《金證研》南方資本中心 羅九/作者 南江 映蔚/風(fēng)控

2025年12月2日，北京昂瑞微電子技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“昂瑞微”） 首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市將進(jìn)行初步詢價(jià)。上市背后，昂瑞微仍處于虧損狀態(tài)，且其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力遭兩輪問(wèn)詢，涉及的問(wèn)題包括報(bào)告期內(nèi)持續(xù)虧損的主要原因、變化趨勢(shì)及對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響；所處行業(yè)上下游供求關(guān)系是否發(fā)生重大變化，導(dǎo)致原材料采購(gòu)價(jià)格或產(chǎn)品售價(jià)出現(xiàn)重大不利變化，對(duì)昂瑞微持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響等。

需要指出的是，昂瑞微原實(shí)控人楊清華自2022年完全退出昂瑞微。報(bào)告期內(nèi)，昂瑞微與其原實(shí)控人楊清華控制企業(yè)存在少數(shù)客戶或供應(yīng)商重合的情形，面對(duì)楊清華是否存在通過(guò)控制權(quán)轉(zhuǎn)移規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等情形的問(wèn)詢，昂瑞微稱原實(shí)控人控制企業(yè)業(yè)務(wù)與昂瑞微射頻前端芯片業(yè)務(wù)存差異，背后或現(xiàn)信披疑云。另一方面，劉純智、王斌等外部人員通過(guò)員工持股平臺(tái)入股，昂瑞微稱上述外部人員與客戶供應(yīng)商無(wú)關(guān)聯(lián)。而劉純智卻與昂瑞微供應(yīng)商的核心員工包宇君之母同名，王斌與昂瑞微客戶員工同名。同名異象之下，前述外部人員與客戶、供應(yīng)商或關(guān)系待解。

上市背后，李偉峰、高華等外部投資人通過(guò)昂瑞微員工持股平臺(tái)入股。高華、李偉峰均與自然人王曉麗或存“交集”，且兩人相關(guān)的企業(yè)或與昂瑞微處于同一產(chǎn)業(yè)鏈且或處于下游，其中李偉峰相關(guān)企業(yè)曾系昂瑞微歷史終端客戶的合作客戶。另一面，回溯昂瑞微的歷史沿革，昂瑞微國(guó)資股東入股退股，審批程序或曾上演“先上車后補(bǔ)票”。這背后，昂瑞微實(shí)控人控制企業(yè)“接手”原國(guó)資股東所持股權(quán)，半年后實(shí)控人控制的企業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)價(jià)格，或系該次股權(quán)受讓價(jià)格的一倍。

一、營(yíng)收大增而凈利潤(rùn)連年虧損，否認(rèn)與原實(shí)控人控制企業(yè)存競(jìng)爭(zhēng)背后或現(xiàn)信披疑云

受益于產(chǎn)業(yè)政策及下游終端領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)趨勢(shì)的推動(dòng)，較多的資本及人才進(jìn)入射頻芯片領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)射頻前端行業(yè)正快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)廠商之間搶奪市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)激烈。

再看昂瑞微，其作為射頻前端芯片廠商，營(yíng)收快速增長(zhǎng)而凈利潤(rùn)持續(xù)多年虧損，且昂瑞微表示，其國(guó)內(nèi)射頻前端行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。另一方面，報(bào)告期內(nèi)，昂瑞微與其原實(shí)控人楊清華控制企業(yè)存在少數(shù)客戶/供應(yīng)商重合的情形。據(jù)此，昂瑞微被要求說(shuō)明，楊清華轉(zhuǎn)讓昂瑞微股權(quán)的真實(shí)性及是否存在通過(guò)控制權(quán)轉(zhuǎn)移規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等情形。而昂瑞微稱，原實(shí)控人控制企業(yè)業(yè)務(wù)與昂瑞微射頻前端芯片業(yè)務(wù)存差異，背后或現(xiàn)信披疑云。

1.1 三年間營(yíng)收出現(xiàn)“翻倍”增長(zhǎng)而凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，近三年一期虧損合計(jì)超8億元

據(jù)簽署日期為2025年10月15日的招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱“簽署于2025年10月15日的招股書(shū)”），昂瑞微是一家專注于射頻、模擬領(lǐng)域的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，主要從事射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售。

2022-2024年及2025年1-6月，昂瑞微的營(yíng)業(yè)收入分別為9.23億元、16.95億元、21.01億元、8.44億元，凈利潤(rùn)分別為-2.9億元、-4.5億元、-0.65億元、-0.4億元

經(jīng)計(jì)算，2023-2024年，昂瑞微的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率為83.62%、23.98%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為-55.28%、85.62%。

即2022-2024年，昂瑞微的營(yíng)業(yè)收入由9.23億元增長(zhǎng)至21.01億元，三年間營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)翻倍。而昂瑞微凈利潤(rùn)卻持續(xù)虧損，近三年一期累計(jì)虧損超8億元。

1.2 超八成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自射頻前端芯片，稱國(guó)內(nèi)廠商競(jìng)爭(zhēng)激烈

據(jù)簽署于2025年10月15日的招股書(shū)，昂瑞微主要產(chǎn)品類別為射頻前端芯片、射頻SoC芯片、其他產(chǎn)品和服務(wù)。其中，射頻前端芯片包含5G PA及模組、4G PA及模組、2G/3GPA及模組、射頻開(kāi)關(guān)、射頻前端其他產(chǎn)品。射頻SoC芯片包含低功耗藍(lán)牙類、2.4GHz私有類協(xié)議、射頻SoC其他產(chǎn)品。

2022-2024年及2025年1-6月，昂瑞微射頻前端芯片銷售收入分別為7.47億元、14.7億元、17.9億元、6.87億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為80.95%、86.76%、85.21%、81.47%；射頻SoC芯片銷售收入分別為1.71億元、1.97億元、2.95億元、1.51億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為18.53%、11.65%、14.04%、17.91%。

即報(bào)告期內(nèi)，昂瑞微超八成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自射頻前端芯片。

據(jù)簽署于2025年10月15日的招股書(shū)，根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，全球射頻前端市場(chǎng)規(guī)模從2020年的192億美元增長(zhǎng)到2024年的255億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)7.3%。伴隨全球5G網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步推進(jìn)和普及，射頻前端模組化趨勢(shì)不斷凸顯，單機(jī)射頻前端價(jià)值量進(jìn)一步提升，為射頻前端行業(yè)帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)Yole預(yù)測(cè)，到2030年，全球射頻前端市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)到308億美元，2024年至2030年預(yù)計(jì)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為3.2%。

對(duì)于下游情況，昂瑞微表示，其射頻前端芯片下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為智能手機(jī)終端，并正在重點(diǎn)拓展智能汽車領(lǐng)域。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020-2024年全球智能手機(jī)年均出貨量為12.4億部。受經(jīng)濟(jì)下行周期及智能手機(jī)階段性創(chuàng)新乏力導(dǎo)致的換機(jī)周期拉長(zhǎng)等因素影響，2022及2023年全球智能手機(jī)發(fā)展有所放緩，IDC預(yù)計(jì)2024年到2029年全球智能手機(jī)出貨量將保持1.6%的復(fù)合增長(zhǎng)率，全球智能手機(jī)所在的電子消費(fèi)市場(chǎng)有望迎來(lái)復(fù)蘇。

另一方面，昂瑞微表示，受益于產(chǎn)業(yè)政策及下游終端領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)趨勢(shì)的推動(dòng)，較多的資本及人才進(jìn)入射頻芯片領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)射頻前端行業(yè)正快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)廠商之間搶奪市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

即昂瑞微主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自射頻前端芯片，而其射頻前端芯片的下游主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)橹悄苁謾C(jī)終端。昂瑞微表示，2022-2023年全球智能手機(jī)市場(chǎng)發(fā)展放緩，預(yù)計(jì)2024-2029年全球智能手機(jī)保持1.6%的復(fù)合增長(zhǎng)率。而就射頻前端芯片市場(chǎng)規(guī)模而言，Yole預(yù)測(cè)2024-2030年的復(fù)合增長(zhǎng)率為3.2%。對(duì)于國(guó)內(nèi)的射頻前端行業(yè)，昂瑞微表示，行業(yè)正快速發(fā)展，但國(guó)內(nèi)廠商間競(jìng)爭(zhēng)激烈。

在此背景下，昂瑞微與其原實(shí)控人的關(guān)系或值得關(guān)注。

1.3 原實(shí)控人楊清華2022年完成退出昂瑞微，蘇州漢天下由楊清華控制且在2015年設(shè)立

2012年7月，昂瑞微由楊清華、林裕凱共同出資設(shè)立，兩人持股比例分別為75%、25%。

據(jù)簽署日期為2025年7月7日的《關(guān)于昂瑞微首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢函之回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“簽署于2025年7月7日的首輪問(wèn)詢回復(fù)”），2012年7月至2015年2月，昂瑞微的實(shí)際控制人為楊清華。其中，2012年7月至2013年7月，楊清華對(duì)昂瑞微持股比例為75%；2013年8月至2015年2月，楊清華通過(guò)北京浩毅電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浩毅電子”）控制貴州漢天下科技（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貴州漢天下”）進(jìn)而控制昂瑞微100%的表決權(quán)。在此期間，楊清華擔(dān)任昂瑞微執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

