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12月1日，現貨白銀歷史首次觸及57美元/盎司，日內漲幅一度超過2.5%，今年以來漲幅已經達到98%，逼近100%！

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作者 | 葉麥穗

編輯 | 曾芳

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12月1日，亞洲早盤，避險情緒再度升溫，現貨黃金在4220關口上方震蕩；現貨白銀歷史首次觸及57美元/盎司，日內漲幅一度超過2.5%，今年以來漲幅已經達到98%，逼近100%；COMEX白銀盤中突破58美元/盎司，日內漲1.47%。

上海期貨交易所的白銀主力合約價格漲至13520元/公斤，漲幅超過7%，月線上已經連續(xù)上漲8個月。

白銀已經連續(xù)8個月上漲

本周，美聯儲將進入12月會議前的“噤聲期”。本周二，美聯儲主席鮑威爾將在一場紀念活動中發(fā)表講話。正值“噤聲期”，鮑威爾料不會發(fā)表有關貨幣政策相關的重要表態(tài)。

市場焦點轉向即將出爐的諸多經濟數據。其中，“美聯儲最青睞的通脹指標”——美國9月個人消費支出（PCE）報告將于周五公布，預計9月整體PCE同比漲幅將微升至2.8%，核心PCE價格指數同比漲幅預計將維持在2.9%不變。

據CME“美聯儲觀察”的最新數據顯示，美聯儲12月降息25個基點的概率為87.4%，維持利率不變的概率為12.6%。美聯儲到明年1月累計降息25個基點的概率為67.5%，維持利率不變的概率為9.2%，累計降息50個基點的概率為23.2%。

高盛表示，美聯儲將在12月9—10日議息會議上下調利率，幾乎已無懸念。當前市場對25個基點降息的定價概率已達到約85%—86%。高盛固定收益團隊指出，就業(yè)市場走弱與政策風險管理需求，是促使美聯儲提前轉向的關鍵因素，且無重大數據預期將改變方向，本次降息幾乎板上釘釘。

美聯儲降息預期增加，壓在貴金屬頭上的“大山”被移除，近期黃金、白銀重拾升勢，其中黃金已經站上4200美元/盎司，白銀更是一騎絕塵。

今年，白銀可謂后發(fā)制人，9月第一天現貨白銀就突破40美元/盎司，隨后“勢不可擋”，隨后10月9日突破50美元/盎司，一個多月的時間，漲幅超過20%。此后雖然出現調整，但是白銀很快就收復了失地，今日白銀現貨大漲超過1.5%，盤中最高觸及57.863美元/盎司。

與此同時，今日上海期貨交易所的白銀主力合約價格漲至13520元/公斤之上，漲幅超過7%，月線上已經連續(xù)上漲8個月。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會金銀分會副秘書長、信息咨詢部主任石和清在接受采訪時表示，銀價的上漲是多重因素共振的結果。

一方面，近5年來全球白銀實物供應都處于短缺狀態(tài)，且最近幾年白銀呈現較強工業(yè)屬性，太陽能產業(yè)的爆發(fā)式增長推動光伏銀漿需求的劇增；另一方面，美聯儲降息預期也在推動金銀價格上漲。

白銀仍有修復空間

“供需結構性緊俏加上庫存偏低，使得白銀具備了較強的價格彈性。”國信期貨首席分析師顧馮達說。世界白銀協(xié)會發(fā)布的報告預計，2025年白銀總供應量將增加2%，總需求量將減少1%，全球白銀供應缺口將收窄至1.176億盎司。

金瑞期貨研究員吳梓杰也認為，白銀價格的上漲主要是白銀貴金屬與工業(yè)金屬雙重屬性的共同發(fā)力。

首先是當前經濟就業(yè)下行，通脹上行疊加流動性寬松的環(huán)境，對白銀構成利好。其次，當前美國經濟仍有韌性，近期公布的美國經濟數據更是相對偏強，使得預防式降息后經濟可能觸底反彈的預期走強，利好白銀的工業(yè)金屬屬性。兩者共同作用下，銀價出現較大幅度的上漲。

金銀比方面，當前內盤金銀比約為82，外盤約為85，顯著高于過去50年與20年的歷史均值（分別為63和70），表明白銀估值仍處相對低位，具備明顯的比價修復空間。

在投機資金流入與基本面支撐的共同作用下，白銀展現出較黃金更強的彈性。

景順資產管理公司主管保羅·西姆斯表示：“為滿足交割需求，部分企業(yè)不得不改用空運替代貨輪運輸白銀?！彼a充道：“在經歷價格飆升后，雖然近期出現小幅回調，但本次市場動態(tài)與以往不同，長期來看白銀價格將維持相對高位，并可能在未來持續(xù)上漲。”

招商期貨的研究報告表示，從大類配置的角度看，貴金屬仍然值得長期配置，以對沖貨幣信用上的風險。白銀更多還是隨著黃金做更高彈性的脈沖式上行，是可以繼續(xù)長期配置貴金屬，不過需要警惕白銀波動率快速放大。

推動白銀猛漲的資金流來源于哪里？排排網財富研究員隋東判斷，近期白銀市場的資金流入主要來自兩大主體：一是機構投資者。這類資金通過多元渠道布局白銀資產，包括ETF、期貨合約及實物持有。數據顯示，全球白銀ETF持倉顯著攀升。與此同時，COMEX白銀期貨市場的投機性凈多倉持續(xù)累積，目前持倉規(guī)模處于歷史峰值區(qū)間，市場交投保持活躍態(tài)勢。

二是個人投資者。由于白銀具有“大眾貴金屬”的特性，在歐美及印度等地區(qū)擁有廣泛的投資群體。此輪銀價上行行情激發(fā)了散戶的參與熱情，其集中入場進一步加劇了價格的短期波動幅度。

截至最新一個交易日，全球最大的白銀ETF——SLV最新的持倉量為15610.54噸，相比前一日增加28.21噸，繼續(xù)維持在高位。

由于白銀近期漲幅巨大，近期銀條投資大幅增加，有數據顯示，投資銀條、銀元寶等產品銷量同比激增40％以上。