？

此消息公布后，國(guó)晟科技馬上收到了上交所的問詢函。上交所要求公司“全面自查是否存在內(nèi)幕信息提前泄露的情形”，問詢函特別強(qiáng)調(diào)，要國(guó)晟科技“補(bǔ)充披露籌劃收購(gòu)事項(xiàng)的具體過程，包括交易的具體環(huán)節(jié)和進(jìn)展、重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)和參與知悉的人員范圍等”。

在國(guó)晟科技發(fā)布這份公告之前的11月24日、25日，公司股價(jià)就已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)漲停，因此引來市場(chǎng)對(duì)疑似內(nèi)幕消息提前泄露的質(zhì)疑聲。

《問詢函》還要求國(guó)晟科技解釋交易的公允性。

根據(jù)公告內(nèi)容，孚悅科技是2024年6月27日成立的，目前僅成立了一年多。該公司實(shí)繳注冊(cè)資本1,000萬(wàn)元，正豪科技出資990萬(wàn)元，占比99%，林琴出資10萬(wàn)元，占比1%。

孚悅科技是從事高精密度新型鋰電池外殼材料的生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品主要銷售對(duì)象為新能源電池生產(chǎn)企業(yè)，主要客戶有多氟多新能源科技有限公司、鄭州比克電池有限公司、東莞凱德新能源有限公司、安徽聯(lián)鑫技研科技有限公司、河南省鵬輝電源有限公司、深圳市比克動(dòng)力電池有限公司等。

孚悅科技的幾大客戶里，多氟多、鵬輝能源都是最近幾個(gè)月A股的大牛股、超級(jí)明星股。

國(guó)晟科技股價(jià)最近持續(xù)暴漲，不知道是不是跟收購(gòu)公司客戶里有大牛股有無關(guān)系。

這筆收購(gòu)包含的業(yè)績(jī)對(duì)賭條款是，孚悅科技2026-2028年需分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2000萬(wàn)元、3000萬(wàn)元、4000萬(wàn)元。

但孚悅科技2025年1-8月凈利潤(rùn)僅為1009.1萬(wàn)元，這意味著之后幾年業(yè)績(jī)要大幅增長(zhǎng)才行，因此上交所要求國(guó)晟科技說明業(yè)績(jī)對(duì)賭條款設(shè)置的合理性。

不僅是業(yè)績(jī)對(duì)賭條款讓市場(chǎng)質(zhì)疑，根據(jù)公告內(nèi)容，國(guó)晟科技的這筆收購(gòu)最終是采用收益法作為收購(gòu)孚悅科技股權(quán)價(jià)值參考依據(jù)的。以2025年8月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日來算，孚悅科技的股東全部權(quán)益評(píng)估值24,060萬(wàn)元，但評(píng)估增值22,161萬(wàn)元，增值率高達(dá)1,167.27%。

因此上交所要求國(guó)晟科技補(bǔ)充披露收益法評(píng)估下，標(biāo)的公司評(píng)估的主要參數(shù)，包括并不限于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和成本以及對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率等。

關(guān)于交易對(duì)手方的問題，上交所要求核查銅陵正豪科技有限公司及自然人林琴與公司現(xiàn)任/前任實(shí)際控制人、董事、高管是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益安排。

也別怪上交所提出這么多問詢，國(guó)晟科技這筆收購(gòu)，疑點(diǎn)確實(shí)很多。

值得注意的是，國(guó)晟科技內(nèi)部治理也存在嚴(yán)重問題。

由于國(guó)晟科技存在年報(bào)相關(guān)信息披露不準(zhǔn)確、公司對(duì)外借款未履行審議程序并及時(shí)披露、內(nèi)部控制執(zhí)行缺陷等多項(xiàng)違規(guī)事實(shí)，2025年9月19日，上交所對(duì)國(guó)晟公司本身及有關(guān)責(zé)任人予以監(jiān)管警示。

涉足光伏依然連年虧損后，國(guó)晟科技又盯上了目前大熱的固態(tài)電池、儲(chǔ)能項(xiàng)目，甚至不惜高溢價(jià)收購(gòu)。當(dāng)散戶知道怎么回事的時(shí)候，股價(jià)已經(jīng)漲瘋了。

這種內(nèi)部治理不規(guī)范的公司，散戶一旦追漲，很有可能被牢牢套在山頂上。