2015年3月至2016年3月，昂瑞微無(wú)實(shí)際控制人。

2016年4月至2017年6月，昂瑞微的實(shí)際控制人為楊清華、錢永學(xué)、孟浩、歐陽(yáng)毅，四人合計(jì)控制昂瑞微46%以上的表決權(quán)。其中，彼時(shí)昂瑞微的董事長(zhǎng)為楊清華，總經(jīng)理為錢永學(xué)，孟浩為董事，歐陽(yáng)毅為監(jiān)事。

而在2017年6月15日，楊清華與錢永學(xué)、孟浩、歐陽(yáng)毅簽署關(guān)于共同控制協(xié)議書(shū)之終止協(xié)議。該協(xié)議簽署背景為楊清華擬逐步從股權(quán)及管理上退出昂瑞微，將主要精力用于經(jīng)營(yíng)貴州漢天下及蘇州漢天下電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蘇州漢天下”）。

2017年7月至2019年2月，昂瑞微再次處于無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)。

2019年3月，昂瑞微的實(shí)際控制人為錢永學(xué)，孟浩、歐陽(yáng)毅為錢永學(xué)的一致行動(dòng)人。

截至問(wèn)詢回復(fù)簽署日，昂瑞微實(shí)控人未發(fā)生變更。

至于楊清華的持股方面。截至2017年8月，貴州漢天下持有昂瑞微567.2萬(wàn)元出資額，持股比例為13.69%；楊清華持有昂瑞微232.55萬(wàn)元出資額，持股比例為5.61%。

2017年8月起，楊清華及其控制的企業(yè)貴州漢天下逐步轉(zhuǎn)讓其持有昂瑞微股份，截至2022年2月已轉(zhuǎn)讓所持有的昂瑞微全部股權(quán)

即自昂瑞微2012年設(shè)立起至2015年2月，楊清華系昂瑞微的實(shí)控人。而后2015年3月至2016年3月，昂瑞微無(wú)實(shí)控人。2016年3月至2017年6月，楊清華與錢永學(xué)、孟浩、歐陽(yáng)毅共同對(duì)昂瑞微施加控制。2017年6月，楊清華擬逐步退出昂瑞微，與錢永學(xué)、孟浩、歐陽(yáng)毅簽署共同控制終止協(xié)議，不再系昂瑞微實(shí)控人。接著2017年8月起，楊清華及其控制的企業(yè)陸續(xù)轉(zhuǎn)出其持有的昂瑞微股權(quán)，截至2022年2月不再持股昂瑞微。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，貴州漢天下于2012年9月20日設(shè)立，截至查詢?nèi)?025年11月9日，由貴州科創(chuàng)電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)電子”）持有100%股權(quán)。其中，顧程先為執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，楊清華為經(jīng)理，沈?yàn)疄樨?cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，李東為監(jiān)事。

而科創(chuàng)電子2015年7月3日設(shè)立，截至查詢?nèi)?025年11月9日，由楊清華、陳慶分別持股70%、30%。

再看另一企業(yè)蘇州漢天下。2015年7月15日，蘇州漢天下注冊(cè)成立，其最新一次股權(quán)變更記錄為2025年4月16日。截至查詢?nèi)?025年11月9日，貴州華明咨詢服務(wù)中心（以下簡(jiǎn)稱“貴州華明”）、貴州漢天下、楊清華對(duì)蘇州漢天下持股比例分別為22.2%、3.38%、1.96%。其中，貴州華明為蘇州漢天下第一大股東。另外，蘇州漢天下董事長(zhǎng)、經(jīng)理由楊清華擔(dān)任。

2015年7月3日，貴州華明注冊(cè)成立。截至查詢?nèi)?025年11月9日，貴州華明由楊清華、北京義蘭咨詢服務(wù)中心（有限合伙）、賴志國(guó)、吳光勝分別持股70.8333%、15%、7.5%、6.6667%。

在簽署日期為2025年9月22日的《關(guān)于昂瑞微首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的第二輪審核問(wèn)詢函之回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“簽署于2025年9月22日的二輪問(wèn)詢回復(fù)”），蘇州漢天下系楊清華控制企業(yè)。

即貴州漢天下、蘇州漢天下是昂瑞微原實(shí)控人楊清華控制的企業(yè)，兩家企業(yè)分別在2012年和2015年設(shè)立。

1.4 稱蘇州漢天下主營(yíng)產(chǎn)品以BAW濾波器為主，與昂瑞微射頻前端芯片業(yè)務(wù)存差異

據(jù)簽署于2025年9月22日的二輪問(wèn)詢回復(fù)，根據(jù)申報(bào)材料，楊清華控制的主體以濾波器開(kāi)發(fā)銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)，品類上以BAW濾波器為主，近期也開(kāi)始進(jìn)入SAW濾波器領(lǐng)域，而昂瑞微開(kāi)發(fā)的SAW濾波器主要應(yīng)用于自研射頻模組；報(bào)告期內(nèi)，昂瑞微與楊清華控制企業(yè)存在少數(shù)客戶/供應(yīng)商重合的情形。據(jù)此，監(jiān)管層要求昂瑞微說(shuō)明，楊清華轉(zhuǎn)讓昂瑞微股權(quán)的真實(shí)性及是否存在通過(guò)控制權(quán)轉(zhuǎn)移規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等情形。

對(duì)比，昂瑞微表示，目前研發(fā)的SAW和楊清華控制的蘇州漢天下研發(fā)的BAW在技術(shù)原理、制造工藝、應(yīng)用頻段等方面均存在差異。其中，SAW更適應(yīng)中低頻段，一般最高工作在2-3GHz，在高頻段下因聲波能量輻射損耗導(dǎo)致性能受限。BAW在高頻段范圍內(nèi)（一般在3GHz以上）具有較低的插入損耗和更高的功率容量，適合高頻段。二者的核心性能和適用場(chǎng)景差異導(dǎo)致實(shí)際替代性可能較低，二者的替代性和競(jìng)爭(zhēng)性更多表現(xiàn)為互補(bǔ)性而非直接取代。

同時(shí)，蘇州漢天下的主營(yíng)產(chǎn)品以BAW濾波器為主，近期也開(kāi)始進(jìn)入SAW濾波器領(lǐng)域。蘇州漢天下主營(yíng)的濾波器產(chǎn)品是作為射頻前端芯片產(chǎn)品的部件之一存在。而昂瑞微2012年設(shè)立之初至今的主營(yíng)業(yè)務(wù)一直是射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售，二者的主營(yíng)業(yè)務(wù)一直存在差異

另一面，楊清華自2017年8月開(kāi)始從股權(quán)上逐步退出昂瑞微，2018年開(kāi)始不再實(shí)際參與昂瑞微經(jīng)營(yíng)管理，并于2019年8月正式辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，不再在昂瑞微任職。2022年2月，貴州漢天下將其持有的昂瑞微股份全部轉(zhuǎn)出，楊清華從股權(quán)層面徹底退出昂瑞微。實(shí)際控制人錢永學(xué)與楊清華不存在親屬等關(guān)聯(lián)關(guān)系，楊清華及貴州漢天下所持昂瑞微股權(quán)轉(zhuǎn)讓作價(jià)公允，均不存在代持或者其他利益安排，均為真實(shí)的轉(zhuǎn)讓。

由此，楊清華及其控制的貴州漢天下系真實(shí)轉(zhuǎn)讓昂瑞微股權(quán)，不存在通過(guò)控制權(quán)轉(zhuǎn)移規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情形。

值得注意的是，蘇州漢天下的產(chǎn)品或不止于濾波器。

1.5 截至查詢?nèi)?025年11月9日，蘇州漢天下官網(wǎng)稱其核心產(chǎn)品為濾波器及射頻前端模組芯片

據(jù)蘇州漢天下官網(wǎng)，截至查詢?nèi)?025年11月9日，蘇州漢天下的研發(fā)立項(xiàng)始于2012年的貴州中科漢天下電子有限公司，專注于射頻前端芯片及模組的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019年7月，漢天下電子作為重大招商引資項(xiàng)目整體落戶蘇州工業(yè)園區(qū)，更名為蘇州漢天下電子有限公司。蘇州漢天下核心產(chǎn)品為應(yīng)用于4G/5G移動(dòng)終端的濾波器及射頻前端模組芯片。其中，截至2024年12月，蘇州漢天下的產(chǎn)品已累計(jì)銷售出貨超過(guò)4億顆。

據(jù)蘇州漢天下2022年10月10日發(fā)布的消息，在高端智能手機(jī)中，模組化方案已成為主流，四工器也成為其中的必備器件。長(zhǎng)期以來(lái)，由于高度的設(shè)計(jì)仿真復(fù)雜性，四工器一度被國(guó)際少數(shù)頂級(jí)射頻器件供應(yīng)商壟斷。日前，蘇州漢天下正式推出自主研發(fā)的B1+B3四工器HSQP1213，為射頻前端國(guó)產(chǎn)化打開(kāi)新局面。

