人之道，損不足以奉有余

本文來源公號(hào)：金百臨財(cái)?shù)?/p>

有朋友吐槽：“美股‘七仙女’太貴了，現(xiàn)在沖進(jìn)去，那不就是妥妥的‘接盤俠’嗎？”

也有朋友喜歡在一堆不知名的小盤股里，拿著放大鏡“淘金”，幻想著能抓住下一個(gè)十倍股，搞所謂的“潛伏”。

這種“嫌富愛貧”的思維，在傳統(tǒng)制造業(yè)或者消費(fèi)電子早期可能行得通，但在今天這個(gè)AI時(shí)代，這可能就是在往火坑里跳。

為什么？因?yàn)?strong>游戲規(guī)則徹底變了。

如果你把AI看作是互聯(lián)網(wǎng)的延續(xù)，覺得它還是個(gè)靠寫代碼，就能顛覆世界的“輕資產(chǎn)”游戲，那就錯(cuò)了。

AI本質(zhì)上是披著科技外衣的“重工業(yè)”，強(qiáng)者恒強(qiáng)才是這個(gè)科技時(shí)代的普世規(guī)律。

咱們算筆賬：

你要訓(xùn)練一個(gè)像樣的模型，門票就是成千上萬張H100顯卡，這幾百億美金你掏得起嗎？

光有卡還不行，數(shù)據(jù)中心跑起來簡(jiǎn)直就是“吞電獸”，未來甚至得標(biāo)配核電站，這資源你有嗎？

最關(guān)鍵的是人，那些年薪百萬美金起步的頂級(jí)科學(xué)家，早就被巨頭“鎖死”在辦公室里了。

在這個(gè)邏輯下，小公司想從0到1，難度是地獄級(jí)的。它們大概率連第一張算力賬單都付不起，就倒在了黎明前。

反觀大公司，從100做到200，反而是順?biāo)浦?，降維打擊。

這就是我反復(fù)強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)：科技時(shí)代最大的“安全邊際”，其實(shí)就是“壟斷”。（有興趣的可以翻翻看4萬億美元！谷歌靠“壟斷”上天，中國(guó)“巨頭”憑啥趴在地板）

前面提到的“覺得估值高”的朋友，可以回想一下：

蘋果市值剛破一萬億的時(shí)候，多少專家喊貴？結(jié)果巴菲特老爺子就是在那時(shí)候悶頭買，現(xiàn)在賺了多少倍？

騰訊當(dāng)年幾百港幣的時(shí)候，多少人嫌它增速慢？結(jié)果呢？六七百倍的回報(bào)。

“高門檻”決定了科技行業(yè)樸素而殘酷的規(guī)律，只有四個(gè)字：贏家通吃。

弱者不僅沒有肉吃，連湯都喝不上，因?yàn)榫揞^會(huì)把鍋都端走。

過去兩年，全球股市的“帶頭大哥”是誰？毫無疑問，英偉達(dá)。

英偉達(dá)成功的邏輯很典型：修AI高速公路，不管你們誰挖到了金子，反正得先過路，留下買路財(cái)。

但是，咱們得懂點(diǎn)周期。經(jīng)過這兩天的發(fā)展，AI行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)。

高速公路修得差不多的時(shí)候，資本市場(chǎng)那幫極其精明的華爾街大佬，就會(huì)開始問同一個(gè)問題：

“路修好了，車呢？貨呢？錢什么時(shí)候賺回來？”

這就是當(dāng)前市場(chǎng)的核心分歧點(diǎn)。

當(dāng)資本開始從“狂熱建設(shè)”轉(zhuǎn)向“落地變現(xiàn)”的時(shí)候，話語權(quán)就會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)移。

而在這一輪篩選中，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)“王者”的身影越來越清晰，那就是：谷歌。

如果你站在產(chǎn)業(yè)邏輯的深層去分析，你會(huì)發(fā)現(xiàn)谷歌手里攥著三張王炸，是其他任何一家（包括微軟和英偉達(dá)）都不完全具備的。

1、算力自主權(quán)（TPU）：它不被英偉達(dá)卡脖子

當(dāng)別人都要看黃仁勛臉色拿貨、都要忍受高昂成本的時(shí)候，谷歌可以自己在家里“印鈔票”。

算力成本的優(yōu)勢(shì)，在大規(guī)模商業(yè)化落地的時(shí)候，就是生與死的差距。

2. 全球最大的私有數(shù)據(jù)礦藏

AI是吃數(shù)據(jù)的怪物。

谷歌有：YouTube上每分鐘上傳的視頻、Gmail里幾十億用戶的郵件往來、安卓系統(tǒng)里海量的行為數(shù)據(jù)……

這些是私有數(shù)據(jù)，是哪怕你有錢也買不到的“核心資產(chǎn)”。

3. 恐怖的生態(tài)閉環(huán)（從云到端）

谷歌左手握著全球最大的移動(dòng)操作系統(tǒng)（Android），右手握著全球最大的流量入口（搜索+YouTube）。

當(dāng)AI真正要走進(jìn)千家萬戶，變成你手機(jī)里的助手時(shí)，谷歌是繞不開的門神。

從云端的模型訓(xùn)練，到你口袋里的手機(jī)應(yīng)用，谷歌能打通全鏈路。

林林總總，下一代的現(xiàn)象級(jí)AI應(yīng)用，大概率會(huì)誕生在谷歌的土壤上。

說到這，可能有人會(huì)說：“我也買不了美股啊，這跟我有啥關(guān)系？”

