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曹妃甸港的煤炭堆場(chǎng)里，堆積如山的煤堆在冬日陽(yáng)光下泛著金屬般的光澤，與往年此時(shí)車水馬龍的熱鬧景象形成鮮明對(duì)比。

煤炭運(yùn)輸車輛有序但稀疏地穿梭于港區(qū)，這種平靜背后是中國(guó)電煤市場(chǎng)在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季出現(xiàn)的罕見降溫信號(hào)。

中國(guó)電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)（CECI）編制辦公室最新發(fā)布的《CECI指數(shù)分析周報(bào)》（2025年第44期）顯示，多項(xiàng)關(guān)鍵指數(shù)在進(jìn)入供暖季后出現(xiàn)反常走弱。

CECI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)在連續(xù)6期處于擴(kuò)張區(qū)間后，首次下降至收縮區(qū)間，這被視為市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵指標(biāo)。

全線下跌

CECI沿海指數(shù)現(xiàn)貨成交價(jià)在本期報(bào)告中均呈下降態(tài)勢(shì)。其中，5500千卡/千克規(guī)格品下降1元/噸，5000千卡/千克規(guī)格品下降5元/噸。盡管降幅不大，但方向性變化值得關(guān)注。

在北方重要煤炭下水港曹妃甸，CECI曹妃甸指數(shù)也呈現(xiàn)全線小幅下行趨勢(shì)。5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克三個(gè)規(guī)格品的平均價(jià)格分別下降2.2元/噸、3.8元/噸和4.6元/噸，降幅明顯大于沿海指數(shù)。

進(jìn)口煤市場(chǎng)同樣不容樂觀。除3200千卡/千克規(guī)格品小幅上漲外，其他各規(guī)格品采購(gòu)價(jià)格全線下跌。CECI進(jìn)口指數(shù)到岸標(biāo)準(zhǔn)煤?jiǎn)蝺r(jià)報(bào)917元/噸，較上期下降27元/噸。

CECI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從連續(xù)6期的擴(kuò)張區(qū)間降至收縮區(qū)間，反映出市場(chǎng)整體情緒的重大轉(zhuǎn)變。這是自今年夏季以來(lái)的首次收縮，打破了此前持續(xù)了四分之一年的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

五大分項(xiàng)指數(shù)呈現(xiàn)出明顯的分化格局。供給和庫(kù)存分指數(shù)仍處于擴(kuò)張區(qū)間且環(huán)比上升，說(shuō)明煤炭供應(yīng)充足，電廠儲(chǔ)煤積極。

而需求、價(jià)格和航運(yùn)分指數(shù)則處于收縮區(qū)間且環(huán)比下降，反映出實(shí)際消費(fèi)疲軟、價(jià)格走低和物流活動(dòng)減弱的現(xiàn)實(shí)困境。

供需關(guān)系的新變化

火電企業(yè)電煤日耗數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比雖有1.8%的小幅上漲，但同比減少5.9%。納入統(tǒng)計(jì)的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量同比增長(zhǎng)減少6.6%。

這一數(shù)據(jù)表明，盡管供暖季已經(jīng)開始，但電力消費(fèi)增速尚未達(dá)到預(yù)期水平。煤炭消費(fèi)的疲軟與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、工業(yè)活動(dòng)水平以及氣候條件等多種因素有關(guān)。

與之形成鮮明對(duì)比的是電煤庫(kù)存的持續(xù)增加。截至報(bào)告統(tǒng)計(jì)期，納入統(tǒng)計(jì)的燃煤電廠庫(kù)存較11月20日增加265萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)也相應(yīng)增加。

高庫(kù)存直接壓低了電廠的采購(gòu)積極性，使他們能夠更加從容地選擇采購(gòu)時(shí)機(jī)和價(jià)格。

煤礦方面，臨近月末，部分煤礦因完成月度生產(chǎn)任務(wù)或進(jìn)行檢修計(jì)劃，產(chǎn)量略有下降。但整體看，主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)能力依然充足，供需關(guān)系呈現(xiàn)“雙弱”格局。

非電行業(yè)的需求同樣持續(xù)疲軟。化工、建材等傳統(tǒng)用煤大戶受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和季節(jié)性因素的影響，對(duì)煤炭的采購(gòu)意愿不強(qiáng)，無(wú)法為市場(chǎng)提供額外的需求支撐。

港口市場(chǎng)庫(kù)存保持高位運(yùn)行，進(jìn)一步削弱了貿(mào)易商挺價(jià)的信心。電廠在庫(kù)存充足的背景下，主要以采購(gòu)長(zhǎng)協(xié)煤為主，對(duì)高價(jià)市場(chǎng)煤接受度極低，僅維持零星剛需采購(gòu)。

航運(yùn)市場(chǎng)同步降溫，CECI航運(yùn)分指數(shù)連續(xù)2期處于收縮區(qū)間，表明電煤航運(yùn)價(jià)格繼續(xù)下降，降幅有所擴(kuò)大。

國(guó)家發(fā)展改革委在11月27日的新聞發(fā)布會(huì)上明確表示，經(jīng)綜合研判，今年供暖季能源供需總體平衡，資源供應(yīng)有保障。

這一表態(tài)從政策層面為市場(chǎng)注入了穩(wěn)定劑，意味著即使出現(xiàn)短期供需波動(dòng)，國(guó)家也有能力和手段確保能源供應(yīng)安全。

1-10月份，國(guó)家鐵路累計(jì)發(fā)送貨物同比增長(zhǎng)3%，創(chuàng)歷史同期新高。其中，完成煤炭運(yùn)量17.32億噸，電煤達(dá)11.78億噸。

發(fā)電企業(yè)被建議設(shè)定安全庫(kù)存下限和預(yù)警庫(kù)存上限，實(shí)施精準(zhǔn)的現(xiàn)貨采購(gòu)與庫(kù)存動(dòng)態(tài)平衡。同時(shí)，需要認(rèn)真學(xué)習(xí)國(guó)家發(fā)改委對(duì)2026年電煤中長(zhǎng)協(xié)合同簽訂履約的有關(guān)要求，做好未來(lái)市場(chǎng)規(guī)劃。

北方港口碼頭上，煤炭堆積的場(chǎng)景反映了一個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)：今年供暖季的煤炭保供壓力并不大。電廠存煤較11月20日增加了265萬(wàn)噸。

CECI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)在連續(xù)擴(kuò)張6期后首次降至收縮區(qū)間，標(biāo)志著中國(guó)電煤市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)新的調(diào)整期。市場(chǎng)參與者需要更加敏銳地捕捉供需變化的細(xì)微信號(hào)，在保障能源安全與提高經(jīng)濟(jì)效益之間尋找最佳平衡點(diǎn)。