上述消息還提及，近年來(lái)，蘇州漢天下不斷加強(qiáng)有源芯片團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，團(tuán)隊(duì)成員主要來(lái)自于世界頂尖的射頻芯片公司，主持設(shè)計(jì)生產(chǎn)的多款PA產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于iPhone、Galaxy等主流智能手機(jī)。自此，蘇州漢天下產(chǎn)品線得以完整覆蓋射頻前端無(wú)源（以濾波器為代表）和有源（以PA為代表）兩大核心模塊，產(chǎn)品系列從濾波器向更復(fù)雜的高端模組進(jìn)軍，力爭(zhēng)成為全系列射頻前端芯片供應(yīng)商。

據(jù)蘇州漢天下2023年4月25日發(fā)布的消息，截至發(fā)布日，蘇州漢天下的濾波器已累計(jì)出貨超過(guò)2.5億顆，其產(chǎn)品已進(jìn)入70多家智能終端客戶的供應(yīng)鏈體系，包括華為、小米、三星、中興等，也已廣泛使用于紫光展銳、高通，ASR，MTK等平臺(tái)。

而打?qū)嵙藶V波器地基的漢天下，正在向更加復(fù)雜的射頻模組進(jìn)階。2021年，漢天下正式確立了射頻前端模組芯片的發(fā)展方向，并陸續(xù)引進(jìn)了精通PA、LNA、Switch在內(nèi)的海內(nèi)外資深射頻前端芯片人才。以BAW為核心，漢天下正在不斷鞏固其在射頻前端的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在射頻模組的發(fā)展探索方面，蘇州漢天下從Wi-FiFEM開(kāi)始切入。2022年，蘇州漢天下發(fā)布了首款Wi-FiFEM產(chǎn)品——HSPM1224。這是一款支持Wi-Fi6的射頻模組產(chǎn)品，也是蘇州漢天下開(kāi)發(fā)的首款模組產(chǎn)品Wi-Fi模組。

如今，蘇州漢天下再次發(fā)布了一款Wi-FiFEM新產(chǎn)品——HSPM1324。HSPM1324是一款高度集成的前端模塊(FEM)，專為Wi-Fi7(802.11be)系統(tǒng)設(shè)計(jì)。市場(chǎng)應(yīng)用方面，漢天下的此款Wi-FiFEM產(chǎn)品瞄準(zhǔn)的是無(wú)人機(jī)，工業(yè)路由器和大功率需求的CPE定制產(chǎn)品等，適用于個(gè)人計(jì)算機(jī)、PC卡、以及支持WLAN的無(wú)線視頻系統(tǒng)。

截至查詢?nèi)?025年11月9日，蘇州漢天下發(fā)布的關(guān)于“RFIC工程師”的招聘信息顯示，該崗位職責(zé)包括“負(fù)責(zé)LNA,Switch,PA等射頻電路及模塊設(shè)計(jì)”，并提及“有過(guò)完整的PAModule/LNA/Switch產(chǎn)品開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)”的優(yōu)先錄取。

同時(shí)，蘇州漢天下發(fā)布的關(guān)于“射頻工程師”的招聘信息顯示，該崗位職責(zé)包括“射頻模塊設(shè)計(jì)，其中包括2G、WCDMA、LTE、LTE+、5GC-Band等終端射頻模塊產(chǎn)品的研發(fā)”。

而據(jù)簽署于2025年10月15日的招股書(shū)，昂瑞微的核心產(chǎn)品線主要包括面向智能移動(dòng)終端的5G/4G/3G/2G全系列射頻前端芯片產(chǎn)品（包括射頻前端模組及功率放大器、射頻開(kāi)關(guān)、LNA等）以及面向物聯(lián)網(wǎng)的射頻SoC芯片產(chǎn)品（包括低功耗藍(lán)牙類及2.4GHz私有協(xié)議類無(wú)線通信芯片）。

也就是說(shuō)，蘇州漢天下官網(wǎng)稱其核心產(chǎn)品為濾波器及射頻前端模組芯片，并表示將力爭(zhēng)成為全系列射頻前端芯片供應(yīng)商。而在簽署于2025年9月22日的二輪問(wèn)詢回復(fù)中，昂瑞微卻稱，蘇州漢天下主營(yíng)產(chǎn)品為濾波器，與昂瑞微主營(yíng)業(yè)務(wù)射頻前端芯片等存在差異，但兩者存在重疊供應(yīng)商與客戶。基于上述情形，關(guān)于兩者的產(chǎn)品是否存在重疊，或值得關(guān)注。

二、外部人員通過(guò)員工持股平臺(tái)入股，稱與客戶供應(yīng)商無(wú)關(guān)聯(lián)背后現(xiàn)“同名”異象

問(wèn)題尚未結(jié)束。此番上市，昂瑞微因多名外部人員通過(guò)員工持股平臺(tái)入股被問(wèn)詢，對(duì)此，昂瑞微稱，除苗俊濤外的其他外部人員均與客戶供應(yīng)商無(wú)關(guān)聯(lián)。而前述外部人員中，卻出現(xiàn)與昂瑞微客戶員工同名，或與供應(yīng)商員工親屬同名的情形。

2.1 16名外部人員通過(guò)員工持股平臺(tái)入股被問(wèn)詢，稱入股價(jià)格公允未參與股權(quán)激勵(lì)或現(xiàn)疑云

據(jù)簽署于2025年10月15日的招股書(shū)，員工持股平臺(tái)南京同芯企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“南京同芯”）成立于2015年6月23日，截至簽署日直接持有昂瑞微543.58萬(wàn)股，持股比例為7.2818%。

另一員工持股平臺(tái)南京創(chuàng)芯企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“南京創(chuàng)芯”）成立于2015年1月27日，截至簽署日直接持有昂瑞微523.1047萬(wàn)股，持股比例為7.0075%。

其中，南京同芯合伙人中包括李偉峰、張翼宇、程永宏、高華、趙敏、李薇、田東、余琳娜、王心芝、王斌、劉清如等11名外部投資人，南京創(chuàng)芯的合伙人中包括李健偉、苗俊濤、宋傳杰、張華、劉純智等5名外部投資人。

即昂瑞微員工持股平臺(tái)，存在外部投資人入股情況。

據(jù)簽署于2025年9月22日的二輪問(wèn)詢回復(fù)，昂瑞微被要求說(shuō)明，員工持股平臺(tái)存在部分外部人員參與股權(quán)激勵(lì)的原因及合理性，與昂瑞微及其關(guān)聯(lián)方、關(guān)鍵人員、客戶、供應(yīng)商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在代持或其他利益安排。

其中對(duì)于股權(quán)激勵(lì)合理性，昂瑞微表示，2016年11月，昂瑞微直接層面的股東沈成光、林裕凱、王新福因存在個(gè)人資金需求擬將其持有的昂瑞微部分股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓，由于當(dāng)時(shí)的受讓方均為自然人且人數(shù)較多，昂瑞微為方便工商登記及后續(xù)股東管理，要求上述三人將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給三家員工持股平臺(tái)，并在持股平臺(tái)層面引入外部投資人。經(jīng)當(dāng)事各方協(xié)商，確定本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格參考昂瑞微3.25億元估值作價(jià)，即外部投資人實(shí)際以每股7.85元間接入股，該入股價(jià)格系市場(chǎng)化公允價(jià)值與2017年8月北京瞪羚金石股權(quán)投資中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“北京瞪羚”）入股昂瑞微價(jià)格一致，故此次通過(guò)員工持股平臺(tái)間接受讓沈成光、林裕凱、王新福所持昂瑞微股權(quán)的外部投資人不屬于昂瑞微的股權(quán)激勵(lì)。

據(jù)簽署日期為2025年9月22日的《關(guān)于昂瑞微首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)（二）》，2016年11月，昂瑞微召開(kāi)股東會(huì)并作出決議，同意沈成光向南京同芯轉(zhuǎn)讓昂瑞微3.54%股權(quán)，對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本146.85萬(wàn)元；林裕凱向南京同芯轉(zhuǎn)讓昂瑞微4%股權(quán)，對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本165.71萬(wàn)元；王新福向南京創(chuàng)芯轉(zhuǎn)讓昂瑞微1.2%股權(quán)，對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本49.71萬(wàn)元。上述轉(zhuǎn)讓完成后，劉清如等外部投資人入股南京同芯、南京創(chuàng)芯，按該出資價(jià)格計(jì)算，該等外部投資人實(shí)際以7.85元/股的價(jià)格入股昂瑞微，與同期外部機(jī)構(gòu)投資人直接入股價(jià)格一致。

且前述16名外部投資人的入股時(shí)間為2016年12月。其中，李健偉辦理工商登記的時(shí)間在2017年9月，但其系與其他外部投資人為同一批入股昂瑞微。

值得一提的是，在此之后，南京創(chuàng)芯和南京同芯還曾獲股權(quán)激勵(lì)。

2015年3月，貴州漢天下向南京創(chuàng)芯轉(zhuǎn)讓昂瑞微出資額109.4萬(wàn)元。2015年4月，南京創(chuàng)芯將其持有的60萬(wàn)元昂瑞微股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給南京瑞達(dá)信沨創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“南京瑞達(dá)”）和王新福。