這涉及到一個(gè)全球產(chǎn)業(yè)鏈的布局智慧。

我們看好谷歌，本質(zhì)上是看好“AI應(yīng)用爆發(fā)+端側(cè)AI（手機(jī)/電腦）”這個(gè)大趨勢(shì)。

美國(guó)巨頭負(fù)責(zé)在這個(gè)領(lǐng)域沖鋒陷陣，搞算法、搞模型。

但是，要把這些算法變成物理世界里的產(chǎn)品（比如支持AI的新一代手機(jī)、光模塊、服務(wù)器），離不開誰？

離不開中國(guó)完整的制造業(yè)供應(yīng)鏈。

大家仔細(xì)去翻翻谷歌產(chǎn)業(yè)鏈、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，你會(huì)發(fā)現(xiàn)里面藏著大量的中國(guó)公司。

包括不局限于光模塊、PCB（印制電路板）、精密結(jié)構(gòu)件、散熱模組……

這里，我給大家稍微整理了一下，僅作展示案例：

1、谷歌供應(yīng)鏈端（行業(yè)分析、所有案例及個(gè)股等為市場(chǎng)信息整理，僅供策略研究，不構(gòu)成投資建議。本頁面所有內(nèi)容均不構(gòu)成投資建議或要約邀請(qǐng)，投資決策及風(fēng)險(xiǎn)由您自行承擔(dān)。）

細(xì)分領(lǐng)域

核心供應(yīng)商 (主力/一供)

其他供應(yīng)商 (二供/后排/間接)

關(guān)鍵信息/技術(shù)備注

光模塊

中際旭創(chuàng)(主力)

新易盛 (xys)

1. 明年谷歌總用量約 1000 萬塊。

2. 目前只有旭創(chuàng)能做1.6T

3. 旭創(chuàng)同時(shí)供應(yīng)HBM 存儲(chǔ)。

電子線路/PCB

滬電股份(占比約 30%)

深南電路、生益電子

國(guó)內(nèi)第一大供應(yīng)商為滬電。

銅連接 / MPO

(光纖連接器)

博創(chuàng)科技(占比約 30%)

后排：鼎通科技、特發(fā)信息

間接：沃爾核材 (通過安費(fèi)諾)

1. 谷歌服務(wù)器間銅纜用量高于英偉達(dá) (80根/臺(tái))。

2. 博創(chuàng)是該領(lǐng)域第一大供應(yīng)商。

空心光纖

長(zhǎng)飛光纖(全球領(lǐng)先)

1. 谷歌是空心光纖積極擁護(hù)者。

2. 長(zhǎng)飛是博創(chuàng)母公司，有長(zhǎng)飛保供，博創(chuàng)毛利更高。

2、國(guó)產(chǎn)芯片端（行業(yè)分析、所有案例及個(gè)股等為市場(chǎng)信息整理，僅供策略研究，不構(gòu)成投資建議。本頁面所有內(nèi)容均不構(gòu)成投資建議或要約邀請(qǐng)，投資決策及風(fēng)險(xiǎn)由您自行承擔(dān)。）

板塊/細(xì)分

核心標(biāo)的/代表公司

備注/邏輯

國(guó)產(chǎn)芯片 (算力)

“東偉達(dá)”哥倆(龍頭)

受摩爾線程等國(guó)產(chǎn)催化較多。

芯片制造/先進(jìn)制程

中芯國(guó)際(制造龍頭)

彈性大：京儀股份、福晶科技 (先進(jìn)制程相關(guān))。

SoC / AI 眼鏡

瑞芯微(“瑞王”)

龍頭上漲 + 大盤放量后的惠及板塊。

除此之外，還有儲(chǔ)能鏈、機(jī)器人等領(lǐng)域，大家都可以自己找找看，他們的第一都是誰？

這些公司的業(yè)績(jī)，往往是直接掛在巨頭身上的。

看好的理由是：利用美國(guó)的需求增長(zhǎng)，疊加中國(guó)的制造效率。

因?yàn)椴还艿鼐壵卧趺闯常膺€得做，數(shù)據(jù)中心還得建。

這就是在處在新老經(jīng)濟(jì)的分化期，周期更替的節(jié)點(diǎn)，難得的確定性和稀缺性。

AI不僅僅是一個(gè)板塊，它是未來十年的水和電，也是一個(gè)十年級(jí)別的大周期。

這一輪從“基建”到“應(yīng)用”的切換，谷歌是無法撼動(dòng)的NO.1。

盯住主線，盯住第一，盯住第一的延伸產(chǎn)業(yè)鏈第一……

跟著強(qiáng)者走，才是對(duì)你錢包最大的負(fù)責(zé)。

同 行 者 說

現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境，噪音不小。

每天都有無數(shù)個(gè)小作文告訴你，哪個(gè)小票又有了什么黑科技，哪個(gè)概念又要翻倍。

要克制住這種誘惑。

投資這件事，很多時(shí)候不是比誰跑得快，而是比誰站得穩(wěn)。

大象起舞的時(shí)候，最危險(xiǎn)的不是大象，而是草地上的螞蟻。

所以，在這個(gè)周期里，你要做的，不是在草叢里到處找螞蟻，而是提前半步，安安靜靜地坐在大象的背上。