/記得星標(biāo)我/

比大部分人早一步看見未來

國產(chǎn)GPU第一股摩爾線程要上市了！

作為人稱“中國版英偉達(dá)”的企業(yè)，它打新的熱度簡直超出想象，網(wǎng)上中簽率低到0.036%，差不多每萬人里還不到4人能中，網(wǎng)下申購倍數(shù)更是飆到1572倍，創(chuàng)下年內(nèi)紀(jì)錄。

這么難中，那中一簽?zāi)苜嵍嗌馘X呢？

先算筆明白賬，摩爾線程的發(fā)行價(jià)是114.28元/股，A股打新中一簽通常是500股，所以中一簽得先繳5.7萬多。再看市場預(yù)期，今年科創(chuàng)板上市的12家公司，首日漲幅平均在200%左右，要是摩爾線程能跟上這個(gè)均值，中一簽就能賺11.4萬；就算保守點(diǎn)，只漲100%，也能賺5.7萬。更別說之前北交所的大鵬工業(yè)首日漲了12倍多，市場里甚至有傳言說摩爾線程首日漲幅可能沖300%，要是真這樣，中一簽賺17萬都有可能，難怪大家擠破頭想中簽。

不光散戶熱情高，機(jī)構(gòu)更是搶著“掃貨”。公告里寫著，有94家公募基金和113家私募基金拿到了網(wǎng)下配售，加起來獲配金額26.56億，而且網(wǎng)下投資者全都是全額認(rèn)購，沒一家棄購的。

比如易方達(dá)基金，光旗下產(chǎn)品就砸了4.39億，南方基金也投了4億多，私募里的幻方量化、衍復(fù)投資這些頭部機(jī)構(gòu)，也都排在獲配前列。

機(jī)構(gòu)這么瘋狂，核心還是看上了摩爾線程的“稀缺性”——它是國內(nèi)少數(shù)能做“全功能GPU”的企業(yè)，芯片既能搞AI計(jì)算、科學(xué)計(jì)算，又能做圖形渲染、視頻處理，不像有些廠商只盯著單一功能，而且它自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)還能兼容英偉達(dá)的CUDA生態(tài)，企業(yè)換用它的產(chǎn)品時(shí)，不用花大價(jià)錢改軟件，這在國產(chǎn)替代里太關(guān)鍵了。

散戶中簽收益預(yù)期這么樂觀，那早期投資方中國移動能賺多少呢？

根據(jù)公開信息，中國移動早在2022年底就通過旗下中移基金，投了摩爾線程的B輪融資，當(dāng)時(shí)花了大概5.23億，現(xiàn)在持有849.55萬股，上市后持股比例稀釋到1.9114%。

先看當(dāng)前市值，摩爾線程發(fā)行后總股本4.7億股，按114.28元的發(fā)行價(jià)算，總市值已經(jīng)537億，這時(shí)候中國移動的持股價(jià)值差不多10.2億，已經(jīng)翻倍了。但市場對它的預(yù)期遠(yuǎn)不止于此——要是后續(xù)市值漲到2000億，中國移動的股份能值38億；漲到3000億，就值57億；要是能沖到5000億，那就是90多億，相當(dāng)于當(dāng)初5.23億的投資翻了17倍多，這收益簡直是“躺贏”。

不過中國移動這筆投資，可不光是為了賺錢，更有戰(zhàn)略層面的考慮。現(xiàn)在AI算力有多重要不用多說，中國移動搞5G、云計(jì)算、智算中心，缺的就是靠譜的GPU芯片，摩爾線程剛好能補(bǔ)上這個(gè)短板；反過來，中國移動有海量的政企客戶和訂單，能給摩爾線程提供穩(wěn)定的市場，幫它把技術(shù)落地。這種“技術(shù)補(bǔ)短板+市場給支撐”的合作模式，比單純賺一筆快錢有意義多了，也能看出大企業(yè)布局產(chǎn)業(yè)鏈的長遠(yuǎn)眼光。

當(dāng)然，也得客觀看摩爾線程的現(xiàn)狀——它目前還沒實(shí)現(xiàn)盈利，2022到2024年凈虧損分別是18.4億、16.73億、14.92億，但好在虧損幅度一直在收窄，2025年上半年只虧了2.71億，而且營收增長很快，今年上半年就有7.02億，毛利率更是從2022年的-70%漲到了69.14%，這說明它的產(chǎn)品已經(jīng)能賺錢了，只是前期研發(fā)投入大（累計(jì)投了43億，研發(fā)人員占比77%），才導(dǎo)致整體虧損。對于硬科技企業(yè)來說，早期靠研發(fā)換技術(shù)壁壘，后期靠規(guī)模攤成本，這個(gè)路徑很常見，也難怪機(jī)構(gòu)愿意等它成長。

說到底，摩爾線程上市不只是一只新股的事兒，更像是國產(chǎn)GPU產(chǎn)業(yè)的一個(gè)里程碑。

之前英偉達(dá)在國內(nèi)高端GPU市場幾乎壟斷，2024年中國區(qū)營收就有171億美元，現(xiàn)在國產(chǎn)廠商終于有能對標(biāo)它的企業(yè)了，再加上“十五五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)劃里對集成電路的扶持，以及AI算力需求的爆發(fā)，這個(gè)賽道的前景很明朗。而中國移動這樣的產(chǎn)業(yè)資本入局，既給技術(shù)企業(yè)送了彈藥，又能通過協(xié)同效應(yīng)壯大自身，這種模式或許會成為未來國產(chǎn)硬科技發(fā)展的常態(tài)。

最后再回到開頭的問題——中一簽?zāi)懿荒苜?0萬？中國移動能不能翻10倍？短期看，得看上市首日的市場情緒；但長期看，更要看摩爾線程能不能把技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化成持續(xù)的營收和利潤，能不能在國產(chǎn)替代里真正站穩(wěn)腳跟。畢竟資本市場的錢不是白給的，只有真正能推動產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的企業(yè)，才能走得更遠(yuǎn)。

- END -

如有合作，請聯(lián)系