2015年6月，北京鑫科股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“北京鑫科”）、沈成光、孟浩、苗俊濤、朱蔚分別將其持有的15.57萬(wàn)元、44萬(wàn)元、6.47萬(wàn)元、3.24萬(wàn)元、1.84萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南京創(chuàng)芯，合計(jì)轉(zhuǎn)讓的昂瑞微股權(quán)為71.12萬(wàn)元。

2017年2-11月，展訊通信（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“展訊通信”）、苗俊濤、王新福、朱蔚分別將其持有的464.75萬(wàn)元、102.36萬(wàn)元、49.71萬(wàn)元、58.16萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京鑫科、南京創(chuàng)芯，其中向南京創(chuàng)芯轉(zhuǎn)讓的股權(quán)為210.23萬(wàn)元。

2017年12月，北京鑫科將其持有的82.8547萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南京創(chuàng)芯。2020年12月，昂瑞微決定增加注冊(cè)資本682.9819萬(wàn)元，其中，南京創(chuàng)芯認(rèn)繳109.5萬(wàn)元。

自此，南京創(chuàng)芯持有的昂瑞微股份未再發(fā)生變更。截至招股書(shū)簽署日，南京創(chuàng)芯持有的昂瑞微股份為523.1047萬(wàn)股，持股比例為7.0075%，系昂瑞微第三大股東。

再看南京同芯。2015年6月，昂瑞微股東大會(huì)決議擬新增注冊(cè)資本，其中南京同芯認(rèn)繳120.52萬(wàn)元。

2017年2-11月，林裕凱、沈成光分別將其持有的165.71萬(wàn)元、146.85萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南京同芯，合計(jì)轉(zhuǎn)讓股權(quán)為312.56萬(wàn)元。

2020年12月，昂瑞微決定增加注冊(cè)資本682.9819萬(wàn)元，其中，南京創(chuàng)芯認(rèn)繳110.5萬(wàn)元。

自此，南京同芯持有的昂瑞微股份未再發(fā)生變更。截至招股書(shū)簽署日，南京同芯持有的昂瑞微股份為543.58萬(wàn)股，持股比例為7.2818%，系昂瑞微第二大股東。

即2017年12月，南京創(chuàng)芯自北京鑫科受讓昂瑞微82.8547萬(wàn)元股權(quán)，而后2020年12月又認(rèn)繳昂瑞微109.5萬(wàn)元新增注冊(cè)資本。同樣，2020年12月，南京同芯參與對(duì)昂瑞微的增資，認(rèn)繳注冊(cè)資本為110.5萬(wàn)元。

據(jù)簽署于2025年7月7日的首輪問(wèn)詢回復(fù)，2017年12月，南京創(chuàng)芯收到北京鑫科轉(zhuǎn)讓的82.8547萬(wàn)元出資份額，對(duì)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象穿透對(duì)昂瑞微持有82.8547萬(wàn)元注冊(cè)資本。本次激勵(lì)的入股價(jià)格為2.72元/注冊(cè)資本，參照公允價(jià)格24.14元股計(jì)算授予日權(quán)益工具公允價(jià)值。

2020年12月，昂瑞微通過(guò)增發(fā)的方式授予實(shí)際控制人錢永學(xué)、南京同芯、南京創(chuàng)芯等682.98萬(wàn)股股份，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，激勵(lì)對(duì)象穿透對(duì)公司持有682.98萬(wàn)元注冊(cè)資本。本次激勵(lì)的入股價(jià)格為17.36元/股，參照公允價(jià)格52.09元/股計(jì)算授予日權(quán)益工具公允價(jià)值。

即北京鑫科2017年12月向南京創(chuàng)芯轉(zhuǎn)讓股權(quán)，以及昂瑞微2020年12月向南京創(chuàng)芯、南京同芯等增發(fā)，均屬于股權(quán)激勵(lì)。彼時(shí)，16名外部人員均已成為南京創(chuàng)芯、南京同芯的合伙人。在前述股權(quán)激勵(lì)中，16名外部人員是否亦通過(guò)南京創(chuàng)芯、南京同芯獲得激勵(lì)或不得而知。

疑云遠(yuǎn)未消散。

2.2 昂瑞微答復(fù)問(wèn)詢時(shí)表示，除苗俊濤外的外部人員均與昂瑞微的客戶及供應(yīng)商無(wú)關(guān)聯(lián)

據(jù)簽署于2025年9月22日的二輪問(wèn)詢回復(fù)，對(duì)于外部人員與昂瑞微及其關(guān)聯(lián)方、關(guān)鍵人員、客戶、供應(yīng)商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，昂瑞微表示，苗俊濤是供應(yīng)商南京極景微半導(dǎo)體有限公司（以下簡(jiǎn)稱“極景微”）的實(shí)際控制人，極景微于報(bào)告期內(nèi)曾屬于昂瑞微的關(guān)聯(lián)方。

除苗俊濤外，上述外部投資人與發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方、關(guān)鍵人員、客戶、供應(yīng)商不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。上述外部投資人持有的南京同芯或南京創(chuàng)芯的出資份額均不存在代持或者其他利益安排。

2.3 前述外部人員之一劉純智，與供應(yīng)商甬矽電子核心員工包宇君之母劉純智“同名”

前述提及，通過(guò)員工持股平臺(tái)入股的16名外部人員，包括劉純智。

據(jù)簽署于2025年10月15日的招股書(shū)，截至簽署日，劉純智持有員工持股平臺(tái)南京創(chuàng)芯6.373萬(wàn)元出資額，出資比例為1.2183%。

2022-2023年及2025年上半年，甬矽電子（寧波）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“甬矽電子”）均為昂瑞微第五大供應(yīng)商，昂瑞微對(duì)其采購(gòu)金額分別為6,967.81萬(wàn)元、13,007.54萬(wàn)元、3,736.14萬(wàn)元，主要采購(gòu)內(nèi)容為采購(gòu)封測(cè)服務(wù)。

據(jù)甬矽電子簽署日期為2022年11月11日的招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱“甬矽電子招股書(shū)”），截至簽署日，浙江甬順芯電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浙江甬順芯”）是甬矽電子的控股股東，持股比例為21.35%。寧波鯨益企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“寧波鯨益”）是甬矽電子的第四大股東，持股比例為6.76%。

包宇君系甬矽電子關(guān)務(wù)總監(jiān)，屬于甬矽電子核心員工。彼時(shí)，包宇君持有浙江甬順芯25萬(wàn)股股份，持股比例為2.5%。同時(shí)，包宇君系寧波鯨益的執(zhí)行事務(wù)合伙人及第一大合伙人，持股比例為13.52%。

據(jù)簽署日期為2021年11月15日的《關(guān)于甬矽電子首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市之申請(qǐng)文件第二輪審核問(wèn)詢函的回復(fù)》，甬矽電子員工包宇君的母親名為“劉純智”

也就是說(shuō)，昂瑞微員工持股平臺(tái)南京創(chuàng)芯的外部合伙人劉純智，與昂瑞微供應(yīng)商甬矽電子的核心員工包宇君之母劉純智“同名”。

再看前述通過(guò)員工持股平臺(tái)入股的16名外部人員之一王斌，或也上演類似情形。

2.4 另一外部人員王斌于2025年前曾隱名持股，其與客戶小米的員王斌“同名”

據(jù)簽署于2025年10月15日的招股書(shū)，截至簽署日，王斌持有員工持股平臺(tái)南京同芯6.373萬(wàn)元出資額，出資比例為1.1724%。

值得一提的是，王斌曾通過(guò)代持方式持有南京同芯份額。

據(jù)簽署于2025年10月15日的招股書(shū)，王斌系從事手機(jī)行業(yè)，看好手機(jī)射頻芯片行業(yè)及昂瑞微的發(fā)展前景。但由于王斌所任職企業(yè)存在約束，不便顯名對(duì)昂瑞微進(jìn)行投資，因此委托朋友段艷強(qiáng)在2016年12月通過(guò)增資的形式認(rèn)購(gòu)南京同芯出資份額，并代替王斌持有南京同芯出資份額。

到了2025年6月11日，段艷強(qiáng)將其持有南京同芯出資份額轉(zhuǎn)讓給王斌，并與其被代持方王斌簽署股份代持還原協(xié)議，確認(rèn)上述解除股份代持事宜。

據(jù)簽署于2025年10月15日的招股書(shū)，昂瑞微與眾多境內(nèi)外主流手機(jī)品牌終端客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，其射頻前端芯片產(chǎn)品已在榮耀、三星、vivo、小米、等知名品牌終端客戶實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售。且榮耀、三星、小米等廠商是昂瑞微的直銷客戶

據(jù)簽署于2025年7月7日的首輪問(wèn)詢回復(fù)，昂瑞微射頻前端芯片產(chǎn)品主要客戶包括小米等國(guó)內(nèi)主要手機(jī)品牌廠商。其中，昂瑞微2019年與小米初次接觸，2020年小批量送樣通過(guò)其認(rèn)證，2020年通過(guò)經(jīng)銷商開(kāi)始批量出貨。2020年1月，小米基金入股昂瑞微，小米基金與昂瑞微客戶小米受同一控制。

2022-2024年，昂瑞微對(duì)小米銷售收入分別為1,104.72萬(wàn)元、988.02萬(wàn)元、2,286.78萬(wàn)元。

公開(kāi)信息顯示，XIAOMICORPORATION（中文名為“小米集團(tuán)”）于開(kāi)曼群島注冊(cè)設(shè)立，于2018年7月9日在香港聯(lián)交所上市。

據(jù)小米集團(tuán)2025年半年報(bào)，小米集團(tuán)的主要從事智能手機(jī)業(yè)務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)(IoT)和生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)、智能電動(dòng)汽車及AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)。其中，小米為其主要品牌。

據(jù)小米基金會(huì)認(rèn)證的微信公眾平臺(tái)2025年6月24日發(fā)布的信息，2025年6月23日，在一場(chǎng)參訪交流中，小米集團(tuán)AI實(shí)驗(yàn)室主任、NLP首席科學(xué)家王斌出席活動(dòng)并講話。

據(jù)武漢大學(xué)認(rèn)證的微信公眾平臺(tái)2024年12月8日發(fā)布的消息，2024年12月7日，武漢大學(xué)雷軍班34名同學(xué)奔赴北京，在小米集團(tuán)參觀游學(xué)。其中提及，小米集團(tuán)技術(shù)委員會(huì)AI實(shí)驗(yàn)室主任、武漢大學(xué)1989級(jí)計(jì)算機(jī)科學(xué)系校友王斌分享小米科技發(fā)展戰(zhàn)略。

不難看出，昂瑞微員工持股平臺(tái)的外部人員中，員南京同芯的合伙人王斌，與昂瑞微客戶小米的員工王斌“同名”，南京創(chuàng)芯和合伙人劉純智，與昂瑞微供應(yīng)商甬矽電子核心員工包宇君之母“同名”。兩處同名異象背后，昂瑞微卻在問(wèn)詢回復(fù)中表示，除苗俊濤外，通過(guò)員工持股平臺(tái)入股的其他外部人員與客戶供應(yīng)商均不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，令人費(fèi)解。

三、原國(guó)資股東向?qū)嵖厝丝刂破髽I(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)并退股，半年后實(shí)控人控制企業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)股的價(jià)格或“翻倍”

回顧昂瑞微的實(shí)控人變更往事。2015年3月，楊清華控制企業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)讓昂瑞微部分股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后昂瑞微變?yōu)闊o(wú)實(shí)控人狀態(tài)。該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，展訊通信（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“展訊通信”）、北京鑫科股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“北京鑫科”）均是股權(quán)受讓方。其中，北京鑫科系昂瑞微現(xiàn)任實(shí)控人錢永學(xué)控制的企業(yè)。

而展訊通信入股昂瑞微兩年后即退股，彼時(shí)入股退股曾未按照嚴(yán)格按照規(guī)定履行國(guó)資審批程序，截至2021年才獲得“批復(fù)”，或“先上車后補(bǔ)票”。此外，昂瑞微實(shí)控人控制企業(yè)北京鑫科曾受讓展訊通信持有的股權(quán)，半年后對(duì)外轉(zhuǎn)讓昂瑞微部分股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格或“翻倍”。

3.1 原股東展訊通信入股及退股未履行國(guó)資審批程序，稱2021年已獲批復(fù)未造成國(guó)有資產(chǎn)流失

據(jù)簽署日期為2025年9月22日的《關(guān)于昂瑞微首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)（二）》（以下簡(jiǎn)稱“簽署于2025年9月22日的法律意見(jiàn)書(shū)二”），展訊通信系清華大學(xué)控制的下屬企業(yè)

2015年3月，展訊通信受讓貴州漢天下科技（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貴州漢天下”）持有的昂瑞微11.6188%的股權(quán)（對(duì)應(yīng)464.75萬(wàn)元注冊(cè)資本）履行了相應(yīng)的評(píng)估程序；但未取得相應(yīng)的評(píng)估報(bào)告?zhèn)浒肝募?，且?dāng)時(shí)未取得相應(yīng)的國(guó)資審批文件

2017年11月，展訊通信將其持有的昂瑞微464.75萬(wàn)元出資額轉(zhuǎn)讓給北京鑫科，退出昂瑞微。履行了相應(yīng)的評(píng)估程序，但未取得相應(yīng)的評(píng)估報(bào)告?zhèn)浒肝募Ｍ瑫r(shí)國(guó)資審批程序方面，當(dāng)時(shí)履行了控股公司紫光集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“紫光集團(tuán)”）的內(nèi)部決策程序，但未按規(guī)定取得清華大學(xué)的審批文件。此外，彼時(shí)展訊通信轉(zhuǎn)讓昂瑞微股權(quán)，亦未按照當(dāng)時(shí)有效的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》等相關(guān)規(guī)定履行在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的程序。

對(duì)此，昂瑞微表示，2021年3月24日，其已獲得清華大學(xué)出具的批復(fù)，確認(rèn)展訊通信投資、持有昂瑞微股權(quán)期間及轉(zhuǎn)讓昂瑞微股權(quán)所涉及的國(guó)有股權(quán)變動(dòng)已經(jīng)履行了內(nèi)部決策程序，國(guó)有股權(quán)變動(dòng)事項(xiàng)真實(shí)有效，歷次國(guó)有股權(quán)變動(dòng)過(guò)程中未造成國(guó)有資產(chǎn)流失。

也就是說(shuō)，2015年3月至2017年11月期間，展訊通信系清華大學(xué)控制的下屬企業(yè)，其入股及退股昂瑞微存在未嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)履行國(guó)有資產(chǎn)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的程序。對(duì)此，昂瑞微稱其已于2021年3月取得清華大學(xué)批復(fù)，確認(rèn)股權(quán)變動(dòng)真實(shí)有效，未造成國(guó)有資產(chǎn)流失。

綜上，在展訊通信投資持股昂瑞微期間，紫光集團(tuán)及其控股子公司展訊通信系清華大學(xué)控制的下屬企業(yè)。

3.2 2015年3月楊清華轉(zhuǎn)股退出實(shí)控人席位，股權(quán)受讓方包括展訊通信

據(jù)昂瑞微遞交的申報(bào)材料，楊清華曾系昂瑞微實(shí)控人，而貴州漢天下系楊清華控制的企業(yè)。截至2022年2月，楊清華及其控制的貴州漢天下已轉(zhuǎn)出所持有的昂瑞微全部股權(quán)。

2012年7月，楊清華、林裕凱共同出資設(shè)立昂瑞微，持股比例分別為75%、25%。次年6月，兩人將所持昂瑞微股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給楊清華控制的企業(yè)貴州漢天下，楊清華通過(guò)貴州漢天下控制昂瑞微100%表決權(quán)。

2015年3月，貴州漢天下將其所持有昂瑞微3,432.8萬(wàn)元股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓，其中向北京鑫科、南京瑞達(dá)信沨創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“南京瑞達(dá)”）、展訊通信轉(zhuǎn)讓的股權(quán)分別為606.8萬(wàn)元、500萬(wàn)元、464.75萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)股權(quán)比例分別為15.17%、12.5%、11.62%。

該次股權(quán)變更后，北京鑫科、貴州漢天下、南京瑞達(dá)、展訊通信對(duì)昂瑞微持股比例分別為15.17%、14.18%、12.5%、11.62%，分別為昂瑞微第一大至第四大股東。

且該次股權(quán)變更后，昂瑞微變更為無(wú)實(shí)控人狀態(tài)。即2015年3月至2016年3月，昂瑞微無(wú)實(shí)際控制人。

而后2016年3月，楊清華通過(guò)與錢永學(xué)、孟浩、歐陽(yáng)毅簽署共同控制協(xié)議，共同對(duì)昂瑞微施加控制。截至2017年6月，楊清華與前述人員解除上述協(xié)議后，昂瑞微再次進(jìn)入無(wú)實(shí)控人狀態(tài)。

2019年3月，錢永學(xué)成為昂瑞微實(shí)際控制人，并與孟浩、歐陽(yáng)毅簽署一致行動(dòng)人協(xié)議。

截至招股書(shū)簽署日，錢永學(xué)系昂瑞微的實(shí)際控制人，北京鑫科系錢永學(xué)控制的投資合伙企業(yè)。

即2015年3月，貴州漢天下將昂瑞微464.75萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給展訊通信，而貴州漢天下系昂瑞微原實(shí)控人楊清華控制的企業(yè)。

值得一提的是，昂瑞微在申報(bào)材料中，或未提及2015年3月前述股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格。

3.3 2017年展訊通信以10.76元/股退股，受讓方為實(shí)控人錢永學(xué)控制的北京鑫科

2017年11月即展訊通信對(duì)昂瑞微持股兩年后，展訊通信將其持有的昂瑞微464.75萬(wàn)元出資額轉(zhuǎn)讓給北京鑫科，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為10.76元/股。該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，展訊通信退出昂瑞微，不再持有昂瑞微股權(quán)。

經(jīng)測(cè)算，在該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，昂瑞微對(duì)應(yīng)估值或?yàn)?.46億元，交易對(duì)價(jià)或?yàn)?,000.71萬(wàn)元。

而受讓展訊通信股權(quán)半年，北京鑫科曾兩度轉(zhuǎn)讓昂瑞微股權(quán)。

3.4 半年后，北京鑫科以24.14元/股的價(jià)格對(duì)外轉(zhuǎn)讓部分昂瑞微股權(quán)

需要先指出的是，持股平臺(tái)南京創(chuàng)芯企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“南京創(chuàng)芯”）成立于2015年1月27日，截至簽署日直接持有昂瑞微523.1047萬(wàn)股，持股比例為7.0075%。

2017年12月，北京鑫科將其持有的82.8547萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給員工持股平臺(tái)南京創(chuàng)芯。

接著2018年5月，北京鑫科向北京瞪羚金石股權(quán)投資中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“北京瞪羚”）北京?？茡?dān)投資管理中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“北京海科擔(dān)”）、杭州瑞衡創(chuàng)盈創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“杭州瑞衡”）、陸海轉(zhuǎn)讓所持昂瑞微股權(quán)，轉(zhuǎn)讓出資額分別為74.57萬(wàn)元、62.14萬(wàn)元、82.8552萬(wàn)元、70.4269萬(wàn)元，合計(jì)轉(zhuǎn)讓出資額為289.9921萬(wàn)元。

其中，北京鑫科向北京瞪羚等對(duì)手方轉(zhuǎn)股的價(jià)格，值得關(guān)注。

據(jù)出具日為2025年3月25日的審計(jì)報(bào)告，2017年12月，昂瑞微實(shí)際控制人錢永學(xué)及一致行動(dòng)人孟浩、歐陽(yáng)毅向員工轉(zhuǎn)讓其持有的南京創(chuàng)芯出資份額，參照授予日前后6個(gè)月外部投資人最高轉(zhuǎn)讓價(jià)格——外部投資人北京瞪羚入股價(jià)格24.14元/股作為授予日權(quán)益工具公允價(jià)值計(jì)算股份支付費(fèi)用。

回溯北京瞪羚的持股情況。

2017年8月，北京瞪羚自貴州漢天下處受讓昂瑞微236.14萬(wàn)元出資額，新增成為昂瑞微股東。該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7.84元/股，彼時(shí)昂瑞微全部股權(quán)估值為3.25億元。

2018年5月，北京瞪羚自北京鑫科處受讓昂瑞微74.57萬(wàn)元出資額后，持有的昂瑞微出資額變更為310.71萬(wàn)元。

2019年12月，北京瞪羚將其持有的290萬(wàn)元昂瑞微股權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣州同進(jìn)實(shí)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），將持有的20.71萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給朱彬，該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，北京瞪羚不再持有昂瑞微股權(quán)。

不難看出，昂瑞微前述提及的北京瞪羚入股價(jià)格24.14元/股，系指2018年5月北京鑫科向北京瞪羚轉(zhuǎn)讓股權(quán)的價(jià)格

簡(jiǎn)言之，2018年5月，北京鑫科向北京瞪羚、北京?？茡?dān)、杭州瑞衡、陸海轉(zhuǎn)讓昂瑞微股權(quán)，合計(jì)轉(zhuǎn)讓289.9921萬(wàn)元出資額，若轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為24.14元/股，交易價(jià)格或系7,000.41萬(wàn)元。而2017年11月，北京鑫科以10.76元/股價(jià)格受讓展訊通信持有的昂瑞微464.75萬(wàn)元出資額，交易對(duì)價(jià)或?yàn)?,000.71萬(wàn)元。

3.5 展訊通信曾是清華大學(xué)下屬企業(yè)，楊清華及多名高管畢業(yè)于清華大學(xué)

上述提及，展訊通信曾是清華大學(xué)控制的旗下企業(yè)。

據(jù)簽署日期為2025年10月15日的招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱“簽署于2025年10月15日的招股書(shū)”），截至簽署日，孟浩系昂瑞微實(shí)際控制人錢永學(xué)的一致行動(dòng)人，同時(shí)擔(dān)任昂瑞微董事、副總經(jīng)理。另外，蔡光杰、張馨瑜分別為昂瑞微的副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)，羅玫系昂瑞微獨(dú)立董事。

值得注意的是，孟浩、蔡光杰、張馨瑜均畢業(yè)于清華大學(xué)，羅玫系清華大學(xué)教授。

此外，公開(kāi)信息顯示，昂瑞微的原實(shí)控人楊清華本科畢業(yè)于清華大學(xué)。

總而言之，展訊通信曾系清華大學(xué)控制的下屬企業(yè)。2015年3月至2017年11月期間，展訊通信入股及退股昂瑞微，存在未嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)履行國(guó)有資產(chǎn)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的程序。對(duì)此，昂瑞微稱其已于2021年3月取得清華大學(xué)批復(fù)，確認(rèn)股權(quán)變動(dòng)真實(shí)有效，未造成國(guó)有資產(chǎn)流失。

而回溯歷史，2015年3月，昂瑞微原實(shí)控人楊清華控制的貴州漢天下將昂瑞微部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓予北京鑫科、展訊通信等，彼時(shí)失去對(duì)昂瑞微的控制權(quán)。其中，展訊通信受讓了464.75萬(wàn)元股權(quán)。2017年11月即對(duì)昂瑞微持股兩年后，展訊通信將其持有的昂瑞微464.75萬(wàn)元出資額轉(zhuǎn)讓給北京鑫科，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為10.76元/股，對(duì)應(yīng)昂瑞微估值為4.46億元。該次股權(quán)交易對(duì)價(jià)為5,000.71萬(wàn)元。

受讓展訊通信股權(quán)后，北京鑫科先是在2017年12月將其持有的82.8547萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給員工持股平臺(tái)南京創(chuàng)芯。接著2018年5月又向北京瞪羚等轉(zhuǎn)讓昂瑞微289.9921萬(wàn)元股權(quán)。其中，北京鑫科向北京瞪羚轉(zhuǎn)讓股權(quán)的價(jià)格為24.14元/股。若以該價(jià)格測(cè)算，北京鑫科2018年5月轉(zhuǎn)讓289.9921萬(wàn)元昂瑞微股權(quán)或獲得7,000.41萬(wàn)元。

再看昂瑞微的原實(shí)控人楊清華履歷，其畢業(yè)于清華大學(xué)。而昂瑞微現(xiàn)實(shí)控人錢永學(xué)的一致行動(dòng)人兼昂瑞微副總經(jīng)理孟浩、昂瑞微的副總經(jīng)理蔡光杰、董事會(huì)秘書(shū)張馨瑜，亦畢業(yè)于清華大學(xué)。在此情況下，展訊通信以10.76元/股向北京鑫科轉(zhuǎn)讓股權(quán)，與北京鑫科半年后以24.14元/股對(duì)外轉(zhuǎn)讓昂瑞微股權(quán)，個(gè)中股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格差異，或值得關(guān)注。

四、兩名外部投資股東與下游相關(guān)人員“同名”，下游企業(yè)與昂瑞微原大客戶或存“交集”

值得注意的是，展訊通信“退股”昂瑞微，而圍繞其的“故事”仍正繼續(xù)。2016年12月，自然人李偉峰通過(guò)昂瑞微員工持股平臺(tái)南京同芯企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“南京同芯”）入股，其為南京同芯第一大合伙人。研究發(fā)現(xiàn)，李偉峰相關(guān)的企業(yè)或曾系展訊通信的戰(zhàn)略客戶，并曾與昂瑞微一同拜訪昂瑞微供應(yīng)商，展訊通信則或曾是昂瑞微的大客戶。除此之外，南京同芯另一名合伙人高華，而高華與李偉峰均與自然人王曉麗或存“交集”。

4.1 李偉峰通過(guò)員工持股平臺(tái)南京同芯入股昂瑞微，其與深圳麥瑞思控股股東“同名”

據(jù)簽署于2025年9月22日的法律意見(jiàn)書(shū)二，2016年11月，昂瑞微召開(kāi)股東會(huì)并作出決議，同意沈成光向南京同芯轉(zhuǎn)讓昂瑞微146.85萬(wàn)元出資額；林裕凱向南京同芯轉(zhuǎn)讓昂瑞微165.71萬(wàn)元出資額；王新福向南京創(chuàng)芯轉(zhuǎn)讓昂瑞微49.71萬(wàn)元出資額。上述轉(zhuǎn)讓完成后，李偉峰等16名外部投資人入股南京同芯、南京創(chuàng)芯。

此外，李偉峰、高華等16名外部投資人的入股時(shí)間為2016年12月。李偉峰所在員工持股平臺(tái)為南京同芯，間接持有昂瑞微165.71萬(wàn)股股份。

據(jù)簽署于2025年10月15日的招股書(shū)，截至簽署日，作為外部投資人的李偉峰，持有員工持股平臺(tái)南京同芯165.71萬(wàn)元出資額，出資比例為30.4849%，系南京同芯第一大合伙人。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年11月3日，深圳麥瑞思通信有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳麥瑞思”）由“李偉峰”、邱炎生出資設(shè)立，持股比例分別為75%、25%。截至查詢?nèi)?025年11月12日，深圳麥瑞思未發(fā)生股權(quán)變更，“李偉峰”擔(dān)任深圳麥瑞思執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，邱炎生擔(dān)任監(jiān)事。

可見(jiàn)，2016年12月，李偉峰作為外部投資人，通過(guò)昂瑞微員工持股平臺(tái)南京同芯入股昂瑞微。而一家名為深圳麥瑞思的公司，其控股股東名為李偉峰。

4.2 深圳麥瑞思與深圳佳潤(rùn)鑫共用郵箱且地址毗鄰，兩者的業(yè)務(wù)或存重疊

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年5月26日，深圳麥瑞思的地址由“深圳市南山區(qū)西麗街道松坪山社區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園北區(qū)朗山路13號(hào)清華紫光科技園6層A608”，變更為“深圳市南山區(qū)西麗街道曙光社區(qū)茶光路1044號(hào)波頓科技園二期A1403”。

截至查詢?nèi)?025年11月12日，深圳麥瑞思最新的年報(bào)更新至2023年。

2019-2020年，深圳麥瑞思的企業(yè)聯(lián)系電話分別為0755-86****67、86****67，企業(yè)電子郵箱為elsa.li@wellstec.cn。2021-2023年，深圳麥瑞思的企業(yè)聯(lián)系電話為86****67，企業(yè)電子郵箱為23*****16@qq.com。

2019年5月21日，深圳市佳潤(rùn)鑫通信技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳佳潤(rùn)鑫”）由吳鐲單獨(dú)出資設(shè)立。2020年12月17日至查詢?nèi)?025年11月12日，深圳佳潤(rùn)鑫變更為由吳鐲、邱炎生、王帥分別持股84%、10%、6%。

2021年5月27日，深圳佳潤(rùn)鑫的地址由“深圳市南山區(qū)西麗街道松坪山社區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園北區(qū)朗山路13號(hào)清華紫光科技園6層A609”，變更為“深圳市南山區(qū)西麗街道曙光社區(qū)茶光路1044號(hào)波頓科技園二期A1402”。

2019-2020年及2023-2024年，深圳佳潤(rùn)鑫的企業(yè)電子郵箱為23******16@qq.com。

也就是說(shuō)，深圳麥瑞思由李偉峰持股75%，而深圳佳潤(rùn)鑫由吳鐲持股84%，兩者均存在名為“邱炎生”的少數(shù)股東。同時(shí)，深圳麥瑞思、深圳佳潤(rùn)鑫持續(xù)多年共用企業(yè)電子郵箱，且兩者2021年5月前的地址分別為深圳南山區(qū)的清華紫光科技園6層A608、清華紫光科技園6層A608，同月兩人地址則變更為深圳南山區(qū)的波頓科技園二期A1403、波頓科技園二期A1402。

截至查詢?nèi)?025年11月12日，深圳麥瑞思官網(wǎng)顯示，麥瑞思（Wellstec）成立于2015年，是智能手機(jī)和智能手表設(shè)計(jì)ODM廠商。

同時(shí)，深圳佳潤(rùn)鑫官網(wǎng)顯示，深圳佳潤(rùn)鑫專注于移動(dòng)終端、智能穿戴解決方案，致力于打造一流的開(kāi)放的ODM平臺(tái)。

另外，深圳佳潤(rùn)鑫在公開(kāi)招聘平臺(tái)發(fā)布的信息顯示，深圳佳潤(rùn)鑫專注于手機(jī)、智能穿戴ODM代工，其發(fā)布的公司相冊(cè)顯示，其前臺(tái)背景墻上同時(shí)并排標(biāo)示深圳佳潤(rùn)鑫、深圳麥瑞思的標(biāo)識(shí)。

綜上情形，深圳麥瑞思、深圳佳潤(rùn)鑫從事的業(yè)務(wù)或存重疊，均涉及手機(jī)及智能穿戴，兩者或在同一處經(jīng)營(yíng)辦公。

4.3 深圳佳潤(rùn)鑫稱系展訊通信戰(zhàn)略客戶，曾與昂瑞微一同拜訪長(zhǎng)電科技

據(jù)深圳佳潤(rùn)鑫官網(wǎng)發(fā)布的內(nèi)容，深圳佳潤(rùn)鑫獲得2016年展訊通信戰(zhàn)略客戶獎(jiǎng)。2017年8月，深圳佳潤(rùn)鑫獲得展訊通信戰(zhàn)略合作伙伴獎(jiǎng)

另外，據(jù)深圳佳潤(rùn)鑫官網(wǎng)2017年8月29日發(fā)布的關(guān)于“蒞臨長(zhǎng)電科技”現(xiàn)場(chǎng)照片，江蘇長(zhǎng)電科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)電科技”）在其公司形象檣LED屏幕上播放了“熱烈歡迎深圳佳潤(rùn)鑫&中科漢天下團(tuán)隊(duì)蒞臨長(zhǎng)電科技”字樣。

需要指出的是，2019年9月4日前，昂瑞微公司名稱為“北京中科漢天下電子技術(shù)有限公司”。

即深圳佳潤(rùn)鑫或曾與彼時(shí)名為“中科漢天下”的昂瑞微一同拜訪長(zhǎng)電科技。

4.4 展訊通信或曾是昂瑞微主要大客戶，而長(zhǎng)電科技為昂瑞微前五供應(yīng)商之一

據(jù)簽署于2025年10月15日的招股書(shū)，2022年、2024年及2025年1-6月，長(zhǎng)電科技均為昂瑞微前五大供應(yīng)商，昂瑞微對(duì)其采購(gòu)金額為11,476.35萬(wàn)元、19,797.87萬(wàn)元、6,151.64萬(wàn)元，采購(gòu)內(nèi)容主要為封測(cè)服務(wù)。

2022-2024年及2025年1-6月，昂瑞微披露的前五大客戶未包括展訊通信。

2014年12月，昂瑞微與股東簽署的投資協(xié)議，各方就股權(quán)回購(gòu)權(quán)事項(xiàng)約定，出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，權(quán)利方有權(quán)要求昂瑞微以現(xiàn)金方式回購(gòu)權(quán)利方所持的全部或部分昂瑞微股權(quán)，列示的情形包括“2015年、2016年昂瑞微收入、凈利潤(rùn)來(lái)源于展訊通信的部分分別大于40%、20%”。

可見(jiàn)，展訊通信或曾是昂瑞微的主要大客戶。

簡(jiǎn)言之，2016年12月，外部投資人李偉峰通過(guò)昂瑞微員工持股平臺(tái)南京同芯入股，其為南京同芯第一大合伙人。研究發(fā)現(xiàn)，昂瑞微間接股東李偉峰與深圳麥瑞思的控股股東李偉峰“同名”。且深圳麥瑞思與深圳佳潤(rùn)鑫上演經(jīng)營(yíng)混淆異象。其中，深圳佳潤(rùn)鑫官網(wǎng)曾披露，其為展訊通信的戰(zhàn)略客戶，并曾與昂瑞微一同拜訪長(zhǎng)電科技。而長(zhǎng)電科技系昂瑞微前五大供應(yīng)商，展訊通信則或曾是昂瑞微的大客戶。在此情況下，展訊通信曾系清華大學(xué)控制的下屬企業(yè)，曾于2015年3月入股昂瑞微，而后于2017年11月退股。

4.5 南京同芯合伙人包括高華，而高華、李偉峰均與自然人王曉麗或存“交集”

上述提及，2016年12月，外部投資人李偉峰、高華等通過(guò)員工持股平臺(tái)南京同芯入股。

據(jù)簽署于2025年10月15日的招股書(shū)，截至簽署日，高華亦是外部投資人，持有員工持股平臺(tái)南京同芯12.747萬(wàn)元出資額，出資比例為2.345%。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年3月3日，深圳市和盈電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱“和盈電子”）由周鐵、吳輝、張小娟共同出資設(shè)立，同年5月19日股東變更為吳輝、張小娟，8月28日變更為張小娟、高華、王曉麗，三人分別持股60%、20%、20%。

2019年4月22日，張小娟持有的和盈電子60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給戴艷花。2021年5月27日，高華將持有的和盈電子5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給戴艷花，對(duì)和盈電子持股比例降至15%。2025年7月24日，戴艷花、王曉麗分別將持有的和盈電子65%、20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給劉孝福，退出和盈電子。

即2017年8月，王曉麗、高華一同變更成為和盈電子少數(shù)股東，后王曉麗于2025年7月退股。

截至查詢?nèi)?025年11月12日，和盈電子由劉孝福、高華分別持股85%、15%。

此外，據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年10月11日，深圳市諾富科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“諾富科技”）由深圳市富悅電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱“富悅電子”）單獨(dú)出資設(shè)立。數(shù)日后即同年10月18日，諾富科技變更為由富悅電子、和盈電子分別持股80%、20%。2023年6月5日，諾富科技完成注銷。

截至查詢?nèi)?025年11月12日，富悅電子系由張國(guó)良、胡巧宏分別持股90%、10%。

2022年4月6日，深圳市諾富電子投資企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“諾富投資”）注冊(cè)設(shè)立，截至查詢?nèi)?025年11月12日，由劉孝福、羅葉、胡巧宏、曹家綺、王曉麗各自持股20%。

基于上述多家企業(yè)的持股關(guān)系，高華與名為王曉麗的自然人或存交集。

而與名為王曉麗的自然人或存交集的，還有深圳麥瑞思的李偉峰。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年，深圳市佳潤(rùn)遠(yuǎn)景企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“佳潤(rùn)遠(yuǎn)景”）、深圳市佳潤(rùn)遠(yuǎn)達(dá)企業(yè)管理中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“佳潤(rùn)遠(yuǎn)達(dá)”）、深圳市瀚譽(yù)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳瀚譽(yù)”）的企業(yè)聯(lián)系電話均為13*******19，企業(yè)電子郵箱為23*****16@qq.com。2024年，佳潤(rùn)遠(yuǎn)達(dá)、深圳瀚譽(yù)亦使用前述聯(lián)系方式。而佳潤(rùn)遠(yuǎn)景2024年的企業(yè)電子郵箱為liuyanqing@caron-tech.com。

需要指出的是，caron-tech.com系深圳佳潤(rùn)鑫官網(wǎng)的域名。

此外，截至查詢?nèi)?025年11月12日，佳潤(rùn)遠(yuǎn)景的企業(yè)通信地址為深圳南山區(qū)波頓科技園二期A1405，佳潤(rùn)遠(yuǎn)達(dá)通信地址則為波頓科技園二期A1404。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，佳潤(rùn)遠(yuǎn)景于2023年7月20日注冊(cè)成立，截至查詢?nèi)?025年11月12日由王曉麗、邱炎生、何珍玉分別持股72.5%、17.5%、10%。

此外，佳潤(rùn)遠(yuǎn)達(dá)成立于2021年5月25日，截至查詢?nèi)?025年11月12日?qǐng)?zhí)行事務(wù)合伙人為深圳瀚譽(yù)，合伙人包括吳奧城、邱炎生、游冰、王帥、瀚譽(yù)科技。深圳瀚譽(yù)成立于2021年5月20日，截至查詢?nèi)?025年11月12日由王曉麗、吳鐲分別持股81%、19%。

不難看出，深圳麥瑞思由李偉峰、邱炎生分別持股75%、25%，其與吳鐲控股的深圳佳潤(rùn)鑫共用聯(lián)系方式且地址毗鄰。2023年，佳潤(rùn)遠(yuǎn)景、佳潤(rùn)遠(yuǎn)達(dá)、深圳瀚譽(yù)共用企業(yè)聯(lián)系電話及電子郵箱，其中所用電子郵箱與深圳麥瑞思、深圳佳潤(rùn)鑫2023年所用電子郵箱一致。且佳潤(rùn)遠(yuǎn)景、佳潤(rùn)遠(yuǎn)達(dá)、深圳麥瑞思、深圳佳潤(rùn)鑫企業(yè)通信地址均位于深圳南山區(qū)的波頓科技園二期A1棟4樓?？梢?jiàn)，深圳麥瑞思的股東李偉峰，與名為王曉麗的自然人或也存交集。

即在高華、李偉峰作為外部投資人，一同入股昂瑞微員工持股平臺(tái)南京同芯。這背后，深圳麥瑞思控股股東李偉峰、和盈電子股東高華，又恰好與名為王曉麗的人員存在交集。

4.6 高華系和盈電子少數(shù)股東，王曉麗與和盈電子的終端客戶存共同投資

上述提及，2017年8月，王曉麗、高華一同變更成為和盈電子少數(shù)股東，后王曉麗于2025年7月退股。截至查詢?nèi)?025年11月12日，高華持有和盈電子15%股權(quán)。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?025年11月12日，和盈電子的經(jīng)營(yíng)范圍為電子物料及周邊材料購(gòu)銷、國(guó)內(nèi)貿(mào)易、經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)。

據(jù)上海芯導(dǎo)電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“芯導(dǎo)科技”）上市申報(bào)文件，報(bào)告期內(nèi)2018-2020年及2021年1-6月，和盈電子系芯導(dǎo)科技TVS產(chǎn)品的經(jīng)銷商客戶。和盈電子采購(gòu)的TVS產(chǎn)品應(yīng)用于手機(jī)、IoT、穿戴設(shè)備。

另外，歌爾微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“歌爾微”）上市申報(bào)文件顯示，2023年1-6月，和盈電子系歌爾微經(jīng)銷商，歌爾微主要向和盈電子銷其他MEMS傳感器、消費(fèi)電子麥克風(fēng)產(chǎn)品，前述產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的終端客戶主要為深圳市天瓏移動(dòng)技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天瓏移動(dòng)”）、四川易景智能終端有限公司。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，深圳市瓏瑩咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“深圳瓏瑩”）2021年12月10日設(shè)立，截至查詢?nèi)?025年11月12日，由諾富投資、深圳市慧瓏科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“慧瓏科技”）各持股50%。

其中，慧瓏科技系天瓏移動(dòng)的全資子公司。

而前述提及，諾富投資的股東包括劉孝福、王曉麗，其中劉孝福系和盈電子持股85%的股東。

也就是說(shuō)，和盈電子或主要從事電子材料及電子產(chǎn)品的經(jīng)銷、貿(mào)易業(yè)務(wù)。而和盈電子控股股東劉孝福，以及王曉麗等人通過(guò)諾富投資，與天瓏移動(dòng)全資子公司慧瓏科技共同投資深圳瓏瑩。而天瓏移動(dòng)系和盈電子的終端客戶之一。

值得一提的是，天瓏移動(dòng)官網(wǎng)顯示，截至查詢?nèi)?025年11月12日，其主要提供智能手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品ODM服務(wù)。

據(jù)簽署于2025年10月15日的招股書(shū)，昂瑞微主要從事射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售。其中，射頻前端芯片下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為智能手機(jī)終端，并正在重點(diǎn)拓展智能汽車領(lǐng)域。射頻SoC芯片下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為無(wú)線外設(shè)、智能家居等消費(fèi)類應(yīng)用和健康醫(yī)療、智慧物流、智能零售、智能表計(jì)等專業(yè)類應(yīng)用。

簡(jiǎn)言之，天瓏移動(dòng)、深圳麥瑞思、深圳佳潤(rùn)鑫等企業(yè)，或與昂瑞微處于同一產(chǎn)業(yè)鏈，其中，深圳麥瑞思、深圳佳潤(rùn)鑫從事的業(yè)務(wù)或存重疊，均涉及手機(jī)及智能穿戴。而昂瑞微射頻前端芯片下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為智能手機(jī)終端。此外，名為李偉峰、高華、王曉麗的自然人等背景牽涉天瓏移動(dòng)、深圳麥瑞思、深圳佳潤(rùn)鑫等企業(yè)。與此同時(shí)，昂瑞微員工持股平臺(tái)均存在名為李偉峰、高華合伙人，且為外部投資者。基于上述情形，昂瑞微的外部投資股東，與前述企業(yè)之間關(guān)系或值得關(guān)注。

五、結(jié)語(yǔ)

此番上市，報(bào)告期內(nèi)，昂瑞微營(yíng)收保持增長(zhǎng)的另一面，其凈利潤(rùn)卻連續(xù)告負(fù)，且近三年一期合計(jì)虧損超8億元。2017年8月起，原實(shí)控人楊清華及其控制的企業(yè)貴州漢天下逐步轉(zhuǎn)讓其持有昂瑞微股份，截至2022年2月已轉(zhuǎn)讓所持有的昂瑞微全部股權(quán)。需要指出的是，貴州漢天下、蘇州漢天下是昂瑞微原實(shí)控人楊清華控制的企業(yè)。而昂瑞微稱，蘇州漢天下主營(yíng)產(chǎn)品以BAW濾波器為主，而與昂瑞微射頻前端芯片業(yè)務(wù)存差異。而這背后，蘇州漢天下官網(wǎng)稱其核心產(chǎn)品為濾波器及射頻前端模組芯片。

值得注意的是，昂瑞微因多名外部人員通過(guò)員工持股平臺(tái)入股被問(wèn)詢，稱入股價(jià)格公允未參與股權(quán)激勵(lì)，并且，昂瑞微表示，除苗俊濤外的外部人員均與昂瑞微的客戶及供應(yīng)商無(wú)關(guān)聯(lián)。而上述外部人員之一劉純智，與供應(yīng)商甬矽電子核心員工包宇君之母劉純智“同名”，另一外部人員王斌與客戶小米的員王斌“同名”。

發(fā)行前，實(shí)控人錢永學(xué)控制的北京鑫科系瑞昂微第一大直接股東?；厮輾v史沿革，國(guó)資企業(yè)展訊通信2015年入股昂瑞微，而后在2017年11月退股。這背后，北京鑫科受讓原國(guó)資股東展訊通信所持股權(quán)，半年后北京鑫科對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)，該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格或系北京鑫科受讓展訊通信所持昂瑞微股權(quán)價(jià)格的一倍。

值得一提的是，南京同芯合伙人包括李偉峰、高華，兩人均系外部投資人。2016年12月，李偉峰通過(guò)昂瑞微員工南京同芯持股平臺(tái)入股昂瑞微，其為南京同芯第一大合伙人。而同名的“李偉峰”的相關(guān)企業(yè)或曾系展訊通信的戰(zhàn)略客戶，并曾與昂瑞微一同拜訪昂瑞微供應(yīng)商。據(jù)昂瑞微申報(bào)文件披露，展訊通信則或曾是昂瑞微的大客戶。除此之外，同名的“高華”的相關(guān)企業(yè)或系昂瑞微所處產(chǎn)業(yè)鏈的下游，且高華、李偉峰均與自然人王曉麗或存“交集”。